Мұнай нарықтары 2023 жылға шығармашылық жойылу жағдайында енеді

Мәтін өлшемі

Автор туралы: Карим Фаваз мұнай нарығының талдаушысы және S&P Global Commodity Insights компаниясының зерттеу және талдау жөніндегі директоры.

Мұнай нарықтарының тарихы қиын сәттерге толы. Кейбіреулері 1973 және 1979 жылдардағы мұнай соққылары сияқты уақыттың қысқаша нүктелері; басқалары АҚШ-тағы тақтатас төңкерісі сияқты ұзаққа созылған құбылыстар. Бірақ олардың барлығына ортақ нәрсе - олар нарықтық конъюнктураны және нарық қатысушылары болашақ баға күтулерін қалыптастыру үшін пайдаланатын құрылымды түбегейлі өзгертті. Ресей мұнайына қатысты еуропалық санкциялардың 2022 желтоқсанда жүзеге асуымен аяқталатын 5 жылғы оқиғалар мұнай нарықтары үшін жаңа дәуірдің таңын білдіреді. Олар жаһандық мұнай картасын түбегейлі қайта қарауды, мұнай бағасының қалай белгіленетінін және түрлі мүдделі тараптардың саяси және экономикалық мотивтері бұзылған нарықта қалай өзара әрекеттесетінін талап етеді.

Мұнай нарығы 50 жылға жуық уақыт бойы тұрақты, бірақ басқарылатын жаһандану жолын ұстанды. Бұл процесті үш «F» ең жақсы қамтуға болады: еркін (негізінен шектеусіз сауда), жеңіл (әртүрлі сорттар мен шығу тегі бар мұнай негізінен бір-бірін алмастырады) және қаржыландырылған (хеджирлеуге және бағаны анықтауға көмектесетін терең, өтімді қаржылық тауар нарығымен) . Сланецтің пайда болуы бағаны өндірудің шекті құнына жақынырақ тұрақтандыратын және мұнай бағасының қалыптасуына геосаясаттың әсерін жоюға көмектесетін дәл уақытында жеткізу функциясын жасау арқылы бұл процесті жабуға арналған болатын (мұнайдың «саясатсыздануы»). ). 1970-ші жылдардағы мұнай дағдарыстары ұжымдық нарықтық естеліктерден өшіп, жаһандық мұнай нарығы неғұрлым күрделі болған сайын, мұнай бағасын төмендететін «тәуекел үстемдігінен» ары қарай жылжытатын саясат соншалықты аз болды. Алайда бұл елес еді. Саясатсыздандыру ұзаққа созылмауы үшін мұнай геосаясатпен тым араласып кетті.

Сланец секторы өзгерді және баға икемділігін жоғалтты. Ең бастысы, еркін, жеңіл және қаржыландырылған жаһандық мұнай нарығы саяси және коммерциялық тіректерге негізделген құрылым болғаны, қазір олардың кейбіреулері жойылып жатқаны белгілі болды. Үшеуін ерекше атап өткен жөн.

Осы тіректердің біріншісі Мұнай экспорттаушы елдер ұйымының нарықты тұрақтандырушы және тұтынушыға жауап беретін құрылым ретіндегі түсінігі, ауыр физикалық теңгерімсіздіктер мен бағаның шектен шығуын болдырмау үшін мұнай нарығының резервтік сыйымдылық буферін ұстанатын және басқаратын. Бұл идеяның негізгі қағидасы АҚШ пен Сауд Арабиясы арасындағы саяси үйлесім және соңғысының мұнай аренасында біріншісінің қысымына жауап беруі болды. 2022 жылы Батыспен тікелей қарсыласатын Ресей басқаратын кеңірек ОПЕК+ тобының ұстанымы бұл динамикаға өзгеріс енгізді. ОПЕК+ шешім АҚШ-тың өтінішіне қарамастан қазан айында өндірісті тәулігіне екі миллион баррельге қысқарту - осы үрдістің көрінісі. Мұнай нарықтары үшін ОПЕК және оның серіктестері нарықты тұрақтандырудың белгіленген мақсатынан жоғары бағаларды бағыттау арқылы ресурстарды тікелей монетизациялауға көшу ұсынысты басқаратын анағұрлым уәжделген және күшті күш қосады.

Екіншісі мұнай бағасының қалыптасуында мұнай тұтынушылары мен ірі импорттаушылардың (негізінен Батыс пен Азия) салыстырмалы түрде ең аз рөлі болды. Тұтынушылар стратегиялық мұнай қорының (Халықаралық энергетикалық агенттік мүшелері үшін) тек төтенше жағдайлар мен тапшылықтар үшін пайдаланылған мандатымен баға белгілеушілер ретінде әрекет етті. Бүгінгі күні инфляциямен күресудегі қажеттілік пен шарасыздықтан тұтынушы елдер, әсіресе АҚШ бағаның қалыптасуына әсер ету жолдарын ашты. Массив SPR ұтыс ойыны 2022 жыл осындай жолдардың бірі болды; баға шегі басқа болуы мүмкін. Бұл екі жолмен де жүреді, мысалы, АҚШ-тың белгілі бір бағадан жоғары (барреліне 67 доллардан 72 долларға дейін) отандық өндірушілерді қолдау және нақты мақсатты баға диапазонын орнату үшін SPR толтыруды пайдалану ниетін көрсетеді. Тұтынушы елдердің жаңадан пайда болған интервенциялық әрекеті (тіпті пайда болған және мүмкіндігі шектеулі болса да) оларға кенеттен мұнай бағасының қалыптасу үстелінде орын береді.

Үшіншісі бағаны анықтауға негіз болатын және спот мұнай нарықтарын өтімді, бірақ тиімсіз қалдыратын негізгі, арнайы сауда ағындары мен коммерциялық магистральдық желілердің жиынтығы болды. Ең үлкені Азияға Таяу Шығыс шикі мұнайының экспорты болды, одан кейін Ресейдің шикі мұнайы мен өңделген өнімінің Еуропаға экспорты және Канаданың АҚШ-қа шикі мұнайы Физикалық мұнай нарығы контекстінде ресейлік шикі мұнайдың басым бөлігінің бағытын өзгерту және жақын арада өңделген өнім импортын алып тастау болды. Еуропалық Одақтан тектоникалық ығысуды білдіреді. 2022 жылы басталған жаһандық мұнай ағындарын өзгерту ауқымды болады. Ресейдің теңіздегі сақтандыру мен қызметтерге қатысты санкцияларды айналып өту әрекеті жаһандық танкер «қараңғы флоттың» кеңеюіне әкелді. Физикалық мұнай нарығының бұзылуы және қазіргі уақытта дамып келе жатқан жаһандық мұнай саудасының қайта құрылуы коммерциялық қарым-қатынастарды қайта сызып, бағаны анықтауға бұлыңғырлықты қосады және баға айырмашылығын тереңдетеді.

Әрі қарай не болады? Шығармашылық жойылу. Бұл процесс арқылы мұнай азырақ еркін ағып, аз икемді болады және қаржылық өтімділіктің төмендеуінен ықтимал зардап шегеді, мұның бәрі бағаның ашылуын жасырып, бағаның құбылмалылығын күшейтеді. Өндіруші мен тұтынушы бағасының мақсаттарындағы сәйкессіздіктер дуэльдік интервенцияларға айналуы және сұраныс пен ұсыныс нәтижелерінің амплитудасын кеңейтуі мүмкін. Сайып келгенде, жаңа құрылымдар мен жаңа тепе-теңдік пайда болады, бірақ біріншіден, қазіргі патчворктің тоқуы жалғасады. Пайда болған мұнай нарығы 2022 жылдың басындағы нарыққа ұқсамауы екіталай.

Осы сияқты қонақтардың түсініктемелерін Barron's және MarketWatch жаңалықтар бөлмесінен тыс авторлар жазады. Олар авторлардың көзқарасы мен пікірін көрсетеді. Түсініктеме ұсыныстарын және басқа да кері байланысты жіберіңіз [электрондық пошта қорғалған].