Басқа қорлардан «жетім» стартап үлестерін сатып алу үшін 544 миллион доллары бар VC фирмасымен танысыңыз

NewView Capital негізін қалаушы Рави Вишванатан жиырма жылдан астам венчурлық капиталист ретінде стартаптармен жұмыс істеді. Ол ойынның соңғы кезеңдегідей өзгергенін ешқашан көрген емес.

Ол кейбір маңызды сәттерді (және ең төмен сәттерді) дірілдейді: 2020 жылдың басындағы кенеттен құлыптау; белгілі фирмалардан бөлініп шыққан немесе алғаш рет қорларды ашқан жаңа ойыншылар тобы; хедж-қорлар мен қоғамдық нарық мамандарының стартапқа қызығушылығының артуы; рекордтық долларлар ағып жатыр және жақында кері қайтарылды. «Соңғы екі-үш жыл ең ерекше болды», - дейді Вишванатан.

Ең бастысы, Вишванатан фирмасы азырақ таралған тәсіл арқылы пайда табуға үміттенеді. 2018 жылы негізі қаланған фирма басқа VC фирмаларын сатып алу арқылы стартаптардағы позицияларды құруға тырысады - олардың үлестік акцияларының портфолиосы немесе а-ла-картадағы инвестицияның бір бөлігін немесе барлығын алу. Ал Вишванатанның бұл үшін жаңа капиталында жалпы құны 544 миллион доллар болатын екі жаңа қор бар.

NewView бағдарламасының ұстанымы қарапайым: стартаптардың көпшілікке шығуы немесе шығуы ұзағырақ болса, қағазы күшті фирмалар өздерінің қолдаушыларына қолма-қол ақшаны дереу қайтару қысымына тап болады. Инвесторлар фирмаларды ауыстырып, жеке тақтайшаларын құрғанда немесе зейнеткерлікке шыққанда, кейбір компаниялар өздерінің жетекші қолдаушысы әлдеқашан кеткен фирмаларға тиесілі жетім болып қалады. «Бірінші реакция:« бұл не?» - дейді Вишванатан. «Содан кейін сіз оны өтіп бара жатқанда, олар бұл сағатты қалпына келтірудің жолы деп қабылдай бастайды».

Қайталама транзакциялар – инсайдерлерге немесе инвесторларға шығарылған акцияларды сатып алу – Силикон алқабында жаңалық емес. Дегенмен, бүкіл қорды сатып алмай-ақ, фирманың көптеген компанияларының себеттік позицияларын алу - бұл бұралу. Вишванатанның тұжырымдамасының дәлелі миллиардтаған активтері бар NEA фирмасының ұзақ мерзімді серіктесі осыдан үш жыл бұрын 31 компаниядағы миллиард долларлық акцияларын, яғни 1.35 миллиард долларлық қордың негізгі үлесін бөлген кезде келді. NewView холдингтеріне қазір Forter, MessageBird және Plaid сияқты бір мүйізді жануарлар, сондай-ақ 23 жылы жарияланған 2021andMe және Duolingo және 2020 жылы 3.2 миллиард долларға сатып алынған Segment кіреді.

Жеті немесе тіпті он жыл бойы позициясынан капиталды қайтармайды деген болжаммен жұмыс істейтін дәстүрлі венчурлық фирмадан айырмашылығы, NewView пайда болуы оның инвесторлары үшін бес-алты жылдан кейінгі уақыт көкжиегін күтеді. Оның негізгі қоры жаңа капиталдың 244 миллион долларын құрайды, одан кейінгі инвестицияларды жасауға және бірнеше сатушылардан біріктірілген позицияларды құруға арналған 300 миллион долларлық мүмкіндіктер қоры бар. Тіркелген инвестициялық кеңесші ретінде NewView портфелін қалай теңестіруді таңдайтынына шектеулер жоқ. Фирма жылына шамамен 10-XNUMX мәмілеге инвестиция салуға тырысады.

Мәселе, әрине, Висванатан мен серіктестіктерді қамтамасыз ететін мәмілелерді табу болып табылады. венчурлық өсіммен - бірақ басқа фирмалар бір уақытта сатуға дайын. Вишванатан соңғы бірнеше жылда 40-қа жуық басқа фирмамен кездескенін айтады. «Бір сөйлескеннен кейін біз «Мен жеңдім, сен ұтамын» немесе бұл шынымен де ұтысқа ие бола ма, жоқ па екенін тез түсіне аламыз», - дейді ол.

137 Ventures, құрылтайшыларға қарыздарын меншікті капиталға айырбастау опциясына айырбас ретінде несие беретін өсу сатысындағы венчурлық фирмада, басқа тактикалардың қатарында, негізін қалаушы Джастин Фишнер-Вольфсон венчурлық капиталдың қарым-қатынасқа негізделген табиғаты мұндай әрекетке серпін береді дейді. транзакциялар тақтадан жоғары болып қалады. «Ақылды, жақсы инвесторлар барлығының нәтижеге риза екеніне көз жеткізгісі келеді, өйткені бұл олардың болашақта жұмыс істеу қабілетіне байланысты», - дейді ол.

Заңгерлер де, қайталама нарыққа жақын инвесторлар да Вишванатанмен мұндай көліктерге сұранысты тудыратын құрылымдық қысымның нақты екендігімен келіседі. Енді жыл сайынғыдай тезірек қаражат жинайтын инвесторлар қағаз мультимиллионер болуы мүмкін, бірақ олар әлі ешқандай пайда алған жоқ, деп атап өтті Эд Циммерман, Лоуенштейн Сандлер технологиялық тобының төрағасы және First Close Partners арқылы аз өкілдік ететін қор менеджерлерінің инвесторы. . «ЖС-теріңізге чекті тапсырғаннан кейін қайта қалпына келтіруді сұраудың жақсы уақыты жоқ».

Қаражатты тарту қарқыны венчурлық қорларға күтілгеннен көп капитал бөлуге тап болатын институционалдық инвесторларды қиындатады, ал олардың мемлекеттік акцияларының позициялары технологиялық акциялардың жақында кешірімсіз нарығында шаштарын қысқартады. Industry Ventures компаниясының негізін қалаушы және ұзақ уақыт бойы жұмыс істеген сарапшы Ханс Свилденс шектеулі серіктестердің кестеден біраз пайда алу үшін қаражат сұрайтыны туралы жақында ғана естігенін айтты, әсіресе 2021 жылғы IPO-ның барабанының соғуы осы жылы баяулаған сияқты.

Баға қысымы екі жолмен де қысқартуы мүмкін. EquityZen-де негізін қалаушы Фил Хаслетт стартаптардағы жеке иелері қазір акцияларды өткен жылдың соңында сұрағандарынан 10% -дан 30% -ға төмен ұсынатынын атап өтті. «VC фирмалары сауданы көрген жерінен 30% төмен бағамен басып шығаруға асықпайды», - дейді ол.

Кулидегі қор құру жөніндегі сарапшы Джон Дадо өтімділік дағдарысына күмәнмен қарайды. Оның атап өтуінше, оның заңгерлік фирмасымен жұмыс істейтін кейбір фирмалар керісінше: қолма-қол ақшаны 12 немесе тіпті 20 жылға дейін жеткізуді қажет етпейтін механизмдерді қалай құруға болатынын зерттейді. Бірақ Дадо бұдан былай VC фирмаларына жақын емес инвестициялар үшін үйлерді табудағы фирмалардың құндылығын көреді.

Бұл, сайып келгенде, NewView-тің үміті: іске қосу экожүйесінде қайталама ғана емес, сонымен қатар оның VC тіркелгі деректерін ескере отырып, бұл ыңғайлы нұсқа болады. (Industry Ventures сияқты басқалары әлі де үлкен; «бұл нарық соншалықты үлкен, сіз адамдармен әрең соқтығысасыз», - дейді Свилденс.) Жақында NewView басқа серіктесті, NextWorld Cpaital және Scale Venture Partners ардагері Бен Фуды Вишванатан мен серіктеске қосты. Дэвид Ю. NewView серіктес рөлдерінде әйелдер жоқ; Вишванатанның айтуынша, оның үш серіктес-іздестіру инвестициялық негізгілерінің екеуі әйелдер.

Бағасы 3 миллиард долларға бағаланған алаяқтыққа қарсы Forter стартапында негізін қалаушы Майкл Рейтблат Висванатанмен алдымен NEA-да, ал қазір NewView-те жұмыс істеді. Ол Bessemer Venture Partners, Sequoia және Tiger Global сияқты үлкен портфолиолары бар басқа инвесторлармен бірге емес, жеке, терең деңгейде көмекке әлі де шақыратынын айтады. Ол күштің тағы бір көзі ретінде NewView операциялық сарапшылар тобын көрсетеді.

«Қосымша қорлар көп, бірақ олар тек меншікті капиталды сатып алады», - дейді Рейтблат. «Егер сіз шынымен де операциялық білімі, тәжірибесі және уақыты бар біреуді алғыңыз келсе, менің ойымша, бұл Равиде бар».