Пікір: Илон Масктың Twitter-ге ұсынысы Tesla инвесторлары үшін қиындық туғызады - бұл неге

Сондықтан, соңғы табыстарға қарамастан, инвесторлар Tesla сатуды қарастыруы керек
TSLA,
-3.66%
мекеменің ақша кепіліне дейін.

Маск үшін жолдың соңы

Көптеген инвесторлар Масктың Roadster, Semi, Cybertruck, өзін-өзі басқару (FSD) сияқты орындалмайтын үлкен уәделерін берудің ұзақ тарихын жақсы біледі және кейде твиттер жазу сияқты әдепсіз. қаржыландыру қамтамасыз етілді» жеке өту және Dogecoin айдау.

Институционалдық инвесторлар Tesla акцияларын жиі иеленеді, өйткені олар оны жақсы инвестиция ретінде қарастырғаннан гөрі, олардың өнімділігіне әсер етуі керек. Қатаң процесі бар кез келген инвестор акцияның күлкілі түрде артық бағаланғанын көре алады; Сіз оны «Муск эффекті» үшін иеленесіз. Тиісінше, институционалдық инвесторлардың Tesla акцияларын сату туралы шешімі Масктың ауқымды ықпалы төмендей бастаған кезде негізделеді.

Сол сәт келді деп ойлаймыз.

Көкжиекте қиындық

Масктың Twitter-дегі үлкен үлесінің айналасындағы барлық шу және оның әлеуметтік медиа платформасына арналған жоспарлары төңірегіндегі болжамдар Тесланың көптеген қиындықтарынан бас тартады. Әрине, оның мақсаты да осы. Төменде біз Tesla бизнесінің негіздерін талқылаймыз, оны ренжітуге немесе хайппен байланыстыруға болмайды.

Биліктегілер қуып жетеді: Tesla-ның бірінші кезектегі артықшылығы инвесторлардың компанияға ақша жинауына жеткілікті себеп ретінде бұрыннан айтылып келеді. Алайда, бұл артықшылық жойылып, кейбір жағдайларда артта қалуға айналады. Форд
F,
-0.19%,
Rivian
RIVN,
-1.36%
және General Motors
GM,
-0.22%
2022 жылы EV жүк көліктерін шығаруды мақсат етеді, бірақ Tesla өзінің Cybertruck-ін іске қоспас бұрын кем дегенде 2023 жылға дейін қажет болады.

Қазіргі президенттердің бәсекелестігінің артуы Тесланың кірістілігінің артатын күндерін санауға болатынын білдіреді. Жаңадан бастағандар үшін компанияның 26 жылғы GAAP кірісінің 2021% көлік құралдарын және басқа да қосалқы қызметтерді жасау мен сатудың негізгі экономикасынан емес, реттеуші несиелерді сатудан болды.

Қолданыстағылар электр машиналарының өндірісін арттырғаннан кейін, олар Элоннан аз несие сатып алуы керек. Бұл Tesla ақша табу үшін автомобильдерді сатуды бастау керек дегенді білдіреді. Catch-22 - компания көбірек көлік сатуы үшін ең алдымен өндіріс қуатын арттыру керек. Егер Tesla көбірек көлік сата алса, күрделі шығындар мен айналым капиталы сатылыммен бірге өседі. Tesla олардан пайда алу үшін ауқымды экономиканы құруы керек.

Нарық үлесінің жоғалуы жалғасуда: Қазіргі автокөлік өндірушілері EV нарығына ауқымды түрде кіріп, Tesla-дан нарық үлесін алып жатыр. Тесланың үлесі жаһандық EV сатылымы 16 жылғы 2019%-дан 14 жылы 2021%-ға дейін төмендеді.

Tesla-ның АҚШ-тың EV нарығындағы үлесі 79%-дан төмендеді 2020 70%-ға дейін 2021. бірге жеңіл жүк көлігін сату 2022 жылдың қаңтарында АҚШ-та сатылған әрбір төрт көліктің үштен астамын құрайтын Tesla жүк көліктерінің EV көліктерінде артта қалуы оның АҚШ нарығындағы үлесі одан әрі төмендеуі мүмкін дегенді білдіреді.

2022 жылға дейін баяу басталуы: Тесла дегенмен болжалды 50 жылы жеткізілімдердің жыл санап кемінде 2022%-ға артуы компания кез келген басқа автоөндіруші сияқты жеткізу тізбегі проблемаларының әсерін сезінуде. Компания тоқсанда 310,000 XNUMX көлік жеткізген консенсус бағалары 313,000 XNUMX болды.

Кері DCF математикасы: Тесланың бағалауы нені білдіреді

Бәсекелестіктің күшеюіне, жеткізілім күтулеріне сәйкес келмеуіне және 2021 жылы жаһандық EV нарығының азаюына қарамастан, Tesla бағалауы компанияның 57 жылы жолаушылар электромобильдерінің әлемдік нарығының 2030% иеленетінін білдіреді.

Тіпті Tesla бір көліктің орташа сату бағасын (ASP) 55,000 жылы $49,000-ға қарсы $2021-ға дейін арттырса да, Tesla акциясының бағасы шамамен $1,100, фирма 15 жылы шамамен 2030 және 936,000 жылы 2021 млн көлік сатады дегенді білдіреді. Бұл көрсеткіш the Жаһандық EV жолаушылар көлігі нарығының болжамды базалық корпусы 2030 жылы және төменірек ASP негізіндегі болжамды көлік сатылымы одан да шындыққа жанаспайды.

Инвесторлар ақша табу үшін Tesla Apple-ге қарағанда көбірек пайда табуы керек

Төменде біз қолданатын болжамдар берілген кері дисконтталған ақша ағыны (DCF) моделі жоғарыдағы болжамды өндіріс деңгейлерін есептеу үшін.

Бұқалар Tesla бір акцияға шамамен $1,100 ақтау үшін не істеу керек екенін түсінуі керек:

Бұл сценарий, Tesla 811 жылы 2030 миллиард доллар табыс табады, бұл Toyota-ның жиынтық кірісінің 116% құрайды.
7203,
+ 1.34%

ТМ,
-0.70%,
Стеллантис
STLA,
-1.45%,
Форд, General Motors және Honda
HMC,
-0.85%

7267,
+ 0.67%
соңғы 12 айда.

Басқаша айтқанда, Tesla ағымдағы бағалауларды негіздеу үшін 2030 жылға дейін АҚШ-тың автомобиль өнеркәсібін ауыстыруы керек.

Бұл сценарий сонымен қатар Tesla-ның салықтан кейінгі таза операциялық кірісінің өсуін білдіреді (ЖОҚ) 2,458 жылдан 2021 жылға дейін 2030 112%-ға өсті. Бұл сценарийде Tesla 2030 жылы NOPAT-та 12 миллиард доллар табыс табады немесе Apple компаниясынан XNUMX%-ға жоғары.
AAPL,
-3.00%
кейінгі 12 айлық NOPAT, бұл 100 миллиард доллармен бәрінен жоғары біз қамтитын компаниялар, және Microsoft-тан 65% жоғары
MSFT,
-2.71%,
екінші ең жоғары. Бұл компаниялар бүкіл әлемдегі тұтынушылар мен бизнестің өміріне араласты, бұл қазіргі уақытта Tesla үшін екіталай ерлік болып көрінеді.

Morgan Stanley сату туралы дұрыс болса, Tesla 50% кемшілігі бар

Егер Tesla Morgan Stanley компаниясының 8.1 жылы 2030 миллион автокөлік сату жөніндегі бағалауына жетеді деп болжасақ (бұл 31 жылы әлемдік жолаушылар EV нарығының 2030% үлесін білдіреді), ASP $ 55,000 болса, акция бар болғаны $542 құрайды.

Егер, керісінше, NOPAT маржасы 14%-ға дейін жақсарса және келесі онжылдықта жыл сайын кіріс 27%-ға өссе, онда акция бүгінде бар болғаны 547 долларды құрайды – бұл ағымдағы бағаның 50%-ға төмендеуі. Осы кері DCF сценарийінің артындағы математиканы қараңыз.

Бұл сценарийде Tesla NOPAT-ты 62 миллиард долларға дейін өсіреді немесе 14 жылғы NOPAT-тан 2021 есе дерлік және Alphabet-тен 7% төмен.
GOOG,
-2.33%

GOOGL,
-2.44%
2021 NOPAT.

Tesla 82% нарық үлесімен және шынайы маржамен 27%+ кемшілігі бар

Егер Tesla үшін ақылға қонымды (бірақ өте оптимистік) маржалар мен нарық үлесі жетістіктерін бағалайтын болсақ, акция бар болғаны 200 доллар тұрады. Міне, математика:

• NOPAT маржасы 9%-ға дейін жақсарады (Тойотаның TTM маржасына тең) және

• кіріс 2022 жылдан 2024 жылға дейін консенсусты бағалау бойынша өседі және

• табыс 17 жылдан 2025 жылға дейін жылына 2030% өседі, содан кейін

акция бүгінде небәрі 200 долларды құрайды – бұл ағымдағы бағаға қарағанда 82% төмен.

Бұл сценарий, Tesla 7 миллион автокөлікті (27 жылы жаһандық жолаушылар EV нарығының 2030%) ASP $ 47,000 2021 (АҚШ-тағы 24 жылғы орташа жаңа автокөлік бағасы) сатады және NOPAT-ты 2022 жылдан 2030 жылға дейін жыл сайын қосылатын XNUMX%-ға өсіреді.

Біз сондай-ақ осы сценарийде нақтырақ NOPAT маржасын 9% деп болжаймыз, бұл Toyota-ның саладағы жетекші бес жылдық орташа NOPAT маржасының 1.3% деңгейінен 7 есе жоғары. Өндірісті қаржыландыру және электрлік көліктер нарығындағы бәсекелестіктің артуына сәйкес келетін капиталға қажетті талаптарды ескере отырып, Tesla 9 жылдан 2022 жылға дейін 2030% жоғары маржаға қол жеткізуі және оны ұстап тұруы екіталай.

Егер Tesla бұл үміттерді орындай алмаса, онда акция 200 доллардан аз болады.

Дэвид Тренер бас директор болып табылады Жаңа конструкциялар, корпоративтік өтінімдерді талдау және экономикалық кірістерді модельдеу үшін машиналық оқытуды және табиғи тілді өңдеуді қолданатын тәуелсіз үлестік зерттеу фирмасы. Кайл Гуске II және Мэтт Шулер - New Constructs компаниясының инвестициялық талдаушылары. Олар қандай да бір нақты қор, стиль немесе тақырып туралы жазғаны үшін өтемақы алмайды. New Constructs ешқандай инвестициялық-банктік функцияларды орындамайды және сауда үстелін басқармайды. Twitter-де оларды қадағалаңыз@NewConstructs. Бұл қысқартылған нұсқасы «Tesla және басқа меме-акциялардың ақыры жақын ба?« сайтында жарияланған сәуір 14.

MarketWatch қолданбасынан көбірек

Пікір: Twitter басқармасы акционерлерге Илон Масктың ұсынысын қабылдауға міндетті

Илон Маск Twitter акционерлері оның сатып алу ұсынысын «жақсы көруі» керек дейді, бірақ Уолл-стрит келіспеген сияқты

Твиттерде пайдаланушы проблемасы бар және оның Илон Маскқа еш қатысы жоқ

Масктың 43 миллиард долларлық Twitter-ді басып алуы құлдырап кетсе, компанияны сатып алуға тағы кімнің ақшасы жетеді?