Уоррен Баффет жолын инвестициялау: EPS скринингі

Уоррен Баффет бұл компаниялардың нақты құнын олардың материалдық емес құндылықтарында көре отырып, бірегей және бәсекелестермен қайта өндіру қиын болатын өнім немесе қызметпен тұтынушы монополияларын іздейді. Бұл мақалада мен Баффеттің философиясына негізделген көзқарасты қарастырамын, ол өсуге дайын тұтынушы монополияларына және қазіргі уақытта экраннан өтіп жатқан акциялардың тізімін ұсынамын.

Түсіндірілген әдістемелер

Уоррен Баффет өзінің ашық холдингтік компаниясы арқылы миллиардтаған табыс тапқан ең танымал инвесторлардың бірі. Berkshire HathawayBRK.B
. Баффет әсерлі инвестициялық рекорд жасады, сонымен қатар жеке табысы болды.

Баффет негізгі кәсіпті инвестордың «қорғаныс маржасы» ретінде қарастырады. Егер бизнес орташа болса, акция шектеулі болғандықтан арзанға сатып алынса, нашар болады. Бірақ егер сіз экономикалық мәні бар бағамен өсіп келе жатқан табысты компанияны сатып ала алатын болсаңыз, онда сіз өз бизнесіңізбен бірге инвестицияның құнының өсуіне куә бола аласыз.

Баффеттің инвестициялық көзқарасын оның жазбалары мен Berkshire Hathaway жыл сайынғы есептеріндегі холдингтер туралы түсіндірмелерінен білуге ​​болады. Баффеттің бұрынғы келіні Мэри Баффет пен отбасылық дос және портфолио менеджері Дэвид Кларк бірлесіп «Буффетология: Уоррен Баффетті әлемдегі ең танымал инвестор еткен бұрын түсініксіз әдістер» кітабын жазды. оның көзқарасы қызықты және әдістемелік түрде.

Бизнеске инвестиция салу

Уоррен Баффет акционерлік қоғамға сәтті инвестициялау - бұл ең алдымен негізгі бизнестің нәтижесі деп санайды. Оның иесі үшін құндылығы компанияның жыл сайын өсіп келе жатқан қарқынмен кіріс алу мүмкіндігімен байланысты. Баффет бірінші кезекте керемет кәсіпті анықтауға, содан кейін баға дұрыс болса, фирманы алуға тырысады.

Оның пікірінше, кәсіпкерлікті екі негізгі түрге бөлуге болады:

Тауарға негізделген фирмалар, бағасы сатып алу туралы шешім қабылдауда шешуші рөл атқаратын жоғары бәсекелес нарықтарда өнімді сату. Мысал ретінде мұнай-газ компанияларын, ағаш өңдеу өнеркәсібін және жүгері мен күріш сияқты шикі тамақ өнімдерін өндірушілерді жатқызуға болады. Баффет әдетте тауарға негізделген фирмалардан аулақ жүреді.

Тұтынушы монополиялары, өнімді бәсекелестігі жоқ өнімдерді сату, не патентке, не фирмалық атауына байланысты, не тауарды немесе қызметті бірегей ететін ұқсас материалдық емес.

Баффет құндылық инвесторы болып саналса да, ол әдетте фирманың өзіндік құнынан төмен бағамен сатып алынуы мүмкін болса да, тауарға негізделген фирмалардың акцияларын сатады. Экономикасы нашар кәсіпорын әдетте сол күйінде қалады. Орта бизнестің қоры суды жаяды.

Тауарға негізделген компанияны қалай анықтауға болады? Баффет келесі ерекшеліктерді іздейді:

• Фирмада төмен пайда шегі (таза табыс сату көлеміне бөлінген);
• Фирмада төмен меншікті капитал қайтарымы (акцияға шаққандағы пайда бөлінген баланстық құн акцияға);
• Өз өнімдері үшін брендке деген адалдықтың болмауы;
• Бірнеше өндірушілердің болуы;
• Елеулі артық қуаттылықтың болуы;
• Табыстар әдетте тұрақсыз болады; және
• Фирманың табыстылығы басшылықтың материалдық активтерді пайдалануды оңтайландыру мүмкіндігіне байланысты.

Баффет тұтынушылық монополияларды іздейді. Бұл бәсекелестер шығаратын бірегей немесе қиын өнім немесе қызметті құруға қол жеткізген компаниялар, брендтік адалдықтың арқасында, шектеулі компаниялар ғана кіре алатын белгілі бір тауашаның арқасында немесе реттелмеген, бірақ заңды монополия. патент ретінде. Бұл тұтынушы монополияларының нақты құны материалдық емес активтерінде.

Тұтынушы монополиялары өнім немесе қызмет сататын кәсіпорындар болуы мүмкін. Баффет монополияның үш түрін көрсетеді:

• Тез тозатын немесе тез таусылатын өнімдерді шығаратын және саудагерлер тұтынушыларды тарту үшін алып жүруі керек бренд атауы бар компаниялар. Ең жақсы мысал - Coca-Cola. Өнім - азық-түлік дүкендері, мейрамханалар және басқа орындар алып жүруі керек зат. Басқа мысалдарға патенттері бар дәрі-дәрмек компаниялары немесе тіпті McDonald's сияқты танымал бренд мейрамханалары кіреді.
• Байланыс фирмалары тұтынушыларға жеткізу үшін кәсіпорындар қолдануы тиіс қызметтерді ұсынады. Барлық кәсіпорындар әлеуетті клиенттерге жету үшін жарнамалауы керек. Бүгінде бүкіләлемдік телекоммуникация желілері мен Google сияқты платформаларGOOG
  және Facebook осы санатқа жатады.
• Әрқашан сұранысқа ие тұтынушылық қызмет көрсететін кәсіпорындар. Бұл қызметтердің көпшілігі негізгі құралдарды қажет етпейді. Мысалдарға салық дайындаушылар, сақтандыру компаниялары, көгалдарға күтім жасау қызметі мен инвестициялық фирмалар жатады.

Бизнестің тартымдылығын анықтауға арналған сұрақтар:

Тұтынушы монополиясы ма, әлде тауар ма?

Баффет өнімді бірегей ететін патент немесе бренд атауы немесе ұқсас материалдық емес болғандықтан тиімді бәсекелестері жоқ өнімді сататын тұтынушы монополияларын іздейді. Инвесторлар қажет болып көрінетін өнімдердің өндірушілерін анықтау арқылы осы компанияларды іздей алады. Тұтынушы монополиялары, әдетте, өздерінің ерекше тауашасына байланысты жоғары пайдаға ие болады. AAII's Buffettology экрандары операциялық маржасы және таза пайда маржасы салалық нормалардан жоғары компанияларды іздейді. The операциялық маржа Тауарлар мен қызметтерді өндіруге тікелей байланысты шығындарға қатысты, ал таза маржа компанияның барлық қызметі мен әрекеттерін ескереді. Кейінгі емтихандар фирманың саладағы орнын және оның уақыт өте келе өзгеруін егжей-тегжейлі зерттеуді қамтуы керек.

Сіз бұл қалай жұмыс істейтінін түсінесіз бе?

Табысты инвесторлар сияқты, Баффет тек өзі түсінетін компанияларға инвестиция салады. Жеке адамдар арнайы білімі бар және компанияны, оның саласын және бәсекелестік ортаны тиімдірек бағалай алатын салаларға инвестиция салуға тырысуы керек. Сандық сүзгіні құру қиын болса да, инвестор қызығушылықты анықтай алуы керек. Инвестор Баффет экранынан өтетін, олар түсінетін аймақтарда жұмыс істейтін фирмаларды талдауы керек.

Компания консервативті түрде қаржыландырылады ма?

Тұтынушы монополиялары күшті болады ақша ағындары, ұзақ мерзімді қарызға мұқтаждық аз. Баффет қарызды жақсы мақсатта пайдалануға қарсы емес, мысалы, егер компания басқа тұтынушылық монополияны сатып алуды қаржыландыру үшін қарызды пайдаланса. Дегенмен, егер қосылған қарыз орташа нәтиже беретіндей пайдаланылса, мысалы, бизнестің тауарлық бағытын кеңейту сияқты ол қарсылық білдіреді.

AAII -дің Буффетология әдісі консервативті қаржыландыруы бар компанияларға сәйкес саласы үшін медианадан төмен активтерге қатысты жалпы міндеттемелері бар компанияларды іздеу арқылы экрандар береді. Қарыздың сәйкес деңгейі әр салада әр түрлі болады, сондықтан салалық нормаларға қатысты салыстырмалы сүзгіні құрған дұрыс. Жиынтық міндеттемелердің жиынтық активтерге қатынасы ұзақ мерзімді қарызға негізделген коэффициенттерді қарастырудан гөрі кеңірек.

Табыс күшті ме және олар өсу тенденциясын көрсетеді ме?

Баффет болашақ табысы жоғары сенімділікпен болжанатын бизнеске ғана инвестиция салады. Болжамды табысы бар компаниялар жақсы экономикалық экономикаға ие және ақшаны қайта инвестициялауға немесе акционерлерге төлеуге болады. Табыс деңгейі бағалау кезінде өте маңызды. Табыс өскен сайын акциялардың бағасы осы өсімді көрсетеді.

Баффет ұзақ мерзімді өсуді, сондай-ақ жоғарылау тенденциясын көрсетеді. Біріншіден, AAII-дің Баффетология экраны компанияның жеті жылдық табысының өсу қарқыны барлық компаниялардың 75% -ынан жоғары болуын талап етеді.

Егер кірістер де өсу үрдісін көрсетсе жақсы. Баффет орта мерзімді өсу қарқынын ұзақ мерзімді өсу қарқынымен салыстырады және кеңею деңгейін іздейді. Келесі сүзгі үшін AAII кірістің үш жылдық өсу жылдамдығының жеті жылдық өсу қарқынынан жоғары болуын талап етеді.

Тұтынушы монополиялары табысты да, табысты да көрсетуі керек. Табыстың жабайы өзгеруі тауарлық кәсіпке тән. Жылдық табысқа сараптама бағалау шеңберінде жүргізілуі тиіс.

Компания білгенін ұстанады ма?

Іс -әрекет базасынан тым алыстаған компаниялар жиі қиындықтарға тап болады. Әйгілі Fidelity Magellan менеджері Питер Линч басқа салаларға әртараптандыратын пайдалы компаниялардан аулақ болды. Линч бұл «диверсиялар» деп атады. Компанияға инвестиция салмас бұрын, компанияның бұрынғы сатып алу үлгісі мен жаңа бағыттарын қарастырыңыз. Олар фирманың негізгі қызмет ауқымына сәйкес келуі керек.

Компания өз акцияларын сатып алды ма?

Баффет тиімді мүмкіндіктер болған жағдайда фирмалардың өз табыстарын компания ішінде қайта инвестициялағанын қалайды. Компанияларда артық ақша ағыны болған кезде, Баффет акция сияқты акционерлерді күшейтетін маневрлерді қолдайды. сатып алулар. Баффеттің пікірінше, акцияларды қайта сатып алу жақсы, өйткені олар сатпайтындар үшін акцияға шаққандағы пайданың өсуіне әкеледі, нәтижесінде акцияның нарықтық бағасы көтеріледі.

Бөлінбеген пайда жақсы инвестицияланды ма?

Баффет басшылықтың бөлінбеген пайданы қолдануын қарастырады, ол жаңа табыс табатын кәсіпорындарда бөлінбеген пайданы қолдана алатынын дәлелдейтін басшылықты іздейді немесе үлкен табыс әкелген кезде акцияларды сатып алуды қарастырады. Егер компанияның кірістілігі инвестордың өз табысына қарағанда жоғары болса, компания табысын сақтап қалуы керек. Дивидендтер басқа компанияларда жақсы жұмыспен қамтылған жағдайда ғана төленуі керек. Егер кірістер компанияға дұрыс инвестицияланатын болса, табыс уақыт өте келе өсуі керек, ал акциялардың бағасы да бизнестің өсіп келе жатқан құнын көрсететін болады. AAII -дің басқа экрандары берік және дәйекті табыс пен меншікті капиталдың беріктігі бұл факторды анықтауға көмектеседі.

Компанияның меншікті капиталының кірістілігі орташадан жоғары ма?

Баффет компанияның меншікті капиталы бойынша орташадан жоғары табысқа қол жеткізе алатынын оң белгі деп санайды. AAII's Buffettology тәсілінің өзіндік кірістілігі 12%жоғары компанияларға арналған сүзгілер. Соңғы жеті жылдағы меншікті капиталдың орташа кірістілігі ағымдағы суреттен гөрі компанияның қалыпты рентабельділігін жақсы көрсетуі керек. Сонымен қатар, AAII сонымен қатар өткеннің компанияның болашақ бағытын көрсететініне сенімді болу үшін меншікті капиталдың ағымдағы кірістілігі 12% -дан жоғары болуын талап ететін экранды қамтиды.

Компания бағаны инфляцияға бейімдей алады ма?

Нағыз тұтынушы монополиялары бірлік сатылымын жоғалту қаупінсіз инфляцияға бағаны реттей алады. Бұл коэффициент барлық экрандардан өтетін компаниялар мен салаларды сапалы тексеру арқылы жақсы қолданылады.

Кәсіпорынға үнемі капиталды қайта инвестициялау қажет пе?

Баффеттің пікірінше, тұтынушы монополияларының нақты құны олардың материалдық емес активтерінде, мысалы, фирмалық адалдықта, реттеуші лицензиялар мен патенттерде. Оларға жер, қондырғылар мен инвестицияларға көп сенім артудың қажеті жоқ, олар көбінесе технологиясы төмен өнімдер шығарады. Сондықтан, олар еркін ақша ағынының үлкен болуына бейім (операциялық ақша ағыны дивидендтер мен күрделі шығындарды шегергенде) және қарызы төмен.

Баға дұрыс па?

Сіз акция үшін төлейтін баға кірістілік мөлшерлемесін анықтайды - бастапқы баға неғұрлым жоғары болса, жалпы кірістілік соғұрлым төмен болады. Төленген бастапқы баға неғұрлым төмен болса, соғұрлым табыс жоғары болады. Баффет алдымен бизнесті таңдайды, содан кейін акцияның бағасын фирманың қашан сатып алатынын анықтауға мүмкіндік береді. Мақсаты - бизнесті мағыналы бағамен тамаша кәсіпті сатып алу. Бағалау компания акциясының бағасын салыстырмалы эталонға теңестіреді. Акцияға $ 500 арзан болуы мүмкін, ал акцияға $ 2 қымбат болуы мүмкін.

Тарихи пайданың өсу әдісі

Баффеттің қолданатын әдісі - акцияның тарихи пайдасына негізделген жылдық кірістілік мөлшерлемесін жобалау. Баффет кем дегенде 15%қайтаруды талап етеді. AAII табысының тарихи өсу кестесінде табыстың өсуінің тарихи моделіне негізделген болжанған кірістілік деңгейі 15% немесе одан жоғары тұтынушылық монополия экранынан өтетін акциялар тізімі берілген.

Buffettology EPS өсу экранынан өткен қорлар (тарихи өсу жылдамдығына негізделген болжамды кірістілік бойынша бағаланған)

Уоррен Баффеттің көзқарасы саланың болашағына және менеджменттің акционерлердің түпкілікті пайдасы үшін мүмкіндіктерді пайдалану қабілетіне негізделген «тамаша» бизнесті анықтайды. Содан кейін ол акция бағасының оған қажетті ұзақ мерзімді табыстылық деңгейін қамтамасыз ететін деңгейге жетуін күтеді. Бұл тәсіл «ақымақтық пен тәртіпті» пайдаланады: инвестордың тамаша бизнесті анықтау және нарықтың ақымақтығын осы бизнесті тартымды бағамен сатып алуын күту тәртібі.

___

Бұл әдіс өлшемдеріне сәйкес келетін акциялар «ұсынылған» немесе «сатып алу» тізімін ұсынбайды. Мұқият зерделеу қажет.

Егер сіз осы нарықтағы өзгергіштіктің жиегін алғыңыз келсе, AAII мүшесі болады.