(Bloomberg) - JPMorgan Chase & Co. стратегтері нөлдік күндік опцияларға деген құмарлықтың нарықтағы «Волмагеддон 2.0» қаупін арттыратыны туралы даулы ескертулеріне жаңаша жарық түсіреді.
Ең көп оқылатындар Bloomberg
Жаңа зерттеуде, S&P 5 индексінің 500%-ға төмендеуі жұқа сауданың ең нашар сценарийінде тағы 20%-ға қарлыға түсетіні байқалады, төтенше жағдайда барлық трейдерлер өздерінің нөлдік күндік опциондарын алып тастайды. 0DTE.
Зерттеу Уолл-стриттегі банктің бастапқы дабылы 24 сағаттан аз уақыт ішінде өтелетін туынды келісім-шарттардағы бүгінгі бум мен 2018 жылы құбылмалылық құлдырауы арасында параллельді жүргізгеннен кейін, банктің бастапқы дабылы тым қатты көтерілді дейтіндерге теріске шығаруға тырысады. JPMorgan бағалауы бойынша, күнделікті шартты түрде. бұл өте қысқа мерзімді опциялардың көлемі шамамен 1 триллион долларды құрайды.
«0D опциясын босатудан болатын болжамды нарықтық әсерлер барлық сценарийлердегі бастапқы нарықтық күйзелістерден асып түседі, бұл 0D опцияларының рефлексивті сипатын және олардың нарық тұрақтылығына төнетін ықтимал тәуекелін көрсетеді», - деп жазды Пэн Ченг басқарған топ дүйсенбі күні жазбасында.
Опциондар нарығының үлкен көлемі, осы сауда-саттықтардың қысқа мерзімдері және оларды кім қолданатыны туралы белгісіздік жылдам ауыспалы келісім-шарттардың өсуінен туындайтын қауіп-қатерді шешуге тырысады. Көшедегі кейбіреулер туынды құралдарды нарықтағы құбылмалылықты төмендетеді деп санаса, JPMorgan басқаратын басқалары оларды төтенше турбуленттілік көзі ретінде қарастырады.
Соңғы зерттеулерде Ченг және оның әріптестері жылдам қозғалатын институционалдық ақша менеджерлері арасында үлкен сұранысқа ие құралдардың төмендеу тәуекелін сандық бағалауға кірісті. Стратегтердің пайымдауынша, әлеуетті проблемалардың көзі сауда-саттықтың екінші жағын алатын және нарыққа бейтарап ұстанымды сақтау үшін акцияларды сатып алу және сату керек маркет-мейкерлерге бағытталған. Қорқыныш - бұл 2018 жылдың ақпанында болғандай, бүкіл нарықты сілкіндіретін өзін-өзі күшейтетін төмендеу спираль.
Әлеуетті әсерді өлшеу үшін команда дельта деп аталатын өлшемді немесе опциондық транзакциялардан туындайтын бағытталған тәуекелді хеджирлеу үшін маркет-мейкерлерге қажетті акцияның теориялық құнын пайдаланады. Төтенше сценарийді сынау үшін олар айырбастау сағаттарында күндізгі өтімділіктің ең төменгі нүктесі болғандықтан зерттеу үшін күннің уақыты ретінде сағат 1-ді таңдады және бес минуттық кезеңдегі нарыққа әсер етуге назар аударды.
2023 жылдың алғашқы екі айындағы барлық опциондық транзакцияларды бақылай отырып, Ченг нарықтағы қозғалыстарға қатысты орташа дельтаны алу үшін күн сайын сағат 0-де барлық 1DTE келісімшарттарының таза позицияларын есептеді. Барлық өтелмеген нөл күндік келісімшарттар бір уақытта жойылды делік, S&P 1 индексінің 500%-ға төмендеуі дельтаның 6.6 миллиард долларлық сатылымын тудыруы мүмкін, бұл жұқа сауда кезінде 4% қосымша шығынға сәйкес келеді, олардың үлгісі көрсетеді.
S&P 500 5%-ға құлдыраған сценарийде опцион дилерлерінің орташа сатылымы 14.2 миллиард долларға дейін артып, нарықты тағы 8%-ға түсіруі мүмкін. Төтенше жағдайда мұндай маршрут 30.5 миллиард долларға дейін дельтаны сатуға немесе 20% соққыға әкелуі мүмкін.
SpotGamma опциондар бойынша маманның негізін қалаушы Брент Кочубаның пікірінше, сценарийді талдау статикалық нарықтық ортаны болжайды, ал шын мәнінде опцион дилерлерінің сатуына бар позицияларды жабу және жаңаларын қосу арқылы қарсы тұруы мүмкін.
«Біз көптеген трейдерлер позицияларды күрт құлдырауға тез өзгертеді деп күтеміз», - деді Кочуба.
Сонымен қатар, JPMorgan командасы бөлшек сауданың осы жоғары октанды өнімдерге қатысуы туралы есеп берді. Дәл қазір S&P 5 500DTE опцияларының шамамен 0% ғана күндізгі трейдерлер тарапынан бастамашылық жасайды. Бұл SPDR S&P 20 ETF Trust (SPY коды) қадағалайтын ұқсас келісімшарттардағы үлесі үшін шамамен 500% салыстырғанда.
Cboe Global Markets Inc. өткен жылы инвесторлар үшін күнделікті опциондардың жарамдылық мерзімін алғаш рет қол жетімді еткендіктен, «Біз бөлшек саудаға қатысудың айтарлықтай өсуін байқамаймыз», - деп жазды Ченг. «Сондықтан біз бөлшек инвесторлар 0D опциясы көлемінің өсуінің негізгі драйвері екеніне сенбейміз».
Ең көп оқылған Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-spells-volmageddon-risk-zero-173029051.html