(Bloomberg) - Федералды резервтік жүйенің мерзімін ұзарту үміті үзілгендіктен, инвесторлар жыл бойы болдырмауға тырысатын нәрсені істеуге мәжбүр болды: акцияларды олардың артықшылықтарына қарай бағалаңыз. Олардың көріп тұрғандары әдемі емес.
Ең көп оқылатындар Bloomberg
S&P 500 осы аптада 3.4% құлдырады - қазан айының ортасынан бергі раллиінің жартысына жуығын бір сәтте кері қайтарды - Джером Пауэллдің инфляцияға қарсы мызғымас соғысы және Американың құлдырау ықтималдығы инвесторлардың көбірек ауыруы арқылы ғана шешілуі мүмкін бағалау фонын ашты. Облигациялардың кірістілігінің жоғарылауы акцияларды тарих негізінде 10% -дан 30% -ға дейін тым қымбат деп санауға болатын жағдайды ушықтыруда.
Екі апталық үлкен митингілерден кейін келе жатқан нарықтағы ең соңғы құлдырау биылғы жылы ең жылдам қарқынмен акцияларды жинағандар үшін бағалардың өзгеруі туралы жағымсыз ескерту болып табылады. Өткен айда инвесторлар акцияларға бағытталған биржалық қорларға 58 миллиард доллар жаңа ақша құйды, бұл наурыздан бері Bloomberg жасаған деректердің ең көп бөлігі.
«Қазір біз ФРЖ-мен тауық ойнап, ұтылып жатқан инвесторлардың үшінші раундындамыз», - деді Майк Бэйли, FBB Capital Partners зерттеу бөлімінің директоры. «Қазір инвесторлардың жолында көп кедергілер бар, өйткені ФРЖ экономиканы бәсеңдетуге тырысып жатқаны анық, ал кірістер бұрынғы шыңдардан 10% -дан 20% -ға дейін азапты төмендеуінің бастапқы кезеңдерінде болуы мүмкін».
Өткен жылдардағы бағаны сатып алудағы табысқа азғырылған бұқалар бірнеше рет сәтсіздікке ұшырағанымен, оның ішінде ең соңғысы, ФРЖ төрағасы Джером Пауэлл көгершін орталық банк туралы оптимизмді тағы да жойғаннан кейін бас тартқан жоқ.
Жаппай бағалау түзетулерінен кейін де, қорлар бұрынғы аю-нарық түбінен өтіп бара жатқандай арзан емес. Қазан айындағы ең төменгі деңгейде S&P 500 17.3 есе пайдамен саудаланды, бұл барлық алдыңғы 11 ұтылыстың ең төмен бағаларынан асып түсті және олардың медианасынан 30% жоғары болды.
«Акциялар үшін өте күшті бұқа жағдайын табу қиын», - деді Чарли Рипли, Allianz Investment Management аға инвестициялық стратегі. «Әрине, ФРЖ экономиканы қатайтудың үлкен көлемін жасады, бірақ біз бұл саясаттың қатаңдатылуының айтарлықтай баяулауын әлі көрген жоқпыз. Сондықтан мен оның ең жаманын әлі көрген жоқпыз деп ойлаймын».
Әрине, бағалаулар нашар уақыт құралын қамтамасыз етеді және корпоративтік пайданың үздіксіз кеңеюі, математикалық тұрғыдан алғанда, олардың артықшылығын емдеудің жолын ұсына алады. Дегенмен, пайыздық мөлшерлемелер мен кірістердің траекториясын бақылайтын кез келген адам негізгі фонның қорқынышты екенін мойындайды.
Әділ нарықтық құнды өлшеу нақты емес ғылым болғанымен, ФРЖ моделі деп аталатын акциялар мен облигациялардан түсетін кіріс ағынын салыстыратын әдіс үлестік инвесторларға қауіп төндіреді. Бұл модельге сәйкес, S&P 500 табысының кірістілігі, оның P/E қатынасының кері мәні, 1.3 жылдан бергі ең аз сыйлықақыға жақын, 10 жылдық қазынашылықтар ұсынғаннан 2010 пайыздық тармаққа жоғары.
Егер 10 жылдық кірістілік ағымдағы 5% -дан 4.2% -ға дейін көтерілсе - бұл сценарий бойынша облигация трейдерлері ФРЖ келесі жылы пайыздық мөлшерлемелерді осы шекті деңгейден жоғарылатады деп күмәнданбайды - S&P 500 P/E коэффициенті сырғуы керек. Бағалау шегін сақтау үшін ағымдағы 16 көрсеткішінен 18-ға дейін, қалғанының бәрі бірдей. Немесе пайда 15% -ға көтерілуі керек еді.
Мұндай үлкен табысқа бәс тігу - бұл ұзақ уақыт. Сарапшылардың бағалауынша, S&P 500 кірісі келесі жылы 4%-ға артады. Көптеген инвесторлардың айтуынша, бұл тым оптимистік.
Осы аптада Evercore ISI жүргізген клиенттік сауалнамада инвесторлар 2023 жылы акцияға $198 немесе тоқсанына $49.50 жылдық мөлшерлемемен үлкен кіріс пайда болады деп күтеді. Бұл Bloomberg Intelligence қадағалаған сарапшылардың төртінші тоқсандағы $18 болжамынан 60.54% төмен.
Басқаша айтқанда, егер қызғылт болжам орындалмаса, ақылға қонымды нарық сияқты көрінетін нәрсе қымбат болуы мүмкін. Акция үшін 198 долларға негізделген S&P 500 19-ға еселі сауда жасайды.
«Біз әлі де АҚШ акцияларына сақтықпен қараймыз», - деді Лиза Эриксон, аға вице-президент және US Bank Wealth Management қоғамдық нарықтар тобының жетекшісі. «Біз әлі де экономикадағы, сондай-ақ корпоративтік кірістердегі өсудің баяулау белгілерін көріп отырмыз».
Мұңды лагерьде олардың жағында облигация инвесторлары бар. Рецессия туралы өсіп келе жатқан ескертуде екі жылдық қазынашылықтың кірістілігі осы аптада 10 жылдық нотаға қатысты өсуді жалғастырып, 1980 жылдардың басынан бері байқалмаған төтенше инверсия деңгейіне жетті.
2022 жылдың нарығында шарлау бұқалар үшін де, аюлар үшін де ауыр болды. S&P 500 шыңынан төменге дейін 25%-ға құлдырағанымен, қысқа сатушы ретінде табыс жинау 17% ең үлкен ұпай жинаған жеті эпизодқа төтеп беру керек дегенді білдіреді.
Сонымен қатар, индекс бес айдың ішінде кемінде 7.5% ай сайынғы қозғалыстарды жариялады - екеуі жоғары және үш төмендеді. 1937 жылдан бері бір жыл соншалықты күрделі айларды бастан өткерген жоқ.
Үлкен тербеліс қайшылықты баяндайды. Өндіріс және тұрғын үй деректері экономикалық баяулауды көрсетсе, еңбек нарығының күшеюі тұтынушылардың тұрақтылығын көрсетеді. ФРЖ ақша-несие саясатының күн тәртібін белгілейтін кіріс деректеріне байланысты өсудің жұмсаруы мен елеулі қысқару арасындағы нәтижелер терезесі кең.
Горизонт Инвестициялар портфелін басқару бөлімінің басшысы Захари Хилл бұлыңғыр болжам мен нарықтағы турбуленттілік жағдайында оның фирмасы тұтынушыларға арналған негізгі және денсаулық сақтау қорларында қауіпсіздік іздегенін айтады.
Ол абай болуда жалғыз емес. Bank of America Corp-тің соңғы сауалнамасына сәйкес, ақша менеджерлері өткен айда рецессия қорқынышы жағдайында капиталдың тәуекелін рекордтық минимумға дейін төмендетті, ал олардың қолма-қол ақшасы барлық уақыттағы ең жоғары деңгейге жетті.
«Біз біраз уақыттан бері солай болдық және қорғаныстық көзқарастан арылу үшін көбірек айқындықты көруіміз керек», - деді Хилл. «Біз осы ортадағы табысқа қандай еселік түрді қолдануымыз керек екенін жақсы сезіну үшін облигациялар нарығынан көбірек сенімділік іздедік».
Ең көп оқылған Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/powell-snub-leaves-stock-bulls-201157470.html