Инфляция қазір бақылаудан шықты ма?

Менің негізгі ережесі (О'Салливан зомбиінің экономикалық модельдеу ережесі) экономика мамандығы модельді өлі деп есептегеннен кейін ол қайта оралады деп айтады. «Бюджет тапшылығының өлімі (Клинтон кезінде)», «құнды инвестициялаудың өлімі» және «бұл жолы қарызға деген көзқарас басқаша» мысалдар болып табылады.

Менің ойымда қалған ең соңғысы Филлипс қисығы – жаңа зеландиялық экономист Билл Филлипс зерттеген экономикалық қатынас, ол жұмыссыздық пен инфляция арасындағы кері қатынасты бейнелейді және кейіннен Милтон Фридман мен Роберт Лукас сияқты көрнекті экономистер әзірледі.

Соңғы онжылдықта, төмен инфляциямен, төмен пайыздық мөлшерлемелермен және төмен жұмыссыздықпен сипатталатын кезең, бірқатар экономистер Филлипс қисығының некрологының эскизін жасады. Джеймс Буллард, Федералды резерв жүйесінің танымал қызметкері.Егер сіз оны өлтіру құпия шеңберіне қойсаңыз - «Филлипс қисығын кім өлтірді?» - Филлипс қисығын өлтірген ФРЖ болды.'. Питер Хупер мен Фредерик Мишкин «Филипс қисығы – өлі немесе тірі» деп ойлады, ал ФРЖ-ның 2022 жылғы пікірталас құжаты таң қалдырды.Филлипс қисығын кім өлтірді? «Кісі өлтіру құпиясы».

Филлипс қисығы

Филлипс қисығының қайтыс болуының неліктен жариялануының кейбір жақсы себептері бар - АҚШ-тағы кәсіподақтардың төмендеуі жұмысшылардың келіссөздер жүргізу қабілетін төмендетті. Ұлыбританияда 2010 жылдары көптеген жұмысшылар өздерін тиімді жекешелендірілген концерндік экономиканың күрт өсуі де жұмысшылардың көп бөлігінің жалақы бойынша мәміле жасау мүмкіндігінің аз екенін білдірді. Өнімділіктің жалпы төмендеуі ортасы жұмысшылардың жалақысын жоғарылату керек деген әлсіз мәлімдемені де көрсетті.

Көптеген елдерде Филлипс қисық сызығы өлді деп эмпирикалық дәлелдемелер көрсеткенімен, ол әлі де негізгі орталық банктер үшін маңызды және әбден тозған саясат болып қала береді және олардың көпшілігі оларды зерттеуге айтарлықтай ресурстарды жұмсайды. ECB шоу.

Мысалы, соңғы жылдары АҚШ-та Джанет Йеллен ФРЖ төрағасы ретінде біраз инфляцияны ынталандыру үшін ұзақ мерзімді жұмыссыздықты төмендету туралы бірнеше рет айтқан. Орталық банкирлер әдетте өте консервативті, баяу қозғалатын жаратылыстар – сондықтан менің «Зомби ережесінің» логикасы мынада: олар модельді қабылдамаған кезде, оны қайтарудың уақыты келді.

Қисық сызықтың артында беріледі

Менің қазір осылай деп ойлайтын себебім, көптеген дамыған экономикалар инфляцияның бірнеше онжылдық ең жоғары деңгейі мен жұмыссыздықтың көп онжылдық төменгі деңгейлерінің арасында орналасқан. Инфляция қазір бәсеңдейді, ал күшті жұмысбастылық «жұмсақ қонуды» бастан кешіретіндігімізді білдіреді деген пікір басым. Бұл қаржы нарықтары Федералдық резерв төрағасы Джером Пауэллдің соңғы түсініктемелерінен экстраполяция жасайды деген көзқарас сияқты.

Бұл контекстте Филлипс қисығының саясат шеңберлерінде Лазарға ұқсас қайта оралу қаупі бар, ал практикалық тұрғыдан алғанда, қатаң еңбек нарықтары өте жабысқақ, жоғары инфляцияға әкеледі. Осыған байланысты бір жұмбақ - демография, COVID-тен кейінгі экономика және жұмыс күшінің географиялық орналасуындағы өзгерістерге байланысты еңбек нарығының өзгеру жолдары, сондай-ақ «стратегиялық бәсекелестіктің» жеткізу тізбегіне әсері және осылайша еңбек. нарықтар.

Алайда бұл факторлардың көпшілігі жалақыға қысымның жоғарылауына әкелуі керек және жоғары инфляцияны көрген экономикалар еңбек нарығына қатысу өзгерген экономикалар екені таң қалдырады. Осы мақсатта біз жетекші индикаторлар мен өте бәсекеге қабілетті еңбек нарықтарынан жоғары пессимистік көрсеткіштермен сипатталатын өте шулы макроортаға кірген кезде Филлипс қисығының «жандануы» туралы көбірек естуіміз мүмкін.

Мұның қалай болатыны туралы түсінікті Билл Филлипстің сүйікті шығармасынан алуға болады.

Филлипс «Қисық сызық» үшін аталып өтпес бұрын, ақшаның экономикалық жүйенің айналасында қалай жүретінін көрсету үшін шыны ыдыстар арқылы түрлі-түсті суды айдайтын ерекше машина жасады. MONIAC ​​(ақша ұлттық кірісінің аналогтық компьютері) деп аталатын машинада Ланкастер бомбалаушысынан құтқарылған бөлшектер болды. Машинадағы тұтқалар пайдаланушыларға фискалдық (бюджеттік) саясатты өзгерту жүйесіне әсер етуді модельдеуге мүмкіндік берді, мысалы, машинаның интуитивті тартымдылығы Гарвард және Оксфорд сияқты ірі университеттер өздерінің нұсқаларына тапсырыс берді.

Бүгінгі алгоритмге негізделген экономикалар мен нарықтарда мұндай қарапайым қарама-қайшылық орынсыз болып көрінуі мүмкін, бірақ ірі орталық банктер MONIAC-ты орнататын уақыт піскен болуы мүмкін.

Кем дегенде, оларды пайдалану соңғы екі жылда инфляция туралы қате пікірге ие болған орталық банк қауымдастығына кішіпейілділік танытуға көмектесуі мүмкін және қазір қаржылық жағдайдағы және «жануар рухтардың» мерзімінен бұрын жеңілдеуіне жетекшілік етеді. әлі де жоғары инфляция және өте төмен жұмыссыздық.