Бұл бір нәрсені жасаған инвесторлар 2022 жылы нарықтардан аман қалды

Егер сіз бір жыл бұрын қымбат емес активтерді сатып алсаңыз, нарықтың құлдырауына қарамастан, сіз жақсы істедіңіз. Егер сіз қымбат активтерді сатып алсаңыз ... онша емес.

Жылдың ең үлкен жеңімпаздары, әрине, энергия қорларына ие болғандар болды. Energy Select Sector SPDR ETF
XLE,
-0.17%
Егер сіз бақытты болсаңыз немесе оны иеленуге жеткілікті ақылды болсаңыз, сізге керемет 62% табыс әкелді.

Әрине, Путин мен энергетикалық дағдарыс мұның үлкен бөлігі болды.

Бірақ... тағы бір маңызды бөлігі - бір жыл бұрын мұнай қоры шынымен, шынымен, шынымен арзан болды. Exxon Mobil телефонын алыңыз
XOM,
-0.10%,
Мысалға. Бір жылдан астам уақыт бұрын, 2020 жылдың соңында оның акцияларының бағасы кеңірек S&P 500 индексімен салыстырғанда салыстырмалы түрде төмен болды.
SPX,
+ 0.50%,
ондаған жылдар бойы көрмеген - кем дегенде 1973 жылдан бері емес, бұл FactSet деректеріне қарағанда. 2020 жылы Exxon Mobil акциялары шын мәнінде «материалдық баланстық құннан» 20% төмен бірнеше нүктеде саудаланды, бұл оның нақты активтерінің құнын білдіреді. Соңғы 40 жылдағы әдеттегі көрсеткіш материалдық кітаптың шамамен 200% немесе одан да көп болды.

Осылайша, мұнай қоры 2022 жылы өте арзан басталды. Құнды инвесторлар айтқандай, «арзан активтерге жақсы нәрсе болады». Ерте ме, кеш пе, ірі мұнай қорын құлдыраған бағамен сатып алған біреу төбелесетін болды. Путиннің соғысы процесті жылдамдатты, бірақ бұл жалғыз фактор емес.

(Айтпақшы, 2020 жылдың екінші жартысында Exxon Dow Jones Industrial Average индексінен шығарылды.
DJIA,
+ 0.13%,
ауыстырылады жоғары ұшатын технологиялық компания Salesforce 
Crms,
+ 3.23%.
Содан бері спектакль? Exxon дивидендтерді қосқанда 200%-ға өсті Жоқ, шынымен: Сіз ақшаңызды үш есеге арттырдыңыз. Сол кезеңдегі Salesforce? 50% төмендеді.)

Немесе «TIPS» деп аталатын инфляциядан қорғалған АҚШ қазынашылық облигацияларын алыңыз. Сіз ойлайсыз, солай емес пе, инфляция көтерілген кезде бұлар шарықтап кетер еді. Мүмкіндік емес. TIPS жылы қайғылы болды. Кең ауқымды Vanguard Инфляциядан қорғалған бағалы қағаздар
VAIPX,
+ 0.39%
қор 12% жоғалтты. Және PIMCO 15+ Year US Tips Index ETF
LTPZ,
+ 0.44%,
ұзақ облигацияларға иелік ететін, 30% жоғалтты.

Не болды? Бір жыл бұрын КЕҢЕСТЕР шынымен, өте қымбат болды. Барлық кірістілік қисығы бойынша олар теріс «нақты» немесе инфляция бойынша түзетілген пайыздық мөлшерлемелерді көрсетті - бұл егер сіз оларды қайтадан сатып алсаңыз, облигацияның қызмет ету мерзімі ішінде сатып алу қабілетін жоғалтуға кепілдік берілгенін айтудың тағы бір тәсілі.

Жаңғақтар? Ал, бұл нарыққа ұнамады. Инфляция көтерілген кезде TIPS төмендеді. Қазан айында бірдей облигациялар жеткілікті арзан болды, сондықтан сіз 2% дерлік ұзақ мерзімді нақты мөлшерлемелерді бекіте аласыз. Тарихи стандарттар бойынша бұл өте орынды. Және сол кезде олар түбіне жетті.

Содан кейін акциялар болды.

Бір жыл бұрын футуристік «өсу» акциялары стратосферада және қызықсыз болды, мұнда және қазір «құнды» қорлар қоқыста болды: оларды ешкім қалаған жоқ. Екеуінің арасындағы баға алшақтығы бірінші dot-com көпіршігінің ақылсыздығы кезіндегідей жоғары болды. Тесла
TSLA,
+ 4.75%
нарықтық құны 1.2 триллион долларға жетті, бұл жалықтыратын ескі Toyota бағасынан 4 есе артық
ТМ,
-0.76%,
әлемдегі ең ірі…er…көлік өндірушісі.

Toyota 2022 жылды бастады, бұл өткен жылғы табыстан 10 есе аз бағаланған. Tesla? О, 400 рет.

Сол уақыттан бері Tesla өз құнының төрттен үш бөлігін жоғалтқанының ешқандай құпиясы жоқ, ал Toyota 20% -дан сәл ғана төмендеді (Және әлі де өте арзан көрінеді, шын мәнінде, өткен жылғы табыс шамамен 10 есе).

Немесе неге АҚШ-тың ең танымал «өсу» қор индексі, Nasdaq Composite
QQQ,
+ 0.21%,
2022 жылы ақшаңыздың үштен бірін жоғалтты. Vanguard Value қадағалайтындар сияқты қызықсыз ірі компания акциялары
VTV,
+ 0.66%
: 5% төмендеді.

Ал индекстер барлық оқиғаны айтып бермейді. Өткен жылы өз клиенттері үшін шынымен ақша тапқан АҚШ-тың инвестициялық қор менеджерлерінің тізімін қарасам, тізімде «құндылық» менеджерлері басым. Саудаланған қорларды іздегендер ең жақсы мүмкіндіктерді тапты.

Ақ аяқ киім Бостондық ақша менеджерлері 2020 жылы арнайы хедж-қорды (байлар мен мекемелер үшін) іске қосты, ол «арзан» акцияларды сатып алып, қымбаттыларына қарсы қысқа мерзімді сатумен айналысты. Өткен жылы қайтарылды ма? 20% жоғары (қарашаның соңына дейін).

Мен биткоин мен «NFTs» туралы айтатын едім, бірақ менің білуімше, олар үшін кез келген баға тым көп. NFTs мүлдем пайдасыз. Мен әлі күнге дейін біреуді - кез келген адамды - маған осы цифрлық монеталар не үшін қажет екенін, неліктен бір жыл бұрын олардың жалпы алғанда 3 триллион долларға «бағаланғанын» айтпағанда, нақты себебін айтуын күтемін.

Кешіріңіз, крипто жанкүйерлері. Әйгілі покер ойыншысы Герберт Ярдлидің сөзін айтсам, мен бұл затқа жалған ақшамен бәс тігуге болмас едім.

Өз басым, мен әрқашан қымбатқа түсетін (немесе жай ғана үлкен дивидендтер төлейтін) арзан «құнды» акцияларды сатып алудың тартымдылығын көрдім. Мен ешқашан тым қымбат «өсетін» акцияларды сатып алу идеясын айналдыра алмадым, олар одан да қымбат болады деген үмітпен. Ұзақ мерзімді кезеңде төмен сатып алу әдетте жоғары бағаны сатып алудан гөрі жақсырақ стратегия болғанын дәлелдейтін көптеген деректер бар. Бірақ әрқайсысына өзінше. Жоғары сатып алған адамдар 2017 жылдан 2021 жылға дейін көп ақша тапты.

Бұл 2023 жылға нені білдіреді? Кейси Стенгель болжамға бірден-бір құнды түсініктеме берді: оларды ешқашан жасамаңыз, әсіресе болашақ туралы.

Бірақ, ең болмағанда, қандай активтердің арзан болып көрінетінін және қайсысы арзан емес екенін білуге ​​болады. Мысалы, АҚШ қор нарығы болжамды кірістен 17 есе көп сауда жасайды: Токиодағы сандар
FLJP,
-1.12%,
Франкфурт
FLGR,
+ 2.66%
және Лондон
FLJP,
-1.12%
тиісінше 12, 11 және 10. Польша
EPOL,
+ 3.12%
8 есе, және менің аңғал көзіммен олар алдағы бірнеше жылда Батыстан үлкен экономикалық сүйіспеншілікке ие болады деп ойлаймын. Қор нарығы үшін жақсы, солай емес пе?

Tobin's q деп аталатын ұзақ мерзімді өлшеммен өлшенетін АҚШ қор нарығы өзінің тарихи орташа бағасынан екі есе жоғары. Сонымен қатар, мен TIPS бойынша нақты кірістілік соңғы уақытта қайта өсіп келе жатқанын байқадым. 2045 жылы өтеу мерзімі бітетін облигациялар енді алдағы 1.75 жылда инфляциядан жылына 22% жоғары кепілді кірісті ұсынады.

Бұл активтердің барлығы алдағы айларда одан да арзандауы мүмкін. Ешкім білмейді. Бірақ қазір олардың қымбат екенін айту қиын. Олар, әрине, бір жыл бұрынғыға қарағанда жақсырақ.