2021 жылдың ортасында жоғары технология IPO және SPAC нарығы, Уолл-стриттің бұрынғы сарапшысы тыңдайтын кез келген адамға бірдеңе дұрыс емес екенін айтатын болды.
New Constructs зерттеу фирмасының негізін қалаушы және бас директоры Дэвид Тренер рекордтық бағалаудың артындағы бизнес негіздеріне назар аударды және оның көргені перспективалы емес еді.
Жаттықтырушы 2021 жылы инвесторларға сол кездегі көптеген жоғары технологиялық акциялар мен IPO-лар сатылып жатқанын ескертті.технологиялық көпіршік” деңгейлері. Одан да сорақысы, кейбіреулері ол «зомби компаниялары» деп атайтын компаниялар немесе өз қарыздарын жабу үшін жеткілікті ақша ағынын жасай алмайтын фирмалар болды, олар тірі қалу үшін оларды үнемі қарыз алуға мәжбүр етті. Сіз воркаут-велосипед жасаушы Пелотон сияқты осы зомбилердің кейбірін естіген шығарсыз.
Бұл жерде тренердің сенімділігі бар: Оның фирманың веб-сайты Нарықтарды талдау үшін машиналық оқытуды озық пайдалану оны өз саласының алдыңғы қатарында ұстап, көптеген хедж-қорлармен және Refinitiv және Ernst & Young сияқты ақпарат жеткізушілерімен серіктестік орнатқанын айтады.
Енді Федералдық резервпен пайыздық мөлшерлемелерді қарқынды түрде көтеру күресу үшін инфляция деңгейлері төрт онжылдықта көрмеген Тренер бұл зомби компанияларының кейбіреулері қарыз алу құнының өсуіне байланысты акцияларының бағасы 0 долларға дейін төмендейтінін көре алады деп сендіреді.
«Капиталға оңай қол жеткізе отырып, қолма-қол ақшаны жағатын компаниялар үшін уақыт таусылып жатыр», - деп жазды Тренер бейсенбідегі зерттеу жазбасында. «Бұл «зомби» компаниялар, егер олар қарызды немесе меншікті капиталды көбейте алмаса, банкротқа ұшырау қаупі бар, бұл бұрынғыдай оңай емес. ФРЖ пайыздық мөлшерлемелерді көтеріп, сандық жұмсартуды аяқтаған сайын, арзан капиталға қол жеткізу тез құрғайды ».
Кейбір әсерлі қоңыраулар
Тренердің қазіргі аюлы қоңырауларына сүңгуден бұрын оның тәжірибесіне қайта қарау маңызды. Тренер және оның New Constructs сарапшылар командасы бірнеше жылдар бойы Уолл-стрит сарапшыларының көтерілуіне қарсы тұруға дайын және бұл жиі ақталды.
10 жылдың 2021 қарашасында жұртшылыққа шығып, оны тамашалаған электрлік көлік жасаушы Ривианның мысалын алайық. акциялардың өсуі бір күнде 50%-дан астам, бұл компанияға солтүстікке қарай 100 миллиард долларға баға береді.
Сол кезде Уолл-стриттің жетекші технологиялық сарапшылары, соның ішінде Уэдбуштың Дэн Айвс, компанияны «автомобиль көлігін жасаудағы мықты» деп атады. Тренер, керісінше, фирманың шынайы құны 13 миллиард долларға жуықтады деп сендірді. Содан бері Rivian акциялары 80% -дан астам құлдырады және оның нарықтық құны қазір 25 миллиард доллардан сәл асады.
Онда бар Біз жұмыс істейміз. 2019 жылдың тамызында, жеке нарықтарда құны 47 миллиард долларға бағаланған кеңселік лизингтік компания бес күннен кейін өтініш берді. бастапқы проспекті жалпыға қолжетімді, Жаңа құрылыстар есеп IPO-ны жылдың «ең күлкілі» және «ең қауіпті» деп атады.
«WeWork ескі бизнес үлгісін, яғни кеңселік лизингті көшіріп алды, оған кейбір технологиялық линголарды қолданды және венчурлық инвесторларды фирманы ең жақын бәсекелесінен 10 есе артық бағалауға итермеледі», - делінген хабарламада.
Жаттықтырушы мен оның New Constructs командасы WeWork 1.9 жылы бар болғаны 1.8 миллиард доллар табысынан 2018 миллиард доллар жоғалтқаннан кейін оның жоғары бағаға лайық екеніне сенімді болмады.
Компания ақыры 2019 жылы көпшілікке шыға алмады, мыңдаған қызметкерлерді жұмыстан шығарды, және оның бағалау кратерін 5 миллиард доллардан төмен көрді. Енді, 2021 жылы SPAC арқылы көпшілікке жарияланғаннан кейін, фирманың нарықтық капиталы 4.5 миллиард доллардан аз, тек осы жылдың бірінші тоқсанында ол тағы 435 миллион доллар жоғалтты.
Бейсенбіде Тренер бір кездері WeWork немесе Rivian-дан да нашар бірнеше компанияны ұсынды. Зомбилермен кездесу уақыты келді.
Пелотон
Велосипед жасаушы Пелотон пандемия кезінде қор нарығының сүйіктісіне айналды, өйткені инвесторлар құлыптаудан және үйден жұмыс істеу үрдісінен пайда көретін компанияларды табуға асықты.
Компанияның акциялары 20 жылдың наурыз айында бір акцияға 2020 доллардан төмен болса, 162 жылдың желтоқсан айындағы шыңында 2021 доллардан асты. Осы уақыт бойы Тренер және оның командасы сенімді болмады.
Олар 2019 жылдың қыркүйегінде Уолл-стритте жоғары бағаланатын, бірақ бизнес-модельдің негізгі мәселелері бар акцияларды қадағалайтын «Қауіпті аймақ» тізіміне Пелотонды қосты, бұл компания қолма-қол ақшаны тұрақсыз жылдамдықпен өртеп жіберді деп дәлелдеді.
Пелотон қазір бір акция үшін бар болғаны 10 доллардан саудаланады, ал жаттықтырушы алға қарай жағдай нашарлауы мүмкін деп ескертеді.
«Пелотонның мәселелері жақсы телеграф арқылы жеткізілді - соңғы жылдағы акциялардың құлдырауын ескере отырып - бірақ инвесторлар компанияда өз жұмысын қаржыландыру үшін бірнеше айлық қолма-қол ақша бар екенін түсінбеуі мүмкін, бұл акцияның $0-ге дейін құлдырау қаупін тудырады. бөлісіңіз», - деп жазды тренер бейсенбідегі зерттеу жазбасында.
New Constructs командасы компанияның операциялық шығындары мен күрделі шығындарын төлегеннен кейін қанша ақшасы бар екенін көрсететін Пелотонның бос ақша ағыны 2019 қаржысынан бері жыл сайын теріс болатынын атап өтті. Компания осы уақыттан бері 3.7 миллиард доллар бос ақша ағынын өртеп жіберді. , және егер ол өз жұмысын ағымдағы шығындар деңгейінде жалғастыруға үміттенсе, қосымша ақша жинауға бірнеше ай ғана қалды, деді Тренер.
Carvana
Интернеттегі автокөлік сатушысы Carvana пандемия кезінде қор нарығының тағы бір сүйіктісі болды. ретінде пайдаланылған көліктердің бағасы көтерілді жеткізілім тізбегіндегі мәселелер аясында Carvana акцияларының 30 жылдың наурызында 2020 доллардан төмен көтеріліп, 360 жылдың тамыз айындағы шыңында 2021 доллардан асқанын көрді.
Тренер мен оның командасы тағы да сенбеді. Олар Карвананы «Қауіпті аймақта» 2020 жылдың тамыз айынан бастап өткізді және тек биылғы жылдың өзінде акциялар 88% -дан астам құлдырағанын көрді.
Енді олар компания тіпті банкротқа ұшырауы мүмкін деп есептейді, бұл оның акцияларының 0 долларға дейін төмендеуіне әкелді.
Carvana 2017 жылы айналымға шыққаннан бері жыл сайын оң бос ақша ағынын жасай алмады, сол уақытта 8.6 миллиард долларды жанып жіберді. Сәуірде ол өтелмеген пайыздық мөлшерлемелер бойынша көбірек қарыз алуға мәжбүр болды. Компания 3.3% пайыздық мөлшерлемемен қамтамасыз етілмеген бағалы қағаздарға $10.25 млрд қосты.
Жаңа ақша ағынынан кейін де Тренер Карвананың жыл соңына дейін көбірек ақша жинауға мәжбүр болатынын айтады. Бұл онлайн автокөлік сатушысының қорлары үшін жағымсыз жаңалық.
«Карвананың азаюы қолма-қол ақша ұсынысы, қарқынды бәсекелестік және жоғары баға акциясы үшін $0-ге дейін төмендеу қаупін тудырады, бұл инвесторлар үшін, әсіресе акцияны 2021 жылдың жазында сатып алғандар үшін, ол акция үшін 300 доллардан солтүстікке саудаланған кезде, Тренер бейсенбі күнгі зерттеу жазбасында жазды.
Балғын
Freshpet үй жануарларына арналған азық-түлік компаниясы да пандемия кезінде акцияларының өсуін байқады, бірақ тренер инвесторлар компанияның бизнес үлгісін және қолма-қол ақша арқылы жану тарихын елемегенін айтады.
New Constructs командасы Freshpet-ті 2022 жылдың ақпанында «Қауіпті аймаққа» қойды, ол пайда әкелетінін ешқашан дәлелдемей, жарнамаға миллиондаған қаражат жұмсау арқылы кірістің өсуіне басымдық берді.
Қазір акция жылына 40% -дан астам төмендеді, ал жаттықтырушының айтуынша, оның ағымдағы шығыс мөлшерлемесі бойынша тоғыз айлық қолма-қол ақшасы бар, бұрын ол көбірек қарызға ие болады.
«Инвесторлар ақыры Freshpet акцияларына енгізілген қауіптерден оянуда, ол акция үшін $0-ге дейін төмендеуі мүмкін», - деп жазды тренер бейсенбіде. «Freshpet төменгі сызықтың есебінен жоғарғы қатарды өсірді, ал сатылымның өсуі қолма-қол ақшаны көбірек күйдірді. Фирманың бос ақша ағыны (FCF) 2017 жылдан бері жыл сайын теріс болды, ал оның FCF күйуі соңғы жылдары нашарлады».
Пелотон, Карвана және Фрешпет түсініктеме сұрауларына бірден жауап бермеді.
Бұл оқиға бастапқыда көрсетілді Fortune.com сайты
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/peloton-2-other-major-zombie-172123769.html