Уолл-стриттің жартысы ғана Федералдық резервпен келіспейді

Федералды резервтің ағымдағы пайыздық мөлшерлемені көтеру саясаты тым жоғары инфляцияны жеңуге бағытталған. Уолл-стриттікі келешек талдау ФРЖ табысын болжайды, осылайша төмен, тұрақты инфляция мен пайыздық мөлшерлемелерді жасайды. Сондықтан ФРЖ мен Уолл-стрит арасында айқын келіспеушілік жоқ.

Неліктен екеуінің келіспейтіндігі туралы хабарлар бар? Өйткені Уолл-стриттің көзқарасының екі жағы бар. Бір жартысы келіссе, екінші жартысы келіспейді.

Уолл-стриттің екі жартысы

Біріншіден, пайыздық мөлшерлемелер мен инфляцияға ерекше назар аударатын кәсіпқойлар: банкирлер, облигациялар талдаушылары және облигациялар қорының менеджерлері. Олар ФРЖ ойлауымен және әрекеттерімен, әсіресе инфляцияға қатысты қателесу қаупін ескере отырып, көбірек сәйкес келеді. (Есіңізде болсын, тұрақты кірісі бар бағалы қағаздар инфляция мен пайыздық мөлшерлеменің өзгеруіне байланысты. Таяз немесе қалыпты рецессия аз алаңдатады және оны тіпті құптауға болады.)

Екіншісі, әсіресе экономика мен бизнестің өсуіне бағытталған мамандар: инвестициялық банкирлер, үлестік талдаушылар және үлестік қор менеджерлері. Олардың назары ФРЖ тым қатты қысып, рецессия тудыратын тәуекелдерге бағытталған. (Есіңізде болсын, акцияларға қатысты инфляция көбінесе өсіммен бірге жүреді. Сондықтан бұл мамандар инфляцияны 2%-ға дейін төмендету үшін құлдырау қаупінен гөрі тұрақты, қалыпты инфляциямен жақсы.)

Бөліну осы екі жұма (13 қаңтар) мақаласында көрінеді Wall Street Journal, «ақша менеджерлері» және «инвесторлар» терминдері Уолл-стриттің екі жағында да қолданылады.

Алдыңғы бет: «Нарықтар, ФРЖ мөлшерлеме болжамына бөлінді«

«Көптеген ақша менеджерлері инфляцияның шарықтау шегіне жеткенін және баға қысымы соншалықты тез төмендейтінін болжайды, бұл ФРЖ пайыздық мөлшерлеменің кейбір өсімдерін 2019 жылы соңғы өсімнен кейін жеті ай өткен соң, жыл соңына дейін қайтарып алады.

«ФРЖ шенеуніктері басқа хабарлама жасады: бұл жолы басқаша болады, өйткені инфляция әлдеқайда жоғары».

«Көшеде естілді» бөлімінде: «Инфляция бойынша инвесторлар ФРЖ-мен күреседі«

«Осылайша, инвесторлар инфляция тез төмендейді деп ойлайды - саясаткерлер тарифтерді олар ойлағаннан азырақ көтереді және жыл соңына дейін мөлшерлемелерді төмендетеді. Саясаткерлер инвесторлардың тарифтерге деген оптимизмі экономикаға ағып кетуі мүмкін, бұл инфляциямен күресті ұзаққа созады деп алаңдауы мүмкін ».

Уолл-стрит шынымен 2% инфляция күте ме? Жоқ

Фьючерстік бағалар қазіргі уақытта жылдың соңына қарай пайыздық мөлшерлемелердің төмендеуін күтуде. Дегенмен, ұзақ мерзімді пайыздық мөлшерлемелер 2% деңгейінен әлдеқайда жоғары. Уолл-стрит нені болжайтынын көрудің жақсы жолы - нөлдік купондық облигациялардың кірістілік қисығын тексеру. Пайыздық төлемдерсіз әрбір облигацияның өз мерзімі ішінде пайыздық мөлшерлемесі есептеледі. Екі түрлі мерзім үшін күрделі мөлшерлемені зерттей отырып, біз болашақ интервал үшін пайыздық мөлшерлемені есептей аламыз.

Төмендегі кесте 31-ден 2022-ға дейінгі (1-10) әр жыл үшін 2023 жылдың 2032 желтоқсанындағы нөлдік купондық облигациялардың кірістілігін, сонымен қатар интервалдық (келесі жыл) кірістілігін көрсетеді. Аралық кірістерге қатысты төрт элементке назар аударыңыз (соңғы баған):

• 1 және 2 жылдардағы кірістілік (2023-2024) Федералдық қорлардың ағымдағы жоғарғы шегінде 4.5% құрайды.
• 3 жылдағы кірістілік (2025) әлі де салыстырмалы түрде жоғары, 3.9%
• 4 және 5 жылдардағы кірістілік (2026-2027) 3.6%-ға, содан кейін 3.5%-ға (төмен) төмендейді.
• 6-10 жылдардағы кірістілік (2028-2032) қалыпты, 3.5%-дан 4.1%-ға дейін өсетін кірістілік қисығының үлгісін көрсетеді.

Осылайша, пайыздық мөлшерлемелер жақында төмендесе де, әрбір келесі жылдың кірістілігі 2% -дан жоғары бағаланады. Басқаша айтқанда, Уолл-стриттің тұрақты кіріс жағы ФРЖ-ның тез немесе толық табысқа жете алмау қаупін қамтиды, яғни олар ең ықтимал нәтижелерді ғана емес, мүмкін болатын нәтижелердің толық бейнесін қарастырады.

Жоғарыдағы WSJ бірінші мақаласынан:

«Шынымды айтсам, мен нарықтар инфляцияға неге сонша оптимистік көзқараспен қарайтынын білмеймін», - деді Сан-Франциско ФРЖ президенті Мэри Дэйли өткен айда ФРЖ отырысынан кейін. «Менің ойымша, олар кемелдік үшін бағаланады», - деді ол.

«ФРЖ шенеуніктері, Дэйли ханым, «жетілдіру үшін баға белгілеу салтанатына ие емес...» деді. Біз инфляция үшін қандай тәуекелдер бар екенін елестетуіміз керек'».

Қорытынды: бір нәтижеге ставка жасамаңыз

Қазір нарықтардағы белгісіздіктер мен тәуекелдердің саны мен мөлшері әдеттен тыс жоғары. Бұл инвестициялау әдісін анықтау әсіресе белгісіз және қауіпті екенін білдіреді. Акциялар үшін бұл бүгін қиын, өйткені Уолл-стриттің үлестік жағы бақыт пен өсу қайтып оралған кезде ФРЖ-ның соңғы ойынына назар аударады.

ФРЖ олар соншалықты сенімді емес екенін ескертеді, сондықтан белгісіз әсермен жоғары пайыздық мөлшерлемелерді күтіңіз. Сонымен қатар, ФРЖ ең алдымен сүйікті болжамнан гөрі байқалған нәтижелер бойынша жұмыс істейді. Сонымен қатар, қателесу және қайта бастау қаупі ФРЖ үшін қолайсыз.

Осылайша, «шаң басылғанша күту» әдетте инвестициялаудағы жеңіліске ұшырайтын стратегия болса да, бұл жолы орынды көрінеді. Өсудің одан әрі баяулауы және кірістердің төмендеуіне әкелуі мүмкін және табыс келешек мүмкіндіктер үшін кем дегенде біраз ақшаны ұстауға жеткілікті жоғары. Ұзақ мерзімді облигациялар үшін де солай. Федералды резервтік жүйе мөлшерлемелерді арттыру туралы айтып жатқанда, бүгінгі кірістіліктің неге құлыпталуы керек?

Тым ерте оптимистік болу бақытсыздықты, күмәнді және өкінішті тудыруы мүмкін - бұл эмоциялар келесіде не істеу керектігін шешуді қиындатады.