Жеке секторда қарыздың тауы үй шаруашылықтарын (ипотекалық несиелер, несие карталары, автокредиттер, студенттік несиелер, жеке несиелер сияқты), кәсіпорындар мен корпорациялар (банктік несиелер, облигациялар қарызы және жеке қарыз) және қаржы секторын қамтиды. (банктік және банктік емес мекемелердің міндеттемелері).
Мемлекеттік секторда ол орталық, провинциялық және жергілікті үкіметтік облигацияларды және басқа да формальды міндеттемелерді, сондай-ақ төленетін зейнетақы схемалары мен денсаулық сақтау жүйесінен қаржыландырылмаған міндеттемелер сияқты жасырын қарыздарды қамтиды - олардың барлығы жалғасады. қоғамдар қартайған сайын өсу.
Шамадан тыс қарыз жүктемелері
Ашық қарыздарға қарап, сандар таң қалдырады. Әлемдік деңгейде, жеке және мемлекеттік сектордың жалпы қарызы жалпы ішкі өнімнің үлесі 200 жылы 1999%-дан 350 жылы 2021%-ға дейін өсті. Қазір бұл арақатынас дамыған елдерде 420%-ды, ал Қытайда 330%-ды құрайды.
АҚШ-та ол 420% құрайды, бұл Ұлы Депрессия кезіндегі және Екінші дүниежүзілік соғыстан кейінгі деңгейден жоғары.
Әрине, қарыз алушылар жаңа капиталға (машиналарға, үйлерге, қоғамдық инфрақұрылымға) инвестиция салса, қарыз алу құнынан жоғары табыс әкелетін болса, қарыз экономикалық белсенділікті арттыруы мүмкін. Бірақ көп қарыз алу тұрақты негізде өз кірісінен жоғары тұтыну шығындарын қаржыландыруға кетеді - бұл банкроттықтың рецепті.
Сонымен қатар, «капиталға» инвестициялау да тәуекелді болуы мүмкін, мейлі қарыз алушы үйді жасанды түрде көтерілген бағамен сатып алатын үй шаруашылығы болсын, табысқа қарамастан тым тез кеңеюге ұмтылатын корпорация болсын немесе ақшаны «ақ пілдерге» жұмсайтын үкімет болсын. » (шамадан тыс, бірақ пайдасыз инфрақұрылымдық жобалар).
Артық қарыз алу
Мұндай артық қарыз алу әртүрлі себептермен ондаған жылдар бойы жалғасып келеді. Қаржыны демократияландыру табысы тар үй шаруашылықтарына тұтынуды қарызбен қаржыландыруға мүмкіндік берді. Орталық-оңшыл үкіметтер шығындарды қысқартпай салықтарды үнемі қысқартып келеді, ал орталық солшыл үкіметтер жеткілікті жоғары салықтармен толық қаржыландырылмаған әлеуметтік бағдарламаларға жомарт жұмсады.
Орталық банктердің тым бос ақша-несие саясатымен негізделген меншікті капиталдан гөрі қарызды жақсы көретін салық саясаты жеке секторда да, мемлекеттік секторда да қарыз алудың өсуіне ықпал етті.
Сандық жұмсарту (QE) және несиелік жұмсарту жылдары қарыздар бойынша шығындарды нөлге жақын ұстады.
TMUBMUSD10Y,
3.494%,
және кейбір жағдайларда тіпті теріс (мысалы Еуропа және Жапония соңғы уақытқа дейін). 2020 жылға қарай теріс кірісті долларға балама мемлекеттік қарыз болды $ 17 трлн, және кейбір Солтүстік елдерде, тіпті ипотека теріс номиналды пайыздық мөлшерлемелер болды.
Дәрменсіз зомбилер
Тұрақсыз қарыз коэффициенттерінің жарылуы көптеген қарыз алушылар - үй шаруашылықтары, корпорациялар, банктер, көлеңкелі банктер, үкіметтер және тіпті тұтас елдер - төмен пайыздық мөлшерлемелермен (қарызға қызмет көрсету шығындарын басқарылатын) қолдайтын төлем қабілетсіз «зомбилер» екенін білдірді. ).
2008 жаһандық қаржы дағдарысы кезінде де, COVID-19 дағдарысы кезінде де банкротқа ұшырауы мүмкін көптеген дәрменсіз агенттер нөлдік немесе теріс пайыздық мөлшерлеме саясаты, QE және тікелей фискалдық көмек арқылы құтқарылды.
Бірақ қазір инфляция – сол бір тым еркін фискалдық, ақша-несие және несие саясаттарымен қоректенеді – «Өлілердің таңы» қаржылық таңын аяқтады. Орталық банктердің мәжбүрлеуімен пайыздық мөлшерлемелерді арттыру
FF00,
бағаның тұрақтылығын қалпына келтіру үшін зомбилер қарызға қызмет көрсету шығындарының күрт өсуін бастан кешіруде.
Көптеген адамдар үшін бұл үш есе азапты білдіреді, өйткені инфляция сонымен қатар үй шаруашылығының нақты кірісін төмендетеді және үйлер мен акциялар сияқты үй шаруашылығының активтерінің құнын төмендетеді.
SPX,
-0.12%.
Дәл осындай жағдай осал және шамадан тыс несие алған корпорацияларға, қаржы институттарына және үкіметтерге де қатысты: олар несиелік шығындардың күрт өсуіне, кірістер мен кірістердің төмендеуіне және азаяды активтер құнының барлығы бір уақытта.
Екі дүниенің ең жаманы
Ең сорақысы, бұл оқиғалар сәйкес келеді стагфляцияның қайтарылуы (әлсіз өсумен қатар жоғары инфляция). Экономикасы дамыған елдер мұндай жағдайларды соңғы рет 1970 жылдары бастан өткерді. Бірақ, кем дегенде, сол кезде қарыз коэффициенттері өте төмен болды. Бүгінгі таңда біз жаһандық қаржылық дағдарыстың ең нашар аспектілерімен қатар 1970-ші жылдардағы ең нашар аспектілермен (стагфляциялық күйзелістермен) бетпе-бет келіп отырмыз. Ал бұл жолы сұранысты ынталандыру үшін пайыздық мөлшерлемелерді жай ғана төмендете алмаймыз.
Өйткені, жаһандық экономика өсімді төмендететін және бағалар мен өндіріс шығындарын арттыратын тұрақты қысқа және орта мерзімді жағымсыз ұсыныс күйзелістерінен зардап шегуде.
Оларға пандемияның жұмыс күші мен тауарларды жеткізудегі үзілістері кіреді; Ресейдің Украинадағы соғысының шикізат бағасына әсері; Қытайдың барған сайын апатты нөлдік COVID саясаты; және а басқа да ондаған орта мерзімді күйзеліс— климаттың өзгеруінен геосаяси оқиғаларға дейін — бұл қосымша стагфляциялық қысым жасайды.
2008 жылғы қаржы дағдарысы мен COVID-19-ның алғашқы айларынан айырмашылығы, жеке және мемлекеттік агенттерді бос макросаясатпен құтқару инфляциялық өртке көбірек бензин құяды. Бұл ауыр қаржылық дағдарыстың үстіне қатты қону - терең, ұзаққа созылған рецессия болады дегенді білдіреді. Активтердің көпіршіктері жарылып, қарыздарға қызмет көрсету коэффициенттері көтеріліп, инфляцияға байланысты түзетілген кірістер үй шаруашылықтары, корпорациялар және үкіметтер бойынша төмендеген сайын, экономикалық дағдарыс пен қаржылық дағдарыс бір-біріне жем болады.
Әрине, өз валютасымен қарыз алатын дамыған экономикалар кейбір номиналды ұзақ мерзімді белгіленген мөлшерлемемен қарыздың нақты құнын төмендету үшін күтпеген инфляцияны пайдалана алады. Үкіметтер өздерінің тапшылығын азайту үшін салықтарды көтеруді немесе шығындарды қысқартуды қаламайтындықтан, орталық банк тапшылығын монетизациялау тағы да ең аз қарсылық жолы ретінде қарастырылады.
Бірақ сіз барлық уақытта адамдарды алдай алмайсыз. Инфляциялық жын бөтелкеден шыққаннан кейін - бұл орталық банктер келе жатқан экономикалық және қаржылық дағдарыс жағдайында күрестен бас тартқан кезде болады - номиналды және нақты несиелік шығындар өседі. Барлық стагфляциялық қарыз дағдарыстарының анасын болдырмау емес, кейінге қалдыруға болады.
Нуриэль Рубини, Нью-Йорк университетінің Стерн бизнес мектебінің экономика профессоры, «Мегақауіптер: болашағымызға қауіп төндіретін он қауіпті тенденция және олардан қалай аман қалу керек» (Little, Brown and Company, 2022) авторы.
Бұл түсініктеме рұқсатымен жарияланды Жобалық синдикат - Болдырмайтын апат
Project Syndicate ұсынған қосымша түсініктер
Қытайдың қатаң нөлдік COVID саясаты оның экономикасына тигізетін зиянына тұрарлық емес
Алыс көрмейтін дүние келесі құтылуға болатын пандемияға дайын емес, уақыт таусылып барады
Криптовалюта аман қалады ма? Өкінішке орай, FTX сәтсіздігі соңғы болуы екіталай
Қор нарықтары тағы 40%-ға құлдырады, өйткені ауыр стагфляциялық қарыз дағдарысы шамадан тыс жүкті жаһандық экономикаға әсер етеді
Дереккөз: https://www.marketwatch.com/story/high-debts-and-stagflation-have-set-the-stage-for-the-mother-of-all-financial-crises-11670004647?siteid=yhoof2&yptr= yahoo
Пікір: Пікір: Жоғары қарыздар мен стагфляция барлық қаржылық дағдарыстардың анасына әкеледі
НЬЮ ЙОРК (Жоба синдикатыe) — Соңғы онжылдықтардағы тапшылықтың, қарыз алудың және левереджнің жарылуынан кейін әлемдік экономика экономикалық, қаржылық және қарыз дағдарыстарының бұрын-соңды болмаған түйісуіне қарай бет алды.
Жеке секторда қарыздың тауы үй шаруашылықтарын (ипотекалық несиелер, несие карталары, автокредиттер, студенттік несиелер, жеке несиелер сияқты), кәсіпорындар мен корпорациялар (банктік несиелер, облигациялар қарызы және жеке қарыз) және қаржы секторын қамтиды. (банктік және банктік емес мекемелердің міндеттемелері).
Мемлекеттік секторда ол орталық, провинциялық және жергілікті үкіметтік облигацияларды және басқа да формальды міндеттемелерді, сондай-ақ төленетін зейнетақы схемалары мен денсаулық сақтау жүйесінен қаржыландырылмаған міндеттемелер сияқты жасырын қарыздарды қамтиды - олардың барлығы жалғасады. қоғамдар қартайған сайын өсу.
Шамадан тыс қарыз жүктемелері
Ашық қарыздарға қарап, сандар таң қалдырады. Әлемдік деңгейде, жеке және мемлекеттік сектордың жалпы қарызы жалпы ішкі өнімнің үлесі 200 жылы 1999%-дан 350 жылы 2021%-ға дейін өсті. Қазір бұл арақатынас дамыған елдерде 420%-ды, ал Қытайда 330%-ды құрайды.
АҚШ-та ол 420% құрайды, бұл Ұлы Депрессия кезіндегі және Екінші дүниежүзілік соғыстан кейінгі деңгейден жоғары.
Әрине, қарыз алушылар жаңа капиталға (машиналарға, үйлерге, қоғамдық инфрақұрылымға) инвестиция салса, қарыз алу құнынан жоғары табыс әкелетін болса, қарыз экономикалық белсенділікті арттыруы мүмкін. Бірақ көп қарыз алу тұрақты негізде өз кірісінен жоғары тұтыну шығындарын қаржыландыруға кетеді - бұл банкроттықтың рецепті.
Сонымен қатар, «капиталға» инвестициялау да тәуекелді болуы мүмкін, мейлі қарыз алушы үйді жасанды түрде көтерілген бағамен сатып алатын үй шаруашылығы болсын, табысқа қарамастан тым тез кеңеюге ұмтылатын корпорация болсын немесе ақшаны «ақ пілдерге» жұмсайтын үкімет болсын. » (шамадан тыс, бірақ пайдасыз инфрақұрылымдық жобалар).
Артық қарыз алу
Мұндай артық қарыз алу әртүрлі себептермен ондаған жылдар бойы жалғасып келеді. Қаржыны демократияландыру табысы тар үй шаруашылықтарына тұтынуды қарызбен қаржыландыруға мүмкіндік берді. Орталық-оңшыл үкіметтер шығындарды қысқартпай салықтарды үнемі қысқартып келеді, ал орталық солшыл үкіметтер жеткілікті жоғары салықтармен толық қаржыландырылмаған әлеуметтік бағдарламаларға жомарт жұмсады.
Орталық банктердің тым бос ақша-несие саясатымен негізделген меншікті капиталдан гөрі қарызды жақсы көретін салық саясаты жеке секторда да, мемлекеттік секторда да қарыз алудың өсуіне ықпал етті.
Сандық жұмсарту (QE) және несиелік жұмсарту жылдары қарыздар бойынша шығындарды нөлге жақын ұстады.
3.494% ,
TMUBMUSD10Y,
және кейбір жағдайларда тіпті теріс (мысалы Еуропа және Жапония соңғы уақытқа дейін). 2020 жылға қарай теріс кірісті долларға балама мемлекеттік қарыз болды $ 17 трлн, және кейбір Солтүстік елдерде, тіпті ипотека теріс номиналды пайыздық мөлшерлемелер болды.
Дәрменсіз зомбилер
Тұрақсыз қарыз коэффициенттерінің жарылуы көптеген қарыз алушылар - үй шаруашылықтары, корпорациялар, банктер, көлеңкелі банктер, үкіметтер және тіпті тұтас елдер - төмен пайыздық мөлшерлемелермен (қарызға қызмет көрсету шығындарын басқарылатын) қолдайтын төлем қабілетсіз «зомбилер» екенін білдірді. ).
2008 жаһандық қаржы дағдарысы кезінде де, COVID-19 дағдарысы кезінде де банкротқа ұшырауы мүмкін көптеген дәрменсіз агенттер нөлдік немесе теріс пайыздық мөлшерлеме саясаты, QE және тікелей фискалдық көмек арқылы құтқарылды.
Бірақ қазір инфляция – сол бір тым еркін фискалдық, ақша-несие және несие саясаттарымен қоректенеді – «Өлілердің таңы» қаржылық таңын аяқтады. Орталық банктердің мәжбүрлеуімен пайыздық мөлшерлемелерді арттыру
FF00,
бағаның тұрақтылығын қалпына келтіру үшін зомбилер қарызға қызмет көрсету шығындарының күрт өсуін бастан кешіруде.
Көптеген адамдар үшін бұл үш есе азапты білдіреді, өйткені инфляция сонымен қатар үй шаруашылығының нақты кірісін төмендетеді және үйлер мен акциялар сияқты үй шаруашылығының активтерінің құнын төмендетеді.
-0.12% .
SPX,
Дәл осындай жағдай осал және шамадан тыс несие алған корпорацияларға, қаржы институттарына және үкіметтерге де қатысты: олар несиелік шығындардың күрт өсуіне, кірістер мен кірістердің төмендеуіне және азаяды активтер құнының барлығы бір уақытта.
Екі дүниенің ең жаманы
Ең сорақысы, бұл оқиғалар сәйкес келеді стагфляцияның қайтарылуы (әлсіз өсумен қатар жоғары инфляция). Экономикасы дамыған елдер мұндай жағдайларды соңғы рет 1970 жылдары бастан өткерді. Бірақ, кем дегенде, сол кезде қарыз коэффициенттері өте төмен болды. Бүгінгі таңда біз жаһандық қаржылық дағдарыстың ең нашар аспектілерімен қатар 1970-ші жылдардағы ең нашар аспектілермен (стагфляциялық күйзелістермен) бетпе-бет келіп отырмыз. Ал бұл жолы сұранысты ынталандыру үшін пайыздық мөлшерлемелерді жай ғана төмендете алмаймыз.
Өйткені, жаһандық экономика өсімді төмендететін және бағалар мен өндіріс шығындарын арттыратын тұрақты қысқа және орта мерзімді жағымсыз ұсыныс күйзелістерінен зардап шегуде.
Оларға пандемияның жұмыс күші мен тауарларды жеткізудегі үзілістері кіреді; Ресейдің Украинадағы соғысының шикізат бағасына әсері; Қытайдың барған сайын апатты нөлдік COVID саясаты; және а басқа да ондаған орта мерзімді күйзеліс— климаттың өзгеруінен геосаяси оқиғаларға дейін — бұл қосымша стагфляциялық қысым жасайды.
2008 жылғы қаржы дағдарысы мен COVID-19-ның алғашқы айларынан айырмашылығы, жеке және мемлекеттік агенттерді бос макросаясатпен құтқару инфляциялық өртке көбірек бензин құяды. Бұл ауыр қаржылық дағдарыстың үстіне қатты қону - терең, ұзаққа созылған рецессия болады дегенді білдіреді. Активтердің көпіршіктері жарылып, қарыздарға қызмет көрсету коэффициенттері көтеріліп, инфляцияға байланысты түзетілген кірістер үй шаруашылықтары, корпорациялар және үкіметтер бойынша төмендеген сайын, экономикалық дағдарыс пен қаржылық дағдарыс бір-біріне жем болады.
Әрине, өз валютасымен қарыз алатын дамыған экономикалар кейбір номиналды ұзақ мерзімді белгіленген мөлшерлемемен қарыздың нақты құнын төмендету үшін күтпеген инфляцияны пайдалана алады. Үкіметтер өздерінің тапшылығын азайту үшін салықтарды көтеруді немесе шығындарды қысқартуды қаламайтындықтан, орталық банк тапшылығын монетизациялау тағы да ең аз қарсылық жолы ретінде қарастырылады.
Бірақ сіз барлық уақытта адамдарды алдай алмайсыз. Инфляциялық жын бөтелкеден шыққаннан кейін - бұл орталық банктер келе жатқан экономикалық және қаржылық дағдарыс жағдайында күрестен бас тартқан кезде болады - номиналды және нақты несиелік шығындар өседі. Барлық стагфляциялық қарыз дағдарыстарының анасын болдырмау емес, кейінге қалдыруға болады.
Нуриэль Рубини, Нью-Йорк университетінің Стерн бизнес мектебінің экономика профессоры, «Мегақауіптер: болашағымызға қауіп төндіретін он қауіпті тенденция және олардан қалай аман қалу керек» (Little, Brown and Company, 2022) авторы.
Бұл түсініктеме рұқсатымен жарияланды Жобалық синдикат - Болдырмайтын апат
Project Syndicate ұсынған қосымша түсініктер
Қытайдың қатаң нөлдік COVID саясаты оның экономикасына тигізетін зиянына тұрарлық емес
Алыс көрмейтін дүние келесі құтылуға болатын пандемияға дайын емес, уақыт таусылып барады
Криптовалюта аман қалады ма? Өкінішке орай, FTX сәтсіздігі соңғы болуы екіталай
Қор нарықтары тағы 40%-ға құлдырады, өйткені ауыр стагфляциялық қарыз дағдарысы шамадан тыс жүкті жаһандық экономикаға әсер етеді
Дереккөз: https://www.marketwatch.com/story/high-debts-and-stagflation-have-set-the-stage-for-the-mother-of-all-financial-crises-11670004647?siteid=yhoof2&yptr= yahoo