Осы 3 жаппай кіріс берушімен PE сияқты арзанырақ инвестициялаңыз

Бүгін біз 11.2% төлейтін арзан дивидендтік акциялардың дуэтін талқылаймыз. Жақсы өлшем үшін, біз «тек» 9.5% кірісті болса да, тағы бір мәміле жасаймыз.

Мен жақсы көретіндіктен қалжыңдаймын. Дивидендтер, яғни. Аю базарлары әдетте бұдан ұзаққа созылмайды. Сонымен, біз баратын екі таңбалы кірісті сатып алу.

Бұл біз қарап отырған маңызды кірістер - бізге қажет тек дивидендтер бойынша зейнетке шығу. Оларды шамадан тыс бақыланатын, шамадан тыс талданған және артық иеленген көк чипті акциялардың арасынан табу қиын. Бірақ олар BDCland-да көп (тұрғындары бизнесті дамыту компаниялары (BDCs), Әрине).

сияқты жылжымайтын мүлікке инвестициялық тресттер (REIT), бизнесті дамыту компаниялары Конгресстің құрылуы болып табылады. Бірақ жылжымайтын мүлікке инвестицияларды ынталандырудың орнына, BDC Американың шағын бизнесіне біраз қан құюға арналған. Олар өте қажет капиталды қамтамасыз етеді, оны көптеген банктер тәуекелге байланысты қызмет ете алмайды немесе олар өте жоғары мөлшерлемелермен қамтамасыз етеді.

Бұл жабық саланы жақсы көрудің көптеген себептері бар:

• BDC, REIT сияқты, акционерлерге дивидендтер түрінде салық салынатын табысының кемінде 90% төлеуі керек. BDC жағдайында біз әдетте жоғары бір және төмен екі таңбалы сандардағы тікелей жеңілдікті төлемдер туралы айтып отырмыз.
• Олар көптеген компаниялардың капиталын қамтамасыз етеді, бұл оларды сіз бен біз ашық түрде сатып ала алатын жеке капитал компанияларына айналдырады!
• BDC бұқаралық ақпарат құралдарында немесе аналитиктерден көп хабар ала алмайды, өйткені олар күрделі және қызықсыз, сондықтан олардың дұрыс бағаланбауы жиі кездеседі. Бұл бізге оларды құнынан төмен бағаға сатып алуға мүмкіндік береді.

Кейде бұл акциялар белгілі бір себептермен арзан. BDC нашар жылдар болуы мүмкін және болуы мүмкін. Біз қарсыластар өткен жылы олардан аулақ болдық, өйткені егер біз оны баға бойынша жоғалтатын болсақ, дивидендтің мәні неде?

Осымен бірінші 11.2% төлеушімізді қарастырайық. Ол кітаптың небәрі 66% немесе таза актив құнына (NAV) саудаланады. Бұл компанияны активтердегі бір доллар үшін бар болғаны 66 центке сатып алып жатқанымызды білдіреді. Арзан!

PennantPark инвестициясы (PNNT)

Дивидендтің кірістілігі: 11.2% кірістілік

Баға/NAV: 0.66

PennantPark инвестициясы (PNNT) Тұрақты оқырмандарға таныс болып көрінуі мүмкін - бұл оның әпкесі PennantPark өзгермелі мөлшерлеме капиталы (PFLT), ол Мен біраз уақыттан бері бақылап жүрдім.

PennantPark EBITDA 10 миллионнан 50 миллион долларға дейінгі АҚШ-та орналасқан орта нарықтағы компаниялардың қарызы мен бақыланбайтын меншікті капиталына инвестициялайды. Қазіргі уақытта оның портфолиосында 123 түрлі саладағы 32 компания бар, олардың басым бөлігі іскерлік қызмет көрсету (18%) және денсаулық сақтау, білім беру және бала күтімі (12%) салаларында.

Компанияның айтуынша, ол «дәлелденген басқару топтарын, бәсекеге қабілетті нарықтағы позицияларды, күшті ақша ағынын, өсу әлеуетін және өміршең шығу стратегияларын» мақсат етеді. Шынымды айтсам, көптеген BDC бірдей қасиеттердің көпшілігін іздейді. PNNT дәстүрлі түрде консервативті андеррайтер болып табылатынын білу пайдалырақ, ол өзінің 15 жылдық жұмысында жүздеген инвестицияларда өте аз есептелмейтінімен мақтана алады.

Бұл консервативті табиғат COVID құлдырауы кезінде үлкен соққыдан құтылу үшін жеткіліксіз болды. 2020 жылы PNNT өз төлемін үштен бірге қысқартып, акцияға 12 центке дейін қысқартты. Қуантарлығы, компания соңғы төрт тоқсанда оны төрт есе арттырып, ағымдағы 16.5 центке дейін төлемді толықтыра бастады.

Ұрпақ дағдарысының ортасында бір реттік күйзеліс бір нәрсе болар еді, бірақ бұл PennantPark компаниясының секунд родео. PNNT энергия инвестицияларының нашар өнімділігінің арқасында 28 жылы акцияға 18 центтен 36 центке (~ 2017%) дивидендке дейін біршама үлкен қысқарту жасауға мәжбүр болды.

Сондай-ақ, PennantPark Investment PennantPark Floating Rate Capital атауынан басқаша аталса да, PNNT қарыз портфелінің 96% - бұл жалпы портфелдің шамамен төрттен үш бөлігін құрайды - өзгермелі мөлшерлеме. Бұл мөлшерлемелер көтеріліп жатқанда пайдалы, өйткені ол тіркелген мөлшерлемедегі инвестициялары бар BDC-ге қарағанда ФРЖ мөлшерлемелерін көтеруден көбірек пайда көреді. Бірақ егер Джером Пауэлл ауыстырып-қосқышты жылдамдыққа қайтарса және қашан кесу, бұл портфолио қазіргідей тартымды көрінбеуі мүмкін.

Бұл өте жаман — NAV-ға терең 34% жеңілдік дәл қазір BDC әлеміндегі ең үлкен сатылымдардың бірі болып табылады.

Болашақ капитал (PSEC)

Дивидендтің кірістілігі: 9.5%

Баға/NAV: 0.76

Болашақ капитал (PSEC) нарықтағы бизнесті дамыту бойынша ірі компаниялардың (BDC) бірі болып табылады. Ол өзінің жиырма жылға жуық ашық сауда өмірінде 400-ден астам инвестицияны қаржыландырды және қазіргі уақытта ол 8.5 саладағы 128 компанияға шамамен 37 миллиард доллар инвестиция құйған.

PSEC негізгі бизнесі портфельдің 53% құрайтын орта нарықтағы несиелендіру болып табылады. Ол EBITDA (пайызға, салықтарға, амортизацияға және амортизацияға дейінгі кіріс) 150 миллион долларға дейінгі американдық компанияларға инвестиция салады, әдетте жоғары кепілді несиелер арқылы. Бірақ оның сонымен қатар жылжымайтын мүлікке (негізінен көп отбасылық) инвестициялауға (19%), орта нарықтағы сатып алуға (16%) және бағынышты құрылымдық ноталарға (9%) бағытталған қарулары бар.

Мен Prospect Capital-ты салыстырмалы өлшемі мен ауқымын пайдаланбағаны үшін ұзақ уақыт сынға алдым — ол BDC индустриясының жақсы ойыншыларымен салыстырғанда ұзақ мерзімді төмен өнімділік көрсетті және 2014 жылдан бері дивидендті екі рет қысқартты.

Алайда бірнеше жыл агрессивті экспансия өз жемісін бере бастады. Операциялар жақсарған сайын PSEC акциялары соңғы уақытта бәсекеге қабілетті. Маусым айында аяқталған қаржы жылының таза пайыздық кірісі 9%-ға өсті және бір акцияға 81 центтен оның ай сайынғы дивидендтерінің 72 центінен асып түсті. Мен бұрын BDC дивидендтерін жабу туралы айтқанмын, сондықтан бұл маңызды оқиға.

Prospect Capital әлі күнге дейін кейбір сұрақ белгілеріне ие, оның ішінде негізінен көп жанұялық жылжымайтын мүлік портфолиосы болып табылатын National Property REIT Corp. Бұл сондай-ақ жоғары басқару төлемдерімен де бұзылады. NAV-ға 24% жеңілдік, әрине, тартымды болғанымен, PSEC ұзақ уақыт бойы үлкен жеңілдікпен сауда жасады - оны өзгерту үшін күшті катализатор қажет болуы мүмкін.

PSEC, сайып келгенде, өзінің ұзақ уақыт қателіктерін түзете алады. Бірақ «Проспект» басшылығының негізінен өзгеріссіз қалғанын ескерсек, бұл әлі де акционерлердің көңілін қалдырған сол экипаж — үлкен сақтық (және сәл дені сау скептицизм) лайық.

Crescent Capital BDC (CCAP)

Дивидендтің кірістілігі: 11.2%

Баға/NAV: 0.73

Crescent Capital BDC (CCAP) басқа борышқор, консервативті басқарылатын BDC болып табылады. Сондай-ақ бұл өте арзан, NAV-ға 27% жеңілдікпен - бұл соңғы бір жылдағы немесе одан да көп уақыт ішінде кейбір төмен өнімділікті бағалауға болады.

CCAP портфелінің 99% дерлік құбылмалы мөлшерлеме сипатында. Аға кепілдендірілген бірінші кепіл және униранштық бірінші кепіл инвестициялары портфелдегі негізгі үлесті құрайды — әділ құн бойынша 89%.

Бұл да өте қорғанысқа негізделген портфолио. Crescent қазіргі уақытта 136 сала бойынша 18 компанияға инвестиция салады, бірақ циклдік емес салаларда шектен тыс салмақпен (әділ құн бойынша 86%). Денсаулық сақтау жабдықтарына салынған инвестиция 29% құрайтын ең үлкен үлес болып табылады, одан кейін бағдарламалық қамтамасыз ету мен қызметтерге 21% келеді. Егер сіз географиялық әртараптандыруды іздесеңіз, CCAP Еуропа, Канада және Австралия бойынша инвестицияланған портфолионың оннан бір бөлігімен аздап ұсынады.

Әрине, бұл портфолио жақында басқаша көрінеді: Crescent Capital сатып алған кезде жабылады деп күтілуде. Бірінші бүркіттің баламалы капиталы (FCRD) ағымдағы жылдың төртінші тоқсанында. First Eagle компаниясының 73 холдингі бірінші кезекте кепілге салынған қарыз болып табылады; FCRD әрбір жеке инвестицияны портфельдің 2.5%-дан азына шектеуге тырысады.

Бұл өте қымбат сатып алу: First Eagle бір акция үшін $4.86 жинады — CCAP акцияларына бөлінген 66% үлкен сыйлықақы, Crescent Capital ақшалай қаражаты және CCAP кеңесшісі Crescent Cap Advisors ақшалай қаражаты.

Нәтижесінде, CCAP 5 центтік арнайы дивиденд әкеліп, қатарынан төрт тоқсандағы сериясын тоқтатты. Бұл ештеңе емес - бұл оның жомарт кірісіне қосымша 1.3 ұпай әкелді - бірақ әзірге басшылық аздап ақшаны үнемдеп, сатып алудың қалай болатынын көргісі келетін сияқты.

Бретт Оуэнс - бас инвестициялық стратег Қарама-қарсы Outlook. Табыс туралы көбірек идея алу үшін оның соңғы арнайы есебін тегін алыңыз: Сіздің ерте зейнеткерлік портфолиоңыз: үлкен дивидендтер - ай сайын - мәңгілік.

Ашу: жоқ