Джабильдің бірегей тәжірибесі мен зайырлы желдер пайданың өсуіне ықпал етеді

Мен алдымен Жәбілді жасадымJBL
(JBL) 2019 жылдың сәуірінде ұзақ идея. Содан бері акция S&P 79 үшін 34% өсіммен салыстырғанда 500%-ға өсті. Үлкен табыстарына қарамастан, акция инвесторларға әлі де көптеген жақсы жақтарды ұсынады. Көрсететінімдей, акция бүгінде кем дегенде $70/акцияға бағалануы мүмкін – 35%+ өсім.

Jabil's акциялары компанияның негізінде қолайлы тәуекелді/сыйақыны ұсынады:

• өндірістік және дизайн сараптамасы
• күшті тұтынушы қарым-қатынасы
• оның әртараптандырылған соңғы нарықтары бойынша өсу перспективалары

1 сурет: Ұзақ идеяның орындалуы: Жарияланған күннен бастап 6 ж

Не жұмыс істейді

2-фискалдық 22-ші тоқсанда фирманың әртараптандырылған өндірістік қызметтері (DMS) сегменті бір жылмен салыстырғанда 4%-ға өсті, ал электроника өндірісі қызметтері (EMS) сегменті 19%-ға өсті. Компанияның 1-ші жартыжылдықтағы жоғары көрсеткіштері басшылықты 22 жылғы фискалдық болжамын ~2022 миллиард долларға дейін көтеруге әкелді, бұл оның 32.6 фискалдық кірісінен 11%-ға жоғары.

Әртараптандырылған ақырғы нарық экспозициясы: Болашаққа көз жүгіртсек, Джабиль көптеген соңғы нарықтарда ұзақ мерзімді табыстың өсуіне жақсы жағдай жасайды. Атап айтқанда, компанияның электр көліктері, 5G, жекелендірілген денсаулық сақтау, бұлттық есептеулер және таза энергия нарықтарында өсу мүмкіндіктері зор. Салалық зерттеушілер келесі нарықтардың біреуін қоспағанда, алдағы жылдары екі таңбалы CAGR бойынша өседі деп күтеді:

Табыстылықты арттыру: Jabil 2017 фискалдық жылдан бері инвестицияланған капиталдың кірістілігін (ROIC) жақсартқан тиімді бизнесті басқарады. Jabil компаниясының салықтан кейінгі таза операциялық пайдасы (NOPAT) маржасы 2 фискалдық 2017%-дан кейінгі он екі айда (TTM) 3%-ға дейін өсті. инвестицияланған капитал айналымы сол уақытта 2.9-дан 4.1-ге дейін өсті. NOPAT маржасы мен инвестицияланған капитал айналымының өсуі Джабильдің ROIC-ті 6 фискалдық 2017%-дан 11% TTM-ге дейін жеткізді.

2-сурет: Джабильдің 2017 фискалдық жылдан бері инвестицияланған капиталының кірістілігі

Күшті тұтынушылар базасы негізгі кірістің өсуіне әкеледі: Джабильдің үлкен өндірістік және дизайн мүмкіндіктері Apple сияқты саладағы жетекші тұтынушыларды тартадыAAPL
(AAPL), Джонсон және ДжонсонJNJ
(JNJ), Alphabet (GOOGL), Coca-ColaKO
Компания (KO) және AmazonAMZN
(AMZN).

Jabil компаниясының әртараптандырылған соңғы нарықтардағы табысты тұтынушылармен серіктестік операциялық моделі күшті нәтиже береді. 3-суретке сәйкес, Джабиль 16.5 қаржы жылындағы 2011 миллиард доллардан 30.7 миллиард доллар TTM-ге дейін өсті, ал компанияның негізгі кірісі сол уақытта 374 миллион доллардан 766 миллион долларға дейін өсті. Бір қызығы, Джабиль соңғы 24 жыл ішінде оң негізгі табыс әкелді.

3-сурет: Джабильдің кірісі және негізгі кірісі: TTM арқылы 2011 қаржы

Күшті желдер болашақ өсуді ынталандырады: Электрондық келісімшарттық өндіріс нарығындағы күтілетін өсу Джабиль үшін болашақ жоғары және төменгі қатардың өсуі үшін тұрақты желді қамтамасыз етеді. Нарықты зерттеу провайдері Төрт Intel Электрондық келісімшарттық өндіріс нарығы 452.5 жылы 2020 миллиард доллардан 800.9 жылы 2027 миллиард долларға дейін немесе жыл сайын 8.5 пайызға өседі деп күтеді.

4-сурет: Электрондық келісімшарттық өндіріс нарығының көлемі: 2020 – 2027

Не жұмыс істемейді

Тұтынушының шоғырлануы тәуекелді қосады: Джабильдің бес ірі клиенті компанияның 47 фискалдық кірісінің 2021% құрады. Шынында да, Apple (APPL) 22 қаржы жылында Jabil кірісінің 2021%-ын ғана құрады. Егер оның жетекші тұтынушыларының бірі кетсе, Jabil кірісі мен кірісінің бірден төмендеуін көруі мүмкін. Джабиль Apple-ге тәуелділігін азайтуда біршама жетістікке жетті, өйткені Apple 28 фискалдық фискалдық компания кірісінің 2018% құрады.

Джабильдің әртараптандырылған соңғы нарықтық әсер етуі тұтынушылардың шоғырлану қаупін шектеуге көмектеседі, өйткені бір соңғы нарықтағы құлдырау басқа нарықтағы өсумен өтелуі мүмкін. Мәселе - мен қарауды жалғастырамын.

Жақсы жағынан, Jabil қаржылық жағынан күшті компаниялармен серіктес, бұл қолайсыз экономикалық жағдайларға байланысты тұтынушыны жоғалту қаупін азайтады. 51 Жәбілден клиенттер қамту аясында 90% бейтарап немесе жақсы несие рейтингін алады. Бұл бизнесті жоғалту бәсекелестіктің нәтижесі болатынын білдіреді, бұл компания шеше алатын нәрсе.

Қытайға үлкен әсер ету: Джабиль Қытайда үлкен көлемде бизнес жүргізеді және елдегі кез келген үзіліс Джабильдің операциялық нәтижелеріне айтарлықтай әсер етуі мүмкін. Компанияның Қытайдан алған тікелей кірісі 16 фискалдық жалпы кірістің 2021% құрады.

Джабиль үшін компанияның Қытайдағы өндірістік экспозициясы маңыздырақ. Джабильдің өндіріс, жобалау, қолдау және сақтау операцияларының «маңызды бөлігі» Қытайда орналасқан, бұл компанияның 41 фискалды қаржысының 2021% құрады. тұтынушылар елден шығып кетсе, компания үлкен, жоғары білікті жұмыс күші мен өндірістік қуатының үлкен көлемінен айырылады.

Дегенмен, егер компания Қытайдағы жұмысын тоқтатуға мәжбүр болса, Джабильдің қондырғылары мен басқа 30 елдегі операциялық тәжірибесі Қытайдан кетуді қолдайды.

Дискрециялық шығындарды азайту: Көптеген компаниялар сияқты, қазіргі экономикалық орта Джабильдің жақын мерзімді кірісі мен кірісінің өсуіне кері әсер етеді, өйткені дискрециялық шығындардың баяулауы Jabil әзірлейтін және шығаратын көптеген өнімдерге сұранысқа тікелей әсер етеді. Дегенмен, Джабильдің тұтынушылары кез келген жаһандық құлдыраудан кейін қайта оралуы мүмкін көптеген төзімді, сала көшбасшыларынан тұрады.

Акция пайданың төмендеуі үшін бағаланады

Осы Ұзақ идеяның күшті орындалуынан кейін де, нарықтың компанияның болашақ ақша ағындарына қатысты күтулері тым пессимистік. Джабильдің бағаның экономикалық баланстық құнына (PEBV) қатынасы небәрі 0.8 құрайды, бұл нарық оның табысы TTM деңгейінен 20%-ға төмендейді деп күтеді. Төменде мен фирмамның кері дисконтталған ақша ағыны (DCF) моделін Jabil үшін акциялар бағасының бірнеше сценарийлеріне негізделген ақша ағындарының болашақ өсу күтулерін талдау үшін қолданамын.

Бірінші сценарийде мен күтулерді ағымдағы бағаға санаймын. Менің ойымша:

• NOPAT маржасы 2.3 – 2.8 фискалдық жылдардағы он жылдық орташа 2022%-ға (2031% TTM қарсы) төмендейді және
• табыс 1 жылдан 2022 фискалды жылға дейін жыл сайын қосылатын CAGR 2023% құрайды (8-2022 фискалымен салыстырғанда) 2031%-ға ғана өседі.

Бұл сценарий, Jabil's 2031 фискалдық NOPAT TTM деңгейінен 9% төмен және акция бүгінде $55/акцияға тең болады – бұл ағымдағы бағаға дерлік тең.

Акциялар $70+ жетуі мүмкін

Егер мен Жәбилді болжасам:

• NOPAT маржасы 2021-2.6 қаржылық жылдардан 2022%-ға 2031 фискалдық деңгейге дейін төмендейді,
• Кіріс 4 – 2022 фискалдық жылдардан бастап 2031% CAGR деңгейінде өседі, содан кейін

акция кем дегенде құнды болады Бүгін акциясына $70 – ағымдағы бағадан 35% жоғары. Бұл сценарийде Jabil NOPAT-ты келесі 4 жылда жыл сайын қосылатын 10%-ға өсіреді. Анықтама үшін, Jabil NOPAT-ты соңғы бес жылда жыл сайын 17%-ға және соңғы екі онжылдықта 11%-ға өсті. Егер Джабильдің NOPAT өсімі тарихи деңгейге сәйкес келсе, акция одан да жоғары көтеріледі.

5-сурет: Джабильдің тарихи және болжамды NOPAT: DCF бағалау сценарийлері

Дэвид Тренер, Кайл Гуске II, Мэтт Шулер және Брайан Пеллегрини қандай да бір нақты қор, сектор, стиль немесе тақырып туралы жазғаны үшін өтемақы алмайды.