Ел JetBlue эффектісінен пайда көрсін

Ричард Брэнсон бір кездері әйгілі (Виргин Атлантикамен шытырман оқиғасы туралы ой елегінен өткізіп): «Егер сіз миллионер болғыңыз келсе, миллиард доллардан бастаңыз және жаңа әуе компаниясын ашыңыз». Өз тарапынан Уоррен Баффет жазды Berkshire Hathaway инвесторларына 2007 жылы хат «Егер Китти Хокта алысты көретін капиталист болса, ол Орвиллді атып өлтіру арқылы өзінің мұрагерлеріне үлкен жақсылық жасаған болар еді».

Тұтынушыларға рахмет, капиталистер авиакомпанияларға инвестициялауды (және көбінесе ақша жоғалтуды) жалғастыруда. Баффеттің хатына оның US Air-қа салған миллиардтаған қаржысын жоғалту түрткі болды. Ол көп нәрсеге оралды және 2020 жылы Berkshire HathawayBRK.B
Америкалық, Дельта, Оңтүстік-Батыс және Біріккен «Үлкен төрттіктегі» миллиардтаған долларлық позицияларды сату арқылы саладағы ең соңғы тәжірибесін аяқтады.

Жаңа әуе компаниясын құру туралы ойлау романтикалық, бірақ саланың экономикасын бұзу қиын. Ұлттық желіге қатынаусыз әуе компаниялары әдетте өз қалаларынан курорттарды таңдау үшін ұшатын клиенттермен шектеледі. Желілік әсерлерден пайда алып, ұлттық болғысы келетін авиакомпаниялар ұшақтарды сатып алуға немесе жалға алуға, қызметкерлерді жалдауға және оқытуға, сондай-ақ сенімді физикалық және электрондық желілерді құруға үлкен шығындарға ие болады. Сонымен қатар, бос ұшақ орындары ешқандай табыс әкелмейді және қосымша саяхатшының шекті құны нөлге жақындайды. Сондықтан стартап әуе компаниялары баға бойынша қатты бәсекелеседі, бұл көбінесе пайда маржасын күрделі салымдарды қолдамайтын деңгейге дейін төмендетеді, әсіресе құлдырау кезінде (COVID, ауа-райы және т.б.) әуе тасымалына сұраныс кратер. Әуе компаниясының банкроттықтары мен тоқтатылған тасымалдаушылардың тізімі расында да ұзақ. Бүгінгі таңда ішкі рейстердің үштен екісі үлкен төрттік бағыты болып табылады.

Жоғарыда айтылғандай, ұлттық емес шағын сегмент бар. Spirit AirlinesSAVE
ішкі әуе қатынасының шамамен 4%-ын бақылайды және 270 миллион доллардан астам таза шығын туралы хабарлады 2022 жылдың төртінші тоқсанында, тіпті осы кезеңде көптеген авиакомпаниялар ақша тапты. ықпалды Airline Weekly Рухтың ұзақ мерзімді өміршеңдігіне сенімді емес. JetBlue, өз кезегінде, біздің авиация нарығының шамамен 6% алады және Солтүстік-Шығыс пен Флориданың салыстырмалы түрде шоғырланған дәлізінде керемет беделге ие. Spirit-тен айырмашылығы, JetBlue тұтынушыларға қызмет көрсету үшін танымал. Дегенмен, Нью-Йорктегі Квинс тасымалдаушысы 151 жылдың төртінші тоқсанында операциялық маржасы таңқаларлық -2022 пайыз болған кезде 2.8 миллион доллар жоғалтты. Шығындар 38 жылмен салыстырғанда кіріс 2019 пайызға артып, 16 пайызға дерлік өсті. Жанар-жағармай ең көп үлес қосты, бірақ жанармайсыз шығындар да 14.5 пайызға өсті. Рас, басқа шағын авиакомпаниялардың да құны бар. Alaska AirlinesALK
сол кезеңде жалпы шығындар 29 пайызға (және жанармай шығындары 54 пайызға) өсті, ал Frontier Airlines отынның 70 пайызға өсуіне байланысты шығындар 141 пайызға өсті. Бірақ Аляска мен Фронтиер бұл өсімдерді өтеу үшін жеткілікті кіріс әкелді. JetBlue болмады.

Масштаб JetBlue көмектеседі. Spirit-тің кең таралған маршрут картасы JetBlue ұлттық желіні құруға мүмкіндік береді. Осылайша, 2022 жылдың шілдесінде JetBlue (Frontier ұсынған ұсынысты жеңіп шықты) Spirit-ті 3.8 миллиард долларға сатып алды. Сатып алу 458 ұшақтан тұратын флоты және 300 ұшақтан тұратын тапсырыс кітабы бар АҚШ-тың бесінші ірі тасымалдаушысын жасайды. Біріктірілген авиакомпания Американың 125-тен астам қаласына қызмет көрсетеді. Өз басым менің тез дамып келе жатқан Гринвилл-Спартанбург (GSP) әуежайым солардың бірі болады деп үміттенемін. MIT зерттеуі ойлап табылды әйгілі «JetBlue эффектісі» — JetBlue жаңа нарыққа шыққанда, әр бару жол жүру ақысы орташа есеппен $64 төмендейді.

Alaska Airlines 2016 жылы Виргин Америкамен біріктіріліп, өміршең әуе компаниясын шығарды. Frontier Midwest Airlines авиакомпаниясын 2010 жылы сатып алды. Біріктірілген компания Нью-Йорк, Бостон және Форт қалаларындағы ағымдағы Spirit активтерінен бас тартуға келісті. Lauderdale (қазіргі JetBlue қазірдің өзінде күшті) сол нарықтардағы бәсекелестікті арттыру үшін. Дегенмен, әділет департаменті наурыздың басында монополияға қарсы негізде бірігуге қарсы болады деген кең тараған болжам бар. DOJ антимонополиялық шақыруынан қорғау жылдарға созылуы мүмкін және біріктірілген компания ең соңында жеңсе де, ондаған миллион шығындарды талап етуі мүмкін.

Spirit - бұл JetBlue кеңістігі, ұшақтағы ойын-сауық және жаңадан сатып алынған жабдыққа ұсынылуы керек басқа да ыңғайлылықтар сияқты ештеңе ұсынбайтын қарапайым өнім. Spirit экипаждары JetBlue-дағы құрдастарынан аз табыс табатындықтан, қазіргі Spirit қызметкерлері бірігуден бірден соққы алады. Spirit-ті JetBlue стандарттарына дейін жеткізу шығындарды арттырады және жыл сайынғы 600-700 миллион доллар көлеміндегі күтілетін кіріс синергиялары 2024 жылға дейін монополияға қарсы сот процестерінсіз де бұл өскен шығындардың орнын толтыра алмайды. DOJ костюмінен қорғанудың қомақты шығындары келісімді бұзуы мүмкін.

Оңтүстік-батыс қазір үлкен төрттіктің жоғары бағамен мүшесі болғандықтан, көптеген нарықтарда бағалық бәсекелестік шамалы. Әуе билеттері соңғы уақыттағы ең жоғары баға. Бесінші ұлттық тасымалдаушыға үлкен қажеттілік бар. Желілік әсерлер ұлттық тасымалдаушыларға ішкі артықшылық береді және бірде-бір шағын тасымалдаушы біріктірусіз ұлттық мәртебеге дейін кеңею үшін капиталға жеткілікті қол жеткізе алмайды. Егер DOJ JetBlue/Spirit келісіміне тосқауыл қойса, Үлкен төрттік күлімсіреуі мүмкін, бірақ мұндай қадам ұшатын жұртшылық үшін үлкен зиян болады. Өтінемін, президент Байден, елге JetBlue эффектісін пайдалануға мүмкіндік беріңіз.