Міне, сіздің ақшаңыздан асып кету ықтималдығы

Егер сіз басқалар сияқты болсаңыз, сіздің бірінші болжамыңыз 1929 жылдың жазы, сол жылғы қор нарығының құлдырауына дейін. Жақын орындарға 2000 жылдың басы, Интернет көпіршігі жарылғанға дейін, сол жылғы қор нарығының құлдырауына дейінгі 1987 жыл немесе Ұлы қаржылық дағдарысқа дейінгі 2007 жылдың қазаны кіреді.

Алайда бұл болжамдардың әрқайсысы қате.

Санта-Клара университетінің Ливи бизнес мектебінің құрметті профессоры Эдвард Маккуарридің жаңа ғана аяқталған зерттеуіне сәйкес дұрыс жауап 1965 жыл. Себебі сол жылдан бастап қор және облигациялар нарықтары тұрақты теріс кезеңді бастады. инфляцияға түзетілген кірістер. 1929, 1987, 2000 және 2007 жылдардан кейінгі жылдарда, керісінше, теңдестірілген облигациялар портфелі әлдеқайда жақсы нәтиже көрсетті, себебі пайыздық мөлшерлемелер төмендеп, облигациялар жақсы жұмыс істеді, немесе қор нарығы өз шығындарынан тез қалпына келді, немесе екеуі де.

МакКуарри 1965 жылғы ең нашар зейнеткерлікке шығу күніне зейнеткердің ақшасынан асып кету ықтималдығын өлшеу кезінде келді. Ол 1920 жылдардан бері негізінен АҚШ нарықтарына бағытталған алдыңғы зерттеулердің көпшілігіне қарағанда әлдеқайда үлкен деректер жинағын талдады. МакКуарри, керісінше, 1793 жылғы АҚШ деректеріне және 1864 жылға дейінгі әлемдік нарықтарға талдау жасады.

Жақсысын да, жаманын да айтты. Жаман жағы: зейнеткерлікке шыққанда ақшаның таусылу ықтималдығы алдыңғы зерттеулерге қарағанда айтарлықтай жоғары. Себебі бұл алдыңғы зерттеулер 1920 жылдардың ортасынан бергі АҚШ тарихына негізделген. Басқа елдердің нарықтары, сондай-ақ 1920 жылдардың ортасына дейінгі АҚШ нарықтары жиі нашар жұмыс істеді.

Жақсы жаңалық: зейнеткерлер мен зейнеткерлердің портфолиосының бірнеше түзетулері бар, олар қор облигациялары портфолиосының ақшасыз қалу мүмкіндігін күрт төмендетеді. Міне, МакКуарри анықтаған осы түзетулердің қысқаша мазмұны:

Ұзақ мерзімді облигациялардың орнына жалпы облигациялар нарығының индекстік қорына инвестициялаңыз

МакКуарридің айтуынша, бұл шамалы түзету сияқты, бірақ шын мәнінде үлкен әсер етеді. Облигациялар нарығының жалпы индекстік қорына инвестициялау арқылы сіз өзіңізге тиесілі облигациялардың орташа ұзақтығын айтарлықтай азайтасыз. Осындай қор мен акцияларды қамтитын теңдестірілген портфолио акциялар мен ұзақ мерзімді облигациялар портфолиосына қарағанда «зейнеткер кезігуі мүмкін әртүрлі қиындықтармен» жақсы жұмыс жасады.

Ұзақ мерзімді облигациялар қорынан жалпы облигациялар нарығының индекстік қорына ауысумен байланысты мерзімді қысқартуды суреттеу үшін Vanguard Long Term Bond ETF екенін ескеріңіз.
BLV,
+ 0.08%
қазіргі уақытта орташа ұзақтығы 16.5 жыл, ал Vanguard Total Bond Market ETF
BND,
+ 0.10%
орташа ұзақтығы 6.9 жылды құрайды, бұл екі еседен аз.

Неліктен зейнеткерлер акцияларды облигациялармен араластырғысы келетінін есте сақтау пайдалы. Бұл облигациялар акциялардан асып түсетіндіктен емес, бірақ үлестік облигациялар портфелі акциялардың аю нарығына осал емес, әсіресе егер бұл аю нарығы зейнетке шығудың басында басталса. МакКуарридің дәлелі мынада: аралық мерзімді облигациялар зейнеткер портфолиосының тәуекелін төмендететін ұзақ облигацияларға қарағанда нашар жұмыс істей алмайды және кейде әлдеқайда жақсырақ жұмыс істейді.

Бұл, әрине, 1965 жылы зейнеткерлікке шыққандар үшін болды. Кейінгі 15 жыл бойына жалғасқан стагфляция дәуірінде ұзақ облигациялар жойылды. Аралық мерзімді облигациялар ұзақ облигацияларға қарағанда «стагфляциямен күресуде айтарлықтай табысты болды».

МакКуарридің ұзақ облигацияларға қарағанда жалпы облигациялар индексінің қорын қолдау туралы ұсынысы инфляция мен пайыздық мөлшерлемелердің алдағы жылдарда өсетіні туралы нарықтық пайымдаумен негізделмегенін ескеріңіз. Инфляцияның соңғы 40 жылдағы ең жоғары деңгейге жеткенін ескере отырып, көптеген адамдар ұзақ мерзімді облигациялар ұзақ мерзімді аю нарығына кіреді деп бәс тігуде. Олар өте дұрыс болуы мүмкін, әрине. Бірақ жаһандық экономиканың дефляциялық күйреуге ұшырауы мүмкін емес; Естеріңізде болса, біз мұны COVID-19 пандемиясының басында көрдік. Жалпы облигациялар индексі қоры зейнеткерге инфляция және дефляция сценарийлерінде жақсы қызмет етеді, ал ұзақ облигациялар тек екіншісінде орынды болады.

Тұрақты кірісті бөлудің бір бөлігін TIPS-ке бөліңіз

МакКуарри кейбір шектеулі жағдайларда инфляциядан қорғалған облигацияларға шағын бөлу жақсы идея екенін анықтады. Бұл жағдайлар қор нарығында да, номиналды облигациялар нарығында да ең нашар уақытта бәрі дұрыс емес болады.

МакКуарри мұны қосады, бірақ мұндай жағдайларда TIPS зейнеткердің портфолиосының ұзағырақ болуына сирек көмектеседі. Және ол олардың көмектесетін жағдайлары тарихи тұрғыдан өте шектеулі болғанын атап өтеді. Оның айтуынша, қарапайым TIPS бөлу (мүмкін 20%, тіркелген кірісті бөлуден алынған) сондықтан тәуекелге бейім зейнеткер үшін ең қолайлы.

Жаһандық әртараптандыру

Келесі Маккуарри жаһандық әртараптандыру зейнеткерлер портфелінің ұзақ өмір сүруін арттырды ма, жоқ па деген мәселені зерттеді. Ол бұл портфельдің құбылмалылығын төмендететін белгілі себептермен акцияларға қатысты екенін анықтады. Дегенмен, кем дегенде, американдық инвесторлар үшін ол зейнеткер портфелінің облигациялар бөлігін жаһандық әртараптандыру кезінде аралас нәтижелер тапты. Себебі, МакКуарри айтқандай, «шетелдік мемлекеттік облигацияларда [АҚШ инвесторы үшін] тым көп тәуекел бар».

Дегенмен, ол портфельдің облигациялық бөлігін жаһандық әртараптандыру «басқару құрылымдары тарихи тұрақты болмаған шағын елдің тұрғындары» үшін жақсы идея болуы мүмкін екенін атап өтеді. Олар «өз үкіметінің облигацияларын қандай да бір жолмен шетелдік облигациялардан артық деп санамауы мүмкін».

Жылжымайтын мүлік

Соңында, МакКуарри портфолиоға тұрғын үйді қосу зейнеткердің ақшасы таусылмау мүмкіндігін арттыратыны туралы кейбір дәлелдер тапты. Ол тұрғын жылжымайтын мүліктің көрсеткіштері туралы тарихи деректердің шектеулі болуына байланысты бұл тұжырымның болжамды екенін атап өтті. Оның тіпті жылжымайтын мүлік туралы болжамды қорытындыға келе алуы бірнеше академиялық зерттеушілердің «барлығының кірістілік нормасын» қамтитын ұзақ мерзімді деректер базасын құру жөніндегі монументалды жобасымен байланысты. Қалай болғанда да, МакКуарри «[зейнеткердің портфолиосына] жылжымайтын мүлікті қосу ... әдетте сәтті болғанын» және АҚШ-тан тыс инвесторлар үшін «кейде керемет» екенін анықтады.

Маккуарри сұхбатында бұл тұжырымды іс жүзінде қолданудың қиындығын мойындады, өйткені жалпы тұрғын жылжымайтын мүліктің көрсеткіштеріне сәйкес келетін қолжетімді инвестиция жоқ. Кем дегенде, ол оның тұжырымдары зейнеткерлердің барлық ықтимал күтпеген жағдайлармен күресу үшін қаржылық жоспарларын құру кезінде өздерінің жылжымайтын мүліктерін автоматты түрде алып тастамауы керек екенін айтты. Ең бастысы, олардың тұрғын үй-мүлік холдингтері, кем дегенде, ұлттық орташа деңгейден жоғары деңгейде жұмыс істей ме, жоқ па.

МакКуарридің қорытындысы жақсы жаңалық: «Екі ғасырлық жаһандық нарық тарихы теңгерімді портфолиоға ие зейнеткерлер үшін 100 жасқа дейін салықтан қорғалған зейнетақы жинақтарының таусылуы екіталай екенін көрсетеді».

Марк Хульберт - MarketWatch-тің тұрақты қатысушысы. Оның Hulbert Ratings аудиті үшін ақы төлейтін инвестициялық бюллетеньдерді қадағалайды. Оған қол жеткізуге болады [электрондық пошта қорғалған].