ТБИ инфляциясы шынымен төмендей ме? Алдағы он жыл туралы алаңдатудың төрт себебі

Облигациялар нарығы инфляция орташа есеппен 2.2% болады деп болжайды. Бұл ақымақтық па?

Бүгінгі CPI саны өте қорқынышты болмайды. Оның үстіне облигациялар нарығы инфляцияның күрт төмендейтінін айтып отыр. Облигациялардың бағасы алдағы онжылдықта инфляцияның орташа алғанда өте баяу 2.2% болатынын білдіреді.

Облигациялар нарығы дұрыс болуы мүмкін. Бұл өте қате болуы мүмкін, бұл жағдайда номиналды кірістілігі аз ұзақ мерзімді облигацияларды сатып алатын адамдар кедей болады. Мұнда мен Тұтыну бағасының индексі алдағы жылдары облигацияларды сатып алушылар үшін жағымсыз тосын сыйлар тудыруы мүмкін төрт себебін зерттеймін.

№1. Қытай синдромы

Осы ғасырға дейін өнеркәсіптік тауарлардың бағасына үлкен төмендеу қысымы Қытайдан келді. Алайда келесі онжылдықта біздің өмір сүру құнымызға оң әсер ету азаюы немесе тіпті кері қайтарылуы мүмкін.

Кері қайтарудың бір себебі: тіпті қатаң құлыптаулар аяқталса да, Қытай Ковидпен нашар күресуде. Тағы бір мәселе, император Си Цзиньпин кәсіпкерлерге қарсы соғыс жолында жүрген сияқты. Үшінші мәселе – ауыл кедейлері орта тапқа көшкендіктен, ел арзан зауыттық жұмыс күшін сарқып жатыр.

Apple компаниясы Чжэнчжоудағы өндірісте біраз қиындықтарға тап болды. Шаң оның құрастыру желілеріне түскенде, iPhone CPI жоғарылайды.

№2. Қызметкерлердің жетіспеушілігі

Мейрамхана есігіндегі белгі былай дейді: Ұзақ күту уақыттары үшін кешірім сұраймыз. Бізде кадр тапшылығы бар.

Бірақ мейрамхананың экономикасы дұрыс емес. Кадр тапшылығы еш жерде жоқ. Тек нарықтық клирингтік жалақы төлеуге дайын жұмыс берушілер жетіспейді.

Бұл мейрамхананың істеуі керек: жалақыны 30% және мәзір бағасын 30% көтеру. Бұл жұмысшылардың ұсынысын арттырады және үйден тыс тамақтануға сұранысты азайтады. Ұсыныс сұранысты қанағаттандырады.

Жалақы жабысқақ. Олар сұраныс пен ұсыныстың өзгеруімен тепе-теңдікке жету үшін біраз уақыт алады. Ақырында олар тепе-теңдікке келеді. Бұл келесі үш жылда болатындықтан, ТБИ көтеріледі.

№3. Үй бағалары

Еңбек статистикасы бюросы үйді иелену құнын «иесінің балама жалдау ақысы» деп аталатын метрика арқылы есепке алуға тырысады. Бұл иесінің жалдау көрсеткіші өте маңызды. Ол ТБИ-де 30% салмақ алады.

Меншік иесінің жалдау көрсеткіші өмір сүру құнының өсуін анықтауда нашар жұмыс істейді. Бұл сізге метриканың шындыққа қалай сәйкес келмейтінін түсінуге мүмкіндік береді: Соңғы 35 жылда үй бағасы шамамен бес есе өсті, бірақ BLS пайдаланатын үй иелерінің саны үш есе өсті.

Үй бағасын оның жалдау құнына байланыстыру оңай шаруа емес екенін мойындау керек. Ұзақ уақыт бұрын BLS ипотекалық төлемдерді бастапқы нүкте ретінде пайдаланды. Бірақ 1980-ші жылдардың басындағы пайыздық мөлшерлемелердің өсуі бұл есептің мағынасыздығына әкелді. Себебі, банктік ипотеканы тексере отырып, нақты мөлшерлемелерді (номиналды минус инфляция) қарау керек болған кезде номиналды мөлшерлемелерге қарады. BLS экономистерін үй бағасының ТБИ-ге әсер ететін жалдау құнын да, алыпсатарлық элементті де көрсететіндігі алаңдатты.

BLS ескі ипотекалық төлем әдісін алып тастады және пәтерлерде көрсетілген жалдау ақысының өзгеруінен жеке отбасылық үйлердің жалдау құнындағы өзгерістерді экстраполяциялауға бағытталған күрделі формулаға тоқталды. Бұл шынымен жұмыс істемейді. Көбінесе қалалық пәтерлер нарығы жеке тұрғын үй нарығынан, негізінен қала маңындағы нарықтан айтарлықтай ерекшеленеді.

Бір күні BLS қала маңындағы үйлердің бағасынан басталатын формуламен ақылға келеді. Баға алыпсатарлық серпілістер мен құлдырауларды жою үшін тегістелген Case-Shiller үй бағасы индексінің кейбір нұсқасы болуы мүмкін. Егер сізді қызықтыратын болса, Case-Shiller, жоғарыда келтірілген 5x статистиканың көзі, жылдар бойы үй сапасының өзгеруіне сәйкес реттеледі (көп жатын бөлмелер, көбірек ауа баптау).

Әрі қарай, баға деңгейін пайыздық шығынға көбейтіңіз. Бұл пайыз нақты пайыздық мөлшерлеменің, мүлік салығы ставкасының және техникалық қызмет көрсету мен жөндеу мөлшерлемесінің қосындысы болар еді.

Бұл үш пайыздық құрамдастардың барлығы алдағы жылдары өсетін шығар. 30 жылдық инфляцияға түзетілген қазынашылық облигацияларының кірістілігімен өлшенетін нақты пайыздық мөлшерлеме соңғы 1.6 айда 12 пайыздық тармаққа көтерілді. Мүлік салығы муниципалды зейнетақы қорларындағы тапшылықтан жоғары қысымға ие болады. Шатырды ауыстыру үшін төбеңізге біреуді көтеру құны артады (№2, жеткіліксіз қызметкерлерді қараңыз).

Сіз мынаны аласыз: үй бағасының өсу деңгейі, мүмкін өсетін пайыздық санға көбейтілген, негізгі инфляцияның үлкен бөлігіне жоғары қарай итермелейді.

№4. Тарих сабақтары

Жақында Федералды резервтік жүйе инфляцияның «өтпелі» екенін айтты. ФРЖ бұл сөзді пайдалануды тоқтатты, бірақ облигациялар инвесторлары жазда байқалған 8% -дан 9% -ға дейінгі инфляция қарқыны тез жоғалып кететін жай ғана болды деген түсінікке әлі де таң қалды.

Номиналды он жылдық қазынашылық облигациялардың кірістілігін (3.6%) он жылдық инфляциядан қорғалған қазынашылық міндеттемелердің кірістілігімен (1.3%) салыстырыңыз және бұрынғы нөмірге енгізілген тәуекел сыйлықақысы үшін 0.1% сияқты нәрсеге рұқсат етіңіз. Облигациялар нарығы қазір мен 2.2 жылдың соңына дейін жылдық инфляция орташа есеппен 2032% немесе одан да көп болады деп күтетінін айтқан сияқты.

Нарық күткендей инфляцияның тез төмендеуі мүмкін. Мүмкін, бірақ мүмкін емес, егер тарих басшылық болса.

Роберт Арнотт, Research Affiliates-те құнды инвестициялаудың ақылды жақтаушысы, бір ай бұрын эссе жариялады, онда ол 52 дамыған экономикадағы соңғы 14 жылдағы инфляцияның өсуіне шолу жасады. Міне, оның қорқынышты қысқаша мазмұны: «8% -дан жоғары, 3% -ға қайта оралу әдетте 6-дан 20 жылға дейін, медианасы 10 жылдан астам уақытты алады».

2.2% инфляцияны болжайтын номиналды облигациялардың біреуіне иелік ететін кез келген адамға әділ ескерту: Сіз ақталған болуыңыз мүмкін. Бірақ мүмкіндіктер сізге қарсы.