Федералды резерв жүйесінің төрағасы Джером Пауэллдің алдында Төраға Пол Волкер 1970 және 1980 жылдардың басындағы ұлы инфляцияны жеңгеннен бергі ең қиын міндет тұр. Соңғы онжылдықтардағы ең қауіпті инфляцияны тудыратын көптеген қысымдар түбегейлі шараларды қоспағанда, ақша-несие саясатын бақылауға мүмкіндік бермейді.
Ресей Украинаға басып кірер алдында жүк тасымалдаудағы пандемия үзілістері, чиптердің жетіспеушілігі және ішкі азық-түлікпен қамтамасыз ету мәселелері сақталады деп күтілген.
Енді Ресей президенті Владимир Путинді итермелейтін санкциялар тығырыққа тіреп тұр. Ол билікке қауіп төндірмей, ақырында Гаагадағы Халықаралық сотта соғыс қылмыстары үшін сотта қаралуына жол бере алмайды.
Маңызды қорлар үзілді
Ресей әскерлері ерте ме, кеш пе, Украинаның ірі қалаларын басып алады, тіпті егер олар алдымен оларды тегістеп, содан кейін рубль мен шатырларда тұру керек болса да. Алайда ауылдағы қарсылықты басу үшін 500,000 XNUMX орыс әскері қажет болады. Атыс тоқтатса да, санкциялар мен Ресей мен Украинаның экспортына кедергілер сақталады.
Саудагерлер мен жүк жөнелтушілер Ресейдің жүктері мен порттарынан бас тартып, Қара теңіз порттарынан келетін мұнай, бидай және басқа да маңызды тауарларды жеткізуге қауіп төндіруде. Сондай-ақ, Ресей автомобильдерде каталитикалық түрлендіргіштерді жасау үшін маңызды палладийді экспорттайды, ал Украина жартылай өткізгіштер өндірісі үшін маңызды дүние жүзіндегі неон газының жартысын жеткізеді.
Осының барлығы АҚШ-тың бензинге, автомобильдерге, электроникаға, ауылшаруашылық тыңайтқыштары мен гербицидтерге, азық-түлік тауарларына және басқа да сансыз өнімдерге деген жоғары қысымды күшейтеді.
Сұраныс жағынан федералды қорлардың мөлшерлемелерін қалыпты көтеру көп көмектеспейді. Тұтынушылардың бөлшек сауданы қолдау үшін теңгерімдері бар, ал НАТО қорғанысын күшейту АҚШ пен Еуропада қорғанысқа көбірек шығындарды қажет етеді - егер менің күмәнім жоқ, олар Тынық мұхитындағы қытайлық авантюризмнен сақтық шараларын төмендетпесе.
Шамасы, Пауэлл экономикалық белсенділікті тым бәсеңдетпестен 2% инфляцияны қалпына келтіру үшін жұмсақ қонуға ұмтылады. Тарих инфляциялық қысымды, әдетте, айтарлықтай экономикалық бәсеңдеу арқылы ғана жеңетінін, яғни жиынтық сұранысты жиынтық ұсыныспен сәйкестендіру үшін азайтатынын көрсетеді.
1970 жылдардағы төраға Артур Бернс сияқты, Пауэлл ақша ұсынысы мен инфляция арасындағы байланысқа күмән келтіреді. Бірақ мұндай скептицизм тек жиынтық жеткізілім біркелкі болған кезде ғана, атап айтқанда, мұндай кезде емес.
Бұл оны кеспейді
Соған қарамастан. біз әрбір ФРЖ отырысында пайыздық мөлшерлемелердің қалыпты өсуін күте аламыз - қысым күшейген сайын ширек тармақ және кейде жарты тармақ - және бұл оны төмендетпейді.
1970 жылдары евклидтік емес экономика және ақша-несие саясатының градуализмі Бернс пен оның мұрагері Уильям Миллер үшін жұмыс істемеді. Үлкен инфляция Волкер сегіз айда федералды қорлардың мөлшерлемесін 7 пайыздық тармаққа көтерген кезде ғана бұзылды. Оның экономикасы тез рецессияға ұшырады, ол белсенділік қалпына келген сайын жеңілдеді, содан кейін саясат мөлшерлемесін 19% дейін көтеру арқылы металға педаль алды.
ФРЖ жақын арада 8 триллион долларлық қазынашылық қорын және ипотекалық бағалы қағаздарды тұрақты және болжамды қарқынмен қысқарту арқылы экономикадан кейбір өтімділікті алып тастай бастайды, бірақ инфляцияны тежеудің негізгі құралы федералды қорлардың мөлшерлемесін нысанаға алу болады.
Желтоқсан жиналысының хаттамаларында пайыздық мөлшерлеменің көтерілуінің ықпалы туралы белгісіздік облигацияларды ұстаудың қысқаруына қарағанда азырақ, мөлшерлеменің көтерілуін халыққа жеткізу оңай және пайыздық мөлшерлеменің көтерілуін реттеу курсты төмендету процесіне қарағанда оңайырақ деген пікірлер білдірді. баланс.
Бұл алаңдаушылықтар саясат таңдауы баланстағы тұрақты қысқартулар немесе нақты мақсат немесе мақсатсыз ағымды кезеңді түрде түзету арасында болған жағдайда ғана қолданылады.
Егер ФРЖ 10 жылдық қазынашылық мөлшерлеменің төменгі деңгейін белгілесе
TMUBMUSD10Y,
1.969%
және осы қабаттың тұтастығын қамтамасыз ету үшін ұзақ мерзімді бағалы қағаздарды сату қарқынын түзетсе, ол федералды қорлар мөлшерлемесі үшін тар диапазонды да мақсат ете алады.
FF00,
және қазынашылық кірістілік қисығы үшін ең төменгі еңіс. Саясаттың мақсатын «10 жылдық қазынашылық мөлшерлеменің мақсатты деңгейі» ретінде көрсетуге болады және ол уақыт өте келе федералды қорлардың мөлшерлемесімен бірге жоғары қарай түзетілетін болады.
10 жылдық табысты мақсат етіңіз
Соңғы екі қатайту циклі кезінде федералды қорлардың мөлшерлемесін көтеру 10 жылдық қазынашылық мөлшерлемені немесе басқа ұзақ мөлшерлемелерді айтарлықтай көтере алмады, өйткені АҚШ ставкалары көтерілуге әрекеттенген кезде шетелдік ақша АҚШ облигациялары нарығына келді. Жаһандық жағдайлар соншалықты белгісіз болғандықтан, егер 10 жылдық қазынашылық мөлшерлеменің төменгі деңгейін қамтамасыз ету шаралары қабылданбаса, бұл қайталануы мүмкін.
Оң көлбеу кірістілік қисығын сақтау ұзақ мерзімді тауарлар мен тұрғын үй үшін инфляция қарқынын салқындату және үлестік нарықтардағы тыныштықты қалпына келтіру үшін өте маңызды және бұл әсерлер федералды қорлар мөлшерлемесіне сүйенгеннен гөрі тікелей және болжамды болады.
Питер Моричи - экономист және Мэриленд университетінің еңбек сіңірген профессоры, ұлттық шолушы.
Питер Моричиден көбірек идеялар
ФРЖ басқа жаққа қарайтындықтан, американдықтар инфляцияның ұзаққа созылуына дайын болуы керек
Байденнің проблемалары оның айналасындағы шабытсыз адамдардан басталды
ФРЖ инфляциялық өртті сөндіру үшін кірістілік қисығын басқаруы керек
Пікір: ФРЖ қорлардың мөлшерлемесін түбегейлі көтеруден басқа, 10 жылдық қазынашылық үшін еден деңгейін белгілеуі керек
Федералды резерв жүйесінің төрағасы Джером Пауэллдің алдында Төраға Пол Волкер 1970 және 1980 жылдардың басындағы ұлы инфляцияны жеңгеннен бергі ең қиын міндет тұр. Соңғы онжылдықтардағы ең қауіпті инфляцияны тудыратын көптеген қысымдар түбегейлі шараларды қоспағанда, ақша-несие саясатын бақылауға мүмкіндік бермейді.
Ресей Украинаға басып кірер алдында жүк тасымалдаудағы пандемия үзілістері, чиптердің жетіспеушілігі және ішкі азық-түлікпен қамтамасыз ету мәселелері сақталады деп күтілген.
Енді Ресей президенті Владимир Путинді итермелейтін санкциялар тығырыққа тіреп тұр. Ол билікке қауіп төндірмей, ақырында Гаагадағы Халықаралық сотта соғыс қылмыстары үшін сотта қаралуына жол бере алмайды.
Маңызды қорлар үзілді
Ресей әскерлері ерте ме, кеш пе, Украинаның ірі қалаларын басып алады, тіпті егер олар алдымен оларды тегістеп, содан кейін рубль мен шатырларда тұру керек болса да. Алайда ауылдағы қарсылықты басу үшін 500,000 XNUMX орыс әскері қажет болады. Атыс тоқтатса да, санкциялар мен Ресей мен Украинаның экспортына кедергілер сақталады.
Саудагерлер мен жүк жөнелтушілер Ресейдің жүктері мен порттарынан бас тартып, Қара теңіз порттарынан келетін мұнай, бидай және басқа да маңызды тауарларды жеткізуге қауіп төндіруде. Сондай-ақ, Ресей автомобильдерде каталитикалық түрлендіргіштерді жасау үшін маңызды палладийді экспорттайды, ал Украина жартылай өткізгіштер өндірісі үшін маңызды дүние жүзіндегі неон газының жартысын жеткізеді.
Осының барлығы АҚШ-тың бензинге, автомобильдерге, электроникаға, ауылшаруашылық тыңайтқыштары мен гербицидтерге, азық-түлік тауарларына және басқа да сансыз өнімдерге деген жоғары қысымды күшейтеді.
Сұраныс жағынан федералды қорлардың мөлшерлемелерін қалыпты көтеру көп көмектеспейді. Тұтынушылардың бөлшек сауданы қолдау үшін теңгерімдері бар, ал НАТО қорғанысын күшейту АҚШ пен Еуропада қорғанысқа көбірек шығындарды қажет етеді - егер менің күмәнім жоқ, олар Тынық мұхитындағы қытайлық авантюризмнен сақтық шараларын төмендетпесе.
Шамасы, Пауэлл экономикалық белсенділікті тым бәсеңдетпестен 2% инфляцияны қалпына келтіру үшін жұмсақ қонуға ұмтылады. Тарих инфляциялық қысымды, әдетте, айтарлықтай экономикалық бәсеңдеу арқылы ғана жеңетінін, яғни жиынтық сұранысты жиынтық ұсыныспен сәйкестендіру үшін азайтатынын көрсетеді.
1970 жылдардағы төраға Артур Бернс сияқты, Пауэлл ақша ұсынысы мен инфляция арасындағы байланысқа күмән келтіреді. Бірақ мұндай скептицизм тек жиынтық жеткізілім біркелкі болған кезде ғана, атап айтқанда, мұндай кезде емес.
Бұл оны кеспейді
Соған қарамастан. біз әрбір ФРЖ отырысында пайыздық мөлшерлемелердің қалыпты өсуін күте аламыз - қысым күшейген сайын ширек тармақ және кейде жарты тармақ - және бұл оны төмендетпейді.
1970 жылдары евклидтік емес экономика және ақша-несие саясатының градуализмі Бернс пен оның мұрагері Уильям Миллер үшін жұмыс істемеді. Үлкен инфляция Волкер сегіз айда федералды қорлардың мөлшерлемесін 7 пайыздық тармаққа көтерген кезде ғана бұзылды. Оның экономикасы тез рецессияға ұшырады, ол белсенділік қалпына келген сайын жеңілдеді, содан кейін саясат мөлшерлемесін 19% дейін көтеру арқылы металға педаль алды.
ФРЖ жақын арада 8 триллион долларлық қазынашылық қорын және ипотекалық бағалы қағаздарды тұрақты және болжамды қарқынмен қысқарту арқылы экономикадан кейбір өтімділікті алып тастай бастайды, бірақ инфляцияны тежеудің негізгі құралы федералды қорлардың мөлшерлемесін нысанаға алу болады.
Желтоқсан жиналысының хаттамаларында пайыздық мөлшерлеменің көтерілуінің ықпалы туралы белгісіздік облигацияларды ұстаудың қысқаруына қарағанда азырақ, мөлшерлеменің көтерілуін халыққа жеткізу оңай және пайыздық мөлшерлеменің көтерілуін реттеу курсты төмендету процесіне қарағанда оңайырақ деген пікірлер білдірді. баланс.
Бұл алаңдаушылықтар саясат таңдауы баланстағы тұрақты қысқартулар немесе нақты мақсат немесе мақсатсыз ағымды кезеңді түрде түзету арасында болған жағдайда ғана қолданылады.
Егер ФРЖ 10 жылдық қазынашылық мөлшерлеменің төменгі деңгейін белгілесе
1.969%
TMUBMUSD10Y,
және осы қабаттың тұтастығын қамтамасыз ету үшін ұзақ мерзімді бағалы қағаздарды сату қарқынын түзетсе, ол федералды қорлар мөлшерлемесі үшін тар диапазонды да мақсат ете алады.
FF00,
және қазынашылық кірістілік қисығы үшін ең төменгі еңіс. Саясаттың мақсатын «10 жылдық қазынашылық мөлшерлеменің мақсатты деңгейі» ретінде көрсетуге болады және ол уақыт өте келе федералды қорлардың мөлшерлемесімен бірге жоғары қарай түзетілетін болады.
10 жылдық табысты мақсат етіңіз
Соңғы екі қатайту циклі кезінде федералды қорлардың мөлшерлемесін көтеру 10 жылдық қазынашылық мөлшерлемені немесе басқа ұзақ мөлшерлемелерді айтарлықтай көтере алмады, өйткені АҚШ ставкалары көтерілуге әрекеттенген кезде шетелдік ақша АҚШ облигациялары нарығына келді. Жаһандық жағдайлар соншалықты белгісіз болғандықтан, егер 10 жылдық қазынашылық мөлшерлеменің төменгі деңгейін қамтамасыз ету шаралары қабылданбаса, бұл қайталануы мүмкін.
Оң көлбеу кірістілік қисығын сақтау ұзақ мерзімді тауарлар мен тұрғын үй үшін инфляция қарқынын салқындату және үлестік нарықтардағы тыныштықты қалпына келтіру үшін өте маңызды және бұл әсерлер федералды қорлар мөлшерлемесіне сүйенгеннен гөрі тікелей және болжамды болады.
Питер Моричи - экономист және Мэриленд университетінің еңбек сіңірген профессоры, ұлттық шолушы.
Питер Моричиден көбірек идеялар
ФРЖ басқа жаққа қарайтындықтан, американдықтар инфляцияның ұзаққа созылуына дайын болуы керек
Байденнің проблемалары оның айналасындағы шабытсыз адамдардан басталды
ФРЖ инфляциялық өртті сөндіру үшін кірістілік қисығын басқаруы керек
Дереккөз: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-needs-to-target-a-floor-for-the-10-year-treasury-in-addition-to-radiically-raising-the- fed-funds-rate-11646803707?siteid=yhoof2&yptr=yahoo