Morgan Stanley's Pick нарықтарда парадигманың ауысуы басталғанын айтады. Не күтуге болады

Жаһандық нарықтар төмен пайыздық мөлшерлемелермен және арзан корпоративтік қарыздармен анықталған 15 жылға жуық кезеңнен кейін түбегейлі өзгерістердің басында тұр. Морган Стэнли тең президент Тед Пик.

Пиктің пікірінше, 2008 жылғы қаржылық дағдарыстан кейінгі экономикалық жағдайлардан өту және одан кейінгі кез келген нәрсе «12, 18, 24 айға» созылады. сөйледі өткен аптада Нью-Йорктегі қаржылық конференцияда.

«Бұл ерекше сәт; Бізде 100 жылдағы алғашқы індет бар. Біз Еуропаға 75 жылдағы алғашқы шабуылымызды жасадық. Ал бізде 40 жылдағы дүние жүзінде бірінші инфляция болды», - деді Пик. «Пандемияның, соғыстың, инфляцияның үйлесімін, қиылысын қарасаңыз, бұл парадигманың өзгеруін, 15 жылдық қаржылық репрессияның аяқталуын және келесі дәуірді білдіреді».

Уолл-стриттің топ-менеджерлері өткен аптада экономика туралы ауыр ескертулер жасады JPMorgan Chase бас атқарушы директор Джэми Димон, кім айтты «дауыл дәл сол жерде, жолда, біздің жолымызбен келеді.” Бұл көңіл-күйді жаңғыртты Голдман Сакс Президент Джон Уолдрон қайталанатын «жүйедегі соққыларды» бұрын-соңды болмаған деп атады. Тіпті аймақтық банктің бас директоры Билл Демчак рецессия деп ойлайтынын айтты сөзсіз.

Фирманың сауда және банк бөлімін басқарған Морган Стэнлидің үш онжылдық ардагері Пик жай ғана дабыл қағудың орнына, кейбір тарихи контекстті, сондай-ақ алдағы аласапыран кезеңнің қалай көрінетіні мен сезінетіндігі туралы өзінің әсерін берді.

Нарықтарда екі күш басым болады - инфляцияға немесе «өртке» және құлдырауға немесе «мұзға» алаңдаушылық», - деді Пик, сайып келгенде, бас директор Джеймс Горманның мұрагері болып саналады.

Пик: «Бізде бұл өте қатты отты сезінетін кезеңдер болады және мұзды сезінетін басқа кезеңдер болады және клиенттер осыны айналып өтуі керек», - деді Пик.

Уолл-стрит банктері үшін белгілі бір бизнес өркендейді, ал басқалары бос тұруы мүмкін. Қаржы дағдарысынан кейінгі жылдар бойы трейдерлер тұрақты кірісті жасанды түрде жабылған нарықтармен айналысты, оларға азырақ істеу. Енді бүкіл әлемдегі орталық банктер инфляциямен күресе бастағанда, Пиктің айтуынша, мемлекеттік облигациялар мен валюта трейдерлері белсендірек болады.

Кезеңнің белгісіздігі, кем дегенде, қазіргі уақытта біріктіру белсенділігін төмендетті, өйткені компаниялар белгісіздерді шарлайды. JPMorgan өткен айда екінші тоқсандағы инвестициялық банктік комиссиялар осы уақытқа дейін 45%-ға төмендегенін, ал саудадан түскен кірістер 20%-ға дейін өскенін айтты.

«Банк күнтізбесі біраз тынышталды, өйткені адамдар бізде бұл парадигманың өзгеруі ерте ме, кеш пе анықталуы керек пе, жоқ па, соны анықтауға тырысуда», - деді Пик.

Қысқа мерзімді перспективада, егер экономиканың өсімі сақталып, екінші жартыжылдықта инфляция бәсеңдесе, «Алтын құлыптар» повесть нарықтарды нығайтатын болады, деді ол. (Украинадағы соғыстың азық-түлік пен жанармай бағасына тигізген әсерін және Федералды резервтік жүйенің балансты қысқарту әрекетін келтіре отырып, Димонның мәні неде? пессимистік бұл сценарий орындалады.)

Бірақ инфляция мен құлдырау арасындағы итермелеу және тартыс бір күнде шешілмейді. 2008 жылдан кейінгі кезеңді бірнеше рет «қаржылық репрессия” — саясаткерлер елдер мен компанияларға арзан қарызды қаржыландыруды қамтамасыз ету үшін пайыздық мөлшерлемелерді төмен ұстайтын теория.

«15 жылдық қаржылық қуғын-сүргін тек үш-алты айдан кейін болатын жағдайға бармайды... біз бұл әңгімені келесі 12, 18, 24 айда жүргізетін боламыз», - деді Пик.

Төмен немесе тіпті теріс пайыздық мөлшерлемелер алдыңғы дәуірдің ерекшелігі болды, сондай-ақ жүйеге ақшаны енгізу шаралары, соның ішінде сандық жұмсарту деп аталатын облигацияларды сатып алу бағдарламалары. Бұл қадамдар сақшыларды жазалады және кең таралған қарыз алуды ынталандырды.

Жылдар бойы әлемдік қаржы жүйесінен тәуекелді алып тастау арқылы орталық банктер инвесторларды кіріс алу үшін көбірек тәуекелге баруға мәжбүр етті. Пайдасыз корпорациялар болды суда ұсталды арзан қарызға қол жеткізу арқылы. Соңғы жылдары мыңдаған стартаптар ақшаны жағу, кез келген бағамен өсу мандатымен гүлденді.

Бұл аяқталды, өйткені орталық банктер инфляцияға қарсы күреске басымдық береді. Олардың күш-жігерінің әсері несие картасы бойынша қарыз алушылардан бастап, Силикон алқабындағы стартаптарды басқаратын ұмтылатын миллиардерлерге дейін барлығына әсер етеді. Венчурлық инвесторлар болды нұсқау беру стартаптар қолма-қол ақшаны сақтау және нақты табыстылыққа ұмтылу. Көптеген онлайн жинақ шоттары бойынша пайыздық мөлшерлемелер 1%-ға жақындады.  

Бірақ мұндай ауысымдар қиын болуы мүмкін. Кейбір бақылаушылар қаржы жүйесіндегі «Қара аққу» тәрізді оқиғаларға, соның ішінде бір хедж-қор менеджерінің «ең үлкен» деп атағанының жарылуына алаңдайды. несие көпіршігі адамзат тарихы». 

Осы өтпелі кезеңнің күлінен жаңа бизнес циклі пайда болады, деді Пик.

«Бұл парадигманың өзгеруі бір сәтте жаңа циклді әкеледі», - деді ол. «Жеңіске жеткен компанияларды компанияларды жоғалтудан, акцияларды ұтып алған акцияларды жоғалтудан ерекшелендіретін нақты пайыздық мөлшерлемелер мен капиталдың нақты құны бар әлемнің қандай екенін қарастыруға тура келгеніне көп уақыт болды».