Пікір: Amazon акцияларының бағасы биыл шамамен 34% төмендеді. Бұл ақша менеджері бұл ұрлық және 76 жылда 3,900%-ға өсіп, 2 долларға жетуі мүмкін дейді.

Уоррен Баффеттің атақты және дәл метафорасын қолданатын болсақ, тек шұңқыры бар компаниялар ғана ол тудыратын қарқынды бәсекеге төтеп бере алады.

Осы себепті табысты технологиялық инвестициялардың құлпын ашудың кілті бұрынғы барлық ұрпақтардағыдай болып қалады. Біз бәсекелестік артықшылықтары бар компанияларды анықтауға, сатып алуға және ұстауға тиіспіз, олар басқалары әлсіреген кезде олардың өркендеуіне мүмкіндік береді.

Amazon
AMZN,
+ 1.95%
осындай компаниялардың бірі болып табылады. 34 жылы дүйсенбіге дейін шамамен 2022% төмендеді, менің ойымша, бұл дүйсенбідегі жабылу бағасы 2,216.21 XNUMX доллар болатын тамаша ұзақ мерзімді инвестиция.

Міне, сондықтан:

Тіпті ең үлкен скептик Amazon-ның екі негізгі бизнесінің айналасында үлкен және күшті шұңқырлары бар екенін мойындайды. Оның бастапқы бизнесі, электрондық коммерция барлық онлайн-бөлшек трафиктің шамамен 50% -ын басқарады және оның таңдауы, бағасы мен ыңғайлылығы, сонымен қатар оның кең тарату желісі бойынша ешкім сәйкес келмеді.

Компанияның бұлттық платформасы Amazon Web Services аутсорсингтік есептеулердің нарықтық үлесіне ұқсас. AWS-тің негізгі бизнесі «мылқау серверлерді» жалға берумен айналысса да, ол бұл тауарды тұтынушылардың күнделікті бизнес-процестеріне бірте-бірте ендірілген қуатты бағдарламалық жасақтама және аналитикалық құралдар жиынтығымен біріктіреді. Бұл AWS-ке Prime тәрізді жабысқақтық береді.

Сондықтан Амазонканың шұңқырлары ешқандай күмән тудырмайды. Ең маңызды мәселе: олар ақша таба ала ма? Амазон құлып қабырғаларының артында қанша пайда таба алады? Бұл күрделі сұрақ, өйткені оның пайда тарихы тұрақсыз болды.

Оңай бөлігін жолдан шығарайық: негізгі электрондық коммерциядан айырмашылығы, AWS тұрақты түрде GAAP пайдасын көрсетеді. Өткен жылы AWS ауқымды жұмыс істейтін басқа капиталды қажет ететін технологиялық кәсіпорындарға сәйкес 30% операциялық маржа жасады.

Дегенмен, AWS-ті Cisco сияқты жетілген технологиялық аппараттық компанияларға қарағанда әлдеқайда көп өсу күтіп тұр
ХҚКО,
+ 3.29%.
Сарапшылардың бағалауынша, компаниялар бүгінде бұлтқа есептеу бюджетінің шамамен 10%-15% ғана жұмсайды. Келесі ұрпақта бұл көрсеткіш төрт есеге артуы мүмкін.

AWS өткен жылы операциялық пайдадан $18.5 млрд құрады. Алдағы үш жылда оның өсу қарқынын тарихи 35%-дан 20%-ға дейін бәсеңдетсеңіз де, AWS 25 жылы салықтан кейінгі кірістен 2024 миллиард доллардан астам табыс табады. Оны 20 есеге капиталдандырыңыз, бұл тіпті жоғары деңгейлі бизнес үшін ақылға қонымды еселік. қазіргі пайыздық мөлшерлемелердің өсуі жағдайында және ол шамамен 500 миллиард долларды құрайды. Кездейсоқ, бұл Amazon-тың ағымдағы нарықтық капитализациясының шамамен жартысы, оның кассадағы қолма-қол ақшасы аз.

Электрондық коммерцияны зерттеу

Сонда сұрақ туындайды: электрондық коммерцияның құны қандай? Жауап электрондық коммерция қанша ақша таба алатынына байланысты.

Компанияны 20 жыл бойы бақылай отырып, мен электронды коммерцияның 10 жылы мәлімдегенінен шамамен 2021 есе көп пайда табу мүмкіндігі бар екеніне сенімдімін. Бұл кез келген парасатты адамға оғаш мәлімдеме ретінде әсер етуі керек, сондықтан мұның неліктен ұтымды емес екенін түсіндірейін. сиқырлы ойлауға қарағанда.

Менің бірінші айтарым, Amazon электрондық коммерцияда өз қалауы бойынша аз немесе көп пайда әкеле алатынын көрсетті. Ол өзінің шұңқырының артында өсіп келе жатқан бизнесті жинай алады және ескі экономикалы компаниялармен бәсекелесетін мол пайданы көрсете алады. Amazon оның орнына көп бизнесті басып алу үшін бүгін 1 доллар жұмсап, ағымдағы пайданы айыптау жолдың бірнеше есесін тудырады деп шешті.

Amazon IPO-ны dot.com бумы кезінде жасады және 1997 жылдан 2001 жылға дейін компания өзінің электрондық коммерцияны құруға ақылсыз ақша жұмсап, жиынтық операциялық шығындардан 2 миллиард доллар өндірді. Одан кейінгі құлдырауда Amazon акциялардың нарықтық құнының 80% жоғалтты. Капитал нарығының ықпалымен Amazon 2002 жылдан 2007 жылға дейін егін жинау режиміне өтіп, 5%-дан 6%-ға дейінгі диапазондағы маржа мен 2 миллиард долларға жуық операциялық кірісті өндірді.

Электрондық коммерция 5 жылы және 2009 және 2018 жылдары тағы 2019% операциялық маржаны құрады, бірақ пандемия келгенде, Amazon қайтадан инвестициялау режиміне көшті. Ол салуға 24 жыл жұмсалған тарату инфрақұрылымын 24 айда екі есеге арттырды. Осы айдың басында оның алты жылдағы бірінші тоқсандағы операциялық шығыны туралы хабарлағаны таңқаларлық емес.

Шамадан тыс үй салуға алаңдайтындардың басын тексеру керек. Amazon желісі екі жылда екі есе өсті, бірақ оның сатылымы «бар болғаны» 65% өсті, бұл артық қуаттылыққа әкелді. Егер Amazon электрондық коммерция бөлімі жыл сайын 10%-15%-ға өссе, бұл оның тарихи деңгейінен әлдеқайда төмен, компанияның максималды қуатқа қайтадан жетуі үшін небәрі үш-төрт жыл қажет. Егер сатылымдар өзінің бес жылдық тарихи өсу қарқыны 20%-ға жақындаса, мәселе екі жылдан кейін шешіледі, бұл банктің сарапшысы Джастин Посттың дұрыс жазуына әкеледі: «Қолданыстағы өнімділік қабілетіне дейін өсу үшін ең оңай мәселелердің бірі болуы мүмкін. Amazon өз тарихында шешуі керек ».

Дегенмен, жақында бағаның құлдырауын ескере отырып, Amazon қайтадан нарықтық күштер тарапынан дот-комның құлдырауынан кейінгідей жоғары пайда көрсетуге мәжбүр болуы мүмкін.

Оқылды: Amazon жеті жылдағы алғашқы жоғалтудан кейін шығындарды қысқартуға тырысады

Ішкі толқулар да мұндай қадамға түрткі болуы мүмкін. Соңғы екі жылда Amazon қызметкерлерге гранттар кезінде 22 миллиард долларлық акцияларды берді, бірақ бұл уақыт ішінде акция бағасы төмендеді, ал қатардағы адамдар мұны тек ұзақ уақытқа сақтайды.

Менің екінші пікірім, Amazon және оның негізін қалаушы Джефф Безос басқа технологиялық компанияларға қарағанда, инвестиция салуды білетіндерін дәлелдеді. Оларға ағымдағы пайда мен болашақтағылар арасындағы ымыраға сенуге болады. Көптеген технологиялық кәсіпкерлерден айырмашылығы, Безос өзінің кәсіби өмірін хедж-қорда бастады. Ол Баффеттің үлкен жанкүйері және шәкірті және ол құндылық жасауды миына дейін түсінеді.

Атап айтқанда, Безос та, Баффет те болашақта $1-ден көп ақша табуға мүмкіндігіңіз болса, бүгін $1 жұмсау ақылды екенін түсінеді.

1990 жылдардың аяғында Баффет жаңа тұтынушыларды тарту үшін жүздеген миллион маркетингтік доллар жұмсап, GEICO-ның хабарлаған пайдасын төмендетті. Ол мұндай шығындар GEICO-ны қазіргі уақытта аз рентабельді етіп көрсететінін білді, бірақ ұзақ мерзімді перспективада ол өз пайдасын алар еді.

Безос пен Амазон да дәл осылай әрекет етті. Рас, Amazon-тың алғашқы күндерінде шығындарын алыпсатарлық деп атауға болады, бірақ бұл күндер аяқталды. Электрондық коммерция бизнесінің айналасында үлкен шұңқырлар болғандықтан, Amazon шығындарының көп бөлігі енді Баффеттің метафораның түрлі-түсті кеңеюін пайдалану үшін оның шұңқырын кеңейтіп, тереңдетуді - акулалар мен аллигаторларды лақтыруды қамтиды.

Ақырында, Amazon жақында ғана сатып алған табыстылық рычагтарына ие. Ол барлық электрондық коммерцияның жартысына жуығы өз веб-сайтында жарнаманы сатумен айналысатын 30 миллиард долларлық бизнеске айналу фактісін қолданды. Жарнама бизнесі үш жыл бұрынғыдан үш есе үлкен және мұндағы маржа 100% жақындауы мүмкін.

Сонымен қатар, Amazon қазір өз веб-сайтында сататын заттардың көпшілігі үшінші тараптардан шыққан. Amazon басқа саудагерлер үшін жай ғана платформа ретінде әрекет еткенде, ол бөлшек саудагердің жалғыз ең үлкен шығынын - тауарлардың өзін болдырмайды. Осындай оқиғалардың арқасында бизнестің операциялық кірісті басқару қабілетіне жақсы прокси болып табылатын электрондық коммерцияның жалпы маржасы соңғы онжылдықта 25%-дан 40%-ға дейін өсті.

Amazon электрондық коммерция бизнесі өткен жылы операциялық маржа 1.5% болғанын хабарлады. Жоғарыда айтылғандарды ескере отырып, менің ойымша, оның жасырын табыс күші - егер ол өзін жинау режиміне қоюды шешсе, не таба алады - шамамен 15%.

Осы диаграммадан көріп отырғаныңыздай, оның сегменттерінің әрқайсысына ақылға қонымды көбейткіштерді тағайындау екі жыл ішінде шамамен 4,000 доллар акциясының бағасын береді. Бұл бүгінгі күні акциялар сатылатын жердің солтүстігінде 75% -дан 80% -ға дейін - және неге Amazon менің портфолиодағы ең жоғары орындардың бірі болып табылады және неге мен оны орналастыру үшін қолма-қол ақшасы бар шоттарға қосып жатырмын.

Адам Зейсел Нью-Йорктегі Gravity Capital Management компаниясының негізін қалаушы және бас инвестициялық директоры және «Ақша қайда: Цифрлық дәуірге инвестиция салу.«

Енді оқыңыз: Пайыздық мөлшерлемелер көтерілген кезде, Джефферидің айтуынша, FAANG орнына MANG акцияларына назар аударатын уақыт келді.

Плюс: Бұл 25 жылдық технологиялық сарапшының пікірінше, қор нарығының жеңімпаздарын анықтаудың ең жақсы жолы.

Және: Бұл таңқаларлық инвестициялық стратегия бірде-бір қаржылық көрсеткішті зерттемей-ақ қор нарығын бұзады