(Bloomberg) - JP Morgan Asset Management-тің ашық бас инвестициялық директоры Боб Мишельдің ескертуі бар: тынымсыз доллар келесі нарықтық төңкеріске жол ашуы мүмкін.
Ең көп оқылатындар Bloomberg
Мишель қолма-қол ақшаның үстінде отырып, тәуекелден арылту режимінде болды, бұл оның 10 жылдағы ең жоғары деңгейіне жақын. Және ол ұзақ доллар. Жасыл валюта тудырған нарық дағдарысы оның негізгі жағдайы болмаса да, бұл оның мұқият қадағалап отырған құйрық тәуекелі.
Бұл қалай болуы мүмкін: шетелдіктер көптеген нарықтарға қарағанда жоғары кірістілік, қауіпсіздік және жарқын табыс болжамы үшін доллармен номиналды активтерді тартып алды. Бұл сатып алулардың үлкен бөлігі деривативтер нарығы арқылы еуро және иен сияқты жергілікті валюталарға хеджирленеді және бұл долларды қысқартуды қамтиды. Келісім-шарттар жасалған кезде, доллар көтерілсе, инвесторлар төлеуі керек. Бұл шығындарды жабу үшін олар активтерді басқа жерде сатуға мәжбүр болуы мүмкін дегенді білдіреді.
«Мен әлдеқайда күшті доллар үлкен қысым жасайды деп алаңдаймын, әсіресе АҚШ долларындағы активтерді жергілікті валюталарға қайтару кезінде хеджирлеу», - деді Мишель сұхбатында. «Орталық банк тежегішті басқанда, алдыңғы әйнектен бірдеңе өтеді. Қаржыландыру құны өсті және бұл жүйеде шиеленіс тудырады ».
Нарық бұл қысымның біразын көрген шығар. Инвестициялық деңгейдегі кредиттік спрэд қыркүйек айының соңына қарай 20 базистік тармаққа жақындады. Бұл үшінші тоқсанның соңында көптеген валюталық хеджирлеулермен сәйкес келді, деді ол - бұл «айсбергтің ұшы» болуы мүмкін.
Қара дүйсенбіден және дот-ком апатынан 2008 жылғы дағдарыс пен пандемияға дейінгі барлық қиындықтарды бастан өткерген Мишель жақында болжамдылығын дәлелдейтін бірнеше маңызды қоңыраулар жасады. Бір жыл бұрын ол инфляцияның көптеген нарық сарапшылары ойлағаннан да жабысқақ болатынын және ФРЖ пайыздық мөлшерлемелерді сол кездегі бағаланған 2023 жылдан әлдеқайда ерте көтеретінін ескертті. Ол акциялар мен облигациялардағы турбуленттіліктен бас тартып, осы жылдың басында қолма-қол ақшаны ұстады.
Мишельдің орталық көзқарасы бойынша, Федералдық резервтік жүйе пайыздық мөлшерлемелерді «тоқсан» нарық баға белгілегеннен гөрі агрессивті қарқынмен көтеруді жалғастырады, ФРЖ қорларының мөлшерлемесін 4.75%-ға дейін жеткізіп, инфляция 2%-дық мақсатқа жақындағанша сол жерде қалдырады.
Орталық банк инфляциямен күресуге ұмтылатыны сонша, ол мөлшерлемелерді көтеруді жалғастырады және нарықтарда немесе экономикада немесе екеуінде де шынымен жаман нәрсе болмаса, кідіріс жасамайды немесе бағытын өзгертпейді. Егер саясаткерлер нарықтың жұмысына жауап ретінде үзіліс жасаса, жүйеде әлеуетті төлем қабілетсіздігін тудыратындай күйзеліс болуы керек. Ал доллардың көтерілуі дәл осылай жасай алады.
Терең рецессияға жол бермей - бұл жерде минус 3% -дан минус 5% ЖІӨ бірнеше тоқсанын ойлаңыз - немесе күрделі нарықтық дағдарыс немесе екеуі де, ФРЖ ығысуы екіталай, деді Мишель. АҚШ орталық банкі өзінің эталондық көрсеткішін үш рет қатарынан 75 базистік тармаққа көтерді және ФРЖ саясаткерлерінің пікірлері келесі айда төртінші осындай өсімді жеткізуге дайын екенін көрсетеді.
Соңғы деректер ФРЖ әлі ұзақ жол жүруі мүмкін екенін көрсетеді. АҚШ-та тұтынушылық бағалар тамызда аяқталған бір жылда 6.2%-ға өсті, жылдық инфляцияның 18-ші айы қатарынан 2%-дық жоспардан жоғары болды. АҚШ-тың жұмыс берушілері қыркүйекте жалақыға 263,000 XNUMX адамды қосты, бұл негізгі сұраныс тұрақты болып қала беретінін көрсетеді.
Жоғары кедергі
«ФРЖ инфляцияны 2%-ға қайтарғысы келетінін өте анық. Сіз бәрін біріктіре бастағанда, тарифтер бұрынғыдан жоғары болуы керек және олар біраз уақыт сонда қалады », - деді Мишель. «Олар үзіліс жасайды, бірақ бұл үшін кедергі әлдеқайда жоғары болады».
Міне, Мишель портфолиосын қалай қорғайды:
Ол салмағы аз несие, және одан әрі холдинг азайту мүмкіндігі ретінде кез келген митинг қабылдайды.
Ол сонымен қатар гибридті бағалы қағаздарды портфельден тазартты және терең құлдырауға төтеп бере алатын жоғары сапалы, жоғары өтімді облигацияларды қолдайды.
Оның қолындағы қолма-қол ақшаның көп бөлігі ақша нарығының алдыңғы бөлігіне - бір жылдық жоғары сапалы инвестициялық деңгейдегі корпоративтік бағалы қағаздарға немесе өте қысқа мерзімді секьюритилендірілген несиеге салынады.
Мишель - негізгі валюталарға қатысты ұзақ доллар
Мемлекеттік облигациялар тартымды көріне бастады, бірақ олар әлі Мишель сатып алатын деңгейде емес. Ол 2 жылдық қазынашылық кірістілік 4.75%-5%-ға және 10 жылдық кірістілік 4%-4.25%-ға дейін көтерілгенше күтеді.
«Біз 2022 жылдың көп бөлігін портфолиоларымыздағы әрбір холдингтің елеулі құлдырауға ұшыраған күйзеліске төтеп бере алатынын қамтамасыз етуге жұмсадық», - деді ол. «Бағалар төмендегенімен, нарықта әлі де өтімділік көп. Ал егер 2022 жылдың алғашқы тоғыз айы дауыл алдындағы тыныштық болса ше?»
Ең көп оқылған Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-michele-warns-mighty-dollar-103000028.html