ретінде қор нарықтары құлдыраған кезде хедж-қорлар өздерін қорғау үшін жасай алатын жалғыз нәрсені жасады. Тұтастай алғанда, қорлар 2009 жылдан бері акцияларға ең төмен әсер етіп, холдинг үлгісінде қалады. Бұл инвесторлар үшін жақсы жаңалық екені сөзсіз, өйткені хедж-қорлар арасындағы ең танымал 50 ұзақ позициялар бүгінгі күнге дейін күрт төмендеді. Дегенмен, қорлар да қарсы серпінге айналды, бұл олардың қайтарымдылығына нұқсан келтірді.
ВАШИНГТОН, DC - 10 ҚАЗАН: Goldman Sachs президенті және серіктес директор Дэвид Соломон сахнада сөйлейді ... [+]
Getty
Хедж-қорлар үлестік тәуекелді шектейді
Тоқсан сайынғы Hedge Fund Trend Monitor журналында Goldman Sachs альфа және бета үшін күрделі нарық жағдайында орташа хедж-қордың бүгінгі күнге дейін 5% төмендегенін хабарлады. Жарық экспозициясы көмектесті хедж-қорлар S&P 500 жыл басынан бері 16% төмендеуі және іргелі хедж-қорлар арасындағы ең танымал 29 ұзақ позицияның Goldman's Hedge Fund VIP себетінің 50% төмендеуі нәтижесінде пайда болған бета қарсы желдерін шектеңіз.
Фирма макроқорлар әдетте үлестік қорларға қарағанда жақсырақ жұмыс істеді деп қосты, бүгінгі күнге дейін 9% қайтарып берді, орташа үлестік қордың кірістілігі -12%.
Қорлар арасындағы тоқсандық позиция айналымы үшінші тоқсанда жаңа ең төменгі деңгейге дейін төмендеді. Фирма сектордың қисаюындағы өзгерістердің жалпы шамасы 2019 жылдан бері ең аз болғанын және еңкейтулердің көпшілігі олардың 10 жылдық орташа шамасында екенін атап өтті.
Фактордың қисаюы
Голдман сонымен қатар өсу мен құн арасындағы тепе-теңдік 20 жылдық орташа мәнге оралғанын хабарлады және қорлар әдетте өсімге қарай бағытталады. Дегенмен, олар өткен жылы әдеттегіден көбірек құндылыққа ие болды.
Үшінші тоқсандағы өсудің жоғары көрсеткіші хедж-қорды құнға қарсы өсудің 20 жылдық орташа деңгейіне ауыстыруға көмектесті. Сонымен қатар, олардың нарықтағы жеңіл әсерлеріне қарамастан, хедж-қорлардың ұзақ портфельдері серпіннен ерекше үлкен ауытқуға ие.
Соңғы 20 жыл ішінде ағымдағы анти-импульстік ауытқудың жалғыз басқа уақыты 2002 жылдың басында және 2022 жылдың екінші тоқсанында болды. Хедж-қорлар әдетте серпінге бейім, бірақ олар бұл позицияны 2020 жылдың ортасынан бастап біртіндеп төмендетіп келеді.
Голдман сондай-ақ, осы айдың басында нарықтың көтерілуімен қатар күрт өзгеру көрсеткендей, серпін соңғы уақытта акциялар нарығының бағытымен өте теріс корреляцияланғанын атап өтті.
Осылайша, импульстің ауытқуы осы жылдың көп бөлігінде қордың қайтарылуына қарсы жел болды, дегенмен ол осы айда күрт серпіннің өзгеруі кезінде марапатталған. Голдманның ұзақ/қысқа S&P 500 Momentum факторы биылғы жылдың 20 қарашасына дейін 3% қайтарылды, бірақ содан бері ол күрт өзгерді, 1980 жылдан бері бірінші пайыздық рейтингте кері рейтинг болды.
Фирма 2009, 2012, 2016 және 2020 жылдарды қоса алғанда, нарықтық күйзелістің басқа кезеңдерінде серпіннің жоғарылағанын хабарлады. Осылайша, Голдман нарықтағы және экономикалық болжамдағы айтарлықтай жақсартуларсыз серпін өзінің соңғы көрсеткіштерін толығымен жояды деп күтпейді.
Таза левередждің төмендеуі
Сонымен қатар, таза левередж жыл бойы болғандай төмендеу үрдісін жалғастырды. Дегенмен, фирма қазіргі жағдайда ұтымды акцияларды таңдау қиындығын ескере отырып, жалпы экспозиция әлі де таңқаларлық жоғары екенін айтты.
Таза левередж соңғы айда жоғарылағанымен, ол бір және бес жылдық орташа көрсеткіштерден әлдеқайда төмен болып қалады. Жалпы левередж құбылмалы болды, бірақ әлдеқайда аз төмендеді. Жеңіл таза левередж хедж-қорлардың нарықтың жақын мерзімді траекториясына оптимистік емес екенін көрсетеді, бірақ олардың серпіннен ауытқуы бұл көзқарасқа қайшы келетін сияқты.
Қорлар ETF және фьючерстерді макро-бағдарланған, жоғары корреляциялық нарыққа тәуекелдерін басқару үшін пайдаланды. ETF-тің бір акциялық қысқа пайыздық үлесіне қатынасы қазір соңғы 10 жылдағы ең жоғары деңгейге жетті. Шын мәнінде, жалғыз акцияларға қысқа қызығушылық 2000 және өткен жылы жеткен рекордтық минимумға жақын болып қалады.
Хедж қорының VIP тізімі
Goldman's Hedge Fund VIP себеті бүгінгі күнге дейін 29% төмендегенімен, хедж-қорлар өздерінің сүйікті акциялары үшін сотталған сияқты. Орташа хедж-қор ұзақ портфелінің 71% -ы 10 жылдың төртінші тоқсанынан кейінгі екінші ең жоғары шоғырлану болып табылатын 2018 позициясына инвестицияланған.
Технологиялар мен байланыс қызметтері Голдманның VIP тізімінің жартысына жуығын және үздік 10 акцияның сегізін құрайды. Хедж-қорлар үшінші тоқсанда қытайлық ADR-ден бас тартуды тоқтатқанымен, Alibaba VIP тізімдегі жалғыз өкіл болып қала береді.
VIP себеті 500 жылдан бері тоқсандардың 58%-да S&P 2001-ден асып түсті, тоқсанына 34 базистік тармаққа орташа артық кірісті құрады. Дегенмен, себет биылғы жылы төмен нәтиже көрсетті, бүгінгі күнге дейін 29% жоғалтты және S&P 500-ден 13 пайыздық тармаққа артта қалды.
Биылғы көрсеткіш сондай-ақ VIP тізімін 20 жылдан кейінгі абсолютті және 2008 жылдан кейінгі салыстырмалы түрде соңғы 2021 жылдағы екінші ең нашар жыл болатын жолға қояды. VIP тізім 2021 жылдың басынан бері артта қалды, бірақ ол үшінші кезеңдегі нарықтан асып түсті. тоқсан. Дегенмен, себет содан бері соңғы бірнеше аптада өзінің төмен өнімділігін қалпына келтірді.
Минималды сектордың ауысуы
Үшінші тоқсанда секторлардың бөлінуі салыстырмалы түрде тұрақты болды, өйткені таза сектордың көп бөлігі соңғы 10 жылдағы үлестірімнің ортасында болды. Бір қызығы, фирма сектордың ең үлкен ауысуы тұтынушылардың қалауы бойынша тұтынушылық өнімдерге ауысу екенін атап өтті. Дегенмен, VIP тізіміндегі ең танымал 10 есімнің төртеуі ең танымал хедж-қордың акциялары тұтынушылардың қалауы бойынша атаулар болып табылады.
Industrials әлі күнге дейін Russell 3000-мен салыстырғанда ең үлкен таза артық салмақ болып табылады. Дегенмен, бір ғана акция, TransUnion
Міне, үшінші тоқсандағы VIP тізімінде не бар
Импульстан ауытқудан басқа, Хедж қорының VIP тізімінде сапа факторларынан, соның ішінде капиталдың жоғары кірісі мен төмен құбылмалылықтан алшақтау жақында болды. Фирма олардың ең танымал ұзындықтарының өнімділігі әсіресе үлкен қақпақтардан гөрі шағын қақпақтардың өнімділігімен байланысты екенін қосты.
Microsoft
Microsoft, Amazon, Meta Platforms, Uber және Netflix-тен басқа, басқа үздік 10 акциялар Alphabet, Visa болды.
Тізімді одан әрі қарай қарасақ, T-Mobile (+25%), Willscot Mobile Mini Holdings (+14%) және Activision Blizzard
Дереккөз: https://www.forbes.com/sites/jacobwolinsky/2022/11/25/hedge-funds-have-been-shunning-momentum—to-their-peril/