Қырық жылдағы ең нашар облигациямен қалай күресуге болады

Инфляция өсуде және ол қазір АҚШ тарихындағы ең жоғарғы диапазонда. Кейбір көрсеткіштер бойынша ол рекордтық көрсеткішке жетті. Мұның бәрі найзағай жылдамдығымен болды.

2010 жылдары әлем дефляцияға ұшырады, ал онжылдықты аяқтаған Ковид-19 пандемиясы тәуекелді нашарлатты. Бұл барлық жерде орталық банктерді қорқытты, өйткені оларда дефляциямен күресудің жақсы құралдары жоқ, ол бір рет тамыр жайған кезде экономикалық өсуді бұзады. Осылайша, олар бағаның құлдырау спиральіне түсуіне жол бермеу үшін төмен мөлшерлемелер мен өтімділікті енгізу арқылы инфляцияны көтеру үшін ұзақ мерзімді, нәтижесіз болып көрінетін әрекетке кірісті.

Не қалайтыныңызға абай болыңыз. Әртүрлі себептерге байланысты орталық банктердің барлық әрекеттері ешбір жағдайда құлдырау нүктесіне жеткен жоқ. Инфляция тек қайта оралып қана қоймай, 2021 жылдың аяғында жарылыс болды. Ақша-несие саясатын он жылдан астам уақытқа созылған дефляциямен күресуден бірнеше ай ішінде қарама-қарсы жаумен күресуге айналдыру, ФРЖ-ді сынаушылар қандай болуы мүмкін екеніне қарамастан, оңай емес. айту.

Міне, инфляция көтеріліп, ФРЖ оны бақылаудан шығармау үшін пайыздық мөлшерлемелерді көтерді. Бұл облигациялардың бағасын төмендетеді және а жақындағы қағаз Нью-Йорк ФРЖ ағымдағы облигациялардың сатылуын 40 жылдағы ең жылдам, ең ұзақ және ең терең деп сипаттайды.

Облигациялардың құлдырауы соншалықты қатыгез болған себептердің бір бөлігі облигациялардың мөлшерлеменің өзгеруіне жауап беру тәсілімен байланысты. Соңғы бірнеше жылдағы төмен пайыздық мөлшерлемелер жоғары купонды облигацияларға қарағанда мөлшерлеменің өсуіне сезімталдығы төмен купондары бар облигацияларды тудырды. Сондай-ақ, облигацияның ставкасы 6%-дан 8%-ға (мысалы, 1993 жылғы сияқты) 1%-дан 3%-ға (қазіргідей) дейін көтерілген кездегі облигацияның бағасы пайыздық қатынаста аз төмендейді. Тарифтер төмен болған кезде, кірістіліктің бірдей өсуі бағаның үлкен төмендеуіне әкеледі.

Неліктен мұның бәрі инвесторлар үшін маңызды? Өйткені көптеген ондаған жылдар бойы оларға қолындағы облигациялар мен акциялардың пропорцияларын өзгерту арқылы портфельдерін әртараптандыру туралы айтылған, бірақ соңғы бір жылда бұл олардың портфолиоларының өнімділігін жақсарту үшін ештеңе жасаған жоқ. Бұл жай ғана уақытша ауытқу емес, оның орнына инвесторлар тексеруі керек жаңа жағдай деп ойлауға негіз бар.

Қатты портфель жасау үшін акциялар мен облигацияларды араластыру, «облигациялар» «облигация қорларымен» шатастырылған жағдайларды қоспағанда, шын мәнінде қате емес. Соңғысын 40 жылдық нарық тарихына қараған кезде үлкен инвестиция ретінде көрсетуге болады, бірақ мәселе мынада: бұл төрт онжылдықта 1982 жылғы шыңынан төмен пайыздық мөлшерлемелер үнемі төмендейді. Бұл жағдайда облигациялар өз бағасынан жақсы жұмыс істейді. пайыздық мөлшерлеме төмендегенде өседі. А-да талқылағанымыздай алдыңғы кейінгі, облигациялар қорлары олардың жасалу тәсіліне байланысты осыдан жақсы пайда көреді.

60/40 портфелі ұсынатын әртараптандырудың тәтті нүктесі пайыздық мөлшерлемелердегі осы төрт онжылдық раллиден көп тартады. Тіпті бүгінгі күні инвесторлар үшін 401(к) жоспары «мақсатты мерзімге арналған қорлармен» жеңілдетілген (кейбіреулері жоққа шығарылған) - шот иесі зейнеткерлікке жақындаған сайын облигациялардың үлесін арттыратын портфельдер, облигациялар мүмкін деген алғышарт бойынша. қорларға қарағанда капиталды жақсы сақтайды.

Бірақ бәрі ақыры аяқталады. ФРЖ экономиканы салқындату үшін мөлшерлемелерді жоғарылатуда және ставкалардың әлі де инфляциядан әлдеқайда төмен болуы ФРЖ ұзақ жол бар екенін көрсетеді. Нарық қазіргі уақытта 1.75% деңгейіндегі ФРЖ қорлары келесі жылдың бірінші тоқсанында 3.75% болуы мүмкін деп күтеді.

Мұның бәрі облигациялық қорлардың әртараптандыру артықшылықтарын айтарлықтай азайтты. Соңғы 12 айда S&P 500 жалпы кірісі (яғни дивидендтерді қоса алғанда) -11% құрады, бұл Barclays US Aggregate сияқты облигациялар жиынтық индекстерінің жалпы кірісімен бірдей. Әзірге, кем дегенде, облигациялық қорлар көмектеспейді.

Облигациялар әлі де индекс түрінде емес, инвесторларға әртараптандыру артықшылықтарын ұсына алады. Негізгі соманы әрқашан қайтаратын жеке облигациялардан айырмашылығы (егер олар дефолтқа ұшырамаса) облигациялық пай қорлары мен ETFs құрылыс бойынша шексіз су астында болуы мүмкін.

Нью-Йорк ФРЖ мақаласы облигациялардың құлдырауы соншалықты терең және болжам соншалықты қолайсыз, бұл облигациялардың сатылуының аяқталуы үшін тағы жеті жыл қажет болуы мүмкін, яғни облигация индексінің иелері үшін шығындарды өтеу үшін аяқталады. Бұл маған тым ұзақ болып көрінгенімен, мақаланы Нью-Йорк ФРЖ капитал нарығын зерттеу бөлімінің басшысы мен ХВҚ-ның Монетарлық және капитал нарығы департаментінің директоры бірлесіп жазған. Бұл мұқият қарауға лайық.

Акциялар мен облигациялар құлдырау үрдісінде және инфляцияға қолма-қол ақша жоғалтып жатқан бүгінгі нарықта жасырынатын жер жоқ деген шағым жиі естіледі. Инвесторлар үшін оң табыс алудың бір жолы - жеке облигацияларды сатып алу және (бұл өте маңызды) оларды өтеуге дейін ұстау. Кем дегенде бір агенттік бағалаған және өтеу мерзімі 2023 жылы аяқталатын облигациялардың кірістілігі қазіргі уақытта 5% дейін жоғары және олар өсіп келеді. Бұл қолма-қол ақшадан ғана емес, пайыздық мөлшерлемелердің өсуі жалғасатын болса, облигация қорларының жасайтын әрекетінен де жақсырақ.