Клиент 10 жылдың 2022 ақпанында Майамидегі, Флоридадағы азық-түлік дүкенінде сауда жасайды. Еңбек департаменті тұтынушылық бағалар өткен айда 7.5 ай бұрынғымен салыстырғанда 12 пайызға өскенін хабарлады, бұл 1982 жылдың ақпанынан бергі жылдағы ең күрт өсім.
Джо Рэдл | Getty Images
Жоғары пайыздық мөлшерлемелер инфляцияны тоқтатуға көмектеседі деген көзқарас, негізінен, сұраныс пен ұсыныстың ұзақ уақытқа созылған экономикалық ізгі хабарына негізделген сенім мақаласы болып табылады.
Бірақ бұл шынымен қалай жұмыс істейді? Ал бұл жолы шарықтап кеткен бағалар кәдімгі ақша-несие саясатының мүмкіндігінше тым болмаса ішінара көрінетін кезде жұмыс істей ме?
Дәл осы дилемма Уолл-стритті шатастырып, нарықты құбылмалы етеді.
Кәдімгі уақытта Федералды резервтік бағаның көтерілуіне әкелетін атты әскер ретінде қарастырылады. Бірақ бұл жолы орталық банкке біраз көмек қажет болады.
«ФРЖ инфляцияны өздігінен төмендете ала ма? Менің ойымша, жауап «жоқ» », - деді Джим Бэрд, Plante Moran Financial Advisors компаниясының бас инвестициялық директоры. «Олар, әрине, жоғары пайыздық мөлшерлемелер арқылы сұраныс жағын тежеуге көмектесе алады. Бірақ ол контейнерлік кемелерді түсірмейді, Қытайдағы өндірістік қуаттарды қайта ашпайды, бүкіл ел бойынша заттарды жеткізу үшін бізге қажет ұзақ қашықтыққа жүк тасымалдаушыларды жалдамайды ».
Дегенмен, саясаткерлер экономиканы бәсеңдетуге және инфляцияны басуға тырысады.
Бұл тәсіл екі жақты: Орталық банк қысқа мерзімді пайыздық мөлшерлемелерді де көтереді 8 триллион доллардан астам облигацияларды қысқартады ол экономика арқылы ақша айналымын сақтауға көмектесу үшін жылдар бойы жинақталған.
ФРЖ жобасына сәйкес, бұл әрекеттерден төмен инфляцияға көшу келесідей болады:
Жоғары мөлшерлемелер ақшаны қымбаттатады және қарыз алуды тартымды етеді. Бұл, өз кезегінде, бүкіл пандемия кезінде өте артта қалған сұранысты жеткізуді баяулатады. Сұраныстың аздығы саудагерлер адамдарды өз өнімдерін сатып алуға тарту үшін бағаны төмендетуге қысым жасайтынын білдіреді.
Ықтимал әсерлерге жалақының төмендеуі, үй бағасының тоқтауы немесе тіпті құлдырауы және иә, бағаның төмендеуі жатады. қор нарығы осы уақытқа дейін өте жақсы деңгейде өтті инфляцияның өсуі мен Украинадағы соғыстың салдары жағдайында.
«ФРЖ нарықтарды допқа назар аударатынына сендіруде сәтті болды және ұзақ мерзімді инфляциялық күтулер бақылауда болды», - деді Бэрд. «Біз асыға күткендей, бұл басты назарда қала береді. Бұл инвесторлардың [орталық банктің] ұзақ мерзімді инфляцияны жабу мүмкіндігіне сенімін жоғалтпауын қамтамасыз ету үшін біз өте мұқият бақылап отырған нәрсе ».
Тұтыну инфляциясы өсті ақпанда 7.9% жылдық қарқынмен және наурыз айында одан да жылдам қарқынмен өсті. Еңбек департаментінің мәліметінше, 38 айлық кезеңде бензин бағасы 12%-ға, азық-түлік 7.9%-ға, баспана бағасы 4.7%-ға қымбаттады.
Күту ойыны
Сондықтан ФРЖ шенеуніктері үш жылдан астам уақыттағы алғашқы мөлшерлеменің көтерілуін мақұлдап қана қоймай, олар да инфляция туралы қатты айтты, болашақ үміттерді азайтуға тырысуда.
Осыған орай, ФРЖ губернаторы Lael Mrainard — ұзақ жақтаушы төмен мөлшерлемелер — жеткізілді сейсенбідегі сөз ол саясатты күшейту керек деп айтқан кезде нарықтарды таң қалдырды.
Бұл ФРЖ инфляцияны төмендетеді деп үміттенетін саясат мөлшерлемелері бойынша нақты қадамдар, сонымен қатар істердің қайда жатқаны туралы «алға нұсқау» - осы тәсілдердің үйлесімі.
«Олар өсуді бәсеңдетуі керек», - деді Марк Занди, Moody's Analytics-тің бас экономисі. «Егер олар акциялар нарығынан аздап бу шығарса және несие спредтері кеңейсе және андеррайтинг стандарттары біршама қатайып, тұрғын үй бағасының өсуі баяуласа, мұның бәрі сұраныстың өсуінің баяулауына ықпал етеді. Бұл олар сұраныстың өсуі баяулауы және экономиканың қалыпты болуы үшін қаржылық жағдайды біршама қатайтуға тырысып, мұнда жасауға тырысатын негізгі бөлігі ».
Тарихи стандарттар бойынша қаржылық жағдайлар қазіргі уақытта қиындап бара жатқанымен, еркін болып саналады.
Шынында да, қозғалатын бөліктер өте көп және саясаткерлердің ең үлкен қорқынышы - инфляцияны басу арқылы олар экономиканың қалған бөлігін бір уақытта төмендетпейді.
«Бұл жерде оларға аздап сәттілік керек. Егер олар оны алса, менің ойымша, олар оны жеңе алады », - деді Зэнди. «Егер олар солай етсе, инфляция азаяды, өйткені ұсыныс проблемалары азайып, сұраныстың өсуі баяулайды. Егер олар инфляциялық күтулерді ұстап тұра алмаса, онда жоқ, біз стагфляция сценарийіне түсеміз және олар экономиканы рецессияға апаруы керек ».
(Айта кету керек: ФРЖ-дегі кейбіреулер күту маңызды емес деп санайды. Бұл кеңінен талқыланған ақ қағаз 2021 жылы орталық банктің меншікті экономистерінің бірі бұл сенімнің «өте діріл негіздеріне» негізделгенін айтып, әсерге күмән келтірді.)
Волкер реңктері
ФРЖ шенеуніктері Волкерге ұқсас сценарийден аулақ болғысы келетінін айтудың қажеті жоқ. Бірақ айлардан кейін инфляцияның «өтпелі» екенін алға тартып, кешіктірілген орталық банк енді тез қатайтуға мәжбүр.
«Олардың ойластырғандары жеткілікті ме, жоқ па, біз уақыт өте келе анықтаймыз», - деді Пол МакКалли, Pimco облигациясының бұрынғы бас экономисі және қазір Корнеллдің аға ғылыми қызметкері, сәрсенбіде CNBC-ге берген сұхбатында. «Олардың бізге айтып жатқаны, егер бұл жеткіліксіз болса, біз көп нәрсені жасаймыз, бұл олардың экономика үшін төмендеу тәуекелдерін арттыратынын жанама түрде мойындайды. Бірақ олар өздерінің Волкер сәтін өткізіп жатыр ».
Әрине, құлдыраудың ықтималдығы қазірге дейін төмен болып көрінеді, тіпті құлдырауды жиі көрсететін кірістілік қисығы инверсиясымен де.
Ең кең таралған нанымдардың бірі - жұмыспен қамту, әсіресе жұмысшыларға сұраныс әділетті тым күшті рецессияны тудыру үшін. Еңбек департаментінің мәліметі бойынша, қазіргі уақытта қол жетімді жұмыс күшінен 5 миллионға жуық бос жұмыс орындары бар, бұл тарихтағы ең тығыз жұмыс нарықтарының бірін көрсетеді.
Бірақ бұл жағдай наурыз айында бір жыл бұрынғыдан 5.6% жоғары болған жалақының өсуіне ықпал етуде. Goldman Sachs экономистері жұмыс орындарының жетіспеушілігі ФРЖ шешуі керек жағдай немесе тұрақты инфляцияға қауіп төндіреді дейді. Фирма ФРЖ жұмыс нарығын бәсеңдету үшін жалпы ішкі өнімнің өсімін 1%-1.5% жылдық диапазонға дейін төмендетуі қажет болуы мүмкін екенін айтты, бұл нарықтардағы валюталық бағаға қарағанда саясат мөлшерлемесін одан да жоғары және экономика үшін азырақ иілу мүмкіндігін білдіреді. кем дегенде таяз құлдырауға ұшырау.