Бұл жазбаның нұсқасы болды бастапқыда жарияланған TKer.co сайтында
CAPE қатынасы туралы сөйлесейік. Бұл қор нарығын бағалау және инвестициялау көрсеткіштерінің ең көп орындалатын бірі. Бұл туралы көбірек айтылып жатыр, өйткені инвесторлар акциялар 2022 жылы өз орнын жоғалтуға дайын ба деп ойлайды. Өкінішке орай, ол жіберетін қиянат сигналы миф болып табылады.
CAPE немесе циклдік түзетілген баға кірісін Нобель сыйлығының иегері экономист Роберт Шиллер танымал етті. Ол S&P 500 бағасын алып, оны 10 жылдық табыстың орташа құнына бөлу арқылы есептеледі. CAPE ұзақ мерзімді ортадан жоғары болған кезде қор нарығы қымбат деп есептеледі.
Көптеген нарық бақылаушылары орташадан жоғары CAPE көрсеткіштерін акциялардың ұзақ мерзімді орташа мәніне оралған кезде төмен жұмыс істеуі немесе тіпті құлдырауы керектігі туралы сигнал ретінде пайдаланады.
Бірақ CAPE-ның мағынасы іс жүзінде көп тартымдылыққа ие емес.
Goldman Sachs сарапшылары клиенттерге арнаған жаңа жазбасында: «Бағалаулар біздің құралдар қорабында форвардтық кірісті бағалау үшін маңызды болғанымен, біз капиталды бағалау орташа қайтарымды деген жиі қайталанатын мифті жоюымыз керек», - деп жазды.
Сарапшылар пікірталастарын CAPE сияқты көрсеткіштер үшін орташа мән бар деген проблемалық болжамға қайта оралуын атап өтуден бастады.
«Орташа реверсия нарықтық бағалау көрсеткіштері ... тұрақты және олардың ұзақ мерзімді құралдары өзгермейтінін болжайды», - деп жазды олар.
Соңғы онжылдықтарда бағалау көрсеткіштері тұрақты түрде жоғары болды, бұл шын мәнінде болды бұл ұзақ мерзімді құралдарды жоғары жылжытуға мәжбүр етті. Жақында GMO компаниясының қызметкері Джереми Грантхэм бұл бақылауды бағалау жоғары деңгейде «жаңа қалыптыда» болғанын дәлелдеу үшін жасады.
«Біз орташа реверсияның статистикалық дәлелдерін таппадық»
Қалай болғанда да, орташа кері қайтару жағдайы әлсіз.
«Біз орташа реверсияның статистикалық дәлелдерін таппадық», - деп жазды Goldman Sachs сарапшылары. «Меншікті капиталды бағалау шектелген уақыт қатары болып табылады: кейбір жоғарғы шегі бар, өйткені бағалау шексіздікке жете алмайды, ал төменгі шекара бар, өйткені бағалау нөлден төмен түсе алмайды. Дегенмен, жоғарғы және төменгі шекаралардың болуы бағалардың тұрақты екенін және бірдей ұзақ мерзімді орташа мәнге оралатынын білдірмейді.
Голдман талдаушылары математикалық есеп жасады және төмендегі диаграммада қарастырылатын негізгі көрсеткіш - статистикалық маңыздылық.
«Толық іріктеу бойынша статистикалық маңыздылық 26% құрайды. Бұл Shiller CAPE орташа қайтарымды екеніне тек 26% сенімділік бар және олай емес деген 74% сенімділік бар дегенді білдіреді. Статистикалық тұрғыдан маңызды қатынасты қарастырудың дәстүрлі шегі 95% құрайды.
Басқаша айтқанда, сіз CAPE-ге сене алмайсыз.
Алайда Голдман сарапшылары мифті жоққа шығарған жоқ және жалпы CAPE қатынасы тұжырымдамасына қатысты мәселе көтерді.
«Біз бұл шекті елемейтін болсақ та, бағалаудың 10-децильге өтуі мен ұзақ мерзімді орташа мәніне оралуы арасындағы уақыт тактикалық шешім қабылдау үшін ақылға қонымды инвестициялық көкжиектен тыс», - деді олар. «Мысалы, Shiller CAPE өзінің 10-шы децильге 1989 жылдың тамызында кірді, бірақ 13 жыл бойы өзінің ұзақ мерзімді орташа мәніне оралмады».
Басқаша айтқанда, CAPE деген болжамға негізделген сауда-саттық нарықта темекі шегудің белгісіз жылдарына әкелуі мүмкін.
Қайталауға тұрарлық
Мұнда көп жаңалық жоқ. Голдман сарапшылары бұл мифті 2013, 2014, 2018 және 2019 жылдары жарияланған есептерде қарастырды.
Олар бұл жай ғана CAPE-ға тән мәселе емес, сонымен қатар көптеген бағалау өлшемдері, соның ішінде АҚШ-тан тыс қор нарықтарына қолданылатын бағалау көрсеткіштері бар мәселе екенін атап өтеді.
Мен бұл мәселені жақында осы жерде және осы жерде белгіледім. Мен бұл туралы Yahoo Finance-те және Business Insider-де осында және осы жерде жаздым.
Уолл-стриттің ардагер стратегі Шон Дарби, қаржы профессоры Джереми Сигель, аты аңызға айналған инвесторлар Уоррен Баффет және ерекше блогер Майкл Батникті қоса алғанда, CAPE мәселелері бойынша танымал адамдар бірнеше жылдар бойы дауыстап жүр.
Тіпті Шиллердің өзі CAPE сенімділігі туралы ескертті.
Дегенмен, «CAPE қатынасы» үшін қарапайым Google іздеуі нарықтың қалай құлдырайтыны туралы мақалаларды қайтарады. Көріп отырғаныңыздай, бұл туралы қазір айтылып жатыр, өйткені жылды бастау үшін акциялардың қозғалысы қиын болды.
Үлкен сурет
«Біз бағалаудың өзі акциялардың салмағын төмендету үшін жеткілікті шара емес екенін атап өткіміз келеді», - деп жазды Голдман сарапшылары. «Жоғары бағалаулар қандай да бір сиқырлы мақсатқа жете алмайды, содан кейін қандай да бір тұрақты орташаға оралады; сонымен қатар, бағалаудың қандай да бір ұзақ мерзімді орташа мәнге жету уақыты өте құбылмалы, сондықтан белгісіз».
CAPE және форвард P/E сияқты бағалау көрсеткіштері мүлдем түкке тұрғысыз емес. Анықтау бойынша, олар инвестордың компанияның табысы үшін төлейтін сыйақысын бағалаудың қарапайым әдісін ұсынады.
Дегенмен, олар акциялардың бағалары алдағы күндерде, айларда немесе тіпті жылдарда не істейтінін айтудың керемет жұмысын жасамайды.
Бұл жазбаның нұсқасы болды бастапқыда жарияланған TKer.co сайтында
Сэм Ро авторы TKer.co. Оны Twitter -де қадағалаңыз @SamRo.
Yahoo Finance-тен соңғы қаржылық және іскери жаңалықтарды оқыңыз
Yahoo Finance компаниясына барыңыз Twitter, Instagram, YouTube, Facebook, Flipboard, және LinkedIn
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/investing-stocks-goldman-sachs-cape-ratio-135853058.html