Қор нарығын жеңу соншалықты үлкен мәміле емес. Шынында да әсерлі нәрсе - және өзара қорды таңдау үшін өнімділік таблоларын пайдаланған кезде нені іздеу керек - бірнеше кезең ішінде нарықты жеңген нәрсе.
Неліктен екенін түсіну үшін акциялар кездейсоқ серуендейтін әлемді елестету пайдалы. Мұндай әлемде кездейсоқ қор жинайтын маймылдар тобының жартысына жуығы кез келген кезеңде нарықты жеңеді. Сондықтан нарықты жеңу өз алдына, соншалықты әсерлі емес.
Енді осы ойлау тәжірибесін екі дәйекті кезеңге ұзартқанда не болатынын қарастырыңыз. Екі жеке кезеңде де нарықты жеңу мүмкіндігі 25%-ға дейін төмендейді. Үш кезең ішінде орташадан жоғары болу ықтималдығы 12.5%, ал төрт кезеңнен кейін коэффициент небәрі 6.25% құрайды. Маймылдар тобының кез келгенінің төрт кезеңнен кейін нарықты жеңуі екіталай.
Шынайы әлемді мал жинайтын маймылдардың осы қиял әлемімен қалай салыстыруға болады? Өте жақын. Инвестициялық қор әлеміндегі табысқа жету мүмкіндігі осы қиялдағы әлемнен жақсы емес, егер одан да жаман болмаса. Шынайы нарықты жеңу қабілеті өте сирек, басқаша айтқанда.
2019 жылдан басталатын әрбір күнтізбелік жыл үшін белсенді басқарылатын АҚШ-тың ашық инвестициялық пай қорларының пайызын қарастырыңыз. Кездейсоқ таңдалған қордың осы кезеңдегі өнімділігі бойынша 6.3% жоғары болуының 50% ықтималдығынан айырмашылығы, жылы және одан кейінгі үш жылдың әрқайсысында нақты үлес 3.7%-ды құрады. (Мен талдауды FactSet деректері арқылы жүргіздім; 2022 қайтару 9 желтоқсанға дейін болады.)
Бұл статистикалық деректердің арқасында олар қор индустриясының нарықты келесі кезеңдерде жеңу мүмкіндігін асыра көрсетеді. Себебі мен тек 2019 жылдан бері жұмыс істеп келе жатқан қорларға ғана назар аудардым және сол жылы ұсынылған АҚШ-тың белсенді басқарылатын үлестік қорларының көпшілігі жұмыстан шығып кетті. Басқаша айтқанда, менің нәтижелерім аман қалуға байланысты бұрмаланған.
Жұмысты бағалау үшін бір жыл жеткілікті ме?
Менің талдауыма қайта оралу - бір жыл жеткілікті ұзақ уақыт емес, ол үшін менеджер әрқашан нарықты жеңеді деп күтуге болады. Сол жақ өрістен тыс оқиғалар тіпті ең жақсы кеңесшінің нарықты осы қысқа мерзімде артта қалдыруы мүмкін - COVID-19 пандемиясы және Ресейдің Украинаға басып кіруі сияқты оқиғалар, соңғы екі мысалды қолданыңыз.
Бес жылдық кезең туралы не айтасыз? Басылған кезде инвесторлардың көпшілігі бұл жеткілікті ұзақ кезең деп ойлайды, оның ішінде инвестициялық қор менеджері кем дегенде орташадан жоғары болады деп күтуге болады.
Мұндай орташадан жоғары көрсеткіштердің қаншалықты ықтимал екенін анықтау үшін мен күнтізбелік емес бес жылдық кезеңдерге қатысты ой тәжірибемді қайталадым. Мен 50 жылдың қаңтарынан 2003 жылдың желтоқсан айына дейінгі бес жылдағы нәтижелілігі бойынша үздік 2007%-ға кіретін қорларға назар аударудан бастадым. Содан кейін мен олардың қаншасы қатарынан үш бесжылдықтың әрқайсысында ең жақсы 50%-ға кіретінін өлшедім. кезеңдері — 2008 жылдан 2012 жылға дейін, 2013 жылдан 2017 жылға дейін және 2018 жылдан бүгінгі күнге дейін.
Таза кездейсоқтықты болжайтын 6.25% -дан айырмашылығы, нақты пайыздық көрсеткіш 5.1% болды. Тағы да, бұл 5.1% тірі қалуға байланысты шынайы мүмкіндіктерді асыра көрсетеді.
Менің ой тәжірибелерім біз нақты қабілеті бар қор менеджерін табу қаншалықты қиын екенін көрсетеді. Осыған байланысты, сіз өзіңіз ұстанатын инвестициялық қорды іздеу кезінде өте талапшыл және таңдаулы болуыңыз керек. Сіз өткен жылдағы ең жақсы өнімділікпен инвестициялық қорды инвестициялау азғыруына қарсы тұруыңыз керек, оның қайтарымы қаншалықты тартымды болса да. Қордың жеткілікті өнімділік кедергілерінен өткенін талап етіңіз, оның бұрынғы өнімділігі сәттілікке байланысты болуы ықтималдығы өте төмен.
Мен осы бағанда атап өткен ой эксперименттері үшін шабыт S&P Dow Jones индекстері жүргізген «S&P индекстері белсенді және басқаша SPIVA деп аталатын» зерттеуінен алынғанын мойындағым келеді. SPIVA зерттеуі мен осында талқылағандармен бірдей сынақтар жүргізбесе де, олар жалпы ұқсас болды.
S&P Dow Jones индекстері қазір 20-ны тойлаудаth мерейтойлық SPIVA мерзімді хабарлайды. Сұхбатта, Крэйг Лаззара, S&P Dow Jones Indices компаниясының негізгі өнімдерді басқару жөніндегі басқарушы директоры, бұл ұзақ зерттеулердің негізгі нәтижелерінің бірі «жақсы өнімділік болған кезде, ол сақталмай қалады... SPIVA инвесторларға еске салу үшін қызмет ете алады» деді. егер олар белсенді менеджерлерді жалдауды таңдаса, олар қарсы болады ».
Мен осы баған үшін жүргізген ой эксперименттері бірдей қорытындыға келді.
Марк Хульберт - MarketWatch-тің тұрақты қатысушысы. Оның Hulbert Ratings аудиті үшін ақы төлейтін инвестициялық бюллетеньдерді қадағалайды. Оған қол жеткізуге болады [электрондық пошта қорғалған]
Көбірек: Америкалықтар өздерінің №1 қаржылық жаңа жылдық резолюциясын атады - және уақыт жақсырақ болуы мүмкін емес еді
Плюс: Сіздің ең маңызды жаңа жылдық инвестициялық шешіміңіз
Міне, жаңа жылдық шешім: 2022 жылдың ең жоғары инвестициялық қорына бәс тігуге азғыруға қарсы тұрыңыз
Қор нарығын жеңу соншалықты үлкен мәміле емес. Шынында да әсерлі нәрсе - және өзара қорды таңдау үшін өнімділік таблоларын пайдаланған кезде нені іздеу керек - бірнеше кезең ішінде нарықты жеңген нәрсе.
Неліктен екенін түсіну үшін акциялар кездейсоқ серуендейтін әлемді елестету пайдалы. Мұндай әлемде кездейсоқ қор жинайтын маймылдар тобының жартысына жуығы кез келген кезеңде нарықты жеңеді. Сондықтан нарықты жеңу өз алдына, соншалықты әсерлі емес.
Енді осы ойлау тәжірибесін екі дәйекті кезеңге ұзартқанда не болатынын қарастырыңыз. Екі жеке кезеңде де нарықты жеңу мүмкіндігі 25%-ға дейін төмендейді. Үш кезең ішінде орташадан жоғары болу ықтималдығы 12.5%, ал төрт кезеңнен кейін коэффициент небәрі 6.25% құрайды. Маймылдар тобының кез келгенінің төрт кезеңнен кейін нарықты жеңуі екіталай.
Шынайы әлемді мал жинайтын маймылдардың осы қиял әлемімен қалай салыстыруға болады? Өте жақын. Инвестициялық қор әлеміндегі табысқа жету мүмкіндігі осы қиялдағы әлемнен жақсы емес, егер одан да жаман болмаса. Шынайы нарықты жеңу қабілеті өте сирек, басқаша айтқанда.
2019 жылдан басталатын әрбір күнтізбелік жыл үшін белсенді басқарылатын АҚШ-тың ашық инвестициялық пай қорларының пайызын қарастырыңыз. Кездейсоқ таңдалған қордың осы кезеңдегі өнімділігі бойынша 6.3% жоғары болуының 50% ықтималдығынан айырмашылығы, жылы және одан кейінгі үш жылдың әрқайсысында нақты үлес 3.7%-ды құрады. (Мен талдауды FactSet деректері арқылы жүргіздім; 2022 қайтару 9 желтоқсанға дейін болады.)
Бұл статистикалық деректердің арқасында олар қор индустриясының нарықты келесі кезеңдерде жеңу мүмкіндігін асыра көрсетеді. Себебі мен тек 2019 жылдан бері жұмыс істеп келе жатқан қорларға ғана назар аудардым және сол жылы ұсынылған АҚШ-тың белсенді басқарылатын үлестік қорларының көпшілігі жұмыстан шығып кетті. Басқаша айтқанда, менің нәтижелерім аман қалуға байланысты бұрмаланған.
Жұмысты бағалау үшін бір жыл жеткілікті ме?
Менің талдауыма қайта оралу - бір жыл жеткілікті ұзақ уақыт емес, ол үшін менеджер әрқашан нарықты жеңеді деп күтуге болады. Сол жақ өрістен тыс оқиғалар тіпті ең жақсы кеңесшінің нарықты осы қысқа мерзімде артта қалдыруы мүмкін - COVID-19 пандемиясы және Ресейдің Украинаға басып кіруі сияқты оқиғалар, соңғы екі мысалды қолданыңыз.
Бес жылдық кезең туралы не айтасыз? Басылған кезде инвесторлардың көпшілігі бұл жеткілікті ұзақ кезең деп ойлайды, оның ішінде инвестициялық қор менеджері кем дегенде орташадан жоғары болады деп күтуге болады.
Мұндай орташадан жоғары көрсеткіштердің қаншалықты ықтимал екенін анықтау үшін мен күнтізбелік емес бес жылдық кезеңдерге қатысты ой тәжірибемді қайталадым. Мен 50 жылдың қаңтарынан 2003 жылдың желтоқсан айына дейінгі бес жылдағы нәтижелілігі бойынша үздік 2007%-ға кіретін қорларға назар аударудан бастадым. Содан кейін мен олардың қаншасы қатарынан үш бесжылдықтың әрқайсысында ең жақсы 50%-ға кіретінін өлшедім. кезеңдері — 2008 жылдан 2012 жылға дейін, 2013 жылдан 2017 жылға дейін және 2018 жылдан бүгінгі күнге дейін.
Таза кездейсоқтықты болжайтын 6.25% -дан айырмашылығы, нақты пайыздық көрсеткіш 5.1% болды. Тағы да, бұл 5.1% тірі қалуға байланысты шынайы мүмкіндіктерді асыра көрсетеді.
Менің ой тәжірибелерім біз нақты қабілеті бар қор менеджерін табу қаншалықты қиын екенін көрсетеді. Осыған байланысты, сіз өзіңіз ұстанатын инвестициялық қорды іздеу кезінде өте талапшыл және таңдаулы болуыңыз керек. Сіз өткен жылдағы ең жақсы өнімділікпен инвестициялық қорды инвестициялау азғыруына қарсы тұруыңыз керек, оның қайтарымы қаншалықты тартымды болса да. Қордың жеткілікті өнімділік кедергілерінен өткенін талап етіңіз, оның бұрынғы өнімділігі сәттілікке байланысты болуы ықтималдығы өте төмен.
Мен осы бағанда атап өткен ой эксперименттері үшін шабыт S&P Dow Jones индекстері жүргізген «S&P индекстері белсенді және басқаша SPIVA деп аталатын» зерттеуінен алынғанын мойындағым келеді. SPIVA зерттеуі мен осында талқылағандармен бірдей сынақтар жүргізбесе де, олар жалпы ұқсас болды.
S&P Dow Jones индекстері қазір 20-ны тойлаудаth мерейтойлық SPIVA мерзімді хабарлайды. Сұхбатта, Крэйг Лаззара, S&P Dow Jones Indices компаниясының негізгі өнімдерді басқару жөніндегі басқарушы директоры, бұл ұзақ зерттеулердің негізгі нәтижелерінің бірі «жақсы өнімділік болған кезде, ол сақталмай қалады... SPIVA инвесторларға еске салу үшін қызмет ете алады» деді. егер олар белсенді менеджерлерді жалдауды таңдаса, олар қарсы болады ».
Мен осы баған үшін жүргізген ой эксперименттері бірдей қорытындыға келді.
Марк Хульберт - MarketWatch-тің тұрақты қатысушысы. Оның Hulbert Ratings аудиті үшін ақы төлейтін инвестициялық бюллетеньдерді қадағалайды. Оған қол жеткізуге болады [электрондық пошта қорғалған]
Көбірек: Америкалықтар өздерінің №1 қаржылық жаңа жылдық резолюциясын атады - және уақыт жақсырақ болуы мүмкін емес еді
Плюс: Сіздің ең маңызды жаңа жылдық инвестициялық шешіміңіз
Дереккөз: https://www.marketwatch.com/story/heres-a-new-years-resolution-resist-the-temptation-to-bet-on-the-top-mutual-fund-of-2022-11672519934? siteid=yhoof2&yptr=yahoo