Инфляция 1-ші тоқсанның 22-тоқсанында ROICs-ті арттырады

Инвестицияланған капиталдың кірістілігі (ROIC) NC 1998 үшін 2000 жылдан бері ең жоғары деңгейге көтерілді[1],[2]^,[3] 1 жылдың 22 тоқсанында. NC 2000-дағы он бір сектордың барлығы да ROIC-тің жыл сайынғы (жыл сайынғы) жақсаруын байқады. Бұл жақсартудың көпшілігі салық төленгеннен кейінгі таза операциялық пайданың (NOPAT) жоғарылауымен байланысты, бірақ инвестицияланған капитал айналымы да өсті.

Бұл есеп «Барлық шекті индекс пен секторлар: инфляция 1-ші тоқсанның 22-тоқсанында ROIC-ті арттырады» қысқартылған нұсқасы болып табылады, бұл менің нарық пен сектордың негізгі трендтері туралы тоқсан сайынғы есептерінің бірі.

NC 2000 ROIC 1-ші тоқсанда жыл өткен сайын жоғарылайды

NC 2000 ROIC 7.2-ші тоқсандағы 1%-дан 21-ші тоқсандағы 9.3%-ға дейін өсті. NC 1 NOPAT маржасы 22-ші тоқсандағы 2000%-дан 10.4-тоқсандағы 1%-ға дейін, ал инвестицияланған капитал айналымы 21-ші тоқсандағы 12.1-дан 1-ші тоқсандағы 22-ге дейін өсті.

Екі негізгі ескерту:

1. Маржа, сөзсіз, инфляциядан жасанды серпіліс алады, өйткені бүгінде пайда сатылған тауарлардың өзіндік құнынан жоғары бағаға негізделген. Бұл өсім инфляцияның жоғары деңгейі сақталған кезде жалғасады, бірақ инфляция бәсеңдеген кезде тез кері кетеді.
2. WACC AAA корпоративтік облигацияларының кірістілігінен азырақ өсті. Бұл кешігу компаниялар кірістілік қисығының тіктігінен пайда алу үшін өтелмеген облигацияларының өтеу мерзімін қысқартқанын білдіреді. Өтеу мерзімін қысқарту жақын арада қарыздың және WACC құнын төмендетуі мүмкін, бірақ егер пайыздық мөлшерлемелер көтеріле берсе, бұл фирмаларды қаржыландыру шығындарының күрт өсуіне ұшыратады.

Нәтижесінде, капиталдың «рекордтық» кірісі аздап таң қалдырады және ROIC трендінің жақын арада кері кетуі мүмкін.

NC 2000 секторларын таңдау бойынша негізгі мәліметтер

Энергетика секторы соңғы он екі айда ROIC өзгеруімен өлшенген ең жақсы нәтиже көрсетті, оның ROIC 720 базистік тармақтан жоғары көтерілді. COVID-19-ның 2020 жылы энергетикалық компанияларға және энергия бағасына тигізген әсерін және қайта көтерілудің күшін ескере отырып, бұл үрдіс таңқаларлық емес.

Екінші жағынан, телекоммуникациялық қызметтер секторы бар болғаны 3 базистік тармақта, соңғы он екі айдағы ROIC-те жыл сайынғы ең аз жақсаруды көрді.

Жалпы алғанда, Технология секторы барлық секторлардың ең жоғары ROIC алады, ал коммуналдық сектор ең төменгі ROIC алады.

Төменде мен NC 2000 бойынша ең жоғары ROIC-ке ие Технология секторын бөліп көрсетемін.

Секторлық талдау үлгісі: технология

1 -суретте ROIC технология секторы 18.1 -тоқсандағы 1% -дан 21 -тоқсанда 20.9% -ға дейін көтерілгенін көрсетеді. Технологиялар секторының NOPAT маржасы 1 -тоқсандағы 22% -дан 17.4 -ші тоқсанда 1% -ға дейін өсті, ал инвестицияланған капитал айналымы 21 -ші тоқсандағы 18.6 -ден 1 -ші тоқсанда 22 -ге дейін өсті.

1 -сурет: Технология ROIC қарсы WACC: 1998 ж. Желтоқсан - 5/16/22

16 жылдың 2022 мамырындағы өлшеу кезеңі менің WACC есебім үшін сол күндегі баға деректерін пайдаланады және ROIC үшін 1Q22 10-Qs қаржылық деректерін біріктіреді, өйткені бұл NC 1 құраушылары үшін барлық 22Q10 2000-Qs болатын ең ерте күн. қолжетімді болды.

2-суретте 1998 жылдың желтоқсанынан бері Технология секторы үшін NOPAT маржасының және инвестицияланған капитал айналымының үрдістері салыстырылады. Мен осы көрсеткіштерді есептеу үшін кіріс, NOPAT және инвестицияланған капитал үшін жеке NC 2000/сектор құраушы мәндерін қосамын. Мен бұл тәсілді «Агрегат» әдістемесі деп атаймын.

2 -сурет: Технология NOPAT Margin Vs. IC бұрылады: 1998 ж. Желтоқсан - 5

16 жылдың 2022 мамырындағы өлшеу кезеңі менің WACC есебім үшін сол күндегі баға деректерін пайдаланады және ROIC үшін 1Q22 10-Qs қаржылық деректерін біріктіреді, өйткені бұл NC 1 құраушылары үшін барлық 22Q10 2000-Qs болатын ең ерте күн. қолжетімді болды.

Агрегат әдістемесі нарықтық деңгейге немесе индекс салмағына қарамастан, бүкіл секторға тікелей көзқарас ұсынады және S&P Global (SPGI) S&P 500 үшін көрсеткіштерді қалай есептейтініне сәйкес келеді.

Қосымша перспектива үшін мен ROIC-тің жиынтық әдісін нарықтың екі басқа әдіснамасымен салыстырамын: нарықтық өлшенген көрсеткіштер мен нарықтық драйверлер. Әр әдістің өзінің артықшылықтары мен кемшіліктері бар, олар Қосымшада толығырақ көрсетілген.

3 -суретте технологиялар секторының ROIC көрсеткіштерін есептеудің осы үш әдісі салыстырылады.

3 -сурет: Технология ROIC методологиясы Салыстырылған: 1998 ж. Желтоқсан - 5/16/22

16 жылдың 2022 мамырындағы өлшеу кезеңі менің WACC есебім үшін сол күндегі баға деректерін пайдаланады және ROIC үшін 1Q22 10-Qs қаржылық деректерін біріктіреді, өйткені бұл NC 1 құраушылары үшін барлық 22Q10 2000-Qs болатын ең ерте күн. қолжетімді болды.

Ақпараттың ашылуы: Дэвид Тренер, Кайл Гуске II және Мэтт Шулер қандай да бір акция, стиль немесе тақырып туралы жазғаны үшін ешқандай сыйақы алмайды.

Қосымша: Әр түрлі өлшеу әдістерімен ROIC талдау

Мен жоғарыдағы көрсеткіштерді ұсынылған көрсеткіштерді есептеу үшін жеке NC 2000 / сектордың құрылтай мәндерін, NOPAT және инвестицияланған капиталды қосу арқылы шығарамын. Мен бұл тәсілді «Жиынтық» әдіснамасы деп атаймын.

Агрегат әдістемесі нарықтық деңгейге немесе индекс салмағына қарамастан, бүкіл секторға тікелей көзқарас ұсынады және S&P Global (SPGI) S&P 500 үшін көрсеткіштерді қалай есептейтініне сәйкес келеді.

Қосымша перспектива үшін мен ROIC үшін Aggregate әдісін нарықтағы басқа екі әдіснамамен салыстырамын:

Нарықтық өлшемдер - әр саладағы немесе жалпы NC 2000-ге қатысты жеке компаниялар үшін ROIC-ті нарықтық мөлшерлеме бойынша есептеу. Егжей:

1. Компанияның салмағы компанияның нарықтық мөлшерлемесіне NC 2000 / оның секторы нарығының қақпағына бөлінгенге тең
2. Мен әр компанияның ROIC салмағын көбейтемін
3. NC 2000 / ROIC секторы NC 2000-дегі барлық компаниялар үшін салмақталған ROICs сомасына тең / әр сектор

Нарықтық салмақты жүргізушілер - NOPAT нарықтық мөлшерлемесі бойынша есептеледі және NC 2000 жеке компаниялары үшін инвестицияланған капитал / әр кезең үшін әр сектор. Егжей:

1. Компанияның салмағы компанияның нарықтық мөлшерлемесін NC2000 / оның секторының нарық қақпағына бөлуге тең
2. Мен әр компанияның NOPAT-ын көбейтемін және оның салмағына қарай капиталды саламын
3. Мен салмағы бар NOPAT мен салған капиталды NC 2000-дағы әр компанияға / әр салада NC 2000 / сектордың NOPAT мен салмағы бар инвестицияланған капиталды анықтау үшін салдым
4. NC 2000 / ROIC секторы салмағы бар NC 2000 / салалық NOPAT салмағы NC 2000 / саласына салынған капиталға бөлінеді

Әр әдістеменің төменде көрсетілгендей оң және теріс жақтары бар:

Жинақтау әдісі

артықшылықтары:

• Компанияның көлеміне немесе салмағына қарамастан бүкіл NC 2000/секторына тікелей көзқарас.
• S&P Global S&P 500 көрсеткіштерін қалай есептейтініне сәйкес келеді.

Минус:

• Компания тобына кіретін / одан шығатын компаниялардың әсеріне осал, бұл топта қалатын компаниялардың өзгеру деңгейіне қарамастан жиынтық мәндерге орынсыз әсер етуі мүмкін.

Нарықтық өлшемдер әдіс

артықшылықтары:

• Жалпы NC 2000 / секторына қатысты фирманың мөлшері есепке алынады және оның көрсеткіштерін сәйкесінше өлшейді.

Минус:

• Төменде тұтынушылардың циклдік емес секторында көрсетілгендей, бір немесе бірнеше компаниялардың ауқымды әсеріне осал. Бұл шамадан тыс әсер тек кішігірім бөлгіш мәндер өте жоғары немесе төмен нәтижелер жасай алатын қатынастар үшін пайда болады.

Нарықта өлшенген драйверлер әдісі

артықшылықтары:

• Жалпы NC 2000 / секторына қатысты фирманың мөлшері есепке алынады және оның NOPAT мен салынған капиталын өлшейді.
• Коэффициентті есептемей тұрып коэффициентті қозғаушы мәндерді біріктіру арқылы бір немесе бірнеше компаниялардың әлеуетті көлемді әсерін азайтады.

Минус:

• Кішігірім компаниялардағы кезеңдік өзгерістердің әсерін барынша азайта алады, өйткені олардың NOPAT жалпы саласына және салынған капиталға әсері аз болады.

[1] NC 2000 менің фирмамның қамтуындағы нарықтық құны бойынша АҚШ-тың ең ірі 2000 компаниясынан тұрады. Құрамдас бөліктер тоқсан сайын жаңартылып отырады (31 наурыз, 30 маусым, 30 қыркүйек және 31 желтоқсан). Мен ХҚЕС бойынша есеп беретін компанияларды және АҚШ-қа жатпайтын ADR компанияларын қоспаймын.

[2] Мен бұл көрсеткіштерді NOPAT үшін жеке NC 2000 құраушы мәндерін және оларды көрсеткіштерді есептеу үшін пайдаланбас бұрын инвестицияланған капиталды қосатын SPGI әдістемесі негізінде есептеймін. Мен мұны «Агрегат» әдістемесі деп атаймын.

[3] Менің зерттеуім ең соңғы тексерілген қаржылық деректерге негізделген, бұл көп жағдайда 1Q22 10-Q. Баға деректері 5 күні.