Зейнетақы қорының дүрбелеңі Англия банкінің шұғыл араласуына әкелді

ЛОНДОН – The Англия Банкі іске қосылды Ұлыбритания экономикасын тұрақтандыру үшін тарихи интервенция, ұзақ мерзімді облигацияларды екі апталық сатып алу бағдарламасын жариялады және оның жоспарланған алтын жалатылған сатылымдарын қазан айының соңына дейін кейінге қалдырды.

Бұл шара жұма күні жаңа үкіметтің фискалдық саясат туралы мәлімдемелерінен кейін Ұлыбританияның мемлекеттік облигацияларының жаппай сатылуынан кейін жасалды - «алтындар» деп аталады. Саясатқа жаһандық сынға ұшыраған қаржыландырылмаған салықты қысқартулардың үлкен бөлігі кірді, сонымен қатар фунт долларға қатысты ең төменгі деңгейге дейін төмендеді дүйсенбіде.

байланысты инвестициялық жаңалықтар

Эль-Эриан Англия банкінің соңғы құтқару әрекеті біз әлі де орталық банкте «ла-ла ландта» екенімізді көрсетеді дейді.

Шешімді Банктің ақша-несие саясаты комитеті емес, қаржылық тұрақтылықты қамтамасыз етуге жауапты Қаржы саясаты комитеті қабылдады.

«Қаржыландыру шарттарын негізсіз қатайтуға және нақты экономикаға несие ағынының қысқаруына жол бермеу үшін, FPC шектеулі уақытқа «қандай масштабта қажет болса да» алтынды сатып алатынын айтты.

Банктің кезектен тыс хабарландыруының басты себебі зейнетақы қорлары арасында дүрбелең болды, олардың құрамындағы кейбір облигациялар бірнеше күн ішінде құнының жартысына жуығын жоғалтты. 

Кейбір жағдайларда құлдыраудың күрт болғаны сонша, зейнетақы қорлары маржа қоңырауларын ала бастады — оның құны брокердің қажетті сомасынан төмен түскен кезде шоттағы меншікті капиталды ұлғайту туралы брокерлердің талабы.

Ұзақ мерзімді облигациялар Ұлыбританияның шамамен £ 1.5 триллион фунт стерлингті құрайтын «Жауапкершілікке негізделген инвестициялық қорлар» деп аталатын шамамен үштен екі бөлігін құрайды, олар негізінен левереджге ие және қолма-қол ақшаны тарту үшін көбінесе алтын жалатуды пайдаланады. 

Бұл LDI түпкілікті жалақы зейнетақы схемаларына тиесілі, олар төлем қабілетсіздігіне ұшырау қаупін тудырды, өйткені LDI көп алтынды сатуға мәжбүр болды, бұл өз кезегінде бағаны төмендетті және олардың активтерінің құнын міндеттемелерінен төмен жіберді. Қорытынды жалақы немесе белгіленген жәрдемақы, зейнетақы схемалары Ұлыбританияда танымал жұмыс орнындағы зейнетақы болып табылады, олар жұмысшының соңғы немесе орташа жалақысы негізінде зейнетке шыққаннан кейін өмір бойы кепілдендірілген жылдық кірісті қамтамасыз етеді.

Ұзақ мерзімді алтын тастарды шұғыл сатып алу кезінде Англия Банкі алтын жалатылған бағаларды қолдауға және LDI-ға нарықты капитуляциялауды болдырмау үшін осы активтерді сатуды және алтын алтынды қайта бағалауды реттелген түрде басқаруға мүмкіндік береді.

Банк сәрсенбіден бастап 5 қазанға дейін қайталама нарықта 20 миллиард фунт стерлингке дейін ұзақ мерзімді алтын тастарды (өтеу мерзімі 14 жылдан астам) сатып ала бастайтынын айтты. 

Күтілетін шығындар, сайып келгенде, алтын жалатылған бағаларды интервенцияға дейін болған жеріне қайтаруы мүмкін, бірақ аз хаотикалық түрде, Ұлыбританияның қазынашылығы «толығымен өтеледі». 

Банк жылына 80 миллиард фунт стерлингті алтын жалат сату мақсатын сақтап қалды және дүйсенбіде алтын жалатуды сатудың басталуын немесе сандық күшейтуді қазан айының соңына дейін кешіктірді. Алайда, кейбір экономистер бұл мүмкін емес деп санайды.

«BoE шешімінде қаржылық тұрақтылық жағы анық, сонымен бірге қаржыландыру жағы да бар. BoE мұны анық айтпауы мүмкін, бірақ шағын бюджет осы қаржы жылында алтын алтынды шығаруға 62 миллиард фунт стерлинг қосты және BoE алтын алтын қорын ұлғайту алтын жалатылған нарықтарды қаржыландыру мәселесін жеңілдету үшін ұзақ жол жүріп жатыр », - деп түсіндірді ING. экономистер Антуан Буве, Джеймс Смит және Крис Тернер сәрсенбідегі жазбасында. 

«QT қайта іске қосылғаннан кейін бұл қорқыныштар қайта пайда болады. Егер BoE облигацияларды жарияланған екі аптадан ұзағырақ мерзімге сатып алуға және QT-ді одан да ұзақ уақытқа тоқтата тұруға міндеттенсе, әлдеқайда жақсы болар еді ».

Ұлыбританияның тұрақсыз экономикалық жағдайынан туындайтын орталық әңгіме – үкіметтің фискалдық саясатты жұмсарту арасындағы айқын шиеленіс, ал орталық банк жоғары инфляцияны ұстауға тырысады.

«Нарық жұмыс істеуі үшін облигацияларды сатып алуды қайтару ықтимал негізделеді; дегенмен, бұл саясат әрекеті сондай-ақ нарықтық сезімталдықты арттыратын және көзқарасты өзгертуге мәжбүрлейтін ақша-несиелік қаржыландыруды арттырады », - деді Роберт Гилхули, Abrdn аға экономисі.

«Англия банкі өте қиын жағдайда қалды. Кірістік қисық сызығын «бұрау» мотивациясының біраз еңбегі болуы мүмкін, бірақ бұл фискалдық үстемдік туралы айыптаулардан сақтану үшін жақын арада қатаңдатудың маңыздылығын күшейтеді».

Монетарлық қаржыландыру орталық банктің мемлекеттік шығыстарды тікелей қаржыландыруын білдіреді, ал фискалдық үстемдік орталық банк өзінің ақша-несие саясатының өкілеттіктерін мемлекеттік активтерді қолдау үшін пайдаланған кезде пайда болады, егемендік қарызға қызмет көрсету шығындарын азайту мақсатында пайыздық мөлшерлемелерді төмен деңгейде ұстайды.

Әрі қарай араласу?

Сәрсенбіде Қазынашылық Англия Банкінің әрекетін толық қолдайтынын мәлімдеді және Қаржы министрі Кваси Квартенгтің орталық банктің тәуелсіздігіне адалдығын растады. 

Сарапшылар Вестминстер немесе Лондон Ситидің қосымша араласуы нарықтағы алаңдаушылықты сейілтуге көмектеседі деп үміттенеді, бірақ сол уақытқа дейін толқынды сулар сақталады деп күтілуде.

Дин Тернер, бас еуроаймақ және Ұлыбританияның UBS Global Wealth Management экономисі инвесторлар алдағы күндері Англия банкінің пайыздық мөлшерлемеге қатысты ұстанымын бақылауы керек деді. 

Ақша-несие саясаты комитеті 3 қарашада жоспарланған келесі отырысына дейін пайыздық мөлшерлемелерге араласуды әлі дұрыс деп таппады, бірақ Англия банкінің бас экономисі Хуу Пилл «маңызды» фискалдық оқиға мен «маңызды» құлдырауды ұсынды. стерлинг пайыздық мөлшерлемені «маңызды» өзгертуді қажет етеді. 

UBS Банктің бұған көнбейді деп күтпейді, бірақ қазір қарашадағы жиналыста пайыздық мөлшерлеменің 75 базистік тармаққа көтерілуін болжайды, бірақ Тернер қазір тәуекелдер 100 базистік тармаққа қарай бұрмаланғанын айтты. Нарық қазір 125 пен 150 базистік тармақ аралығындағы үлкен өсімді белгілейді.

«Екінші назар аударатын нәрсе - үкіметтің ұстанымындағы өзгерістер. Қазіргі нарықтық қозғалыстар ақшалай емес, фискалдық оқиғаның нәтижесі екеніне күмәнданбауымыз керек. Ақша-несие саясаты сүт төгілгеннен кейін тазалауға тырысады », - деді Тернер.

Қазынашылық 23 қарашада шығындарды қоса алғанда, үкіметтің өсу жоспарын қосымша жаңартуға уәде берді, бірақ Тернер мұны алға жылжытуға немесе, кем дегенде, қосымша хабарландыруларға кірісуге «барлық мүмкіндік» бар екенін айтты.

«Егер канцлер инвесторларды, әсіресе шетелдегілерді жоспарларының сенімді екеніне сендіре алса, онда қазіргі құбылмалылық басылуы керек. Кез келген нәрсе аз болса, алдағы апталарда алтын жалатылған нарық пен фунт үшін турбуленттілік болуы мүмкін », - деп қосты ол.

Енді стерлинг пен алтын алтын үшін не істеу керек?

Банктің облигациялар нарығына араласуынан кейін ING экономистері біршама стерлингтік тұрақтылықты күтеді, бірақ нарық конъюнктурасы «қызбалы» болып қалып отырғанын атап өтті.

«Қуатты доллар да, Ұлыбританияның қарызының тұрақтылығына қатысты күмән да GBP/USD бағамы 1.08/1.09 аймағына митинг өткізу үшін күресетінін білдіреді», - деді олар сәрсенбі күнгі нотада.

Бұл бейсенбі күні таңертең істі дәлелдеді, өйткені фунт долларға қатысты 1% -ға төмендеп, шамамен $ 1.078 болды.

Бетани Пэйн, Янус Хендерсонның жаһандық облигациялар портфолиосының менеджері интервенция «ең кеңірек мәселеге жабысатын сылақ қана» екенін айтты. Ол нарықтың орталық банкке емес, оның саясатының күн тәртібіне нарықтық реакциясы жағдайында үкіметтің «бірінші болып жыпылықтауы» нарыққа пайда әкелетінін айтты.

«Англия Банкі ұзақ мерзімді облигацияларды сатып алып, сондықтан нарықтар шиеленіскен кезде сандық жұмсартуды қайта бастауға дайын екендіктерін көрсете отырып, бұл инвесторларға алтын жалатылған кірісті қайтару мүмкіндігі бар екеніне біршама жайлылық беруі керек», - деді Пэйн. 

Сәрсенбі күні таңертең «салыстырмалы түрде табысты» 30 жылдық алтын жалатылған синдикациямен бірге, жалпы пайыздық £ 30 миллиард фунт стерлингке қарсы 4.5 миллиард фунт стерлингті құраған Пейн «біраз жайлылық» бар деп ұсынды. 

«Алайда, қысқа мерзімді перспективада сандық жұмсартумен айналыса отырып, банк мөлшерлемесін көтеру - бұл шарлау үшін ерекше саясат батпағы және валюталық әлсіздік пен тұрақты құбылмалылықтың жалғасуы туралы айтуға болады».