Инвесторлар бұл дөрекі тосынсыйға тап болуы мүмкін: тарих инфляция ФРЖ 10% -дан жоғары көтерілген кезде де қалыпты жағдайға оралу үшін жылдар қажет болуы мүмкін екенін көрсетеді.

Тарих күшті құрал бола алады, әсіресе қолайлы экономикалық модель қолданылмайтын сияқты жоғары инфляция жағдайында.

Инфляция — сәуір айындағы жағдай бойынша 8.3% деңгейінде төрт онжылдық жоғары — бір жыл бойы табандылық танытып, оны қадағалайтындардың барлығын таң қалдырды. Енді Федералдық резерв пайыздық мөлшерлемелерді агрессивті түрде жоғарылатып жатқанда да, бағаның өсуі күтілгеннен әлдеқайда ұзағырақ төмендеуі мүмкін деген қауіп бар.

Бұл тәуекелді бейсенбіде BofA Securities стратегтері Вадим Иаралов, Ховард Ду және басқалары атап өтті, олар 1974 және 1988 жылдар арасындағы кезеңді АҚШ-тың тұтынушылық бағалардың жылдық индексі келесідей қарқынмен өскен ең салыстырмалы уақыт ретінде көрсетті. АҚШ-тың 2019-2022 жылдардағы пандемия дәуірі.

1980 жылы ФРЖ негізгі мақсатты саясат мөлшерлемесі сол жылдың көп бөлігінде 10%-дан жоғары болса да, екі таңбалы санмен есептелген жылдық тақырыптық ТБИ 3 айдан кейін «тіпті бұрын-соңды болмаған мөлшерлеменің көтерілуінен кейін де 36%-дан төмен түспеді. ФРЖ төрағасы Пол Волкер бекіткен », - деді олар.

Бұл ФРЖ-ны Артур Бернс пен Г.Уильям Миллер басқарған Волкерге дейінгі жылдарда да болды. 1973 жылдың шілдесінде, жылдық ТБИ мөлшерлемесі 6%-ға жақын болған, бірақ көтерілуді жалғастыруға дайын болған кезде, Бернс басқаратын ФРЖ қорлардың мөлшерлемесін 10%-дан жоғары итермеледі, FactSet деректері көрсетеді. Саясаткерлер алты ай ішінде пайыздық мөлшерлемелерді 9% дейін төмендетті, содан кейін оларды 10 жылдың ортасына дейін қайтадан 1974% немесе одан жоғары деңгейге дейін көтерді. Бірақ ТБИ мөлшерлемесі 6 жылдың екінші жартысына дейін 1976%-дан төмен түспеді.

Миллердің 1978 жылдан 1979 жылға дейінгі қысқа мерзімді кезеңінде инфляция қайтадан екі таңбалы санға жеткенге дейін күрт көтерілді. Саясаткерлер ставкаларды қайтадан 10%-дан жоғары көтеруге қайта оралды, тіпті Волкер тізгінге келгенге дейін.

Ешкім ФРЖ екі таңбалы пайыздық мөлшерлемелерге жүгінеді деп болжамайды, әсіресе федералды қорлар мөлшерлемесінің мақсаты бар болғаны 0.75% және 1% аралығында болған кезде, маусым және маусым айларында тағы екі 50 базалық тармақты көтеру. шілде. Бірақ егер бұл жолы инфляцияның ұқсас динамикасы орын алса, бұл қаржы нарықтары үшін дөрекі күтпеген жағдай болуы мүмкін, бұл капиталды бағалауды одан әрі тәуекелге ұшыратады.

BofA Securities сияқты экономистер ТБИ көрсеткіші жыл соңына дейін 3.3%-ға дейін төмендейді деп күтуде. Трейдерлер сондай-ақ мөлшерлеме келесі жылдың басында шамамен 5% немесе одан да төмен болады деп болжап отыр. Ал ФРЖ төрағасының орынбасары Лаэль Брейнард бейсенбі күні CNBC-ге инфляцияны төмендету ФРЖ-ның №1 міндеті екенін айтты; ол орталық банктің 2% мақсатына қайта оралатынына сенімді болу үшін төменгі көрсеткіштерді іздейді.

Оқылды: ФРЖ Брейнард қыркүйекте пайыздық мөлшерлеменің көтерілуіне «кідіртуді» қолдамайтынын айтты

«Тарихи заңдылықтың өте өзекті аспектілері бар: дәлірек айтқанда, инфляцияның дамуына бірнеше жыл қажет болды, өсуді жалғастырды, төмендеді, содан кейін қайта оралды және одан құтылу қиын болды», - деді Мэйс МакКейн, бас инвестициялық директоры. Сан-Антониода орналасқан Frost Investment Advisors, ол 4.7 миллиард долларды басқарады.

«Бүгін де солай болуы мүмкін, біз тікелей салыстыруларды жасауда аздап сақ болуымыз керек», - деді Маккейн телефон арқылы. Бұрын АҚШ-тың еңбек нарығында күшті кәсіподақтар болған, оның айтуынша, бұл 1970 және 1980 жылдардағы жалақы бағасының спиральіне ықпал еткен.

Әзірге оның негізгі болжамы бойынша, жыл сайынғы CPI көрсеткіштері сәуірдегі 4% деңгейінен жылдың аяғында 5% немесе 8.3% -ға дейін төмендейді, бұл әлі де «адамдардың нақты кірісіне өте зиян келтіретін» орта болып табылады. Мамыр айындағы келесі CPI басып шығару 10 маусымда аяқталады.

Брайнардтың сөздерінен кейін қаржы нарықтары салыстырмалы түрде тыныштықта қалды. Қазынашылық кірістілік 10 жылдық мөлшерлемемен шамалы өзгерді
TMUBMUSD10Y,
2.912%
бейсенбі күнгі жағдай бойынша 2.92% деңгейінде. Сонымен қатар, барлық үш негізгі АҚШ қор индекстері
SPX,
+ 1.84%

DJIA,
+ 1.33%

COMP,
+ 2.69%
бұрынғы әлсіздігінен бас тартып, жоғары көтерілді.

Егер инфляция күтілгеннен баяу қарқынмен төмендесе, BofA Securities стратегтері АҚШ доллары мен шикі мұнай жылдың қалған бөлігінде «өте жақсы нәтиже береді» деп мәлімдеді. Ресейлік мұнай экспортының күрт қысқаруы тіпті «1980-ші жылдардағыдай толыққанды мұнай дағдарысын тудыруы және Brent бағасын 150 АҚШ доллары/баррельден әлдеқайда жоғарылатуы мүмкін» делінген олар нотада.

Инфляция жылдың аяғына дейін ағымдағы деңгейге жақын болатын базалық емес сценарийде Маккейн ең көп зиян 20-ға дейін жетеді деп күтетінін айтты.
TMUBMUSD20Y,
3.296%
және 30 жылдық қазынашылық кірістілік
TMUBMUSD30Y,
3.080%,
өйткені инвесторлар бұл облигацияларды сатады. «Егер инфляция қалыпты болмаса, P/E арақатынасының тарихи салыстырулары нарықтың төменірек қайта бағалау қажет екенін көрсетеді», - деді ол.