АҚШ-тың «үлкен алтылық» банктері өздерінің төртінші тоқсандағы нәтижелерін хабарлады, бұл қиын 2022 жылды аяқтады, бұл кезде пайыздық мөлшерлемелердің өсуі бизнестің бірнеше салаларында құлдырауға мәжбүр етті.
Төменде JPMorgan Chase & Co кіретін үлкен алты банкке қатысты бағалаулар мен сарапшылардың көңіл-күйінің экраны берілген.
JPM,
-3.00%,
Bank of America Corp.
BAC,
-2.32%,
Wells Fargo & Co.
WFC,
-1.68%,
Goldman Sachs Group Inc.
GS,
-0.24%
және Morgan Stanley
ХАНЫМ,
-0.52%.
Одан кейін топтың проблемалық несиелерге ұшырау мүмкіндігіне шолу жасалады.
Ірі банктердің осы кіріс маусымын қалай орындағаны туралы қысқаша мәлімет алу үшін Стив Гельсидің келесі мақаласын қараңыз:
Бұл қазірдің өзінде ірі банктердің акцияларын қалпына келтіру уақыты болуы мүмкін
Банк индустриясы үшін ауыртпалық нүктелерінің жетіспеушілігі болған жоқ, оның ішінде пайыздық мөлшерлемелердің өсуі; бағалы қағаздармен сауда-саттық, андеррайтинг және M&A мәмілелер көлемінің төмендеуі; және ықтимал рецессиядан қорқу. Бірақ инвесторлар алға қарайды, және біз төмендегенін көретініміздей, несие сапасы әлі де күшті.
Міне, S&P 500
SPX,
-1.56%
FactSet мәліметтері бойынша банк индустриясы тобы дивидендтерді қайта инвестициялау арқылы 2021 жылдың соңынан бастап жұмыс жасады:
Банктер 2021 жылдың соңынан бастап толық индекстен сәл ғана асып түсті. Бірақ банктер өткен жылғы кең нарыққа қарағанда қатты құлдырады және олар желтоқсанның ортасынан бастап күрт қалпына келді. Осы уақытқа дейін 2023 жылы Citi акциялары 11% өсті, бұл Morgan Stanley-дің 14% кірісімен үлкен алтылықтың ішінде ғана асып түсті.
Ірі банктердің акцияларын тексеру
Міне, екі бағалау коэффициенті бар нарықтық капиталдандыру бойынша сұрыпталған үлкен алтылық:
| банк | Тикер | Нарық капиталы ($бил) | Алға жіберу | Баға/ материалдық баланстық құн | 2023 жалпы табыс | 2022 жалпы табыс |
| JPMorgan Chase & Co. | JPM,
-3.00% | $413 | 10.9 | 1.9 | 6% | -13% |
| Bank of America Corp. | BAC,
-2.32% | $277 | 9.9 | 1.6 | 4% | -24% |
| Wells Fargo & Co. | WFC,
-1.68% | $168 | 9.2 | 1.3 | 7% | -12% |
| Морган Стэнли | ХАНЫМ,
-0.52% | $164 | 13.0 | 2.4 | 14% | -10% |
| Goldman Sachs Group Inc. | GS,
-0.24% | $118 | 10.3 | 1.3 | 2% | -8% |
| Citigroup Inc. | C,
-1.75% | $97 | 8.6 | 0.6 | 11% | -22% |
| Дерек көзі: FactSet |
Материалдық баланстық құн (TBV) баланстық құннан гудвил және кейінге қалдырылған салық активтері сияқты материалдық емес активтерді шегереді.
Citi P/E және баға/TBV қатынасы бойынша ең арзан ғана емес, сонымен қатар топтағы ең жоғары дивиденд кірісіне ие:
| банк | Тикер | Дивидендтердің кірістілігі | 18 қаңтардағы баға | Ағымдағы жылдық дивиденд мөлшерлемесі | 2023 жылға есептелген дивидендтер |
| JPMorgan Chase & Co. | JPM,
-3.00% | 2.84% | $140.80 | $4.00 | $4.16 |
| Bank of America Corp. | BAC,
-2.32% | 2.55% | $34.52 | $0.88 | $0.93 |
| Wells Fargo & Co. | WFC,
-1.68% | 2.72% | $44.12 | $1.20 | $1.32 |
| Морган Стэнли | ХАНЫМ,
-0.52% | 3.19% | $97.08 | $3.10 | $3.18 |
| Goldman Sachs Group Inc. | GS,
-0.24% | 2.86% | $349.92 | $10.00 | $10.45 |
| Citigroup Inc. | C,
-1.75% | 4.05% | $50.31 | $2.04 | $2.08 |
| Дерек көзі: FactSet |
FactSet сауалнамасына қатысқан сарапшылар осы жазда барлық алты банк дивидендтерді, кем дегенде, аздап көтереді деп күтеді. 2023 жылға арналған дивидендтердің консенсус бағалаулары толық жылға арналған, бұл дивидендтердің жылдық мөлшерлемелері біршама жоғары болады дегенді білдіреді, өйткені соңғы жылдары екінші тоқсандағы кірістермен бірге төлемдердің ұлғаюы жарияланған.
Федералды резерв жыл сайынғы стресс-тесттер кезінде осы жылы дивидендтердің өсуін қысқартуы мүмкін. Moody's аналитикасына сәйкес инвесторлар шілде айына дейін бұл сынақтардың толық нәтижелерін көрмеуі мүмкін. Төлемдер жоғарырақ болуы мүмкін, өйткені банктер шығындарды азайту үшін қызметкерлерді жұмыстан шығарады. Бірақ дивиденд кесу Бұл екіталай болып көрінеді, өйткені банктер табысты болып қалады және несие сапасы осы экономикалық циклде әлі күнге дейін проблемаға айналған жоқ.
Топтан қайтадан сол тәртіппен шығып, брокерлік фирмаларда жұмыс істейтін сарапшылардың осы банк акциялары туралы пікірі:
| банк | Тикер | «Сатып алу» рейтингтерімен бөлісіңіз | 17 қаңтардағы баға | Кемшіліктері Мақсатты баға | 12 айлық көтерілу мүмкіндігі |
| JPMorgan Chase & Co. | JPM,
-3.00% | 62% | $140.80 | $156.67 | 11% |
| Bank of America Corp. | BAC,
-2.32% | 57% | $34.52 | $40.80 | 18% |
| Wells Fargo & Co. | WFC,
-1.68% | 79% | $44.12 | $53.13 | 20% |
| Морган Стэнли | ХАНЫМ,
-0.52% | 56% | $97.08 | $100.08 | 3% |
| Goldman Sachs Group Inc. | GS,
-0.24% | 54% | $349.92 | $392.11 | 12% |
| Citigroup Inc. | C,
-1.75% | 37% | $50.31 | $57.17 | 14% |
| Дерек көзі: FactSet |
Citi - FactSet сауалнамасына қатысқан сарапшылар арасында ең аз ұнайтыны, тек 37% акцияларды «сатып алу» немесе баламасы деп бағалайды. Тізімдегі барлық басқа банктердің көпшілігі «сатып алу» рейтингтеріне ие.
Рейтингтер негізінен 12 айлық болжамға негізделгенін есте сақтаңыз. Экономикалық циклден өтіп жатқан инвестор үшін бұл қысқа кезең деп санауға болады. Федералды резервтік жүйе инфляциямен күресу үшін ақша-несие саясатын күшейтуді жалғастырып жатқандықтан, рецессия туралы көптеген ескертулер болды. Корпоративтік жұмыстан босату туралы хабарландырулар күн сайын дерлік келіп жатыр.
Citigroup-те бейтарап рейтингі бар сарапшылардың қатарында Keefe, Bruyette & Woods компаниясынан Дэвид Конрад бар, ол 16 қаңтарда клиенттерге жазған жазбасында «ұзақ мерзімді жоғары әлеуетке» қарамастан, акцияның «жақын мерзімді катализаторлар мен шығындар жоқ» деп жазды. жақын мерзімді кірістерге әсер етеді деп күтілуде ».
Citi «тым көп жұмсап жатыр» деп келісе отырып, Oppenheimer талдаушысы Крис Котовски акцияларды «артық» деп бағалайды, 12-18 айлық баға мақсаты $83, бұл қаңтардағы 65 доллардың жабылу бағасынан 50.31% жоғары әлеуетті құрайды. 17.
Клиенттерге жазған жазбасында Котовски акциялардың проблемасы ретінде Citi шығындарының өсуіне назар аударды, бірақ сонымен бірге реттеуші капиталдың жоғары деңгейімен банк үшінші тоқсанда акцияларды сатып алуды жалғастырады деп күтетінін жазды. «Бұл көңілсіз, бірақ TBV-тің 61% -ында біз акцияны елемеу үшін тым арзан деп ойлаймыз», - деп қосты ол.
Несие сапасы күміс төбе болуы мүмкін
Ірі банктердің кіріс нәтижелерін жариялауда Гельси бұл мәселені талқылады капитал нарығының құлдырауы және соған байланысты кірістер, сондай-ақ банктер несие бойынша күтілетін шығындар резервтерін жабу үшін көбірек ақша бөлгендіктен алған кіріске соққы.
Несие көрсеткіштерін толығырақ қарастырайық. Міне, алдыңғы және алдыңғы тоқсандармен салыстыра отырып, төртінші тоқсанда үлкен алтылық өздерінің несиелік шығындар резервтеріне қанша қосты. Сандар миллиондаған:
| банк | Тикер | 4 жылдың 2022-тоқсанында несиелер бойынша шығын резервтері үшін резерв | 3 жылдың 2022-тоқсанында несиелер бойынша шығын резервтері үшін резерв | 4 жылдың 2021-тоқсанында несиелер бойынша шығын резервтері үшін резерв |
| JPMorgan Chase & Co. | JPM,
-3.00% | $2,288 | $1,537 | - $ 1,288 |
| Bank of America Corp. | BAC,
-2.32% | $1,092 | $898 | - $ 489 |
| Wells Fargo & Co. | WFC,
-1.68% | $957 | $784 | - $ 452 |
| Морган Стэнли | ХАНЫМ,
-0.52% | $87 | $35 | $5 |
| Goldman Sachs Group Inc. | GS,
-0.24% | $972 | $515 | $344 |
| Citigroup Inc. | C,
-1.75% | $1,820 | $1,338 | - $ 503 |
| жалпы | | $7,216 | $5,107 | - $ 2,383 |
| Дерек көзі: FactSet |
Банктер күтілетін несиелік шығындарды жабу үшін несиелік шығындар бойынша резервтер құрады. Резервтерге тоқсан сайынғы бұл толықтырулар провизиялар деп аталады және олар салық салғанға дейінгі кірісті тікелей төмендетеді. Банктер әдетте резервтерге көбірек бөледі, өйткені экономика күтілетін несие дефолттарынан озып кету үшін баяулайды және экономика қалпына келген кезде провизиялар теріс болып, кірісті арттыруы мүмкін.
Үлкен алтылық төртінші тоқсанда қорларға 7.2 миллиард доллар бөлді, бұл үшінші тоқсандағы 5.1 миллиард доллардан үлкен өсім болды. Бір жыл өткенге көз жүгіртсек, 2021 жылдың төртінші тоқсанында жиынтық провизия -2.38 миллиард долларды құраған кезде кірістер артты.
Бірақ төртінші тоқсандағы 7.2 миллиард долларлық құрама провизия да онша жоғары болған жоқ. 2020 жылдың алғашқы екі тоқсанында алты банктің провизиялары 44.7 миллиард долларды құрады - олар федералды үкіметтің, федералды резервтің ынталандыру шараларының, сондай-ақ өндіріп алу мен көшіруге қарсы мораторийлердің қаншалықты маңызды екенін біле алмады. несие сапасы.
Содан кейін 2021 жылы алты банк бірге кірісті арттыру үшін - 21 миллиард доллар несиелік шығынға арналған провизияларды тіркеді.
Ұлы рецессияға және одан кейінгі кезеңге тереңірек көз жүгіртсек, топқа арналған провизиялар (сол жылдары жасалуы тиіс провизияларды талап ететін несиелік тәуекелі болмаған Goldman Sachs және Morgan Stanley-ді қоспағанда) 324 жылға дейінгі үш жыл ішінде 2010 миллиард долларды құрады.
Бұл экономикалық цикл кезінде үлкен алтылық несиеге қатты алаңдамайтын сияқты.
Мұны растау үшін топ үшін стандартты несие сапасы мен резервтік коэффициенттер:
| банк | Тикер | Таза есептен шығару/орташа несиелер | Несие бойынша шығын резервтері/жалпы несиелер | Есептелмейтін несиелер/жалпы несиелер | Несие бойынша шығын резервтері/ есептелмеген несиелер |
| JPMorgan Chase & Co. | JPM | 0.32% | 1.96% | 0.59% | 294% |
| Bank of America Corp. | BAC | 0.27% | 1.36% | 0.38% | 338% |
| Wells Fargo & Co. | WFC | 0.22% | 1.43% | 0.59% | 231% |
| Морган Стэнли | MS | N / A | 0.63% | N / A | N / A |
| Goldman Sachs Group Inc. | GS | 0.40% | 3.81% | N / A | N / A |
| Citigroup Inc. | C | 0.72% | 2.90% | 1.07% | 241% |
| Дерек көзі: FactSet |
Деректер ескертпесі:
- Таза есептен шығару – өтеуді шегергендегі несиелік шығындар. Бұл жыл сайынғы көрсеткіш. Өте ұзақ кезеңдерде 1%-дан төмен есептен шығару коэффициенттері әдетте дұрыс деп саналады.
- Несие бойынша шығындар резервтерінің жалпы несиелерге қатынасы таза есептен шығару коэффициентімен салыстырғанда өтеудің пайдалы өлшемін береді.
- Есепке алынбаған несиелер – банк пайыздарды да, негізгі қарызды да өндіріп алуды күтпеген, бірақ әлі есептен шығарылмаған несиелер. Есептеуге жатпайтын тәуекелі бар барлық төрт банк үшін резерв деңгейі 31 желтоқсандағы жағдай бойынша жоғары болды.
Ұстаңыз: Портфолиоңызды кіріс динамасына айналдыра алатын 10 қарапайым инвестиция
Дереккөз: https://www.marketwatch.com/story/heres-why-citigroups-stock-stands-out-among-the-biggest-us-banks-11674063695?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Міне, Citigroup акциялары АҚШ-тың ең ірі банктерінің арасында ерекшеленеді
АҚШ-тың «үлкен алтылық» банктері өздерінің төртінші тоқсандағы нәтижелерін хабарлады, бұл қиын 2022 жылды аяқтады, бұл кезде пайыздық мөлшерлемелердің өсуі бизнестің бірнеше салаларында құлдырауға мәжбүр етті.
Citigroup Inc.
-1.75%
C,
осы банктердің ішінде өзінің материалдық баланстық құнынан төмен сауда жасайтын жалғыз банк болу ерекшелігі бар, сонымен қатар ол ең төменгі форвардтық баға мен пайда қатынасына ие.
Төменде JPMorgan Chase & Co кіретін үлкен алты банкке қатысты бағалаулар мен сарапшылардың көңіл-күйінің экраны берілген.
-3.00% ,
-2.32% ,
-1.68% ,
-0.24%
-0.52% .
JPM,
Bank of America Corp.
BAC,
Wells Fargo & Co.
WFC,
Goldman Sachs Group Inc.
GS,
және Morgan Stanley
ХАНЫМ,
Одан кейін топтың проблемалық несиелерге ұшырау мүмкіндігіне шолу жасалады.
Ірі банктердің осы кіріс маусымын қалай орындағаны туралы қысқаша мәлімет алу үшін Стив Гельсидің келесі мақаласын қараңыз:
Бұл қазірдің өзінде ірі банктердің акцияларын қалпына келтіру уақыты болуы мүмкін
Банк индустриясы үшін ауыртпалық нүктелерінің жетіспеушілігі болған жоқ, оның ішінде пайыздық мөлшерлемелердің өсуі; бағалы қағаздармен сауда-саттық, андеррайтинг және M&A мәмілелер көлемінің төмендеуі; және ықтимал рецессиядан қорқу. Бірақ инвесторлар алға қарайды, және біз төмендегенін көретініміздей, несие сапасы әлі де күшті.
Міне, S&P 500
-1.56%
SPX,
FactSet мәліметтері бойынша банк индустриясы тобы дивидендтерді қайта инвестициялау арқылы 2021 жылдың соңынан бастап жұмыс жасады:
Деректер жиынтығы
Банктер 2021 жылдың соңынан бастап толық индекстен сәл ғана асып түсті. Бірақ банктер өткен жылғы кең нарыққа қарағанда қатты құлдырады және олар желтоқсанның ортасынан бастап күрт қалпына келді. Осы уақытқа дейін 2023 жылы Citi акциялары 11% өсті, бұл Morgan Stanley-дің 14% кірісімен үлкен алтылықтың ішінде ғана асып түсті.
Ірі банктердің акцияларын тексеру
Міне, екі бағалау коэффициенті бар нарықтық капиталдандыру бойынша сұрыпталған үлкен алтылық:
Материалдық баланстық құн (TBV) баланстық құннан гудвил және кейінге қалдырылған салық активтері сияқты материалдық емес активтерді шегереді.
Citi P/E және баға/TBV қатынасы бойынша ең арзан ғана емес, сонымен қатар топтағы ең жоғары дивиденд кірісіне ие:
FactSet сауалнамасына қатысқан сарапшылар осы жазда барлық алты банк дивидендтерді, кем дегенде, аздап көтереді деп күтеді. 2023 жылға арналған дивидендтердің консенсус бағалаулары толық жылға арналған, бұл дивидендтердің жылдық мөлшерлемелері біршама жоғары болады дегенді білдіреді, өйткені соңғы жылдары екінші тоқсандағы кірістермен бірге төлемдердің ұлғаюы жарияланған.
Федералды резерв жыл сайынғы стресс-тесттер кезінде осы жылы дивидендтердің өсуін қысқартуы мүмкін. Moody's аналитикасына сәйкес инвесторлар шілде айына дейін бұл сынақтардың толық нәтижелерін көрмеуі мүмкін. Төлемдер жоғарырақ болуы мүмкін, өйткені банктер шығындарды азайту үшін қызметкерлерді жұмыстан шығарады. Бірақ дивиденд кесу Бұл екіталай болып көрінеді, өйткені банктер табысты болып қалады және несие сапасы осы экономикалық циклде әлі күнге дейін проблемаға айналған жоқ.
Топтан қайтадан сол тәртіппен шығып, брокерлік фирмаларда жұмыс істейтін сарапшылардың осы банк акциялары туралы пікірі:
Citi - FactSet сауалнамасына қатысқан сарапшылар арасында ең аз ұнайтыны, тек 37% акцияларды «сатып алу» немесе баламасы деп бағалайды. Тізімдегі барлық басқа банктердің көпшілігі «сатып алу» рейтингтеріне ие.
Рейтингтер негізінен 12 айлық болжамға негізделгенін есте сақтаңыз. Экономикалық циклден өтіп жатқан инвестор үшін бұл қысқа кезең деп санауға болады. Федералды резервтік жүйе инфляциямен күресу үшін ақша-несие саясатын күшейтуді жалғастырып жатқандықтан, рецессия туралы көптеген ескертулер болды. Корпоративтік жұмыстан босату туралы хабарландырулар күн сайын дерлік келіп жатыр.
Citigroup-те бейтарап рейтингі бар сарапшылардың қатарында Keefe, Bruyette & Woods компаниясынан Дэвид Конрад бар, ол 16 қаңтарда клиенттерге жазған жазбасында «ұзақ мерзімді жоғары әлеуетке» қарамастан, акцияның «жақын мерзімді катализаторлар мен шығындар жоқ» деп жазды. жақын мерзімді кірістерге әсер етеді деп күтілуде ».
Citi «тым көп жұмсап жатыр» деп келісе отырып, Oppenheimer талдаушысы Крис Котовски акцияларды «артық» деп бағалайды, 12-18 айлық баға мақсаты $83, бұл қаңтардағы 65 доллардың жабылу бағасынан 50.31% жоғары әлеуетті құрайды. 17.
Клиенттерге жазған жазбасында Котовски акциялардың проблемасы ретінде Citi шығындарының өсуіне назар аударды, бірақ сонымен бірге реттеуші капиталдың жоғары деңгейімен банк үшінші тоқсанда акцияларды сатып алуды жалғастырады деп күтетінін жазды. «Бұл көңілсіз, бірақ TBV-тің 61% -ында біз акцияны елемеу үшін тым арзан деп ойлаймыз», - деп қосты ол.
Несие сапасы күміс төбе болуы мүмкін
Ірі банктердің кіріс нәтижелерін жариялауда Гельси бұл мәселені талқылады капитал нарығының құлдырауы және соған байланысты кірістер, сондай-ақ банктер несие бойынша күтілетін шығындар резервтерін жабу үшін көбірек ақша бөлгендіктен алған кіріске соққы.
Несие көрсеткіштерін толығырақ қарастырайық. Міне, алдыңғы және алдыңғы тоқсандармен салыстыра отырып, төртінші тоқсанда үлкен алтылық өздерінің несиелік шығындар резервтеріне қанша қосты. Сандар миллиондаған:
Банктер күтілетін несиелік шығындарды жабу үшін несиелік шығындар бойынша резервтер құрады. Резервтерге тоқсан сайынғы бұл толықтырулар провизиялар деп аталады және олар салық салғанға дейінгі кірісті тікелей төмендетеді. Банктер әдетте резервтерге көбірек бөледі, өйткені экономика күтілетін несие дефолттарынан озып кету үшін баяулайды және экономика қалпына келген кезде провизиялар теріс болып, кірісті арттыруы мүмкін.
Үлкен алтылық төртінші тоқсанда қорларға 7.2 миллиард доллар бөлді, бұл үшінші тоқсандағы 5.1 миллиард доллардан үлкен өсім болды. Бір жыл өткенге көз жүгіртсек, 2021 жылдың төртінші тоқсанында жиынтық провизия -2.38 миллиард долларды құраған кезде кірістер артты.
Бірақ төртінші тоқсандағы 7.2 миллиард долларлық құрама провизия да онша жоғары болған жоқ. 2020 жылдың алғашқы екі тоқсанында алты банктің провизиялары 44.7 миллиард долларды құрады - олар федералды үкіметтің, федералды резервтің ынталандыру шараларының, сондай-ақ өндіріп алу мен көшіруге қарсы мораторийлердің қаншалықты маңызды екенін біле алмады. несие сапасы.
Содан кейін 2021 жылы алты банк бірге кірісті арттыру үшін - 21 миллиард доллар несиелік шығынға арналған провизияларды тіркеді.
Ұлы рецессияға және одан кейінгі кезеңге тереңірек көз жүгіртсек, топқа арналған провизиялар (сол жылдары жасалуы тиіс провизияларды талап ететін несиелік тәуекелі болмаған Goldman Sachs және Morgan Stanley-ді қоспағанда) 324 жылға дейінгі үш жыл ішінде 2010 миллиард долларды құрады.
Бұл экономикалық цикл кезінде үлкен алтылық несиеге қатты алаңдамайтын сияқты.
Мұны растау үшін топ үшін стандартты несие сапасы мен резервтік коэффициенттер:
Деректер ескертпесі:
Ұстаңыз: Портфолиоңызды кіріс динамасына айналдыра алатын 10 қарапайым инвестиция
Дереккөз: https://www.marketwatch.com/story/heres-why-citigroups-stock-stands-out-among-the-biggest-us-banks-11674063695?siteid=yhoof2&yptr=yahoo