Таза нөлдік активтерді басқару және сенімгерлік міндет дилеммасы

Том Гослинг, Лондон бизнес мектебінің қаржы бөлімінің атқарушы қызметкері

Өткен жылдың тамыз айында мен жаздым мақала алдында тұрған қиындықты көрсетеді Net Zero үшін Глазго қаржылық альянсы (GFANZ) қол қойған елдердің клиенттер алдындағы сенімділік міндеттері мен жаһандық жылынуды 1.5-ке дейін шектеу мақсатымен инвестициялық және қаржыландыру қызметін үйлестіру жөніндегі міндеттемелері арасындағы^oC шамадан тыс шамадан тыс немесе жоқ.

Бірнеше аптадан кейін, Financial Times есеп бере бастады АҚШ банктерінің көмірді қаржыландыруға қатысты мүшелік талаптарын қатаңдату әрекетінен кейін GFANZ-тен шығу қаупі туралы. Сол кезде АҚШ-тың бас прокурорларының тобы BlackRock-қа жазды оларды GFANZ Net Zero Asset Managers бастамасының (NZAMI) кіші тобына мүшелікке шақырды, ал Техас заңгерлері өз шабуылдарын активтерді басқарушылардың кең тобына кеңейтті.

Заңды фирмалар қаржы институтының бас кеңесшілері барған сайын қобалжығандықтан, алымдарды алу мүмкіндігін көреді.

Не болып жатыр?

Саяси театр және шабуыл шептері

Мұның біразы таза саясат. Бөлінген қоғамдардағы саясат сына мәселелерде өркендеп келеді және ESG (Қоршаған орта, әлеуметтік және басқару) АҚШ-тағы республикалық құқықпен қаруланған.

Шабуылдың бірінші желісі ESG-ді мандатсыз қарапайым американдықтарға әлеуметтік күн тәртібін жүктейтін бай астаналық элиталар туралы әңгімеге орналастыру болды. Бұл айыптау негізінен негізсіз. Активтерді басқару саласы жүзеге асырғандай, ESG негізінен әсер ету емес, тәуекелдерді басқару туралы болды. Климаттың өзгеруі – қауіп. Ол компания активтері үшін физикалық тәуекелді, пайда ағындары үшін іскерлік тәуекелді және мемлекеттік саясаттың қатаң реакциясы жағдайында өтпелі тәуекелді тудырады. Басқару тәуекелдері басқарма құрамы, аудит сапасы мен тәуелсіздігі сияқты құрғақ тақырыптарды қамтиды. Инвесторлар осы маңызды мәселелерді елемеуі керек деген идея абсурдтық; ESG факторларын инвестициялық шешімдерге енгізу жалғасады (тіпті активтерді басқарушылар бұл туралы көп айқайламаса да).

Шабуылдың екінші желісі монополияға қарсы. Мұнда NZAMI сияқты органдар бәсекелестікке қарсы әрекетпен айналысатын кабалдар болып табылады. Бұл жерде нақты заңды жауапкершілік бар екеніне әлі көзім жеткен жоқ, бірақ ренжітетін әрекеттерге мүмкіндік бар. Бұл алаңдаушылық американдық активтерді басқарушылардың NZAMI-ге сәл ауытқушылыққа бару үрдісінде белгілі рөл атқарады (бірақ Еуропада бұл әлдеқайда аз).

Шабуылдың үшінші желісі неғұрлым нюансты және сенімгерлік міндетке қатысты. Мәселе мынада, сенімді инвесторлар өздерінің бенефициарлары үшін қаржылық кірісті арттырудың жалғыз мақсатымен инвестициялауы керек. Мақсатты климаттық нәтижеге жету үшін инвестициялау осы негізгі міндетке қайшы келуі мүмкін. Бұл нақты дәлелге аз назар аударылғанымен, менің ойымша, бұл ең маңыздыларының бірі және активтерді басқару саласында жекеше түрде қарастырылатын нәрсе. Бұл сонымен қатар NZAMI қол қойған адамдар үшін дилемманың түйініне де барады.

1.5^oC және сенімгерлік міндет дилеммасы

Үкіметтер жаһандық жылынуды шектен тыс 1.5 ° C-қа дейін шектеу үшін талап етілетін нәрсені жасауға аз немесе шектен тыс тәбет көрсетеді. Дегенмен NZAMI-ге қол қоюшылар өз инвестицияларын осы сценарийге сәйкес келтіруге міндеттенді.

Барған сайын екіталай болатын сценарийге негізделген инвестициялау активтерді басқарушылар үшін сенімді міндеттеменің маңызды мәселелерін тудырады, себебі бұл клиенттердің капиталының дұрыс бөлінбеуіне әкеп соғуы мүмкін: тезірек ауысудан пайда әкелетін активтерге артық инвестициялау және баяу өтуден пайда әкелетін активтерге аз инвестициялау. Бұл клиенттер үшін экономикалық тұрғыдан маңызды әсер етуі мүмкін.

Кейде әртараптандырылған активтерді басқарушылар мен активтер иелері «әмбебап меншік иелері» ретінде әрекет етуі керек, олардың ықпалын инвестициялау процесі арқылы өздерінің бенефициарлары атынан климатқа қатысты әрекет ету үшін үкіметтік реттеуге қосымша немесе алмастыру ретінде әрекет етуі керек деген пікір айтылады. Бұл мен сияқты проблемалық бұрын егжей-тегжейлі зерттелген. Инвесторлардың мұндай әрекет арқылы нәтижеге жету жолында шын мәнінде мүмкін бе, жоқ па деген сұраққа тоқталсақ, барлық инвесторлардың мүдделері немесе көзқарастары бірдей емес деген мәселе бар. Қор нарығының активтерінде дамушы елдердегі кедейлерге қарағанда, климаттың өзгеруінің қауіп-қатерлерін басқаруға әлдеқайда жақсы орналастырылған бай әлемдегі бай адамдар басым. Жылытуды 1.5-ке дейін шектеу^oШектеулі немесе асып кетусіз C олардың барлығы өздерінің мүдделеріне сай келетін нәрсе емес. Нақты мандатсыз немесе реттеуші талаптарсыз активтер менеджерлері осы мақсатқа жету үшін өз клиенттерінің ақшасын пайдалана алмайды.

Әсер неғұрлым үлкен болса, соғұрлым тәуекел де үлкен болады

Әмбебап меншік иелері деп аталатындар климаттың өзгеруінің траекториясын басқара алмайды, тіпті олар оған әсер ете алады. жылы менің соңғы қағазым Глазго университетінің заң факультетінің профессоры Иэйн МакНилмен бірге. Капитал нарығы заңы журналы қысқаша, біз әртүрлі ортақ 1.5 талдаймыз^oC-теңестірілген инвестициялық стратегиялар. Біз стратегияның әлемді 1.5-ке итермелеу ықтималдығы жоғары екенін көрсетеміз^oC нәтижесі, нарықтық портфельге инвестиция салумен салыстырғанда неғұрлым қолайлы климаттық сценарийлерде ықтимал тәуекелдер мен шығындарды тудыру ықтималдығы соғұрлым жоғары болады.

Қарапайым интуиция - әлем 1.5-ке бағытта емес^oC себебі: бұл қазіргі уақытта ең тиімді жол емес. Тіпті жаһандық жылынуды 1.5-ке дейін шектесе де^oC жаһандық әл-ауқат үшін оңтайлы, оны қаржы нарығының кірісі үшін оңтайлы деп ойлауға ешқандай себеп жоқ.

Актив менеджерінде климаттың өзгеруімен күресуге көмектесу үшін осы келіссөзге төтеп беруге дайын хабардар клиенттердің бір мәнді мандаты болса, бәрі жақсы және жақсы. Бірақ активтерді басқарушылардың көпшілігі активтерінің көпшілігі үшін бұл позицияда емес.

Келесі NZAMI қайда?

Сахна артында ойластырылған инвесторлар мен актив иелері осы шындықпен күресіп, клиенттік активтерге сенім білдірушілер ретінде өз міндеттемелерін орындайтын болашақ жолын іздейді. Сіз бақылай алмайтын мақсатқа сәйкес инвестициялау міндеттемесі және кейбір клиенттер өз мүдделері деп санамауы мүмкін, өйткені көптеген адамдар қорытынды жасайды.

Бұл инвесторлар климаттың өзгеруімен күресе алмайды дегенді білдірмейді. Мысалы, инвесторлар климатқа шынайы әсер ететін өнімдерді қол жетімді ете алады және оларды тәуекелді көтеруге дайын инвесторларға және осы әсерді жеткізу үшін қажет болуы мүмкін қайтарымды қайтара алады. Және олар капитал ағындарын жұмсарту мен бейімдеудің ең күрделі бағыттарына барынша арттыру үшін қаржылық архитектураны қайта құру үшін үкіметтерге өз тәжірибесін бере алады. Бұл бағыттарды NZAMI мүшелері қазірдің өзінде адал жүргізіп келеді, басты назарына айналуы тиіс.

Қарапайымдылықтың қажеттілігі

Тұтастай алғанда, инвесторлар клиенттермен адал және олардың климаттың өзгеруіне тигізетін шектеулі әсері туралы қарапайым болуы керек. Олар басқарудағы активтерді ұлғайту және қор төлемдерін ұлғайту үшін климаттың өзгеруін маркетинг құралы ретінде пайдалануға қарсы тұруы керек, өйткені ең үлкен заңды тәуекел сенімгерлік бажға немесе антимонополияға қатысты болмауы мүмкін. Керісінше, бұл жасыл жууға қатысты: активтерді басқарушылардың талаптары мен олар қабылдаған инвестициялық стратегиялардың нақты әлемдегі климаттық әсері арасындағы сәйкессіздік. Бұл олқылықты көрсету оңай және соттардың активтерді басқару саласына жанашырлық танытуы екіталай.

Бұл адвокаттарды кімнің жағында екеніне байланысты аштыққа немесе қорқынышқа айналдыруы керек.

Том Гослинг Лондон бизнес мектебінің Қаржы департаментінің атқарушы ғылыми қызметкері болып табылады, ол академиялық зерттеулерді, мемлекеттік саясатты және корпоративтік әрекеттерді байланыстыру арқылы жауапты бизнестің дәлелді тәжірибесіне үлес қосады. Томның кеңесші ретінде 20 жылдан астам тәжірибесі бар және корпоративтік басқару және жауапты бизнес бойынша жетекші тәуелсіз орган болып табылады. Ол PwC компаниясының аға серіктесі болды, онда ол фирманың атқарушы жалақы тәжірибесін құрды және басқарды. Том сонымен қатар Еуропалық корпоративтік басқару институтының мүшесі және Ұлыбританияның Қаржылық тәртіп жөніндегі агенттігінде жұмыс істейді. ESG Консультативтік комитеті.