Бұл алты сұрақтың жауабына байланысты.
Алты сұрақ
Біріншіден, экономикасы дамыған елдердің көпшілігінде инфляцияның өсуі уақытша бола ма, әлде тұрақты бола ма? Бұл пікірталас өткен жылы қызу жүріп жатыр, бірақ қазір ол негізінен шешілді: «Табысымды команда» жеңді, ал «Транзиторлық команда» (бұрын көптеген орталық банктер мен фискалдық органдарды қамтыған) қателескенін мойындауы керек.
« Рецессия жұмсақ немесе ауыр болғанына қарамастан, тарих акциялар нарығының түбіне дейін құлдырауына көбірек орын бар екенін көрсетеді. «
Екінші сұрақ – инфляцияның өсуіне шамадан тыс жиынтық сұраныс (бос ақша, несие және фискалдық саясат) немесе стагфляциялық жағымсыз жиынтық ұсыныс күйзелістері (соның ішінде COVID-19-ның бастапқы құлыптары, жеткізілім тізбегіндегі тар жолдар, жұмыс күшінің төмендеуі) әсер етті ме? жеткізу, Ресейдің Украинадағы соғысының шикізат бағасына әсері және Қытайдың «нөлдік COVID» саясаты).
Сұраныс пен ұсыныс факторлары аралас болғанымен, қазір ұсыныс факторларының барған сайын шешуші рөл атқарғаны кеңінен танылды. Бұл өте маңызды, себебі ұсынысқа негізделген инфляция стагфляциялық болып табылады және осылайша ақша-несие саясаты қатайтылған кезде қатты түсу қаупін (жұмыссыздықтың өсуі және ықтимал рецессия) арттырады.
Қатты немесе жұмсақ қону ма?
Бұл тікелей үшінші сұраққа әкеледі: ақша-несие саясаты қатайтылады ма?
FF00,
+ 0.01%
Федералды резерв және басқа да ірі орталық банктер қатты немесе жұмсақ қону әкеледі? Соңғы уақытқа дейін орталық банктердің көпшілігі мен Уолл-стриттің көп бөлігі «Командалық жұмсақ қонуды» иемденді. Бірақ консенсус тез өзгерді, тіпті ФРЖ төрағасы Джером Пауэлл рецессияның мүмкін екенін және жұмсақ қону болатынын мойындады «ынталандырушы. «
Сонымен қатар, Нью-Йорктің Федералды резервтік банкі пайдаланатын модель шоу қатты қону ықтималдығы жоғары және Англия банкі де осындай пікір білдірді. Уолл-стриттің бірнеше көрнекті институттары рецессияны олардың бастапқы сценарийі деп шешті (барлық басқа айнымалылар тұрақты болған жағдайда ең ықтимал нәтиже). Америка Құрама Штаттарында да, Еуропада да болашаққа бағытталған көрсеткіштері экономикалық белсенділік пен бизнес пен тұтынушылардың сенімі болып табылады күрт оңтүстікке қарай бет алды.
Төртінші сұрақ - бұл қатты қондыру орталық банктердің инфляцияға деген сұмдық шешімін әлсірете ме? Қатты қону ықтимал болғаннан кейін олар өздерінің саясатын қатайтуды тоқтатса, біз инфляцияның тұрақты өсуін және экономикалық қызып кетуді (мақсатты инфляциядан жоғары және әлеуетті өсуден жоғары) немесе стагфляцияны (мақсаттыдан жоғары инфляция және рецессия) күте аламыз. сұраныс күйзелісі немесе ұсыныс күйзелісі басым болады.
Нарық сарапшыларының көпшілігі орталық банктер сұмдық болып қалады деп ойлайтын сияқты, бірақ мен онша сенімді емеспін. менде бар деп мәлімдеді олар ақыр соңында стагфляцияға ұласатын жоғары инфляцияны жояды және қабылдайды, бір рет қиын қону жақындай түседі, өйткені олар жылдар өткеннен кейін жеке және мемлекеттік міндеттемелердің шамадан тыс артуына байланысты рецессияның зияны мен қарыз тұзағынан қорқатын болады. төмен пайыздық мөлшерлемелер.
Қатты қону көптеген сарапшылар үшін базалық деңгейге айналуда, жаңа (бесінші) сұрақ туындайды: алдағы рецессия жұмсақ және қысқа мерзімді бола ма, әлде ол неғұрлым ауыр және терең қаржылық күйзеліспен сипатталады ма?
Қауіпті аңғал көзқарас
Қиын қонуға кешігіп келгендердің көпшілігі әлі күнге дейін кез келген құлдырау таяз және қысқа болады деп санайды. Олар бүгінгі қаржылық теңгерімсіздік 2008 жылғы жаһандық қаржы дағдарысы қарсаңындағыдай ауыр емес, сондықтан ауыр қарыз және қаржы дағдарысымен рецессия қаупі төмен екенін алға тартады. Бірақ бұл көзқарас қауіпті аңғал.
Келесі рецессия ауыр стагфляциялық қарыз дағдарысымен сипатталады деуге толық негіз бар. Жаһандық ЖІӨ үлесі ретінде жеке және мемлекеттік қарыз деңгейлері 200 жылғы 1999%-дан бүгінгі күні 350%-ға дейін өскен (пандемия басталғаннан бері ерекше күрт өсумен) бұрынғымен салыстырғанда бүгінде әлдеқайда жоғары.
Осы жағдайларда ақша-несие саясатының жылдам қалыпқа келуі және пайыздық мөлшерлемелердің өсуі
TMUBMUSD10Y,
3.012%
жоғары левереджді зомби үй шаруашылықтарын, компанияларды, қаржы институттарын және үкіметтерді банкроттыққа және дефолтқа әкеледі.
Келесі дағдарыс оның алдындағылардай болмайды. 1970 жылдары бізде стагфляция болды, бірақ жаппай қарыз дағдарыстары болмады, өйткені қарыз деңгейі төмен болды. 2008 жылдан кейін бізде қарыз дағдарысы болды, одан кейін төмен инфляция немесе дефляция болды, өйткені несиелік дағдарыс теріс сұраныс шокын тудырды.
Бүгінгі күні біз 1970-ші жылдардағы стагфляция мен 2008 жылғы борыштық дағдарыстың, яғни стагфляциялық қарыз дағдарысының үйлесіміне бет алғанымызды білдіретін қарыздың әлдеқайда жоғары деңгейлері контекстінде ұсыныс күйзелістеріне тап болып отырмыз.
Монетарлық немесе фискалдық саясаттың көмегі жоқ
Стагфляциялық күйзелістерге қарсы тұру кезінде орталық банк экономика рецессияға бет алған кезде де өзінің саяси ұстанымын күшейтуі керек. Осылайша, бүгінгі жағдай әлемдік қаржы дағдарысынан немесе пандемияның алғашқы айларынан түбегейлі ерекшеленеді, бұл кезде орталық банктер жиынтық сұраныстың төмендеуіне және дефляциялық қысымға жауап ретінде ақша-несие саясатын агрессивті түрде жұмсарта алады. Бұл жолы фискалды кеңейту кеңістігі де шектеулі болады. Фискалдық оқ-дәрілердің көп бөлігі пайдаланылды, ал мемлекеттік қарыздар тұрақсыз болып барады.
Оның үстіне, бүгінгі инфляцияның жоғарылауы жаһандық құбылыс болғандықтан, орталық банктердің көпшілігі бір мезгілде қатайтады, осылайша синхрондалған жаһандық рецессия ықтималдығын арттырады. Бұл қатайту қазірдің өзінде әсер етуде: көпіршіктер барлық жерде, соның ішінде мемлекеттік және жеке капиталда, жылжымайтын мүлікте, тұрғын үйде, мем акцияларында, криптовалютада, SPACs (арнайы мақсаттағы сатып алу компаниялары), облигациялар мен несие құралдарында дефляцияда. Нақты және қаржылық байлық төмендеп, қарыздар мен қарыздарға қызмет көрсету коэффициенттері өсуде.
Акциялар 50% төмендейді
Бұл бізді соңғы сұраққа әкеледі: акциялар нарықтары ағымдағы аю нарығынан қайта көтеріле ме (соңғы шыңнан кемінде 20% құлдырау) немесе олар одан да төмендей ме? Сірә, олар төмен түседі.
Өйткені, кәдімгі ванильді рецессияларда АҚШ
SPX,
-0.88%
DJIA,
-0.82%
COMP,
-1.33%
және жаһандық акциялар
GDOW,
-1.14%
Z00,
+ 0.46%
SHCOMP,
+ 1.10%
шамамен 35%-ға төмендейді. Бірақ, келесі рецессия стагфляциялық және қаржылық дағдарыспен бірге жүретіндіктен, қор нарығындағы құлдырау 50%-ға жақын болуы мүмкін.
Рецессия жұмсақ немесе ауыр болғанына қарамастан, тарих акциялар нарығының түбіне дейін құлдырауына көбірек орын бар екенін көрсетеді. Ағымдағы контекстте, соңғы екі аптадағы сияқты, кез келген көтерілуді әдеттегі сатып алу мүмкіндігі емес, мысықтың өлі секіруі ретінде қарастырған жөн.
Қазіргі жаһандық жағдай бізді көптеген сұрақтармен қарсы тұрса да, шешуге болатын нақты жұмбақ жоқ. Жағдай жақсармай тұрып, әлдеқайда нашарлайды.
Нуриэль Рубини - Нью-Йорк университетінің Стерн бизнес мектебінің экономика профессоры және алдағы «Megathreats: болашағымызға қауіп төндіретін он қауіпті тенденция және олардан қалай аман қалу керек” (Little, Brown and Company, 2022 ж. қазан).
Бұл түсініктеме рұқсатымен жарияланды Жобалық синдикат - Стагфляциялық қарыз дағдарысы жақындады
Нуриэль Рубини MarketWatch сайтында
Жиналған стагфляциялық дауыл нарықтарды, экономикаларды және қоғамдарды дүр сілкіндіреді.
Путиннің соғысы жаһандық экономиканы инфляциямен және әлдеқайда баяу өсумен күйретуге уәде берді
Инфляция акцияларға да, облигацияларға да зиян тигізеді, сондықтан тәуекелдерді қалай хеджирлеуге болатынын қайта ойластыру керек.
Дереккөз: https://www.marketwatch.com/story/stocks-could-drop-50-nouriel-roubini-argues-things-will-get-much-worse-before-they-get-better-11656611983?siteid= yhoof2&yptr=yahoo
Пікір: Акциялар 50% төмендеуі мүмкін, дейді Нуриэль Рубини. Жағдай жақсармай тұрып, әлдеқайда нашарлайды.
НЬЮ ЙОРК (Жобалық синдикат) — Алдағы жылға арналған жаһандық қаржылық-экономикалық болжам соңғы айларда тез құлдырап кетті, енді саясаткерлер, инвесторлар және үй шаруашылықтары өздерінің үміттерін қаншалықты және қанша уақытқа қайта қарау керектігін сұрайды.
Бұл алты сұрақтың жауабына байланысты.
Алты сұрақ
Біріншіден, экономикасы дамыған елдердің көпшілігінде инфляцияның өсуі уақытша бола ма, әлде тұрақты бола ма? Бұл пікірталас өткен жылы қызу жүріп жатыр, бірақ қазір ол негізінен шешілді: «Табысымды команда» жеңді, ал «Транзиторлық команда» (бұрын көптеген орталық банктер мен фискалдық органдарды қамтыған) қателескенін мойындауы керек.
« Рецессия жұмсақ немесе ауыр болғанына қарамастан, тарих акциялар нарығының түбіне дейін құлдырауына көбірек орын бар екенін көрсетеді. «
Екінші сұрақ – инфляцияның өсуіне шамадан тыс жиынтық сұраныс (бос ақша, несие және фискалдық саясат) немесе стагфляциялық жағымсыз жиынтық ұсыныс күйзелістері (соның ішінде COVID-19-ның бастапқы құлыптары, жеткізілім тізбегіндегі тар жолдар, жұмыс күшінің төмендеуі) әсер етті ме? жеткізу, Ресейдің Украинадағы соғысының шикізат бағасына әсері және Қытайдың «нөлдік COVID» саясаты).
Сұраныс пен ұсыныс факторлары аралас болғанымен, қазір ұсыныс факторларының барған сайын шешуші рөл атқарғаны кеңінен танылды. Бұл өте маңызды, себебі ұсынысқа негізделген инфляция стагфляциялық болып табылады және осылайша ақша-несие саясаты қатайтылған кезде қатты түсу қаупін (жұмыссыздықтың өсуі және ықтимал рецессия) арттырады.
Қатты немесе жұмсақ қону ма?
Бұл тікелей үшінші сұраққа әкеледі: ақша-несие саясаты қатайтылады ма?
+ 0.01%
FF00,
Федералды резерв және басқа да ірі орталық банктер қатты немесе жұмсақ қону әкеледі? Соңғы уақытқа дейін орталық банктердің көпшілігі мен Уолл-стриттің көп бөлігі «Командалық жұмсақ қонуды» иемденді. Бірақ консенсус тез өзгерді, тіпті ФРЖ төрағасы Джером Пауэлл рецессияның мүмкін екенін және жұмсақ қону болатынын мойындады «ынталандырушы. «
Сонымен қатар, Нью-Йорктің Федералды резервтік банкі пайдаланатын модель шоу қатты қону ықтималдығы жоғары және Англия банкі де осындай пікір білдірді. Уолл-стриттің бірнеше көрнекті институттары рецессияны олардың бастапқы сценарийі деп шешті (барлық басқа айнымалылар тұрақты болған жағдайда ең ықтимал нәтиже). Америка Құрама Штаттарында да, Еуропада да болашаққа бағытталған көрсеткіштері экономикалық белсенділік пен бизнес пен тұтынушылардың сенімі болып табылады күрт оңтүстікке қарай бет алды.
Төртінші сұрақ - бұл қатты қондыру орталық банктердің инфляцияға деген сұмдық шешімін әлсірете ме? Қатты қону ықтимал болғаннан кейін олар өздерінің саясатын қатайтуды тоқтатса, біз инфляцияның тұрақты өсуін және экономикалық қызып кетуді (мақсатты инфляциядан жоғары және әлеуетті өсуден жоғары) немесе стагфляцияны (мақсаттыдан жоғары инфляция және рецессия) күте аламыз. сұраныс күйзелісі немесе ұсыныс күйзелісі басым болады.
Нарық сарапшыларының көпшілігі орталық банктер сұмдық болып қалады деп ойлайтын сияқты, бірақ мен онша сенімді емеспін. менде бар деп мәлімдеді олар ақыр соңында стагфляцияға ұласатын жоғары инфляцияны жояды және қабылдайды, бір рет қиын қону жақындай түседі, өйткені олар жылдар өткеннен кейін жеке және мемлекеттік міндеттемелердің шамадан тыс артуына байланысты рецессияның зияны мен қарыз тұзағынан қорқатын болады. төмен пайыздық мөлшерлемелер.
Қатты қону көптеген сарапшылар үшін базалық деңгейге айналуда, жаңа (бесінші) сұрақ туындайды: алдағы рецессия жұмсақ және қысқа мерзімді бола ма, әлде ол неғұрлым ауыр және терең қаржылық күйзеліспен сипатталады ма?
Қауіпті аңғал көзқарас
Қиын қонуға кешігіп келгендердің көпшілігі әлі күнге дейін кез келген құлдырау таяз және қысқа болады деп санайды. Олар бүгінгі қаржылық теңгерімсіздік 2008 жылғы жаһандық қаржы дағдарысы қарсаңындағыдай ауыр емес, сондықтан ауыр қарыз және қаржы дағдарысымен рецессия қаупі төмен екенін алға тартады. Бірақ бұл көзқарас қауіпті аңғал.
Келесі рецессия ауыр стагфляциялық қарыз дағдарысымен сипатталады деуге толық негіз бар. Жаһандық ЖІӨ үлесі ретінде жеке және мемлекеттік қарыз деңгейлері 200 жылғы 1999%-дан бүгінгі күні 350%-ға дейін өскен (пандемия басталғаннан бері ерекше күрт өсумен) бұрынғымен салыстырғанда бүгінде әлдеқайда жоғары.
Осы жағдайларда ақша-несие саясатының жылдам қалыпқа келуі және пайыздық мөлшерлемелердің өсуі
3.012%
TMUBMUSD10Y,
жоғары левереджді зомби үй шаруашылықтарын, компанияларды, қаржы институттарын және үкіметтерді банкроттыққа және дефолтқа әкеледі.
Келесі дағдарыс оның алдындағылардай болмайды. 1970 жылдары бізде стагфляция болды, бірақ жаппай қарыз дағдарыстары болмады, өйткені қарыз деңгейі төмен болды. 2008 жылдан кейін бізде қарыз дағдарысы болды, одан кейін төмен инфляция немесе дефляция болды, өйткені несиелік дағдарыс теріс сұраныс шокын тудырды.
Бүгінгі күні біз 1970-ші жылдардағы стагфляция мен 2008 жылғы борыштық дағдарыстың, яғни стагфляциялық қарыз дағдарысының үйлесіміне бет алғанымызды білдіретін қарыздың әлдеқайда жоғары деңгейлері контекстінде ұсыныс күйзелістеріне тап болып отырмыз.
Монетарлық немесе фискалдық саясаттың көмегі жоқ
Стагфляциялық күйзелістерге қарсы тұру кезінде орталық банк экономика рецессияға бет алған кезде де өзінің саяси ұстанымын күшейтуі керек. Осылайша, бүгінгі жағдай әлемдік қаржы дағдарысынан немесе пандемияның алғашқы айларынан түбегейлі ерекшеленеді, бұл кезде орталық банктер жиынтық сұраныстың төмендеуіне және дефляциялық қысымға жауап ретінде ақша-несие саясатын агрессивті түрде жұмсарта алады. Бұл жолы фискалды кеңейту кеңістігі де шектеулі болады. Фискалдық оқ-дәрілердің көп бөлігі пайдаланылды, ал мемлекеттік қарыздар тұрақсыз болып барады.
Оның үстіне, бүгінгі инфляцияның жоғарылауы жаһандық құбылыс болғандықтан, орталық банктердің көпшілігі бір мезгілде қатайтады, осылайша синхрондалған жаһандық рецессия ықтималдығын арттырады. Бұл қатайту қазірдің өзінде әсер етуде: көпіршіктер барлық жерде, соның ішінде мемлекеттік және жеке капиталда, жылжымайтын мүлікте, тұрғын үйде, мем акцияларында, криптовалютада, SPACs (арнайы мақсаттағы сатып алу компаниялары), облигациялар мен несие құралдарында дефляцияда. Нақты және қаржылық байлық төмендеп, қарыздар мен қарыздарға қызмет көрсету коэффициенттері өсуде.
Акциялар 50% төмендейді
Бұл бізді соңғы сұраққа әкеледі: акциялар нарықтары ағымдағы аю нарығынан қайта көтеріле ме (соңғы шыңнан кемінде 20% құлдырау) немесе олар одан да төмендей ме? Сірә, олар төмен түседі.
Өйткені, кәдімгі ванильді рецессияларда АҚШ
-0.88%
SPX,
DJIA,
-0.82%
COMP,
-1.33%
-1.14%
және жаһандық акциялар
GDOW,
Z00,
+ 0.46%
SHCOMP,
+ 1.10%
шамамен 35%-ға төмендейді. Бірақ, келесі рецессия стагфляциялық және қаржылық дағдарыспен бірге жүретіндіктен, қор нарығындағы құлдырау 50%-ға жақын болуы мүмкін.
Рецессия жұмсақ немесе ауыр болғанына қарамастан, тарих акциялар нарығының түбіне дейін құлдырауына көбірек орын бар екенін көрсетеді. Ағымдағы контекстте, соңғы екі аптадағы сияқты, кез келген көтерілуді әдеттегі сатып алу мүмкіндігі емес, мысықтың өлі секіруі ретінде қарастырған жөн.
Қазіргі жаһандық жағдай бізді көптеген сұрақтармен қарсы тұрса да, шешуге болатын нақты жұмбақ жоқ. Жағдай жақсармай тұрып, әлдеқайда нашарлайды.
Нуриэль Рубини - Нью-Йорк университетінің Стерн бизнес мектебінің экономика профессоры және алдағы «Megathreats: болашағымызға қауіп төндіретін он қауіпті тенденция және олардан қалай аман қалу керек” (Little, Brown and Company, 2022 ж. қазан).
Бұл түсініктеме рұқсатымен жарияланды Жобалық синдикат - Стагфляциялық қарыз дағдарысы жақындады
Нуриэль Рубини MarketWatch сайтында
Жиналған стагфляциялық дауыл нарықтарды, экономикаларды және қоғамдарды дүр сілкіндіреді.
Путиннің соғысы жаһандық экономиканы инфляциямен және әлдеқайда баяу өсумен күйретуге уәде берді
Инфляция акцияларға да, облигацияларға да зиян тигізеді, сондықтан тәуекелдерді қалай хеджирлеуге болатынын қайта ойластыру керек.
Дереккөз: https://www.marketwatch.com/story/stocks-could-drop-50-nouriel-roubini-argues-things-will-get-much-worse-before-they-get-better-11656611983?siteid= yhoof2&yptr=yahoo