SPAC бумы екі жыл бұрын қыза бастағандықтан, деп сұрады бұл баған Неліктен әлемде кез келген компанияны Силикон алқабының тарихындағы ең нашар сатып алулардың бірін жүзеге асыруымен танымал бұрынғы бас директор сатып алғысы келеді?
Жауап, белгілі болғандай, ешбір компания Leo Apotheker's Burgundy Technology Acquisition Corp., кем дегенде, ақылға қонымды бағамен сатып алғысы келмеді. Бургундия наурыз айында жойылды, бұл тағдыр COVID-19 пандемиясы кезінде миллиардтаған долларға үй болған SPAC деп аталатын жүздеген арнайы сатып алу компанияларының кез келген санын күтуі мүмкін.
Ең соңғы жою олардың ішіндегі ең үлкен SPAC - Билл Акманның Pershing Square Tontine Holdings компаниясынан болды.
PSTH,
осы аптада ол инвесторларға 4 миллиард доллар қайтарып, жабылатынын айтты, өйткені ол «инвестициялық критерийлерімізге сәйкес келетін және орындалатын транзакцияны аяқтай алмады».
SPAC-қа әлі де инвестицияланғандар үшін жою көптеген нашар жолдар арасында ең жақсы нәтиже болуы мүмкін, дейді сарапшылар.
Стэнфорд университетінің профессоры Майкл Клауснер, соңғы екі жыл бойы SPAC-ті зерттеп жүрген: «Бұл жақсы нәрсе», - деді. «Жаман мәміле жасасу әлдеқайда нашар болар еді, бұл SPAC-тың көпшілігі жасаған».
Қосымша ақпарат: SPAC жойылады деп күтілуде. Олар әлі де төлем ұсына алады
Көптеген SPAC компаниялары өздерінің қаржылық болжамдарына қол жеткізе алатын немесе қол жеткізе алмайтын компанияларға артық төлеу арқылы күмәнді сатып алуларға тап болады. Инвесторларға арналған басқа нұсқалар бірігу жарияланғанша күту және мәміле басталар алдында акцияларды сатып алуды сұрау немесе ең аз ұсынылатын: Біріктіруден бас тарту.
SPAC Research жинаған және Dow Jones Market Data жинаған деректер SPAC бірігуі үшін жақсы нәтиже бермейді. SPAC Research мәліметтері бойынша, 381 жылдан бері 2016 бланк-чек компаниялары сатып алуды жүзеге асырды, оның 300-і 2020 жылдың басынан бері жасалған. Медианалық негізде SPAC-тан кейінгі 381 компанияның акциялары мәмілелер жарияланғаннан бері 66.6%-ға төмендеді. .
Әлі де мақсатты іздеп жүрген немесе ықтимал жоюға тап болған SPAC екі есе дерлік көп. SPAC Research деректеріне сәйкес, алдағы екі жыл ішінде сатып алу мақсатын табу мерзімі аяқталатын 590 ашық сауда SPAC бар.
«SPAC әуел бастан инвесторлар үшін қорқынышты құрылым болды», - деді Клауснер, SPAC туралы бірнеше мақалалар мен мақалалардың авторы, соның ішінде «SPAC-ға байсалды көзқарас.” «Ал қазір болып жатқан оқиғаны 100% болжауға болады, алдын ала болжанған болатын — біз оны болжадық. Жұмбақ - нарықтың оны анықтауға неге сонша уақыт қажет болғаны».
Осыған қарамастан, Клауснер, көптеген басқа академиктер мен бұқаралық ақпарат құралдарының сыны (осы колонна енгізілген) SPAC бумын бәсеңдетуге аз әрекет етті. Акман сияқты беделді миллиардерлер, Дрэймонд Грин және Рори Макилрой сияқты спорт жұлдыздары, бұрынғы президент Дональд Трампқа дейін көптеген бизнес басшыларына дейін кең ауқымды инвесторлар манияны өршітуге көмектесті. Олар компанияны көпшілікке тартудың арзан, жеңілдетілген тәсілі ретінде танымал болды. Бірақ мақсатты компаниялар IPO процесіне қатыспағандықтан, кейбіреулер күлкілі оптимистік немесе мүлдем жалған қаржылық болжамдар жасады, өйткені олар болашаққа қатысты мәлімдеме жасау туралы әдеттегі IPO сияқты бағалы қағаздар туралы заңдармен байланысты емес.
Мысалы, Chamath Palihapitiya Virgin Galactic Holdings сатып алумен танымал
КӨКБ,
өзінің тоғыз SPAC-тің біріншісімен және Нью-Йоркер оны «SPACs Pied Piper» деп атады. Палихапития мәмілелерден үлкен жеке табыстарға қол жеткізсе де, оның үш де-SPAC акциялары төмендеді. Ішінде Массачусетс штатының сенаторы Элизабет Уорреннің кеңсесінің соңғы есебі, Palihaptitiya SPAC-дағы дұрыс реттелмеген ынталандырулардың мысалы ретінде келтірілген және демеушілер, әсіресе «сериялық SPAC демеушілері» қалай марапатталады, сонымен бірге бөлшек инвесторларды «SPAC-тың бұрмаланған құрылымы мен сұйылту, алаяқтық және теріс пайдалану үшін ынталандыру қаупінде» қалдырады.
Сайып келгенде, бұл Палихапития және сияқты осы демеушілер Virgin Galactic Ричард Брэнсон, сондай-ақ Уолл-стрит инвестициялық банктері бастапқы SPAC IPO үшін, олар үлкен табыстармен кетеді. Осы акцияларда әлі де бар қалған бастапқы IPO инвесторлары, көбінесе, бастапқы инвестицияларымен шығу бақытына ие болады. Бірақ көп жағдайда бастапқы IPO инвесторлары әлдеқашан кетті.
Тым көп SPAC жақын арада мерзімге тап болады
Apotheker, Hewlett-Packard Co. бас директоры болған, ол қайғылы автономия келісімін жасаған кезде, наурыз айында SPAC-ты таратқан Burgundy Technology Acquisition компаниясының бас директоры болды. Электрондық пошта талқылауында Бургундияның тең бас директоры Джим Макки MarketWatch сайтына SPACs бір нүктеге жеткенге дейін мәмілені жабуға тырысатын проблемаларды егжей-тегжейлі айтып берді.
«Тым көп SPAC бар, бұл активтер үшін айтарлықтай бәсекелестік пен осы активтерді нәтижелер мен есептер арқылы тиісті құнды келісуге тырысудың орнына өткізілген аукциондар салдарынан асыра бағалауды тудырды», - деді Макки.
Макки SPAC бәсекелесетін стартаптар жүргізетін «аукциондарды» сипаттады, бұл пандемия кезіндегі тұрғын үй нарығындағы дүрбелеңге ұқсайды, мұнда жылжымайтын мүлік агенттері ыстық үйлерге арналған мерзімдерді белгіледі және әлеуетті сатып алушылар сұраныс бойынша жақсы баға береді деп күтеді.
Ол ерекшеліктер туралы айта алмағандықтан, ол жалпы айтқанда, «сатушы банкирлер белгілі бір мерзімде активтерге сауда-саттық жасау үшін бірнеше қатысушыларды алу үшін әдеттегі аукцион өткізді». Макки Апотекер екеуі «дәстүрлі IPO-ға балама қажет» деп санайтынын айтты, бірақ қазір SPAC жоғары сапалы мақсаттарды таба алмайды.
«Математикалық талдау, әрине, нарыққа рұқсат етілген SPAC санына сапалы активтер жеткіліксіз екенін көрсетеді», - деді Макки.
Терезадан көбірек: 2022 жылғы технологиялық апат dot-com бюстімен бірдей емес, бірақ инвесторлар әлі де өз ойын өзгерткісі келеді.
«Нарық күштері мен реттеуші шаралар жалпы мүмкіндіктер жиынтығын қысқартқандықтан, іс-әрекетке болатын мақсаттар үшін бәсеке қатал», - деді Джордж Кауфман, серіктес және Нью-Йорктегі SPAC-тың 118 мәмілесіне қатысқан Chardan инвестициялық банкінің инвестициялық банкінің басшысы. электрондық пошта.
Көптеген адамдар Бургундия сияқты тағдырға тап болуы мүмкін: Соңғы жеті жылда 17 SPAC жойылды, бірақ олардың жетеуі соңғы алты айда, оның ішінде үшеуі маусымда болды. Сонымен қатар, SPAC біріктіру мақсатын тапқан кезде Black Rock, Fidelity және басқалары сияқты фирмалар жиі инвестициялаған жеке капиталдан түсетін ақша енді қол жетімді емес. «Бұл нарық құрғап қалды», - деді Клауснер. «Демек, Апотекер, оның таңдауы болмаған шығар, бұл қазір бар көптеген SPAC-ға қатысты болады».
Таратылған кезде бос чектік компания негізгі инвестицияны акцияға 10 доллар төлеген бастапқы акционерлерге қайтарады. Демеушілер, варрант иелері және құрылтайшы акционерлер инвестицияланған сомаларын жоғалтады. Егер олар мақсатты тапса, SPACs көпшілікке шығуға дайын емес немесе күмәнді бизнес үлгілері бар компаниялар үшін тым жоғары бағаларды төлеуі мүмкін (біз қазірдің өзінде аяқталған көптеген мәмілелерді көрдік).
Буффало университетінің басқару мектебінің доценті Майкл Дамбра: «Акционерлер қазір транзакцияларға өте немқұрайлы қарайды», - деді. «Жоғары өскен фирманың бағалары құлдырады, ал ықпалды инвесторлар бұрын келісілген бағаларды төлеуге алаңдайды».
Тарату мүмкіндігі ерте бөлшек инвесторлар үшін ең жақсы нәтиже, деді ол. Кем дегенде, сол инвесторлар үшін олар күмәнді бірігуді бастамас бұрын SPAC-тың бастапқы орналастыруына салған акцияға 10 долларды қайтарып алады, бұл қазір кейбір жағдайларда болып жатқан нәрсе, сонымен қатар de-SPAC процесі деп те аталады. .
Бірігу әрқашан жақсы аяқталмайды
Біріктіру аяқталса да, бұл көңілсіз нәтижелерге әкелуі мүмкін. Электрлік көліктерді соңғы мильге жеткізуді қамтамасыз ететін Electric Last Mile Solution Inc деп аталатын компаниямен ескерту туралы әңгіме болды.
ЕЛМС,
7-тарауға банкроттық туралы өтініш беріп, ол жұмысын тоқтатты және жойылады деп мәлімдеді. Жақында ол NASD-дан акциялары 1 күннен астам 30 доллардан төмен жабылғаннан кейін делистингтен шығарылатыны туралы хабарлама алды. Осы жылдың басында ол ӘКК өтініші бойынша кейбір қаржылық есептерін қайта көрсетуге мәжбүр болды.
Жақында де-SPAC банкроттығын бұрынғы Apple Inc басқарды.
AAPL,
бөлшек сауда ардагері, Enjoy Technology Inc негізін қалаған Рон Джонсон.
ENJYQ,
Тұтынушыларға арналған мобильді бөлшек сауда дүкендерін басқаратын компанияны өткен жылы SPAC, Marquee Raine Acquisition Corp. сатып алды. Маусым айының соңында Enjoy Technology 11-тарауға банкроттық туралы өтініш берді және қазір Ұлыбританиядағы және Канададағы жұмысын тоқтатып жатқан Enjoy үшін көпір несиесін қамтамасыз еткен Asurion LLC-мен келісім бойынша қайта құрылуда. Ол АҚШ-тағы Apple тұтынушыларына үйдегі тәжірибесін тоқтатады, бірақ ол қайта ұйымдастыруға назар аударады, ӘКК соңғы өтініштеріне сәйкес.
Наурызда жоғары профильді SPAC тобы, Queen's Gambit Growth Capital, акционерлердің Swvl Holdings Corp.
SWVL,
Барлығы әйелдерден құралған атқарушы команда транзиттік қосымшаларды әзірлеушіге компанияны шамамен 1.1 миллиард долларға бағалаған мәміле бойынша, шамамен 405 миллион долларды, соның ішінде жеке инвесторлар тобынан түскен 100 миллион долларды және IPO-дан түскен қаражатты сатып алды. сенімде ұсталды.
Бірақ өткен айдың соңында Swvl Holdings «портфельді оңтайландыру» бағдарламасын жариялады, 32 жылы ақша ағынының оң болуын мақсат етіп, оның жұмыс күшін 2023%-ға қысқартуды қамтыды. Юсеф Салем, Swvl компаниясының бас қаржы директоры электронды хатта компания 1,200 адамды жұмыстан шығарып жатқанын айтты, бірақ ол қосымша түсініктеме беруден бас тартты. біріктіру қалай болды. Swvl дамушы нарықтарға бағытталған, мұнда пайдаланушылар өз қалаларында жүруге болатын кез келген көлікпен орындарды немесе мінуді брондай алады. Наурызда сатып алынғаннан бері Swvl акциялары шамамен 33%-ға құлдырап, 6.76 долларға сатылуда.
Сәуір айының соңында дәл сол топ Queen's Gambit Growth Capital II, SPAC 300 миллион доллар жинайды деп күткен. Queen's Gambit Growth Capital қорының шенеуніктері сұхбат беру туралы өтінішке жауап бермеді.
IPO-ны тоқтату мен жоюдан басқа, кейбір бірігулер де ыдырап жатыр. Чардандық Кауфман бұрын жарияланған мәмілелер «нұсқаулықты тоқтатады немесе қайта қарайды, қайта бағалады және шектейді» деп атап өтті.
Мысалы, Kin Insurance Omnichannel Acquisition Corp., Майами Дельфиндері төрағасының орынбасары Мэттью Хиггинс басқаратын SPAC компаниясымен бірігуге келісті, ол спорт жұлдыздары Грин мен Макилройды инвестор ретінде танытты. Кин нарықтық жағдайға сілтеме жасай отырып, қаңтарда қор нарығындағы күйзелістің басында қосылу туралы келісімінен бас тартты. Өткен айда Omnichannel өзінің инвесторларына А класындағы барлық орналастырылған акцияларды өтейтінін айтты.
Бұрынғы және ұсынылған бұл мәмілелер енді бірігу серіктесін табудың жақындап қалған мерзіміне тап болғандықтан, реттеуші тексерулерге тап болады.
АҚШ реттеушілері қазір бірнеше күмәнді мәмілелерді тексеріп, кейбір қадамдар жасауда. Наурыз айында ӘКК бос чек компаниялары мен қабықша компаниялар үшін жаңа ережелерді ұсынды, бұл компаниялар талап ететін ақпаратты, соның ішінде болашаққа қатысты мәлімдемелерді жақсартады және инвесторларды көбірек қорғауды ұсынады.
Капитолий Хиллде Уоррен сонымен қатар демеушілер мен мәмілелерге қатысқан басқа тұлғалардың заңды жауапкершілігін арттыру үшін 2022 жылғы SPAC есеп беру актісі деп аталатын жаңа заң жобасымен жұмыс істеп жатыр, бұл бос чектік компаниялар «жеткіліксіз және тіпті алаяқтық ақпаратты ашуға ынталандырады, » және «бөлшек инвесторлар есебінен кең таралған өзін-өзі басқаруға мүмкіндік береді».
Бірақ қазір, дөңгелектер осы мәмілелердің кейбірінен шығып, реттеушілер көбірек тексере бастағанда, бұл жақында болған оқиғалар біріктіру серіктесін табудың соңғы мерзімі бар барлық SPAC үшін көбірек бұлттарды жасайды. Инвестициялық құрал ретінде SPAC құру қазірдің өзінде пайдасыз болды, өйткені реттеуші өзгерістерге қатысты алаңдаушылық туындады. 613 жылы 2020 SPAC IPO рекордына көтеріліп, 160 миллиард доллардан астам қаражат жинағаннан кейін, 69 жылы осы уақытқа дейін 2022 SPAC IPO болды, бұл 11.8 миллиард долларды құрады. Ал маусым айының ортасында, ӘКК Digital World Acquisition Corp.
DWAC,
Трамптың Truth Social компаниясын сатып алуы туралы қосымша ақпарат іздеуде.
Сонымен қатар, реттеушілер SPAC-ға және мақсатты компаниялар жасаған болашаққа қатысты мәлімдемелер мәселесіне көбірек көңіл бөле бастағанда, кейбіреулері жария болу жоспарларын да тоқтатып жатыр. Ренессанс Капиталына сәйкес
IPO,
IPOS,
IPO-ны зерттейтін және қадағалайтын, биылғы жылы 76 SPAC өткен жылмен салыстырғанда IPO-дан бас тартты.
Негізінде, SPAC бумындағы ең үлкен жеңімпаздар IPO алғашқы инвесторлары болды, олар SPAC алғаш рет көпшілікке жарияланған кезде инвестиция салып, 2021 жылғы ақылсыз мания кезінде акциялар жоғары деңгейге жеткенде сатылды, олардың көпшілігі хедж-қорлар болды.
«Демек, IPO сатысы оған қатысатын хедж-қорларға арналған тұзды пойыз», - деді Стэнфорд Клауснер. SPAC нарығында үстемдік еткен хедж-қорлар көбінесе «SPAC мафиясы» деп аталды. Бұл алғашқы инвесторлардың ешқайсысы бірігу кезінде акцияларды ұстамайды, деді ол. «IPO-дан кейін қайталама нарыққа шыққандар, міне, солар бұралып қалады. IPO инвесторлары кетті... Мен ешкімнің неліктен SPAC-қа инвестицияланғанын түсінбеймін».
Дереккөз: https://www.marketwatch.com/story/the-spacsplosion-is-about-to-become-a-liquidation-frenzy-and-that-may-be-for-the-best-11657884798?siteid= yhoof2&yptr=yahoo