Пікір: «Бір мүйізді» стартаптар байып кеткеннен кейін ренжіп жатыр, ал инвесторлар мен қаржыландырушылар сенуді тоқтатты.

Сіз әлі де франчайзингтік дилерден өтпей-ақ жаңа көлік сатып ала алмайсыз, бірақ ескі көліктерді келіссөздерсіз сататын беделді компаниялар бар. Елдегі ең ірі келіссөзсіз дилер - CarMax
KMX,
-7.10%,
Оның 225 орны бар және өткен жылы 750,000 XNUMX-нан астам көлік сатқан.

Carvana 2012 жылы іске қосылды және 2017 жылы «Дилерді өткізіп жіберу» ұранымен көпшілікке шықты. Carvana автокөліктерді аукциондарда және дилерлерден, сауда-саттықтардан және жеке сатушылардан сатып алады. Сатып алушылар мен сатушылар жеке келуі керек CarMax-тен айырмашылығы, Carvana тұтынушылары қарапайым, тартымды веб-сайт арқылы бірнеше минут ішінде барлығын онлайн жасай алады, содан кейін көлікті үйлеріне жеткізуді немесе оны бір уақытта алып кетуді таңдай алады. Carvana-ның 33 автокөлік сату автоматтарының бірі - бұл олардың дыбысталуына ұқсас. Сатып алушы жылтыр көліктермен толтырылған жарқыраған әйнек мұнарасына барып, рұқсат белгісін енгізеді және лифттер мен конвейерлер көлікті үйге апаруға дайын жеткізу орнына түсіріп жатқанын бақылайды. Сатып алушылардың доңғалақтарды қағуға немесе көліктерін алып кетуге дейін тест-драйвқа апаруға мүмкіндіктері болған жоқ, бірақ олар жеті күн ішінде көліктерін сұрақсыз қайтара алады.

Мұның бәрі өте керемет және шу мен жарқырау Carvana акцияларының бағасын 370.10 жылдың тамызында 2021 жылғы 11.10 доллардан 2017 долларға дейін көтерді - ішінара жеке автокөлік дилерлеріне COVID-19 шектеулері көмектесті. Өкінішке орай, ызылдау мен жарқырау қымбат, сонымен қатар пайдаланылған көліктер паркін ұстау. Компанияның көлік сататын автоматтары әлеуметтік желілерде керемет көрінеді, бірақ бірнеше қызметшілері бар автотұраққа қарағанда әлдеқайда қымбат.

Карвана қолма-қол ақшаны ағызып, жалғастыру үшін қарызға ақша алды. Соңғы қаржыландыру әрекеті сәтсіздікке ұшырағаннан кейін, Apollo Global Management ақша шұңқырына келді және Карванаға өте үлкен күрек берді. Carvana 3.3 миллиард долларлық облигациялар мен артықшылықты акцияларды шығарады (Аполлон оның 1.6 миллиард долларын сатып алады), 10.25% пайыздық мөлшерлемемен және бес жылға алдын ала төлеуге тыйым салынады.

Бір өлшем Карвананың шарасыздығы ол 10.25% несие алып жатқанда, ол автокөлік сатып алушыларға бәсекеге қабілетті 3.9% пайыздық мөлшерлемемен ақша береді. 10.25% несие беру үшін 3.9% несие алу - бұл қаржылық апат, егер қандай да бір жақсы балама болса, ақылға қонымды компания жасамас еді. Moody's Caravana-ның қарыз рейтингін үш есеге дейін төмендетті, ал Carvana акцияларының бағасы сәрсенбі күнгі жабылу кезінде 370.10 доллар шыңынан 59.56 долларға дейін төмендеді.

Басқа шығын әкелетін стартаптар да осындай терең шұңқырларда және күрек іздейді. Шығындар қаржыландырылуы керек және жалғыз мүйізділердің көпшілігі Carvana-ға қарағанда, ағымдағы және жинақталған шығындардан әлдеқайда көп. Carvana-ның жиынтық шығыны қазір 900 миллион долларды құрайды, бұл үлкен сан, бірақ көптеген басқа стартаптармен салыстырғанда салыстырмалы түрде аз. 2021 жылдың желтоқсан айындағы шығынға қарасақ, қазіргі уақытта ашық сатылып жатқан АҚШ-тың 46 бір мүйізді стартапының 140-сы кірістері әлдеқайда төмен болғанымен, Caravana-ға қарағанда жиынтық шығындары көп.

Ең үлкен жинақталған шығындар Uber Technologies үшін
Uber,
-5.44%
(23.6 млрд доллар), WeWork
БІЗ,
-8.16%
(14.1 млрд доллар), Snap
SNAP,
-7.69%
(8.4 млрд доллар), Lyft
ЛЫФТ,
+ 0.77%
(8.3 млрд доллар), Teledoc Health (8.1 млрд доллар), Airbnb
ABNB,
-8.82%
(6.3 млрд доллар) және Palantir Technologies
PLTR,
-6.93%
(5.5 миллиард доллар), одан кейін тағы төртеуі — Nutanix
NTNX,
-6.91%,
Rivian Automotive
RIVN,
-9.39%,
Robinhood нарықтары
ХУД,
-2.94%
және Блум энергиясы
БОЛУЫ,
-7.61%
— 3 миллиард доллардан астам шығынмен. Тағы 16-сының шығыны 2 миллиард доллардан, 39-ының шығыны 1 миллиард доллардан, ал 77-сінің шығыны 500 миллион доллардан асады.

Carvana-ның 900 миллион долларлық жиынтық шығыны оның 2021 жылғы табысынан 12.2 миллиард долларды құрағанынан әлдеқайда аз, ал ашық сатылған 79 бірмүйіздің 140-ының жиынтық шығыны 2021 жылғы табысынан үлкен, яғни олардың шығындарын жабу бұрынғыдан да қиынырақ болады. Карвана үшін болыңыз. Табысы жоқ немесе өте аз стартаптарды (жеті стартап) қоспағанда, көпшілікке сатылатын көптеген жалғыз мүйізділердің жиынтық шығындары 2020 жылғы табысынан әлдеқайда көп. 

19 жылы 140 және 2021 жылы 17 болса, 2020 жылы ашық саудада сатылатын осы 12 бір мүйізді мүйіздің тек 2019-ы ғана тиімді болды. Жақсарту, бірақ біреуінде көп емес. Бұл қарқынмен көптеген жалғыз мүйізділердің табысты болуы үшін ондаған жылдар қажет болады және инвесторлар ондаған жылдар күтпейді.

Жеке фирмалардың қоғамдық мәселесі

Беткейдің астында одан да үлкен мәселе бар: жекеменшік бір мүйізді мүйізділер. Қазір бүкіл әлемде жеке суброрлар бар, олардың жартысы бар, өйткені ең тиімді стартаптар алдымен жұртшылыққа түседі, өйткені көпшілік алдында өткізілген біртұтас адамдар көпшілік саудаға қарағанда нашар.

Үлкенірек күректер тапсырманы қиындатады. бірге пайыздық мөлшерлемелердің өсуі, көптеген жалғыз мүйізділер тірі қалу үшін тіпті 10.25% -дан астам төлеуге мәжбүр болады. Пайыздық мөлшерлемелер көтерілген сайын жеке стартаптармен не болады? Венчурлық капиталистер шығындарды жабуды жалғастыра ма? Softbank қазірдің өзінде кейбір стартаптарын қаржыландыруды тоқтататынын хабарлады. Пайыздық мөлшерлемелердің көтерілуі мен акциялар бағасының құлдырауы басқа қаржыландырушыларды да солай істеуге көндіруі мүмкін - күрек беруді тоқтатуға және кейбір стартаптарды өздері қазған бейіттерге қалдыруға.

Джеффри Ли Фанк - тәуелсіз технология бойынша кеңесші және жаңа технологиялар экономикасына назар аударатын бұрынғы университет профессоры. Гари Н. Смит - Помона колледжінің Флетчер Джонс экономика профессоры. Ол «AI адасуы,«(Оксфорд, 2018), бірлескен авторы (Джей Кордеспен) «Деректер ғылымының 9 тұзағы» (Оксфорд 2019 ж.) және « авторыФантомдық үлгі мәселесі» (Оксфорд 2020).

Көбірек: Автосалонның өлімі - Tesla сатылым моделі Американы басып алуға дайын

Сондай-ақ оқыңыз: «Бір мүйізді» акцияларды көбейтетін бычий оптимизм делирийге ұқсайды - және шындықтың қатал дозасы келеді.