Соңғы 100 жылда бір рет қана Американың ұзақ мерзімді үнемдеушілері өткен жылғыдан нашарлады. Тек 1974 жылы — Уотергейт, ОПЕК эмбарголары, газ желілері және рецессия жылы — стандартты, эталондық, орта жолдың инвестициялық портфелі 2022 жылға қарағанда көбірек құнды жоғалтты.
Бұл тіпті 1931 жылы, Уолл-стрит апаты Ұлы депрессияға және жаһандық дағдарысқа айналған кезде болған жоқ. Бұл Барбаросса мен Перл-Харбор операциясы болған 1941 жылы да болған жоқ. Ал 2008 жылы емес, әлемдік қаржы дағдарысы.
АҚШ-тың 60% ірі компанияларының акциялары мен 40% АҚШ облигацияларынан тұратын «теңдестірілген» немесе «60/40» деп аталатын портфель өткен жылы өзінің құнының 23%-ын нақты ақшамен жоғалтты (инфляцияға түзетілгенде дегенді білдіреді) . 1974 жылғы көрсеткіш, айтпақшы, сәл ғана нашар болды: 24%.
Бұл болмауы керек. Бұл «теңдестірілген» портфолионың мақсаты - шын мәнінде жаман апаттарды болдырмау. Егер инвесторлар бір жылда ақшаларының төрттен бір бөлігін жоғалтып алғанына қуанса, олар мұның барлығын акцияларға салып, кем дегенде банкті жолдан түсіруді күтер еді. 60/40 туралы мәселе - Уолл-стриттің сақтаушыларға сататын нүктесі - «қауіпсіз» облигацияларға салынған 40% акцияларға салынған 60% тәуекелдерді теңестіруі керек. Бірақ өткен жылы облигациялар акциялар сияқты құлдырады.
60/40-тың нақты проблемасы оның өткен жылы сәтсіздікке ұшырауында емес. Бұл бұрын сәтсіздікке ұшыраған, одан да нашар және қайта жасай алатын. Себебі 60/40 ұзақ уақыт бойы сәтсіздікке ұшырауы мүмкін.
Маған сенбейсіз бе? Тексеру тарих файлдары. Ақшасын осы «теңдестірілген», 60/40 портфелінде ұстаған адам, негізінен, бүкіл 1960 және 1970 жылдар үшін нақты ақшаны жоғалтты. Егер сіз осы портфолиоға 1,000 жылдың аяғында 1961 доллар инвестициялаған болсаңыз және Рип Ван Винкл сияқты 20 жыл ұйықтасаңыз - ақша менеджеріңізге портфолионы жылына бір рет 60/40 деңгейінде ұстау үшін қайта теңестіруден басқа ештеңе істеуге нұсқау бермесеңіз - келген кезде. 1981 жылы, сіз бүкіл кезең ішінде сіздің қайтаруыңыз ештеңе болмайтынын байқайсыз. Сіздің барлық табыстарыңыз инфляциямен, содан кейін кейбіреулерімен жойылған болар еді. Сіздің жинақтарыңыздың сатып алу қабілеті сол уақытта аздап төмендеген болар еді. Сіз бастағаннан азырақ болар едіңіз.
О, бұл 20 жыл бұрынғы салықтар мен алымдар.
Дәл осындай өсудің болмауы сценарийлері 1936-1947 жылдар аралығында және 1999 жылдың соңынан 2008 жылдың соңына дейін қайталанды.
Бір жылдағы шығындар, мейлі 2022 немесе 1974 болсын, өтелетін болады. Зейнеткерлік жоспарлар, колледж армандары және басқа да өмірлік мақсаттар 5, 10 немесе тіпті 20 жыл қайтарымсыз қалай қалпына келеді? Жоғалған он-екі жылды кім көтере алады?
Уолл-стрит қазіргі уақытта ұжымдық қабағын тырнап жатыр және өткен жылғы оқиғаға таң қалғандай кейіп танытып. Ешкімді таң қалдырмас, олардың артықшылықты шешімдер барлығы біздің ақшамызды жоғарырақ ақы төлейтін инвестициялық өнімдерге инвестициялау үшін беруді қамтиды «Баламалы активтер», оның ішінде жеке капитал, жылжымайтын мүлік және несиелік қорлар, хедж-қорлар және тағы басқа.
Бірақ қарапайым жауап бар.
Өткен жылы 60/40 проблемасы акцияларда емес, облигацияларда болды. Біз қорлар кейде құйылады деп күтеміз. Сол себепті олар бізге ұзақ мерзімді үлкен ақша төлейді деп күтеміз. Бірақ біз облигациялар бір жылда 18% төмендейді деп күтпейміз. Тұрақтылық үшін көп.
Бұл алдыңғы жоғалған онжылдықтардағы үлкен мәселе болды. 1960 жылдары облигациялар инфляцияны әрең ұстап тұрды, ал 1940 және 1970 жылдары олар нақты ақшаны жоғалтты. Инфляцияның өсуі пайыздық мөлшерлеменің өсуіне әкеледі, ал ұзақ мерзімді облигацияларды ұстайтын біреу екі рет жеңіліске ұшырайды. Олардың купондық төлемдері нақты мәнде азайып барады. Және олар жаңа, жоғары пайыздық мөлшерлемелерді толық пайдалана алмайды, өйткені олар ескі, төмен мөлшерлемелерге жабылған.
Олар қолма-қол ақшамен жақсырақ болар еді, соның ішінде инвестициялық тұрғыдан алғанда, қазынашылық вексельдер, жинақ шоттары және ақша нарығының қорлары. Уолл-стрит «қолма-қол ақшаны» жек көреді, ол өзінің тұрақтылығы мен өтімділігіне қарамастан, ұзақ мерзімді қорқынышты табыс береді деп мәлімдейді. Клиенттерге әрқашан ақшаларын қолма-қол ақшадан ақы төлейтін өнімдерге ауыстыруға шақырады - немесе олар айтқандай, «қайтарылады». Инвесторларға жиі «бұл ақшаны жұмысқа салу керек» дейді. Бірақ өткен жылы ол «жұмыс істеуге» барды және үйге 23% теріс жалақы алды, өйткені облигациялар мен акциялар өткен жылы қазынашылық вексельдерге қарағанда әлдеқайда нашар болды.
Бұл бір реттік емес. Шындығында, қазіргі Рип Ван Винкл өткен ғасырда, 10-33 жылдар аралығындағы таңғаларлық 1949 жыл ішінде 1982 жылдық қазынашылық облигацияларға қарағанда, өз ақшасын қазынашылық вексельдерде қалдырған жақсырақ болар еді. Айырмашылық та шамалы болған жоқ. Қысқа мерзімді вексельдер осы кезеңдегі облигациялардың жалпы кірісінен екі есе көп болды.
Уоррен Баффет қайтыс болғаннан кейін оның байлығын облигацияларға емес, негізінен акцияларға, бірақ 10% қазынашылық вексельдерге салу керек деп нұсқау берді. Британдық қаржылық кеңесші Эндрю Смитерс өзінің бұрынғы Кембридж университетінің колледжіне (ол 1326 жылы негізі қаланған, сондықтан біз шынымен ұзақ мерзімді айтып отырмыз) өте ұзақ мерзімді талдау жасаған кезде осындай ұсынысқа жетті. Смитерс облигациялар емес, қолма-қол ақша акцияларға сенімдірек қарсы салмақты ұсынды. Оның 60/40-қа таңдаулы баламасы 80/20 болды: 80% акциялар, 20% вексельдер.
Сонымен қатар, Уолл-стрит өткен жылы 60/40 неге сәтсіздікке ұшырағанын түсінбейтін сияқты көрінуді тоқтата алады. Ол толық біледі. Қазынашылық облигациялар ерте ме, кеш пе, сәтсіздікке ұшырайтынына дерлік кепілдік берілді, өйткені олар теріс нақты, инфляцияға түзетілген кірістілікке ие болды. 2022 жылдың басында 10 жылдық қазынашылық облигацияның кірістілігі немесе пайыздық мөлшерлемесі 1.5% болды. Федералды резервтік жүйенің ресми ұзақ мерзімді мақсаты 2% ғана емес, сол кездегі нақты инфляция деңгейі 7% болды және облигациялар нарықтары оны күтті. алдағы онжылдықта орта есеппен 2.6%-ға дейін. Инфляциядан қорғалған қазынашылық облигациялар ақылсыздықты одан әрі жалғастырды: олар теріс нақты пайыздық мөлшерлемелерді бекітті. Оларға уақыт өте келе сатып алу қабілетін жоғалтуға кепілдік берілді.
1960 және 1970 жылдардағы ұзақ шыдамды облигация ұстаушылар өздерінің нашар инвестицияларын сипаттау үшін қысқа мерзімді термин әзірледі: «тәркілеу туралы куәліктер». Олар сізге ақша жасаған жоқ, олар сізден ақша жоғалтты.
Мүмкін қазынашылық вексельдер облигацияларға қарағанда уақыт өте келе акцияларға жақсы қарсы салмақ болып табылады. Мүмкін жоқ. Бірақ вексельдер - немесе алтын - облигацияларға қарағанда жақсырақ болуы мүмкін, егер соңғысы сізге ақша жұмсайтынына кепілдік берілсе.
«Мен данышпан емеспін, - деп жазды жақында ақшаны басқара бастаған досым, - бірақ мен қазір ештеңеге ие емес [яғни, кез келген клиентке хат жазып жатырмын. облигациялар] бірақ қысқа және ультрақысқа облигациялар өткен жылы жасаған ең ақылды нәрсе болды. Ешқашан бір нәрседен аулақ болу енді соншалықты айқын болмайды ».
60/40 портфелі шамамен 20% төмендегенімен, оның клиенттері 6% -дан 8% -ға дейін төмендеді.
Source: https://www.marketwatch.com/story/heres-where-the-60-40-could-really-fail-you-but-a-better-option-may-be-under-your-nose-6d14ec40?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Міне, 60/40 сізді шынымен сәтсіздікке ұшыратуы мүмкін. Бірақ жақсы нұсқа мұрынның астында болуы мүмкін.
Соңғы 100 жылда бір рет қана Американың ұзақ мерзімді үнемдеушілері өткен жылғыдан нашарлады. Тек 1974 жылы — Уотергейт, ОПЕК эмбарголары, газ желілері және рецессия жылы — стандартты, эталондық, орта жолдың инвестициялық портфелі 2022 жылға қарағанда көбірек құнды жоғалтты.
Бұл тіпті 1931 жылы, Уолл-стрит апаты Ұлы депрессияға және жаһандық дағдарысқа айналған кезде болған жоқ. Бұл Барбаросса мен Перл-Харбор операциясы болған 1941 жылы да болған жоқ. Ал 2008 жылы емес, әлемдік қаржы дағдарысы.
АҚШ-тың 60% ірі компанияларының акциялары мен 40% АҚШ облигацияларынан тұратын «теңдестірілген» немесе «60/40» деп аталатын портфель өткен жылы өзінің құнының 23%-ын нақты ақшамен жоғалтты (инфляцияға түзетілгенде дегенді білдіреді) . 1974 жылғы көрсеткіш, айтпақшы, сәл ғана нашар болды: 24%.
Бұл болмауы керек. Бұл «теңдестірілген» портфолионың мақсаты - шын мәнінде жаман апаттарды болдырмау. Егер инвесторлар бір жылда ақшаларының төрттен бір бөлігін жоғалтып алғанына қуанса, олар мұның барлығын акцияларға салып, кем дегенде банкті жолдан түсіруді күтер еді. 60/40 туралы мәселе - Уолл-стриттің сақтаушыларға сататын нүктесі - «қауіпсіз» облигацияларға салынған 40% акцияларға салынған 60% тәуекелдерді теңестіруі керек. Бірақ өткен жылы облигациялар акциялар сияқты құлдырады.
60/40-тың нақты проблемасы оның өткен жылы сәтсіздікке ұшырауында емес. Бұл бұрын сәтсіздікке ұшыраған, одан да нашар және қайта жасай алатын. Себебі 60/40 ұзақ уақыт бойы сәтсіздікке ұшырауы мүмкін.
Маған сенбейсіз бе? Тексеру тарих файлдары. Ақшасын осы «теңдестірілген», 60/40 портфелінде ұстаған адам, негізінен, бүкіл 1960 және 1970 жылдар үшін нақты ақшаны жоғалтты. Егер сіз осы портфолиоға 1,000 жылдың аяғында 1961 доллар инвестициялаған болсаңыз және Рип Ван Винкл сияқты 20 жыл ұйықтасаңыз - ақша менеджеріңізге портфолионы жылына бір рет 60/40 деңгейінде ұстау үшін қайта теңестіруден басқа ештеңе істеуге нұсқау бермесеңіз - келген кезде. 1981 жылы, сіз бүкіл кезең ішінде сіздің қайтаруыңыз ештеңе болмайтынын байқайсыз. Сіздің барлық табыстарыңыз инфляциямен, содан кейін кейбіреулерімен жойылған болар еді. Сіздің жинақтарыңыздың сатып алу қабілеті сол уақытта аздап төмендеген болар еді. Сіз бастағаннан азырақ болар едіңіз.
О, бұл 20 жыл бұрынғы салықтар мен алымдар.
Дәл осындай өсудің болмауы сценарийлері 1936-1947 жылдар аралығында және 1999 жылдың соңынан 2008 жылдың соңына дейін қайталанды.
Бір жылдағы шығындар, мейлі 2022 немесе 1974 болсын, өтелетін болады. Зейнеткерлік жоспарлар, колледж армандары және басқа да өмірлік мақсаттар 5, 10 немесе тіпті 20 жыл қайтарымсыз қалай қалпына келеді? Жоғалған он-екі жылды кім көтере алады?
Уолл-стрит қазіргі уақытта ұжымдық қабағын тырнап жатыр және өткен жылғы оқиғаға таң қалғандай кейіп танытып. Ешкімді таң қалдырмас, олардың артықшылықты шешімдер барлығы біздің ақшамызды жоғарырақ ақы төлейтін инвестициялық өнімдерге инвестициялау үшін беруді қамтиды «Баламалы активтер», оның ішінде жеке капитал, жылжымайтын мүлік және несиелік қорлар, хедж-қорлар және тағы басқа.
Бірақ қарапайым жауап бар.
Өткен жылы 60/40 проблемасы акцияларда емес, облигацияларда болды. Біз қорлар кейде құйылады деп күтеміз. Сол себепті олар бізге ұзақ мерзімді үлкен ақша төлейді деп күтеміз. Бірақ біз облигациялар бір жылда 18% төмендейді деп күтпейміз. Тұрақтылық үшін көп.
Бұл алдыңғы жоғалған онжылдықтардағы үлкен мәселе болды. 1960 жылдары облигациялар инфляцияны әрең ұстап тұрды, ал 1940 және 1970 жылдары олар нақты ақшаны жоғалтты. Инфляцияның өсуі пайыздық мөлшерлеменің өсуіне әкеледі, ал ұзақ мерзімді облигацияларды ұстайтын біреу екі рет жеңіліске ұшырайды. Олардың купондық төлемдері нақты мәнде азайып барады. Және олар жаңа, жоғары пайыздық мөлшерлемелерді толық пайдалана алмайды, өйткені олар ескі, төмен мөлшерлемелерге жабылған.
Олар қолма-қол ақшамен жақсырақ болар еді, соның ішінде инвестициялық тұрғыдан алғанда, қазынашылық вексельдер, жинақ шоттары және ақша нарығының қорлары. Уолл-стрит «қолма-қол ақшаны» жек көреді, ол өзінің тұрақтылығы мен өтімділігіне қарамастан, ұзақ мерзімді қорқынышты табыс береді деп мәлімдейді. Клиенттерге әрқашан ақшаларын қолма-қол ақшадан ақы төлейтін өнімдерге ауыстыруға шақырады - немесе олар айтқандай, «қайтарылады». Инвесторларға жиі «бұл ақшаны жұмысқа салу керек» дейді. Бірақ өткен жылы ол «жұмыс істеуге» барды және үйге 23% теріс жалақы алды, өйткені облигациялар мен акциялар өткен жылы қазынашылық вексельдерге қарағанда әлдеқайда нашар болды.
Бұл бір реттік емес. Шындығында, қазіргі Рип Ван Винкл өткен ғасырда, 10-33 жылдар аралығындағы таңғаларлық 1949 жыл ішінде 1982 жылдық қазынашылық облигацияларға қарағанда, өз ақшасын қазынашылық вексельдерде қалдырған жақсырақ болар еді. Айырмашылық та шамалы болған жоқ. Қысқа мерзімді вексельдер осы кезеңдегі облигациялардың жалпы кірісінен екі есе көп болды.
Уоррен Баффет қайтыс болғаннан кейін оның байлығын облигацияларға емес, негізінен акцияларға, бірақ 10% қазынашылық вексельдерге салу керек деп нұсқау берді. Британдық қаржылық кеңесші Эндрю Смитерс өзінің бұрынғы Кембридж университетінің колледжіне (ол 1326 жылы негізі қаланған, сондықтан біз шынымен ұзақ мерзімді айтып отырмыз) өте ұзақ мерзімді талдау жасаған кезде осындай ұсынысқа жетті. Смитерс облигациялар емес, қолма-қол ақша акцияларға сенімдірек қарсы салмақты ұсынды. Оның 60/40-қа таңдаулы баламасы 80/20 болды: 80% акциялар, 20% вексельдер.
Сонымен қатар, Уолл-стрит өткен жылы 60/40 неге сәтсіздікке ұшырағанын түсінбейтін сияқты көрінуді тоқтата алады. Ол толық біледі. Қазынашылық облигациялар ерте ме, кеш пе, сәтсіздікке ұшырайтынына дерлік кепілдік берілді, өйткені олар теріс нақты, инфляцияға түзетілген кірістілікке ие болды. 2022 жылдың басында 10 жылдық қазынашылық облигацияның кірістілігі немесе пайыздық мөлшерлемесі 1.5% болды. Федералды резервтік жүйенің ресми ұзақ мерзімді мақсаты 2% ғана емес, сол кездегі нақты инфляция деңгейі 7% болды және облигациялар нарықтары оны күтті. алдағы онжылдықта орта есеппен 2.6%-ға дейін. Инфляциядан қорғалған қазынашылық облигациялар ақылсыздықты одан әрі жалғастырды: олар теріс нақты пайыздық мөлшерлемелерді бекітті. Оларға уақыт өте келе сатып алу қабілетін жоғалтуға кепілдік берілді.
1960 және 1970 жылдардағы ұзақ шыдамды облигация ұстаушылар өздерінің нашар инвестицияларын сипаттау үшін қысқа мерзімді термин әзірледі: «тәркілеу туралы куәліктер». Олар сізге ақша жасаған жоқ, олар сізден ақша жоғалтты.
Мүмкін қазынашылық вексельдер облигацияларға қарағанда уақыт өте келе акцияларға жақсы қарсы салмақ болып табылады. Мүмкін жоқ. Бірақ вексельдер - немесе алтын - облигацияларға қарағанда жақсырақ болуы мүмкін, егер соңғысы сізге ақша жұмсайтынына кепілдік берілсе.
«Мен данышпан емеспін, - деп жазды жақында ақшаны басқара бастаған досым, - бірақ мен қазір ештеңеге ие емес [яғни, кез келген клиентке хат жазып жатырмын. облигациялар] бірақ қысқа және ультрақысқа облигациялар өткен жылы жасаған ең ақылды нәрсе болды. Ешқашан бір нәрседен аулақ болу енді соншалықты айқын болмайды ».
60/40 портфелі шамамен 20% төмендегенімен, оның клиенттері 6% -дан 8% -ға дейін төмендеді.
Source: https://www.marketwatch.com/story/heres-where-the-60-40-could-really-fail-you-but-a-better-option-may-be-under-your-nose-6d14ec40?siteid=yhoof2&yptr=yahoo