Қаңтардағы PCE бұдан да агрессивті қатайтуға кепілдік бермейді

Жақында босату Қаңтар айындағы PCE (жеке тұтыну шығыстары) инфляция көрсеткіштері қазір тым таныс қорқынышты инфляция тақырыптарын тудырды. Бірақ негізгі деректер «алып инфляцияның соққы толқыны” және жалғыз нәрсе қыңыр жоғары дүрбелеңнің кең тараған деңгейі болып табылады.

Бұл құбылыстың ең жақсы мысалдарының бірі - өткен аптадағы Wall Street Journal Ақ үйдегі экономикалық кеңесшілер кеңесінің бұрынғы төрағасы Джейсон Фурманның мақаласы. Фурманның инфляциялық талдауының көпшілігі ағымдағы инфляция эпизодында өте сабырлы және біркелкі болғанымен, оның соңғы мақаласы үшін бұл туралы айту мүмкін емес.

Фурманның тұжырымдарына не себеп болғанын түсіну қиын. Әзірге ол мойындайды ақша-несие саясаты «ұзақ және айнымалы лагтармен жұмыс істейді» және «ФРЖ ешқашан бір деректер нүктесіне тым көп әрекет етпеуі керек» дейді. қимылсыз ФРЖ-ді қаңтардағы деректерге негізделген «агрессивті әрекет ету бағытына» шақырады. Жақсы өлшем үшін, ол сілтеме жасайды жаңа шығарылымға «әдеттен тыс жылы ауа-райы мен маусымдық құбылыстар әсер еткен құбылмалы қаңтар деректері».

Агрессивті қатайтуға арналған Фурманның рецептімен көптеген проблемалар бар, бірақ деректерге үстірт қарау олардың ең айқындарын көрсетеді. (Басқа сын үшін Алан Рейнольдсты қараңыз. Като Либертиде пост.)

Жалпы PCE болды тыныштандыру айлар бойы. Өткен алты айда орташа өсім 0.22 пайызды құрады. үстінде бұрынғы алты айлық кезеңде (қаңтардан маусымға дейін) орташа өсім 0.64 пайызды құрады. Иә, біз басқа аралық кезеңді немесе орташа мән түрін таңдай аламыз, бірақ соңғы алты ай бұрынғы алты айға қарағанда жақсарғанын көрсетеді. 2023 жылдың қаңтарына дейін бұл деректерге негізделген аргумент даулы болды.

Бірақ содан кейін қаңтар 2023 бірге келіп, ай сайынғы өсім 0.62 пайызды құрады.

Енді, біз алдыңғы алты айдағы орташа есеппен алғанда (2022 жылдың тамызынан 2023 жылдың қаңтарына дейін) орташа өсім 0.34 пайызға дейін секіреді. Бұл айтарлықтай өсу, бірақ бұрынғы алты айдағы орташа көрсеткіштен 0.64 пайыз төмен. (Егер соңғы жеті айдағы орташа өсім 0.27 пайызға өседі. Бұл шілдеден желтоқсанға дейінгі алты айдағы орташа 0.22 пайыздан түбегейлі айырмашылығы жоқ, бірақ бұл сұрақты келесіге қалдырайық. Алан Рейнольдс.)

Мұны қажет болғаннан күрделірек етудің орнына, соңғы бірнеше айда PCE трендіне не себеп болғанын қарастырайық.

Негізгі санат бойынша айқын жүргізуші болды қызметтер. Алдыңғы алты айдағы (шілдеден желтоқсанға дейін) PCE тауарларының орташа айлық өсімі -0.21 пайызды құрады. Яғни, PCE тауарлар орташаны көрді төмендеу бағаларда. Екінші жағынан, PCE қызметінің бағасы бұрынғысынша болды ұлғайту. PCE қызметтеріндегі алдыңғы алты айдағы орташа айлық өсім 0.43 пайызды құрады.

2023 жылдың қаңтарында PCE қызметтері бұрынғы аймен бірдей қарқынмен өсті, желтоқсандағы 0.64 пайызбен салыстырғанда 0.56 пайызға өсті. Сонымен, қаңтарда не өзгерді? Өзгеріс PCE тауарлары санатында орын алды. Қаңтарда PCE тауарларының бағасы курсын өзгертті және артты.

Яғни, PCE тауарларының бағасы қаңтарда болғаннан кейін 0.57 пайызға көтерілді төмендеді желтоқсанда 0.51 пайыз. (Олар сондай-ақ алдыңғы бес айдың төртеуінде бас тартты, оның құны үшін.) Келесі қадам PCE тауарлар санатындағы қай тармақ(лар) бағытын өзгерткенін тексеру болып табылады.

Қысқа нұсқа: Бензин бағасы керісінше өзгерді. Желтоқсан айында PCE бағалары бензин және басқа мотор отыны категориясы 6.9 пайызға төмендеді. Содан кейін қаңтарда олар 2.3 пайызға өсті. (Бұл өзгеріс сонымен бірге Тұтыну бағаларының индексі, мұнда бензин бағасы желтоқсанда жеті пайызға төмендеді, содан кейін қаңтарда 2.4 пайызға өсті.) Бұл өзгеріс PCE қызметтері бұрынғыдай қарқынмен өсуді жалғастырған кезде орын алды.

Ұзақ түсініктемеге қызығушылық танытатын кез келген адам үшін мына жерде:

Ұзақ пайдаланылатын тауарлардың ішкі санаттары мыналардан тұрады автокөліктер мен бөлшектер, жиһаздар мен ұзақ мерзімді тұрмыстық жабдықтар, рекреациялық тауарлар мен көліктер, және басқа ұзақ мерзімді заттар. Тұрақты емес тауарлар үшін ішкі санаттар мыналардан тұрады үй-жайдан тыс тұтыну үшін сатып алынған тағамдар мен сусындар, киім және аяқ киім, бензин және басқа да энергетикалық тауарлар, және басқа төзімді емес заттар.

Желтоқсан айында құлдырағаннан кейін қаңтарда бағытын өзгерткен бір (немесе бірнеше) тауар санаты кінәлі болуы керек. Ішкі категориялардың құрамдас бөліктерін қарап шығу келесіні көрсетеді:

• Автокөлік құралдары мен қосалқы бөлшектер бағасының төмендеуі жалғасты.
• Жиһаздар мен ұзақ пайдаланатын тұрмыстық жабдықтар бағасының өсуі жалғасты.
• Рекреациялық тауарлар мен көлік құралдарының бағасы керісінше өзгерді; Бұл бағалар желтоқсанда 0.78 пайызға төмендеп, қаңтарда 0.6 пайызға көтерілді.
• Ұзақ пайдаланылатын басқа да тауарлар бағасының өсуі жалғасты.
• Тамақ өнімдері мен сусындар бағасының өсуі жалғасты.
• Киім мен аяқ киім бағасының өсуі жалғасты.
• Бензин және басқа да энергетикалық тауарлардың бағасы керісінше өзгерді; Бұл бағалар желтоқсанда 7.28 пайызға төмендеп, қаңтарда 2 пайызға көтерілді.
• Басқа төзімді емес тауарлар бағасының өсуі жалғасты.

Сонымен, сияқты көпшілігінде Осы инфляциялық эпизодтың қаңтар айындағы инфляцияның «төбелесі» (PCE индексін пайдалану) тауарлардың бір немесе екі санатындағы баға қозғалысымен түсіндіріледі.

ФРЖ-ді кінәлауымыз керек пе? Алдыңғы бірнеше айда жанармай бағасының төмендеуіне ФРЖ несие беруіміз керек пе? Мен таласпаймын, бірақ парасатты адамдар келіспейді.

Деректерді ескере отырып, ақша-несие саясатының соңғы уақытта да, ұзақ мерзімді де қызметтер санатындағы бағаларға не әсер еткенін немесе жасамағанын зерттеу қызықтырақ.

Мұндай сұрақтарға толық жауап беру қосымша талдауды қажет етеді, бірақ PCE қызметтері санатындағы бағаның өсуі әдетте жалпы PCE индексін басқаратынын атап өткен жөн. Серияның басынан (1959 жылы) 2023 жылдың қаңтарына дейін PCE қызметтері санатындағы бағаның өсуі сол айлардың 68 пайызындағы жалпы PCE өсімінен үлкен болды.

Содан бері қызық наурыз 2022, ФРЖ өзінің мөлшерлеме көрсеткіштерін көтере бастағанда, PCE қызметтері санатындағы орташа айлық өсім алдыңғы 0.48 айдағы 0.38 пайызға қарсы 11 пайызды құрады.

Осы фактілердің кез келгені үшін ФРЖ-ді кінәлауымыз керек пе? Хабарласып отырыңыз. Дегенмен, сабырлы болыңыз. Тіпті ай сайынғы инфляция деңгейі нөлге жақын болып қалса да тамыз 2023, инфляция деңгейі мамыр айына дейін үш пайыздан төмен түспейді.