Байден әкімшілігі инфляция қаупін қалай қате түсінді

Президент Джо Байден бұрынғы ФРЖ төрағасы Джанет Йелленді Қазынашылық департаментін басқаруға ұсынғанда, оның негіздемесі қарапайым болды: «Бұл дағдарыспен күресуге ешкім дайын емес».

Ол айтқан дағдарыс ұрпақта бір рет болатын пандемиядан кейін теңсіздікті күшейткен «K-тәрізді» экономикалық қалпына келтіру болды. Әкімшіліктің қарапайым жоспары болды және Йеллен оны жүзеге асыруға көмектеседі. Жүздеген миллион американдықтар Ковид-19-ға қарсы вакцинациядан кейін және триллиондаған доллар жаңа үкімет шығындары экономикаға құйылғаннан кейін, әлем қалпына келтіру кезінде қалыпты жағдайға оралады.

Бір жылдан кейін басқа мәселе - инфляция - қалпына келтіруді бәсеңдетеді, стратегиялық сессиялардағы оттегін сорып алады, сайлаушыларды ашуландырады және демократтардың ұстарадай жұқа басқару маржаларына қауіп төндіреді. Бұл экономистердің ескертулеріне және Федералдық резерв пен Ақ үйдің қысқа мерзімді болатынына бірнеше айлық уәделеріне қарамастан орын алуда.

Инфляцияны бақылау және басқару міндеті жүктелген орталық банкті басқарған Йеллен инфляция төрт онжылдықтың ең жоғары шегіне жеткен сәтке өте қолайлы болып көрінеді. Сонымен, Байден әкімшілігі ескерту белгілерін қалай жіберіп алды және осы позицияға жетті?

Оннан астам экономистер, қазіргі және бұрынғы әкімшілік шенеуніктері және бұрынғы ФРЖ шенеуніктері - жеке талқылаулар туралы ашық айту үшін аты-жөнін жасыруды сұрап, мәселелердің түйіскендігін көрсетеді, соның ішінде әкімшіліктегі ауыр ФРЖ ықпалы, дәстүрлі болжамға тым тәуелділік, саяси қысым. үлкен ақша жұмсау және Федералды резервті кім басқаратынын және оның инфляцияны басқару миссиясын жүзеге асыратынын шешуде шұғыл болмауы.

Әкімшілікпен жеке талқылауларды талқылау үшін аты-жөнін атамауды өтінген бұрынғы ФРЖ қызметкері: «Бұл кез келген Ақ үйде әрқашан мәселе болады, саясат пен саясат қалай өзара әрекеттеседі», - деді. «Менің ойымша, олар қате есептеді».

ФРЖ мен Ақ үй жазбаға түсініктеме беруден бас тартты.

Йеллен 2021 жылдың басында қызметке кіріскенде, ол Трамп әкімшілігінің саяси тағайындаулары кеткеннен кейін және оның алдындағы Стивен Мнучин департаментті қысқартқандықтан, штат аз болған Қазынашылықты тез арада толықтыруға көшті. Мұны істеу үшін Йеллен экономика және лабиринттік саяси процестер саласындағы сарапшыларды өзі жақсы білетін Федералды резервтен браконьерлік етті, бұл жаңа жалдаушылардың айналмалы есігін әдеттегіден тезірек айналдырды.

Йелленге Қазынашылықта тікелей кеңес беру үшін ФРЖ жоғарғы қатарынан келгендердің арасында: Линда Робертсон, Майкл Кили және бұрынғы ФРЖ адвокаты Мэри Уоткинс. Робертсон мен Кили шектеулі мерзімді мәліметтер бойынша қызмет етті және содан бері Федералдық резервке оралды, Робертсон Федералды резервтің жоғарғы шенеуніктерінің кандидатураларын бағу үшін және Кили қаржылық тұрақтылықты қадағалайтын жоғары рөлде болды. Уоткинс қазынашылықта цифрлық валюталар бойынша жұмыс істейтін кеңесші-адвокат ретінде қалады.

Йеллен қазынашылығын Италияның премьер-министрі Марио Драги әкімшілігімен салыстырып, Федералды резервтік жүйенің залдарында таныс әзіл басталды, ол Еуропа Орталық банкінде және Италия банкінде жұмыс істеген күндерінен бастап өз қатарларын әріптестерімен толықтырды.

«Қазіргі әлемдегі мәселе орталық банктің әкімшіліктен тәуелсіз екендігіне емес, әкімшіліктердің орталық банкке тәуелсіз болуын қамтамасыз етуге тырысуда», - дейді жекеменшік сұрақтарды талқылау үшін атын атамауды өтінген екінші бұрынғы ФРЖ шенеунігі. талқылаулар.

ФРЖ ағыны жалғасып, Қазынашылықтың ұйымдастырушылық бастықтарына, Ақ үйдің саясаттық ұстанымдарына және басқа реттеуші агенттіктерге жетті.

Ақ үйдің Ұлттық экономикалық кеңесі директорының екі орынбасары - Далеп Сингх пен Самира Фазили ФРЖ және қазынашылық байланыстары бар. Кезінде Йеллен басқарған Экономикалық кеңесшілер кеңесінде бұрынғы ФРЖ экономистері бар. Банктік реттеуші Валюта бақылаушысы кеңсесінің басында Йеллен ұсынған екі бұрынғы Федералдық резервтік реттеуші және заң қызметкері отыр. 

Қазынашылықтың жоғары кадрлық тағайындауларында федералды түлектердің ерекшелігі бар. Нелли Лян, ішкі қаржы жөніндегі хатшының орынбасары, бұрын ФРЖ қаржылық тұрақтылық жөніндегі негізін қалаушы директоры болған. Бас кеңесшінің міндетін атқарушы Лори Шаффер бұған дейін ФРЖ бас кеңесшісінің орынбасары болған. Қаржылық реттеу және макроэкономика бойынша юрисдикциясы бар кем дегенде үш хатшы көмекшісінің орынбасары Федералды резерв жүйесінен шыққан. 

Көпшілік алдында сөйлеуге рұқсат етілмегендіктен аты-жөнін атамауды өтінген бірнеше шенеуніктердің пікірінше, бұл агенттік «анықтама орталығы» сияқты жұмыс істейді, «ФРЖ-ға ұқсайды» және «ерекше аналитикалық» әрекет етеді. президенттің күн тәртібін ілгерілету үшін саясат пен мәселелерді шешу шараларын іске асыруға бағытталған дәстүрлі жылдам әрекет ететін агенттікке көзқарас. Олар ФРЖ сияқты деректерге тоқталды, бұл мәселе проблемаға айналды, өйткені пандемия бұл модельдерді маңызды емес етті.  

Қазынашылықтағы бұрынғы ФРЖ қызметкерлерінің саны әкімшілік пен орталық банк арасындағы байланысты арттырғанымен, ресми арналар да жақсы жолға қойылған.

Экономикалық кеңесшілер кеңесімен ай сайынғы түскі ас - Ақ үйдің ішкі болжау цехы - пандемияға және Трамп әкімшілігінің соңына қарай жиі кадрлық өзгерістерге байланысты үзілістен кейін қайта басталды. ФРЖ төрағасы Джером Пауэлл мен Йеллен апта сайынғы таңғы ас туралы пікір алмасты, бұл Йеллен орталық банкті басқарған кездегі дәстүрді орындады. 

Трамптың Экономикалық кеңесшілер кеңесін басқарған кезде Йелленмен де, Пауэллмен де нан сындырған Кевин Хассетт Йелленге теңгерімді көзқарасы бар қызметкерлер жақсырақ қызмет көрсететінін, бірақ қазынашылық пен ФРЖ арасындағы тығыз байланыс маңызды болып қала беретінін айтты.  

«Олар әр түрлі қырынан келеді», - деді Хассетт CNBC-ге. «Бірақ менің ойымша, олар жақсы команда». 

Тарихшы және Brookings Goverance-тің аға ғылыми қызметкері Сара Биндер дағдарыс кезінде ақша-несие және фискалдық саясатты тығыз үйлестіру қажет екенін, бірақ жұлдызшамен бірге келетінін айтады. 

Федералды резервтік жүйенің тәуелсіздігін зерттейтін Биндер: «Әрине, сенім маңызды», - дейді. «Бұл жерде сұрақ қоюға болатын жалғыз нәрсе, егер бұл дауыстардың жалғыз жиынтығы болса, топтық ойлау қаупі бар ма?».

Хассетт Ақ үйдің бұрынғы экономистері, соның ішінде Клинтонның Қаржы министрі Ларри Саммерс пен Обаманың CEA төрағасы Джейсон Фурманды қоса алғанда, Байденнің мерзімінің басында үкімет Ковидке көбірек алаңдаған кезде инфляция жүріп жатқанын ескерткен үштіктің бөлігі болды. Олар әртүрлі деректерді талдады, бірақ бірдей қорытындыға келді: компаниялар тұтынушылар қалаған нәрсені жеткілікті түрде өндіре алмаған кезде триллиондаған ынталандыру шығындары экономикаға қайтарылады, бұл бағаның өсуіне әкеледі.

«Қазіргі заманғы әртүрлілікті макроэкономикалық модельдеумен айналысатын адамға инфляцияның көтерілетіні анық», - деді Хассетт CNBC-ге. Өткен сәуірде Хассетт инфляцияның «өртті» деп мәлімдеді және маусым айында инфляция жылдың аяғында 7% жетеді деп шешті.

Шынында да, желтоқсан айындағы тұтыну бағаларының индексі есебі инфляцияның жылдық 7% қарқынмен өскенін көрсетті, бұл 1982 жылдан бергі ең ыстық қарқын. ФРЖ инфляцияны жақсы көретін негізгі жеке тұтыну шығыстарының бағасы желтоқсанда алдыңғы жылмен салыстырғанда 4.9%-ға өсті. газ бен азық-түлікті қосқанда 5.8%-ға өсті.

2021 жылдың басында дәстүрлі болжамдар әлдеқайда төмен болды: жеке сектор жыл аяғында 1.8% бағалады, бұл Федералды резервтік жүйемен бірдей, ал Конгресстің бюджеттік кеңсесі 1.5% деңгейінде одан да төмен болды. Экономикалық кеңесшілер кеңесі, қазынашылық және Басқару және бюджет басқармасының «үштігі» есептеген Ақ үйдің жеке бағалаулары бұл сандарға сәйкес келеді. 

«Біз, сайып келгенде, ФРЖ орналасқан жерге түкірдік, бірақ біз оған тәуелсіз талдау арқылы келдік», - деді қазынашылық қызметкері CNBC-ге. 

Көктемнің басында виртуалды пікірталастарда Ақ үй шенеуніктері ынталандыру және инфрақұрылымдық шығындар нәтижесінде туындаған инфляция мүмкіндігін мойындады, бірақ шенеуніктер бұл тәуекелді саясаттың саяси танымалдылығына және экономиканы қалпына келтіруге көбірек отын қосу ниетіне сілтеме жасай отырып жоққа шығарды. талқылауға қатысқан немесе олар туралы қысқаша ақпарат алған үш адам. 

Конгресс 1.9 миллиард долларлық бөлек пакетті бекіткеннен кейін бір ай өткен соң, 900 триллион долларлық пандемияға қарсы заң жобасын қабылдауға шақыра отырып, Байден 800 жылы қаржылық дағдарыс кезінде қабылданған 2009 миллиард долларлық ынталандырудың шағын көлеміне және одан кейінгі әлсіз экономикалық өсуге реніш білдірді.

«Біз өткен дағдарыстардан сабақ алдық: тәуекел тым көп жасамау. Тәуекел жеткіліксіз », - деді Байден қаңтар айының соңында Сопақ кеңсесінің журналистеріне. Ол наурыз айында заң жобасына қол қойды.

Йеллен әкімшіліктің «үлкенге жетуге» деген ұмтылысын қолдайтынын айтты, бірақ сонымен бірге бағалардың көтерілу мүмкіндігіне де сақтықпен қарады. Жексенбі күнгі теледидар жаңалықтарының сериясында ол инфляцияның ынталандырудың «қауіпі» екенін айтты және мамырда ол одан әрі қадам басты - инфляциялық қысымды жабу үшін пайыздық мөлшерлемелерді көтеру қажет болуы мүмкін деп болжайды, кейінірек ол түсініктеме берді. артқа. 

«Джанет [Йеллен] ұзақ уақыт бойы инфляцияға алаңдады», - деді Фурман, CNBC-ге, АҚШ-тың бұрынғы экономисі, Қазынашылық хатшысының көзқарасын Ақ үйдің көзқарасынан ажырата отырып. «Инфляцияны күшейтетін барлық нәрсе жойылады, бірақ инфляцияны тудыратын жаңа ештеңе пайда болмайды деген тілектер көп болды». 

Қазынашылық өкілінің айтуынша, Йеллен президент қолдаған заңнама қаржылық қиындықтарды азайта отырып, күтілгеннен тезірек қалпына келтіруге әкелетін дұрыс экономикалық саясат болды деп санайды.

«Хатшы Йеллен бірінші болып айтатын болады, әлі де көп нәрсе істеу керек және қазынашылық күшті және әділ қалпына келтіру үшін күн сайын жұмысын жалғастыруда», - деп қосты баспасөз хатшысы.

Көптеген қазіргі және бұрынғы шенеуніктердің айтуынша, жаз айларында әкімшілікте инфляцияны талқылау және мойындау күшейді. Соның көрінісі ретінде ішкі бағалаулар көтеріле бастады, дейді олар. Жеке сектордың бағалауы 3.7%-ға дейін өсті, ал Конгресстің бюджеттік кеңсесі мен Федералдық резерв жыл соңына қарай инфляцияны 3%-ға жақындады. 

Қазынашылық бағалар олар болжағаннан жоғары болады және мүмкін қалады деген ойға келді, деді шенеунік. Өз кезегінде ФРЖ төрағасы Пауэлл 14 шілдеде өткен конгресс тыңдауында инфляцияның «тауарлар мен қызметтердің бірқатар санаттарында» өсіп жатқанын атап өтті.

CEA да негізгі тезиске күмән келтіре бастады. Бұрынғы ФРЖ қызметкері Ақ үйдің экономисі Хизер Бушидің жаз мезгіліндегі ай сайынғы түскі астың бірінде инфляцияның себебі туралы сұрақ қойғанын еске алады, егер мәселе жеткізілімдер болса - зауыттардың жабылуы және көлік кептелісі және тауарларды шектейтін жұмысшылардың жетіспеушілігі болса. бұл тұтынушыларға жетуі мүмкін - бұл өздігінен нәтиже береді.

Бірақ егер мәселе сұраныс болса - қалтасында саңылауларды жағатын ақшасы бар сенімді тұтынушылар - бұл тек Федералды резерв бақылауында болуы мүмкін.   

Көпшілік алдында әкімшілік әлі де бұл тенденция қысқа болады деп үміттенді.

«Біздің сарапшылар сенеді және біздің деректер біз көрген баға өсімінің көпшілігі күтілген және уақытша болатынын көрсетеді», - деді Байден шілдеде. Тамыз айына қарай Йелленнің «уақытша» анықтамасы жыл соңына дейін бағаның көтерілуі төмендейтінін көрсетті. 

Күзде тұрақты инфляция Байденнің рейтингін төмендете бастағанда, әкімшілік хабарламасын өзгертті. Кабинет шенеуніктері инфляцияны экономиканың күшейгенінің белгісі ретінде көрсетіп, ФРЖ әрекет етуі керек дегенді білдіреді. 

«Болып жатқан жағдайдың бір бөлігі тек ұсыныс жағында ғана емес, бұл сұраныс жағында», - деді 18 қазанда CNN-де көлік министрі Пит Буттигиг. «Сұраныс кестеден тыс». 

Бір аптадан кейін Йеллен нарықтағы мәселеде мұқият тіл таңдауды білетіндіктен, инфляциялық қысымды жеңілдету үшін айтарлықтай ұзағырақ уақыт кестесін белгілеп, олар мұны өздігінен жасамайтынын білдірді. 

Йеллен 24 қазанда CNN-ге берген сұхбатында: «Болған жағдайға байланысты келесі жылы инфляция деңгейі жоғары болып қалады. Бірақ мен жақсартуды күтемін ... келесі жылдың ортасынан аяғына дейін, келесі жылдың екінші жартысы. »

Ақ үй жеткізу тізбегіне және газ бағасына қысқа мерзімді түзетулерді талқылап жатқанда, ұзақ мерзімді инфляциямен күресу Федералды резервке түседі. Бірақ Байден 2022 жылдың басында өкілеттігі аяқталғаннан кейін Пауэллді ФРЖ-ді басқаратын-қалмайтынын әлі шешпеді, бұл орталық банкті ақша-несие саясаты бойынша қиын шешімге қарсы тұрудың ыңғайсыз жағдайына қойды, оны кім жүзеге асыратыны анық емес. . Йеллен Пауэллдің екінші мерзімін қолдады, бірақ сахнаның артындағы прогрессивті заң шығарушылар ФРЖ кеңесі олардың басымдықтарын көрсететін либералды экономистермен қайта құрылатынына кепілдік іздеді. 

Содан кейін, қарашаның 8-і күні Трамп 2017 жылы тағайындаған ФРЖ губернаторы Рандал Куарлес өкілеттілігінің аяқталуына 11 жыл қалғанда басқарма құрамынан кететінін жариялады, бұл демократтарға жеті елдің көпшілігін құруға мүмкіндік беретін бос орын құрды. мүшелер кеңесі. 

Куарлестің отставкасы кейінгі ауысым үшін тірек болды, дегенмен оның дәрежесі белгісіз. Талқылауға қатысқан адам CNBC-ке жаңа бос орын Байденнің Пауэллді төраға етіп қайта ұсыну туралы шешім қабылдау уақытының факторы болғанын айтты. Осы мәселе бойынша қысқаша ақпарат алған екінші адам отставкаға кету жай ғана кешіктірілген шешімнің «ыңғайлы негіздемесі» болды деп болжайды. Ақ үй Байденнің шешімі мен Куарлестің отставкаға кетуі арасындағы кез келген байланысты даулады. 

Байден Пауэллді екінші мерзімге және Лаэль Брейнардты қарашаның соңында вице-төраға ретінде ұсынған кезде Twitter-де #Байденфляция үрдісі болды, ал «өтпелі» - ФРЖ инфляция үрдісі үшін көптен бері ұнататын дескрипторы - естеліктерге айналды. Байден, Пауэлл және Брейнард кандидаттарды ұсыну рәсімінде инфляцияны жеңуге уәде берді.

Ендігі көзқараста әкімшіліктің қазіргі және бұрынғы шенеуніктері мен екі бұрынғы ФРЖ шенеуніктері әкімшіліктің инфляциямен күресудегі ең жақсы қаруы ФРЖ-ға тезірек қозғалуға мүмкіндік беретін ертерек тағайындау болатынын айтты.

Бірақ Пауэлл кадрлық қадамдар ФРЖ-ның оның кандидатурасынан кейін бір аптадан кейін жарияланған пайыздық мөлшерлемелерді көтеру бағытын кешіктіргенін жоққа шығарады. Ол баспасөз мәслихатында ол және оның әріптестері қараша айының басындағы жұмыс орындары мен инфляция туралы деректерді талдағаннан кейін стратегиямен жұмыс істеуге кіріскенін айтты, содан кейін бірнеше ФРЖ шенеуніктері тезірек әрекет етуге шақырды.

«Бұл кездейсоқ болмайды», - деді Пауэлл 15 желтоқсанда журналистерге. «Олар президент шешім қабылдағанға дейін қысқарту туралы сөйлесті», - деп ФРЖ-ның облигацияларды сатып алу бағдарламасын қысқарту туралы қадамына сілтеме жасай отырып.

Пауэлл растауды күткендіктен, Ақ үй оптимистік инфляция ФРЖ-ның қазір телеграфтық пайыздық мөлшерлемелерін көтеруі және пандемия басылған сайын қалыпты жағдайға оралуы арқылы жеңілдетіледі.

Ақ үй аппаратының басшысы Рон Клэйн CNBC-ге Байден инфляцияға байланысты Батыс қанаттағы немесе қазынашылықтағы кадрлық өзгерістерді қарастырмайды деп айтты. 

2021 жылы инфляцияны төмен бағалаған модельдер енді 2022 жылдың соңына қарай модерацияны талап етеді, өйткені аралық сайлаушылар дауыс беру жәшігінде өз пікірін айтады. 

Обама әкімшілігінің ардагері Фурман инфляцияның нашарлайтынынан қорқатынын айтты. Бірақ ол сонымен бірге Ақ үйде жақсырақ құрал бар: реализм.  

«Олар бұрын қолданбаған, бірақ соңғы екі айда қолданып жүрген бір құрал өте перспективалы емес», - деді Фурман. «Инфляция азаяды деген мәлімдеме болды. Енді олар әлдеқайда шынайырақ болды ».  

– CNBC Стив Лисман мен Патрик Мэннинг есеп беруге үлес қосты