(Bloomberg) - Джейми Даймонның айтуынша, S&P 500 өз құнының тағы бестен бір бөлігін жоғалтса, таң қалмаңыз. Мұндай құлдырау трейдерлердің жүйкесін жұқартып, зейнеткерлік есептерді күйзеліске ұшыратса да, тарих көрсеткендей, бұл бұрынғы прецеденттерден айтарлықтай ауытқуды қажет етпейді.
Ең көп оқылатындар Bloomberg
Бағалау және оның ұзақ мерзімді кірістерге әсер етуі бойынша, кеше CNBC сұхбатында айтылған JPMorgan Chase бас директорының «оңай 20%» құлдырауы көп жағдайда қалыпты болып табылатын аю нарығына әкеледі. S&P 2,900 бойынша шамамен 500-ге дейін құлдырау көрсеткішті қаңтардағы ең жоғары деңгейден 39% төмен қалдырады, бұл айтарлықтай құлдырау, бірақ dot-com апаты мен жаһандық қаржылық дағдарыстың жанында әлсірейді.
Даймонның сценарийінде көрсетілген баға шамамен 2018 жылдан бастап индекстің шыңы болып табылады, ол президент Дональд Трамптың корпоративтік салықты төмендетуі күшіне енген және акциялардың сатылуы Федералды резервті мөлшерлеменің көтерілуін тоқтатуға мәжбүр еткен жыл. Содан бергі табыстарды қайтару инвесторларға төрт жылдан астам ештеңе қалдырмайды, салыстырмалы түрде ұзақ тыңайған кезең. Бірақ, бұған дейін өршіп тұрған бұқалар нарығының күшін ескере отырып, ол соңғы онжылдықтағы жылдық кірісті ұзақ мерзімді орташа көрсеткішке сәйкес шамамен 7%-ға дейін қысқартады.
Нарықтың қайда бара жатқанын ешкім білмейді, соның ішінде Димон, және көп нәрсе Федералды резерв саясатының эволюциясына және кірістер оның инфляцияға қарсы шараларына төтеп беретініне байланысты болады. Жаттығу ретінде, ол сипаттаған ауқымды қысқарту бұрыннан естімеген нәрсе емес екенін және көптеген Уолл-стрит ардагерлеріне ФРЖ жомарттығымен көтерілген нарықтағы негізделген есеп ретінде әсер ететінін атап өткен жөн.
Пайыздық мөлшерлемелердің төмендеуі «бағалау еселіктері үшін тамаша болды және біз олардың барлығын шешіп жатырмыз», - деді Майкл Келли, Pinebridge Investments LLC мульти-активтерінің жаһандық басшысы Bloomberg телеарнасында. «Бізде ұзақ уақыт бойы оңай ақша болды және біз мұның бәрін тез түзете алмаймыз».
34% деңгейінде, Екінші дүниежүзілік соғыстан кейінгі орташа аю нарығы біршама таяз болды, бірақ құлдыраулар жеткілікті түрде өзгереді, сондықтан 40% құлдырау ықтималдық шегіне сәйкес келеді. Ағымдағы тартудың аяғы болуы мүмкін себептердің бірі - бағалау. Қысқасы, 15 триллион доллар құнын жоғалтқаннан кейін де, акциялар айқын мәмілелерден алыс.
Өткен айда ең төменгі деңгейде S&P 500 18 есе пайдамен саудаланды, бұл барлық алдыңғы 11 аю циклінде байқалған ең төмен бағалардан жоғары, Bloomberg көрсеткен деректер. Басқаша айтқанда, егер акциялар осы жерден қалпына келсе, бұл аю нарығының түбі 1950 жылдардан бері ең қымбат болады. Екінші жағынан, бұл медианаға сәйкес келу индекстің тағы 25% төмендеуін талап етеді.
«Бізде өте көп өтімділік кезеңі болды. Қазір бұл басқаша», - деді Вилли Дельвич, All Star Charts инвестициялық стратегі. «Облигациялардың кірістілігі не істеп жатқанын ескере отырып, 40% шыңнан төменге дейін төмендеу мүмкін емес деп айта алмаймын».
Егер 500% құлдырау орындалса, S&P 20 мәміле бола ма? Бұл даулы. 2,900 2023 жылғы кіріске қатысты қолданыстағы бағалауларға қарағанда өте арзан болғанымен - акцияға шамамен $238, бұл P/E қатынасы 12.2 дегенді білдіреді - бұл бағалар, егер Димон болжағандай, құлдырау орын алса, үлкен қиындықтарға тап болады. Пайданың 10%-ға төмендеуіне болжамды түзету 14.3-ке еселі пайда әкеледі - қымбат емес, бірақ айқайлайтын мәміле де емес.
Даймонның бұлыңғыр көзқарасының астын сызу - экономикалық қысқару қаупі. Инфляцияның өсуінен ФРЖ-ның сандық жұмсартуын тоқтатуына және Ресейдің Украинадағы соғысына дейін бірқатар «байыпты» қарсы желдер АҚШ экономикасын алты-тоғыз ай ішінде рецессияға итермелеуі мүмкін, деді JPMorgan бас директоры CNBC-ге.
Димонның экономика мен нарыққа берген бағасы оның ішкі болжаушыларымен салыстырғанда қорқынышты болып көрінеді. Майкл Фероли, JPMorgan-ның АҚШ-тың бас экономисі 2023 жылдың соңына дейін нақты жалпы ішкі өнім тоқсан сайын артады деп күтеді.
Марко Коланович бастаған нарықтық стратегтер қаржылық активтер бойынша жыл аяғындағы мақсаттарға келесі жылға дейін қол жеткізу мүмкін емес деп мойындағанымен, команда корпоративтік кірістер бойынша өздерінің жақсы тондарын сақтап қалды. Ол S&P 500 желтоқсанға дейін 4,800-ге дейін көтеріледі деп күткен еді.
«Акциялар тиімді нақты актив сыныбы болып табылады, өйткені олардың кірістері инфляциямен байланысты», - деп жазды команда өткен аптада жазбасында. «Егер номиналды ЖІӨ өсімі күрт төмендемесе, кірістің өсуі тұрақты болып қалуы керек және нақты ЖІӨ төмен өсу жағдайында да құлдырау күтулеріне қарсы тұруы керек».
Қарама-қайшылықтар Уолл-стриттің болжамдары әртүрлі болатын және болашақты болжау әрекеттері нәтижесіз болған постпандемия әлемінің шындығын көрсетеді. Орталық банкирлер де, инвесторлар да инфляцияның жабысқақтығын қате бағалады. Соңғы уақытта бөлшек саудагерлер мен чип өндірушілер сұранысты қате есептеп, қажетсіз тауарларды тым көп жинап алғаны белгілі болды.
ФРЖ соңғы онжылдықтардағы ең агрессивті монетарлық қатаңдатумен айналысып жатқандықтан, экономиканың қайда бара жатқанын ешкім сенімді түрде айта алмайды. Бұл бұлыңғыр фон келесі жылдағы корпоративтік пайдаға қатысты болжамдардың кең ауқымына әкелді - Bloomberg қадағалаған стратегтерге негізделген 13% кеңейту 8% қысқару.
Джейн Эдмондсон, EQM Capital-тың бас атқарушы директоры, ол Димонға қарағанда оптимистік көзқараста екенін айтады, бірақ ол ФРЖ инфляция мәселесінің ұсыныс жағын шеше алмайтындығына алаңдайды.
«Егер ФРЖ инфляциямен күресу жолын бәсеңдетпесе, біз нарықтағы ауыртпалықты көбірек көре аламыз», - деді ол. «Олардың пайыздық мөлшерлемедегі сұмдығы кейбір сұранысты тежей алатынымен, бұл баға мен инфляцияны тудыратын жеткізу тізбегіндегі мәселелерді шешпейді. Осы тұрғыдан алғанда, Джеймидің алаңдаушылығы негізді, өйткені емдеу бізді ауыртып жатқан нәрсеге сәйкес келмейді ».
Ең көп оқылған Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/jamie-dimon-p-500-bear-142642303.html