Федералды резервтік жүйе АҚШ-тың тұрғын үй нарығынан баяу және тыныш түрде құтылғысы келеді. Бұл арман болуы мүмкін.
ФРЖ екі жыл бұрын төтенше жағдайдағы облигацияларды сатып алу бағдарламасын іске қосқаннан бері тұрғын үй нарығына ықпалы туралы перспектива үшін Merion Capital Group компаниясының бас нарық стратегі Ричард Фаррдың осы тармағын қарастырыңыз. 762,000 жылы шамамен 453,700 2021 жаңа үй орташа бағамен 40 36 долларға сатылды, яғни ФРЖ ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздарды сатып алудағы айына XNUMX миллиард долларға қарап, өткен жылы бүкіл жаңа үй нарығының баламасын сатып алды. қосымша XNUMX%.
Орталық банктің тұрғын үйді қалай өңдейтіні - адамдардың пандемиядан қала маңындағы және қоршаудағы қорларға итермелеуінен өртенген, өйткені ФРЖ интервенциясының арқасында ипотекалық несие мөлшерлемелері бұзылған - ФРЖ АҚШ экономикасын рецессияға ұшыратпай инфляцияны шынайы және жеткілікті түрде салқындата алатындығын анықтайды. нарықтарды тереңірек түзетулер енгізеді.
Жоғары пайыздық мөлшерлемелер қазірдің өзінде ипотекалық мөлшерлемелерді көтеруде. Бірақ нөлден бірнеше ширек тармаққа көтерілу тұтынушылық бағалар индексінің шамамен 40% құрайтын тұрғын үйді жеткілікті түрде салқындату үшін жеткіліксіз болуы мүмкін.
Біріншіден, ФРЖ қазынашылық және ипотекалық нарықтардың шамамен үштен бірін иеленетіні және ұзақ мерзімді мөлшерлемелер шынымен өспейді, тіпті ол федералды қорлар мөлшерлемесін көтере бастаған кезде де - өз ізін қысқартпайынша. Екіншіден, кері желдер, соның ішінде тығыз еңбек нарығы және үйді сатып алудың қолайлы демографиясы, сонымен қатар сатылатын үйлердің рекордтық төмен инвентаризациясы және жалға алушылар үшін рекордтық төмен бос орындар мөлшерлемелері көтерілгеніне қарамастан, тұрғын үй нарығының тұрақтылығын көрсетеді, дейді бас экономист Торстен Слок. Apollo Global Management компаниясында.
Одан кейін жеке отбасылық үйлерді қуып келе жатқан инвестордың ақшасы бар. Джон Бернс жылжымайтын мүлік консалтингінің зерттеу директоры Рик Паласиос: «АҚШ-тың тұрғын үй құрылысына инвестиция салу үшін астананың таулары мен таулары көтерілді және үш-төрт мөлшерлеменің көтерілуі мұны тоқтата алмайды», - дейді. Әрине, үй бағасының қымбаттауы 2021 жылғы қарқыннан баяулайды. Бірақ Паласиостың айтуынша, жеткізу тізбегі мәселелерін жеңілдету немесе сұраныстың төмендеуіне байланысты ешқандай белгілер жоқ; ол әлі де биылғы жылы үй бағасының 9% өсуін көріп отыр - бұл Слок тұрақты деп санаған қарқыннан екі есе көп. Паласиостың айтуынша, үй бағасынан бір жылға артта қалған жалдау ақысы 5 жылы бүкіл ел бойынша 2022% -ға көтерілуі керек, көптеген нарықтар бұл көрсеткішті екі есе көреді.
Мұның бәрі ФРЖ балансы анағұрлым күрделі, бұлыңғыр және болжауға келмейтін құрылғы болса да, орталық банкирлер бас тартқысы келетіні маңыздырақ саясат құралы болатынын көрсетеді. ФРЖ төрағасы Джером Пауэлл соңғы саяси кездесуден кейін сөйлеген кезде, ол инвесторларға сандық қатайту немесе пандемияға байланысты сандық жұмсарту қалай жұмыс істейтіні туралы жауаптардан гөрі көбірек сұрақтар қалдырды.
Ақпараттық бюллетеньге жазылу
Осы аптаның журналы
Осы апта сайынғы электрондық пошта осы аптадағы журналдағы оқиғалар мен басқа мүмкіндіктердің толық тізімін ұсынады. Сенбі күні таңертең ET.
Пауэллдің айтуынша, «баланстың айналасында белгісіздік элементі» бар, ол пандемия басталғаннан бері екі есе өсті және АҚШ жалпы ішкі өнімнің 40% құрайды. «Менің ойымша, бізде, шынын айтқанда, мөлшерлеменің жоғарылауы қаржылық жағдайға және, демек, экономикалық жағдайларға қалай әсер ететінін жақсырақ түсінеміз. Баланс әлі де нарықтар үшін және біз үшін салыстырмалы түрде жаңа нәрсе, сондықтан біз бұған сенімді емеспіз», - деді Пауэлл. «Біз оның фондық режимде жұмыс істейтінін қарастырамыз.»
Баланстың фондық режимде қысқаруына мүмкіндік беру мәселесі - ол болмайды. Егер ФРЖ өз портфелін қалағандай қысқартуға тырысса, облигациялардың өтелуіне қарай айналымға түсуіне және қайта инвестицияланатын түсімдердің мөлшерін реттеуге мүмкіндік берсе, Слок MBS-ті толығымен тазарту үшін шамамен бес жыл қажет дейді. Логика: ипотекалық алдын ала төлемдер – көбінесе қайта қаржыландыру арқылы жүзеге асырылады – мөлшерлемелер көтерілген сайын айтарлықтай баяулайды. Егер балансты қалыпқа келтіру осы жолы нақты қатайтуды білдіретін болса және экономиканың кеңірек жолы тұрғын үй нарығын салқындатуға байланысты болса, бізде бес жыл бар ма?
Дәл осы жерде тым агрессивті QT немесе тіпті активтерді тікелей сату - заңды алаңдаушылыққа және сол сияқты тартымсыз опцияға айналады. Джозеф Ванг, бұрын ФРЖ ашық нарықтар үстелінде аға трейдер болған, сандық қатайтуды дәл баптау қиын екенін және оның қалай болатынын ешкім білмейтінін айтады. Бірақ біз бір нәрсені білеміз. Ванг егер ФРЖ ипотекалық нарықтан өте баяу шығуды тездеткісі келсе, ол активтерді сатуға мәжбүр болады дейді.
Экономика: көбірек оқу керек
Сарапшылар банктер сияқты сатып алушылар болатынын айтады, бірақ бұл оңай емес және өтпелі кезең зорлық-зомбылық болуы мүмкін. ФРЖ балансында ипотекалық бағалы қағаздардың көп саны бар және QT өтімділікті ағызу үшін арналған, яғни болашақ сатып алушыларда қолма-қол ақша аз болады және осылайша ұсыныс өскен кезде сұраныстың азаюын білдіреді.
Тұрғын үй қалай болса, экономика да солай болады. Бұл сектор ЖІӨ-нің бестен бір бөлігін құрайды және қор нарығына айтарлықтай әсер етпегеннен гөрі көбірек адамдар өз үйлеріне иелік етеді, бұл байлық эффектісін жылжымайтын мүлікпен терең байланыстырады. ФРЖ тұрғын үй нарығындағы психологияны микроменеджменттеуге тырысуы керек, дейді Слок, экономикаға жұмсақ қонуды жобалау тұрғын үй үшін жасаудан басталады деп қосты.
Бұл үлкен тапсырма және аздап Франкенштейндік болып көрінеді. Орталық банк 2020 жылы біз көрген жылдам құлдырау мен түзетуден әлдеқайда нашар болуы мүмкін құлдырауды болдыртпады. Бірақ ештеңе де нәтижесіз емес және инвесторлар ФРЖ оның не бар екенін қаншалықты білмейтінін білгісі келеді. құрылды.
Жазыңыз Лиза Бейлфусс [электрондық пошта қорғалған]