(Bloomberg) - Федералдық резервтің мөлшерлемелерін көтеру саясатына ыңғайланған бұқалардың тағы бір қаупі бар, онымен Morgan Stanley командасы акцияларды жаңа төменгі деңгейге жіберу мүмкіндігі бар дейді.
Ең көп оқылатындар Bloomberg
Бұл экономиканы қолма-қол ақшамен толтыру бойынша онжылдық бағдарламаның шешілуі, ауызекі тілде сандық жұмсарту деп аталады, ал қазір ол жойылғандықтан, сандық қатайту. Үстіміздегі жылдың аю нарығына ставканың жоғарылауы кінәлі болғанымен, Morgan Stanley компаниясының сату және сауда тобының талдауы баланс процедуралары 2022 жылы акцияларға көбірек әсер етті деп болжайды, бұл олардың іс жүзінде барлық бұрылыстарын түсіндіреді.
Жыл бойы аю нарығынан акциялардың пайда болуына көмектесу үшін мөлшерлеменің көтерілу қарқынының бәсеңдеуін күтетін кез келген адам ФРЖ QT бағдарламасының үздіксіз әсерінен ояту қоңырауын алуы мүмкін, деп жазды Кристофер Метли мүшелері бар топ. Олар S&P 500 алдағы айлардағы тарихи үлгілер мен болжамды ақша ағындарының негізінде наурызға қарай 15%-ға төмендейді дейді.
«Қазіргі уақытта нарық ФРЖ-ның өсу қарқынын бәсеңдетуге шоғырланғанымен, бұл жақын арада акцияларды жоғарылатуы мүмкін - бөлмедегі піл - QT», - деп жазды Метли мен оның әріптестері осы айдың басында жазбасында.
ФРЖ акциялар нарығына ең үлкен әсер етуші болып қала беретіні дүйсенбіде саясаткерлердің жаңа сұмдық риторикасы S&P 500 индексін 1.5% жоғалтуға жіберген кезде көрсетілді. Бір жыл ішінде 17%-ға төмендеген индекс 2008 жылғы қаржылық дағдарыстан кейінгі ең нашар жылдық көрсеткішке дайын.
QT – актив бағасына әсер ететін өтімділік мөлшерін бақылайтын ақша жүйесінің негізгі бөлігі. Пандемия дағдарысы кезінде ФРЖ-ның облигацияларды сатып алуы акциялар бағасын көтеруге көмектескені сияқты, оларды алып тастау акциялардан ақшаны шығару арқылы керісінше әрекет етеді.
«QE көтерілу жолында маңызды болды, ал төмендеу жолында QT маңызды болды - бірақ зақым әлі жасалған жоқ», - деп жазды Morgan Stanley командасы.
Кең көлемдегі ақша ағындарын бақылау үшін команда өтімділік моделіне үш негізгі кірісті қосады: ФРЖ балансындағы өзгерістер; Бас қазынашылық шоты (TGA) немесе орталық банктегі қазынашылық қолма-қол ақша; және Кері репо нысандары (RRP) немесе ФРЖ-да ақша нарығы қорлары және т.б.
Механика күрделі, бірақ қарапайым тілмен айтқанда, ФРЖ балансының көтерілуі өтімділіктің кеңеюін білдіреді, бұл акцияларға жақсы әсер етеді, ал TGA немесе RRP-нің ұлғаюы қиындық тудыруы мүмкін өтімділіктің қысқаруын болжайды.
Барлық үш факторды ескере отырып, Metli және оның әріптестері өтімділік шарасы мен S&P 500 соңғы 10 жылдың көп бөлігінде тығыз байланысты көрсетті, алты айлық корреляция 0.70-ке жетті. (1 мәні синхрондалған қозғалыстарды білдіреді.)
Morgan Stanley мәліметтері бойынша, S&P 500 наурыздан маусымға дейін сатылғандықтан, өтімділік күрт төмендеді. Қыркүйек айынан бері қайта көтерілу фирманың бағалауы бойынша 200 миллиард доллар ақша қайтарылды.
Fed QT айына 95 миллиард доллар қарқынмен жұмыс істейді және қазынашылық жыл соңына қарай оның ақша балансы 200 миллиард долларға өседі деп болжайды, бұл желтоқсан айының соңына дейін S&P 8 үшін 500% төмендеуін білдіретін өтімділіктің қысқаруын білдіреді. , олардың үлгісіне сәйкес.
«Өтімділіктің ағылуымен күресу өте қиын болады», - деп ескертті олар.
Команда бұл корреляциялар баланс пен QE-дан артық өтімділік қалыпқа түскенде бұзылуы мүмкін дейді. Әзірге олар өтімділіктің азаю қаупін елемеу қате болар еді дейді.
Активтердің бағасына QT әсері туралы пікірлер әртүрлі. Тамыз айында Bank of America Corp. стратегі Савита Субраманиан QE 50 жылдан бері S&P 500 баға-пайдасының еселенген өзгерістерінің 2010%-дан астамын түсіндірді және жоспарланған QT индекс мәнінен 7%-ға төмендейді деп есептеді, қалғаны бәрі бірдей. .
Үлестік бұқалар корпоративтік табыс сияқты күштер S&P 500-тің 2009 жылдың наурызынан бастап қаңтардағы соңғы шыңына дейін жеті есе көтерілуіне негіз болғанын айтады. Аюлар арасында танымал бір жағдай барлық табыстар ФРЖ қолдауына негізделген, оның балансы рекордтық деңгейге дейін кеңейді. Ынталандыру кері қайтарылғаннан кейін, ойлау жүреді, бұл қиындық тудырады.
Leuthold Group бас инвестициялық директоры Дуг Рэмси ФРЖ-ның монетарлық қатаңдатуы кеңейіп жатқан экономика оны бір уақытта таусылып жатқан кезде өтімділік дағдарысын нашарлататынын айтады.
Фирманың несиелік сұраныс және қазынашылық кірістілік қисығы сияқты 14 ақшалай/өтімділік көрсеткіштерінің біреуінен басқасы теріс бағаланады. Ақша массасы мен жалпы ішкі өнімнің өсу қарқынының алшақтығын қадағалайтын Marshallian K деп аталатын бір көрсеткіш қыркүйекте соңғы төрт онжылдықтың төменгі деңгейіне дейін төмендеді.
«Бұл шаралар осы тауарлардың өндірісін қаржыландыруға және әлі де арзан емес қор нарығын қолдауға ақша жеткіліксіз екенін білдіреді», - деп жазды Рэмси осы айдың басында жазбасында. «Өтімділік мерекесі қазір ашаршылыққа айналды».
Ең көп оқылған Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/looming-p-500-bear-case-212554394.html