4 онжылдықтағы ең терең төңкерілген қазынашылық қисығы инвесторлар үшін бір жақсы нәтижеге ие.

Саясатқа сезімтал 2 жылдық қазынашылық кірістілік Нью-Йорк сессиясын сейсенбіде 4.47% деңгейінде аяқтады және қаңтардан бері 370.7 базистік тармаққа өсті, өйткені трейдерлер ФРЖ пайыздық мөлшерлеменің одан әрі көтерілуіне әсер етті. Сонымен қатар, 10 жылдық кірістілік 3.75%-ды құрады — 72 жылдық кірістіліктен шамамен 2 базистік тармаққа төмен, бұл терең теріс спрэдке әкелді — және трейдерлердің қосымша сыйлықақыны факторингке негізделмегенін көрсететін деңгейде. жоғары, ұзақ мерзімді инфляция мүмкіндігі.

Қисықтың алдыңғы жағындағы жоғары және жабысқақ кірістілік «ФРЖ сенімділігінің белгісі», орталық банк инфляцияны тежеу ​​үшін ақша-несие саясатын ұзақ уақытқа шектеуді сақтауға міндеттенеді, деді Société Générale үшін АҚШ ставкалары стратегиясының басшысы Субадра Раджаппа. . «Өкінішке орай, қатаң саясат сұраныстың бұзылуына және өсудің төмендеуіне әкеледі, бұл ұзақ мерзімді кірісті төмендетеді».

Теориялық тұрғыдан төмен экономикалық өсу инфляцияның төмендеуіне тең болады, бұл ФРЖ-ға бағаларды бақылау жұмысын орындауға көмектеседі. Қаржы нарықтарындағы миллион долларлық сұрақ инфляцияның 2%-ға жақынырақ қалыпты деңгейге қаншалықты тез түсетіндігінде. Атақты экономист Милтон Фридманның айтуынша, тарих ФРЖ мөлшерлемелерін көтеру инфляцияға шамамен 1.5-2 жыл бойына максималды әсер етпейтінін көрсетеді. Тамыз блогы Атланта ФРЖ зерттеушілері.

«Кірістілік қисығы ФРЖ-дан саясат бағытының айқын белгісі болғанша төңкерілген болуы мүмкін», - деп жазды Раджаппа сейсенбіде MarketWatch электрондық поштасында. Терең төңкерілген қисық орталық банкирлердің инфляцияны ауыздықтауда табысты болатынын көрсетеді ме деген сұраққа ол: «Бұл мәселе емес, қашан. Алдағы жылы инфляция тұрақты түрде төмендеуі керек болса да, күшті жұмысбастылық пен жабысқақ қызмет инфляциясы нәтижені кешіктіруі мүмкін ».

Әдетте, қазынашылық кірістілік қисығы облигациялар нарығы алға қарай жарқын өсу перспективаларын көргенде төмен емес, жоғары қарай еңкейеді. Сонымен қатар, инвесторлар нотаны немесе облигацияны ұзақ уақыт бойы ұстау үшін көбірек өтемақы талап етеді, бұл сонымен қатар қазынашылық қисық сызығының жоғарылауына әкеледі. Бұл инверсиялардың көп назар аударуының бір себебі. Қазіргі уақытта тек 2s/10s спрэд емес, облигациялар нарығының көптеген бөліктері төңкерілген.

BMO Capital Markets ставкаларының стратегі Бен Джеффери үшін терең төңкерілген қисық «ФРЖ агрессивті түрде қозғалғанын және экономикалық болжамның тез төмендеуіне қарамастан, шектеуші аумақта мөлшерлемелерді ұстап тұратынын көрсетеді».

2s/10s таралуы Рональд Рейганның президенттігінің алғашқы жылдарынан бері нөлден соншалықты төмен болған жоқ. 1981 жылдың қазанында, 2s10s спред минус 96.8 базистік тармаққа дейін қысқарған кезде, тұтынушылық бағалар индексінен жылдық негізгі инфляция деңгейі 10% -дан жоғары болды, федералды резервтің сол кездегі төрағасы Пол кезінде федералды қордың мөлшерлемесі шамамен 19% болды. Волкер, ал АҚШ экономикасы оның бірінің ортасында болды ең нашар құлдыраулар Ұлы депрессиядан бері.

Волкердің батыл қадамдары өз жемісін берді, дегенмен жыл сайынғы CPI ставкасы келесі айда 10% -дан төмен түсіп, келесі айлар мен жылдарда күрт құлдырауын жалғастырды. Инфляция өткен жылға дейін және биылғы жылы тағы да көтерілген жоқ, сол кезде жылдық CPI деңгейі жеті ай бойы 8% -дан асып, қазан айында 7.7% -ға дейін төмендеді.

Сейсенбіде қазынашылық кірістілік жоғарыға шамалы өзгерді, өйткені трейдерлер Сент-Луис ФРЖ президенті сияқты ФРЖ саясаткерлерінің сұмдық риторикасын бағалады. Джеймс Буллард, ол дүйсенбіде орталық банк инфляцияны салқындату үшін келесі жылдың көп бөлігінде және 5 жылға дейін өзінің эталондық пайыздық мөлшерлемесін 2024% -дан жоғары ұстауы керек екенін айтты.

Дәл қазір «терең төңкерілген кірістілік қисығы ФРЖ біршама қатайып жатқанын көрсетеді, бірақ инфляцияға әсер ету үшін біраз уақыт қажет болуы мүмкін», - деді Бен Эмонс, аға портфель менеджері және NewEdge Wealth тұрақты кіріс/макростратегиясының басшысы. Нью-Йоркте.