(Bloomberg) - Генри Кауфман - 1970 жылдардағы инфляциялық үрей мен бағаның бүгінгі үрейлі көтерілуі арасында беделді параллельдер жүргізе алатын Уолл-стриттегі сирек ардагерлердің бірі. Оның сенімі нөлдік, Төраға Джером Пауэллдің Федералды резервтік жүйесі қазір тап болып жатқан шайқасқа дайын.
Ең көп оқылатындар Bloomberg
Кауфман ондаған жылдар бұрын Саломон ағайындыларының атақты бас экономисі «Доктор. Қиямет». Ол 1979 жылы қазан айының демалысында ақша-несие саясатын түбегейлі және күтпеген қатайту деп аталатын арнайы сенбілік кешті ФРЖ төрағасы Пол Волкер ұсынған кезде, ол дәуірдегі құлдырайтын инфляцияны дұрыс болжап, мақұлдады.
Кауфман үшін Пауэлл Волкер емес. Тіпті жақын емес.
«Менің ойымша, бұл Федералдық резерв пен бұл басшылықтың шешімді әрекет етуге шыдамы жетпейді. Олар біртіндеп әрекет етеді », - деді Кауфман, 94, телефонмен сұхбатында. «Нарықты инфляциялық емес көзқарасқа айналдыру үшін сіз нарықты таң қалдыруыңыз керек. Сіз пайыздық мөлшерлемелерді біртіндеп көтере алмайсыз».
Осы аптада Пауэлл конгресстегі заң шығарушыларға ФРЖ саясатын «қалыпты» жағдайға келтіру үшін «ұзақ жол» бар екенін айтты - инфляцияны төмендету үшін агрессивті әрекеттер қажет емес деп болжайды. Пауэлл ынталандыруды жоспарлы түрде алып тастау «жұмыспен қамту деңгейіне теріс әсер етпеуі керек» деді - бұл жұмыссыздықтың өсуіне ықпал еткен Волкер дәуіріндегі қатайтуға үлкен қарама-қайшылық.
Кауфманның айтуынша, инфляцияны басу үшін неғұрлым байсалды міндеттеме ФРЖ-ны одан әрі жалғастыруды талап етеді. 1979 жылы Волкердің ақша ұсынысын шектеу туралы шешімі қысқа мерзімді мөлшерлемелерді ауыр деңгейге жеткізді, бірақ ақырында инфляцияны да басып тастады. 14.8 жылдың наурызында жыл сайынғы 1980%-ға өскен бағалар 2.5 жылдың шілдесінде жылына 1983%-ға ғана көтерілді. Волкер қаһарман болып шықты.
«Бұл 1979 жылы ФРЖ жасаған нәрсені істеу үшін көп шыдамдылықты талап етті», - деді Кауфман.
Енді инфляция қайтадан күрт көтерілді. 1.7 жылдағы орта есеппен 10%-дан 2020 жылға дейін – ФРЖ 2%-дық мақсатынан төмен – ол өткен айда төрт онжылдықтағы 7%-ға көтерілді.
Егер ол Пауэллге кеңес берсе, Кауфман ФРЖ төрағасын қысқа мерзімді мөлшерлемелерді бірден 50 базистік тармаққа арттырудан бастап және алдағы уақытта тағы да айқын сигнал беруден бастап «айран» болуға шақыратынын айтты. Оған қоса, орталық банк бағаның көтерілуіне жол бермеу үшін қажеттінің бәрін жасауға жазбаша міндеттеме алуы керек еді.
Консенсустан тыс
Бұл нарықтық және экономистердің ФРЖ өзінің негізгі мөлшерлемесін көтеруді бастау үшін наурызға дейін күтуіне, содан кейін ширек тармаққа ғана күтетініне қатты қарама-қайшы.
Тіпті күшті дәрі-дәрмектің бірнеше дозасын қолдансаңыз да, инфляцияның 3% -ға дейін төмендеуі үшін кем дегенде бір жыл қажет болады, деді Кауфман. Bloomberg сауалнамасына қатысқан экономистердің медианалық болжамы бойынша тұтынушылық бағалар жылдың соңына қарай 3%-дан аз өседі.
«ФРЖ инфляцияның жоғары қарқынымен күресу үшін неғұрлым ұзақ уақытты қажет етсе, соғұрлым жеке секторда инфляциялық психология көбірек болады және соғұрлым ол жүйені сілкіндіруі керек болады», - деді Кауфман.
Кауфман Веймар Республикасы кезінде Германияда дүниеге келген және 1937 жылы нацистік режимнен қашып кеткен. Ол Нью-Йорк университетінде банк ісі және қаржы ғылымдарының кандидаты дәрежесін алды, ФРЖ-да экономист болып жұмыс істеді, содан кейін Саломонда ширек ғасырдан астам уақыт бойы Уолл-стритте болды. облигациялар нарығы және ақша-несие саясаты бойынша билік.
Үлкен қоңырау
Ол «Доктор. Аюлы көзқарастары мен үкімет саясатын сынағаны үшін «Қиямет». Бірақ 1982 жылы Кауфман пайыздық мөлшерлемелердің төмендейтінін атақты болжаған - бұл акциялардағы тарихи раллиді тудырды және бұқалар нарығын бастады.
Бүгінде ол тарифтерді тезірек көтеруге шақыруда жалғыз емес. Басқалары, соның ішінде бұрынғы қазынашылық хатшысы Лоуренс Саммерс жақында ФРЖ инфляцияны бақылауға алу мәселесін жете бағалап отырғанын айтты.
Кауфманның көзқарасы оның 1970-ші жылдардың соңында Уолл-стритте жетекші рөлдерді атқарған және әлі де нарықтарды мұқият зерттеп жүрген санаулы адамдардың бірі болуымен ерекшеленеді. Осындай тағы бір ардагер - Байрон Виен, Blackstone Inc.-тің 88 жастағы жеке байлық шешімдері төрағасының орынбасары. Осы айда жарияланған өзінің жыл сайынғы «Он тосын сый» жазбасында Виен және оның әріптесі Джо Зидл «тұрақты инфляция басым тақырыпқа айналады» деп болжаған, ФРЖ 2022 жылы мөлшерлемелерді төрт рет көтеруге мәжбүр және 10 жылдық қазынашылық кірістілік жоғарылайды. 2.75%.
Кауфманның пікірінше, Пауэлл 2021 жыл бойы ФРЖ басшысы ретінде екі негізгі қателік жіберді. Біріншісі инфляцияның кейбіреуін Ковид-19 пандемиясының тікелей және жанама әсерлеріне жатқызды, оның айтуынша, «өлшеу мүмкін емес» және осылайша кез келген жағдайда белгісіз. дәлдік. Екіншісі оны өтпелі деп атады.
«Қауіпті» сигнал
«Өтпелі сөзді қолдану қауіпті», - деді Кауфман. «Сіз өтпелі деп айтқан сәтте, бұл сіздің инфляцияға төзе беруге дайын екеніңізді білдіреді».
Бұл, оның айтуынша, «ақылға қонымды инфляциялық емес өсуге» қол жеткізу үшін ФРЖ-ның экономикалық және қаржылық тұрақтылықты сақтаудағы рөлін бұзады.
Пауэлл қараша айының соңында Конгресске ФРЖ лексиконынан өтпелі сөзді алып тастайтынын айтты. Ол кезде инфляция 6.2%-ға жетіп үлгерді және кейбір экономистер оның бұл терминді одан әрі пайдалануын мазақ етті.
Кауфман 1970 жылдардағы ФРЖ тәжірибесінен сабақ алудың көптеген себептерін көргенімен, қазір көп нәрсе басқаша. Жаңадан бастағандар үшін экономика қарқынды дамып келеді, жұмыссыздық деңгейі 4% -дан төмен және қор индекстері рекордтарға жақын.
Аз күрт
1980 жылдың басында, тіпті Волкердің саяси қадамынан кейін де, бағалар әлі де тез өсті, сондықтан Кауфман Лос-Анджелестегі банкирлердің жиналысында ұлттық инфляциялық төтенше жағдайды жариялауға, сондай-ақ жалақыны уақытша тоқтатуға және бағаны бақылауға шақырды. Бүгінгі жағдай дәл осындай дабыл қағуды қажет етпейді, дейді ол.
«Ол кезде баға орташа американдық кірістің инфляцияны жабуға жеткіліксіз екенін түсінетін деңгейге жетеді және бұл үй шаруашылығының шығыстары мен тұтынуына қысым жасайды», - деді ол. «Ойынға әлі ерте».
Ең көп оқылған Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/henry-kaufman-1970s-wall-street-183629857.html