Бір көрнекті инвестициялық фирманың VIX талдауына сәйкес, қор нарығы әдетте аю нарығының аяқталуын білдіретін капитуляцияны әлі бастан өткерген жоқ.
Мен капитуляция арқылы инвесторларды орамал тастап, акцияларды ант етуге итермелейтін терең үмітсіздікті айтып отырмын. Әрбір аю нарығы капитуляциямен аяқталмаса да, көпшілігі бар. Сондықтан Уолл-стрит сарапшылары капитуляцияның сенімді көрсеткіштері үшін тарихи рекордты зерттеп жатыр.
VIX — CBOE құбылмалылық индексі
VIX,
-5.87%
— опцион трейдерлерінің S&P 500-ге деген үмітін көрсетеді
SPX,
+ 1.40%
келесі айдағы құбылмалылық, жоғарырақ деңгейлер күтілетін құбылмалылықтың жоғарылығын көрсетеді. 1990 жылдан бастап, CBOE VIX үшін тарихи деректері бар ең алғашқы жыл, оның ең жоғары жабылуы 82.69 болды (2020 жылдың наурызында). Оның ең төменгі жабылуы 2017 жылдың қарашасында 9.14-те болды. Қазіргі уақытта ол 20-дан төмен.
Жақында BNP Paribas акцияларының стратегтерінің талдауы VIX нарықтық капитуляцияның сенімді көрсеткіші болып табылады және сондықтан аю нарығының аяқталғанын анықтау үшін пайдалы деген қорытындыға келеді. Олар өткен аю нарығындағы орташа VIX деңгейі 40.5 болды, бұл ағымдағы аю нарығындағы VIX-тің ең жоғары деңгейінен (кем дегенде осы уақытқа дейін) жоғары деңгейде (бұл 36.45). Сонымен қатар, фирма «құбылмалылықтағы өсу орта есеппен нарықтағы ең төменгі деңгеймен бір мезгілде болғанын» анықтағандықтан, олар аю нарығы әлі де түбіне жеткен жоқ деген қорытындыға келді.
Фирманың дәлелі орынды болып көрінеді, өйткені VIX осы аю нарығында жоғары көтерілуден табандылықпен бас тартты - нарық қанша күйзеліске ұшыраса да. 15 желтоқсанда болған оқиғаны алайық. қор нарығы үш айдағы ең үлкен құлдырауға ұшыраған кезде — Dow Jones Industrial Average индексімен
DJIA,
+ 1.44%
750 ұпайдан астам төмендеді. Сол күні VIX 1.69-те 22.83 ұпаймен жабылды. Бұл жабу деңгейі 74 деңгейінде тұрth 1990 жылдан бері VIX тарихи үлестірімінің процентильі, яғни соңғы 26 жылдағы күнделікті жабылулардың 32% жоғары болды. Бұл, әрине, біз әлі де капитуляцияны бастан кешірмегенімізді көрсетеді.
Дегенмен, инвесторлар VIX хабарламасына тым көп ставка жасамауы керек. BNP Paribas өткен аю нарығының түбінде анықтаған медианалық VIX деңгейі — 40.5 — жалған дәлдікті білдіреді, өйткені шын мәнінде ол кең ауқымның ортасы болып табылады.
Ned Davis Research күнтізбесінде 1990 жылдан бері VIX сегіз аю нарығының төменгі жағында қай жерде тұрғанын қарастырайық. Ол кең ауқымда 28.14 пен 61.59 аралығында болды. Осы сегіздіктің екеуінде, шын мәнінде, VIX 2022 жылдың көктемінде де, қазанында да жеткен деңгейден төмен болды. Сондықтан VIX-тің өзінен аю нарығының бұлай болмағаны туралы сенімді қорытынды жасауға болатын сияқты. нарықтағы көктемгі немесе қазандағы ең төменгі деңгейге жетті.
Бұл кең диапазон сонымен қатар VIX функциясы ретінде S&P 500 келесі 12 айлық кірістілігі туралы есеп беретін жоғарыдағы диаграммада көрсетілген. Орташа кірістілік VIX деңгейімен байланысты болса да, жасыл бағандардан қор нарығының ең жақсы және ең нашар кірістері арасындағы спрэдті ескертіңіз. Осы диаграмма деректеріне негізделген кез келген ставка сенімділігі төмен ставка болуы керек.
Жаһандық қаржылық дағдарыс кезінде не болғанын қарастырайық. GFC-ге дейін VIX ешқашан 40-тан жоғары көтерілмеген. Осылайша, 2008 жылдың қазан айында VIX осы деңгейге көтерілген кезде, менің фирма бақылаушыларым көптеген нарық таймерлері аю нарығының аяқталуында немесе жақын екеніне сенімді түрде бәс тігуде. Олар қателесті. Акциялар жылжыды. 2008 жылдың қарашасында VIX 90-ға жуықтайды, ал аю нарығы келесі наурызға дейін аяқталмайды, бұл кезде S&P 500 үштен біріне дерлік төмендейді.
Сондай-ақ, VIX бағамындағы өсу аю-нарық түбінің жақын екенін көрсетеді деген түсінікті қарастырыңыз. Ned Davis Research күнтізбесінде 1990 жылдан бері әрбір аю нарығы үшін мен VIX шыңына жеткен күннен бастап аю нарығы аяқталған күнге дейінгі күндердің санын есептедім. Орташа есеппен 57 күнтізбелік күн немесе екі айға жуықтады. Бір аю нарығы жағдайында VIX шыңы аю нарығының ең төменгі дәл күнінде болса, басқа жағдайда шыңы мен аяқталуы арасында 171 күнтізбелік күн (алты айға жуық) өтті. Тағы да, бұл өте кең ауқым.
Егер соңғы күндері VIX капитуляцияны ұсыну үшін жеткілікті түрде көтерілсе де, біз аю нарығы аяқталуға жақын немесе жақын деп қорытынды жасай алмадық.
Бұл бақылаулар PNB Paribas зерттеулеріне сын ретінде арналмаған. Капитуляция дегеннің келісілген анықтамасы болмағандықтан, дәлсіздік оны өлшеудің кез келген әрекетіне тән. Сол себепті кейбір талдаулар капитуляцияның орын алғанын көрсетті, ал басқалары - мысалы, PNB Paribas зерттеулері - бұл жоқ деп болжайды.
Қорытынды: Сурет аралас, бірақ бұл таңқаларлық емес. Көрсеткіштердің барлығы бір бағытта болатын жағдай ешқашан болмайды. Бір жағынан, егер VIX соңғы сессияларда әлдеқайда жоғары көтерілсе, дәлелдердің салмағы аю нарығының аяқталуға жақын екеніне сенуге көбірек бейім болатыны рас. Бірақ, екінші жағынан, мұндай қисаю өте аз болар еді.
Марк Хульберт - MarketWatch-тің тұрақты қатысушысы. Оның Hulbert Ratings аудиті үшін ақы төлейтін инвестициялық бюллетеньдерді қадағалайды. Оған қол жеткізуге болады [электрондық пошта қорғалған]
Оқылды: Мұқият бақыланатын рецессия құралын пайдалануды бастаған экономист бұл «жалған сигнал» жіберуі мүмкін дейді
Плюс: ФРЖ инфляция айтарлықтай бәсеңдегендіктен мөлшерлеменің көтерілуін уақытша тоқтатуы керек. Бірақ ол болмайды.
Жаңа зерттеулер VIX айтпайынша аю нарығы аяқталмайды деп мәлімдейді.
Бір көрнекті инвестициялық фирманың VIX талдауына сәйкес, қор нарығы әдетте аю нарығының аяқталуын білдіретін капитуляцияны әлі бастан өткерген жоқ.
Мен капитуляция арқылы инвесторларды орамал тастап, акцияларды ант етуге итермелейтін терең үмітсіздікті айтып отырмын. Әрбір аю нарығы капитуляциямен аяқталмаса да, көпшілігі бар. Сондықтан Уолл-стрит сарапшылары капитуляцияның сенімді көрсеткіштері үшін тарихи рекордты зерттеп жатыр.
VIX — CBOE құбылмалылық индексі
-5.87%
+ 1.40%
VIX,
— опцион трейдерлерінің S&P 500-ге деген үмітін көрсетеді
SPX,
келесі айдағы құбылмалылық, жоғарырақ деңгейлер күтілетін құбылмалылықтың жоғарылығын көрсетеді. 1990 жылдан бастап, CBOE VIX үшін тарихи деректері бар ең алғашқы жыл, оның ең жоғары жабылуы 82.69 болды (2020 жылдың наурызында). Оның ең төменгі жабылуы 2017 жылдың қарашасында 9.14-те болды. Қазіргі уақытта ол 20-дан төмен.
Жақында BNP Paribas акцияларының стратегтерінің талдауы VIX нарықтық капитуляцияның сенімді көрсеткіші болып табылады және сондықтан аю нарығының аяқталғанын анықтау үшін пайдалы деген қорытындыға келеді. Олар өткен аю нарығындағы орташа VIX деңгейі 40.5 болды, бұл ағымдағы аю нарығындағы VIX-тің ең жоғары деңгейінен (кем дегенде осы уақытқа дейін) жоғары деңгейде (бұл 36.45). Сонымен қатар, фирма «құбылмалылықтағы өсу орта есеппен нарықтағы ең төменгі деңгеймен бір мезгілде болғанын» анықтағандықтан, олар аю нарығы әлі де түбіне жеткен жоқ деген қорытындыға келді.
Фирманың дәлелі орынды болып көрінеді, өйткені VIX осы аю нарығында жоғары көтерілуден табандылықпен бас тартты - нарық қанша күйзеліске ұшыраса да. 15 желтоқсанда болған оқиғаны алайық. қор нарығы үш айдағы ең үлкен құлдырауға ұшыраған кезде — Dow Jones Industrial Average индексімен
+ 1.44%
DJIA,
750 ұпайдан астам төмендеді. Сол күні VIX 1.69-те 22.83 ұпаймен жабылды. Бұл жабу деңгейі 74 деңгейінде тұрth 1990 жылдан бері VIX тарихи үлестірімінің процентильі, яғни соңғы 26 жылдағы күнделікті жабылулардың 32% жоғары болды. Бұл, әрине, біз әлі де капитуляцияны бастан кешірмегенімізді көрсетеді.
Дегенмен, инвесторлар VIX хабарламасына тым көп ставка жасамауы керек. BNP Paribas өткен аю нарығының түбінде анықтаған медианалық VIX деңгейі — 40.5 — жалған дәлдікті білдіреді, өйткені шын мәнінде ол кең ауқымның ортасы болып табылады.
Ned Davis Research күнтізбесінде 1990 жылдан бері VIX сегіз аю нарығының төменгі жағында қай жерде тұрғанын қарастырайық. Ол кең ауқымда 28.14 пен 61.59 аралығында болды. Осы сегіздіктің екеуінде, шын мәнінде, VIX 2022 жылдың көктемінде де, қазанында да жеткен деңгейден төмен болды. Сондықтан VIX-тің өзінен аю нарығының бұлай болмағаны туралы сенімді қорытынды жасауға болатын сияқты. нарықтағы көктемгі немесе қазандағы ең төменгі деңгейге жетті.
Бұл кең диапазон сонымен қатар VIX функциясы ретінде S&P 500 келесі 12 айлық кірістілігі туралы есеп беретін жоғарыдағы диаграммада көрсетілген. Орташа кірістілік VIX деңгейімен байланысты болса да, жасыл бағандардан қор нарығының ең жақсы және ең нашар кірістері арасындағы спрэдті ескертіңіз. Осы диаграмма деректеріне негізделген кез келген ставка сенімділігі төмен ставка болуы керек.
Жаһандық қаржылық дағдарыс кезінде не болғанын қарастырайық. GFC-ге дейін VIX ешқашан 40-тан жоғары көтерілмеген. Осылайша, 2008 жылдың қазан айында VIX осы деңгейге көтерілген кезде, менің фирма бақылаушыларым көптеген нарық таймерлері аю нарығының аяқталуында немесе жақын екеніне сенімді түрде бәс тігуде. Олар қателесті. Акциялар жылжыды. 2008 жылдың қарашасында VIX 90-ға жуықтайды, ал аю нарығы келесі наурызға дейін аяқталмайды, бұл кезде S&P 500 үштен біріне дерлік төмендейді.
Сондай-ақ, VIX бағамындағы өсу аю-нарық түбінің жақын екенін көрсетеді деген түсінікті қарастырыңыз. Ned Davis Research күнтізбесінде 1990 жылдан бері әрбір аю нарығы үшін мен VIX шыңына жеткен күннен бастап аю нарығы аяқталған күнге дейінгі күндердің санын есептедім. Орташа есеппен 57 күнтізбелік күн немесе екі айға жуықтады. Бір аю нарығы жағдайында VIX шыңы аю нарығының ең төменгі дәл күнінде болса, басқа жағдайда шыңы мен аяқталуы арасында 171 күнтізбелік күн (алты айға жуық) өтті. Тағы да, бұл өте кең ауқым.
Егер соңғы күндері VIX капитуляцияны ұсыну үшін жеткілікті түрде көтерілсе де, біз аю нарығы аяқталуға жақын немесе жақын деп қорытынды жасай алмадық.
Бұл бақылаулар PNB Paribas зерттеулеріне сын ретінде арналмаған. Капитуляция дегеннің келісілген анықтамасы болмағандықтан, дәлсіздік оны өлшеудің кез келген әрекетіне тән. Сол себепті кейбір талдаулар капитуляцияның орын алғанын көрсетті, ал басқалары - мысалы, PNB Paribas зерттеулері - бұл жоқ деп болжайды.
Қорытынды: Сурет аралас, бірақ бұл таңқаларлық емес. Көрсеткіштердің барлығы бір бағытта болатын жағдай ешқашан болмайды. Бір жағынан, егер VIX соңғы сессияларда әлдеқайда жоғары көтерілсе, дәлелдердің салмағы аю нарығының аяқталуға жақын екеніне сенуге көбірек бейім болатыны рас. Бірақ, екінші жағынан, мұндай қисаю өте аз болар еді.
Марк Хульберт - MarketWatch-тің тұрақты қатысушысы. Оның Hulbert Ratings аудиті үшін ақы төлейтін инвестициялық бюллетеньдерді қадағалайды. Оған қол жеткізуге болады [электрондық пошта қорғалған]
Оқылды: Мұқият бақыланатын рецессия құралын пайдалануды бастаған экономист бұл «жалған сигнал» жіберуі мүмкін дейді
Плюс: ФРЖ инфляция айтарлықтай бәсеңдегендіктен мөлшерлеменің көтерілуін уақытша тоқтатуы керек. Бірақ ол болмайды.
Дереккөз: https://www.marketwatch.com/story/new-research-claims-the-bear-market-wont-be-over-until-the-vix-says-so-11671582132?siteid=yhoof2&yptr=yahoo