Басқалар сияқты, мен де қазан айындағы ең төменгі көрсеткіштен бері нарықтың көтерілуіне таң қалдым. Бұл болғаны сонша емес, бірақ ол келгенде. Мен инфляцияның тұрақты төмендеу жолында екендігі және пайыздық мөлшерлемелердің шарықтау шегіне жеткені анық болған уақытта жылдың ортасында нарық жоғарылайды деп күттім. Мен нарықтың қалпына келтіруді алдын-ала ұнататынын білемін, бірақ инвесторлар бұл кешке шақырулар басып шығарылмай тұрып келген сияқты.
АҚШ-тың қор нарығы соңғы үш айда 15%-ға өсті, себебі инвесторлар қарап шықты 2023 жылға арналған бұлыңғыр экономикалық болжамдар 2024 жылы күтілетін қалпына келтіру.
Өткен аптада, FTSE 100 барлық уақыттағы жаңа рекордқа жетті. Нарықтар пайыздық мөлшерлемелердің қаншалықты алысқа баратыны және олар қайтадан қаншалықты тез түсетіні туралы кейбір ерлік жорамалдар жасайды.
Инвесторлар табыстың оптимистік болжамдарын қабылдауға, жұмсақ қонуға сенуге және орталық банктің олардың жұмысы әлі аяқталмағаны туралы ескертулерін елемеуге шешім қабылдады. Нарық бізде басқалар көрмеген нәрсені көрді деген таңқаларлық мүмкіндік болып қала береді.
Осы аптада Goldman Sachs АҚШ-тың биылғы жылы рецессияға ұшырау мүмкіндігі бар болғаны 25% бар деп есептейді, бұл консенсус көзқарасының жартысынан азы. Еріксіз қысылып бара жатқандай көрінген Еуропа енді оқтан да жалтарып қалғандай. Тіпті Ұлыбританияда да, ертеңгі төртінші тоқсандағы ЖІӨ-нің бірінші қысқаруы техникалық құлдыраудың, кем дегенде, әзірге кейінге қалдырылғанын көрсетуі мүмкін.
Төртінші тоқсандағы табыс маусымының жартысы өткенде, биылғы жылы корпоративтік пайданың құлдырауын басу мүмкін сияқты. Сарапшылар болжамға шынайырақ қарайтындықтан, жолақ төмендеп кетсе де, компаниялардың көпшілігі бағалауларды ұрып-соғуда. Өткен аптадағы АҚШ-тағы жұмыс орындары туралы деректер экономиканың барлық басқа бұрыштары болмаса да, еңбек нарығының керемет төзімді.
Осы бәсекелес және кейде қарама-қайшы ақпараттың бәрі аю нарығының түбін болжауды бұрынғыдан да қиындатады. Бұрылыс нүктелерін болжау өте қиын. Рассел Непьерге 300 ғасырдың ең үлкен төрт аю нарығынан кейін нарықтың көтерілуіне себеп болған факторларды талдау үшін 20 бет қажет болды. Оның 20 жыл бұрын жазылған «Аю анатомиясы» деген тамаша кітабының көшірмесін тапсаңыз, оқуға тұрарлық.
Егер бірдеңе болса, үлкен бетбұрыс нүктелерін анықтау циклдің ортасындағы бағыт өзгерістеріне қарағанда оңайырақ, бұл біз бүгін шешетін нәрсе. Олардың кең тараған пессимизмдік көңіл-күй, өте төмен бағалау және қолма-қол ақша сияқты қауіпсіз активтерге артықшылық беру сияқты жалпы сипаттары бар. Біз қазір бұл жерде емеспіз. Нарықтың қайдан келетінін шешу осыдан әлдеқайда маңызды.
Адамдарды нарық циклінің көтерілу мен құлдырауын оқуға тырысудан бас тартуымыздың себептерінің бірі - бұл көбінесе «бұл жолы басқаша». Мен қарастырған әрбір нарықтық циклде экономиканың жағдайы, корпоративтік кірістер, бағалаулар мен нарықтың жалпы деңгейі арасындағы байланыс айтарлықтай ерекшеленеді. Құмдар үнемі ауысып отырады.
Негізгі құрылым келесідей көрінеді. Алғашқы табыстар мен бағалар бұқа нарығында бірге көтеріледі. Содан кейін инвесторлар құлдырау және бағалардың төмендеуі туралы алаңдай бастайды, тіпті табыстың өсуі жалғасуда. Бұл өткен жылы болған оқиға. Кейде сізде бағалар төмендей беретін кезең пайда болады, өйткені кірістер де төмендейді - бұл екі есе ауыртпалық. Ақырында, туннельдің соңында жарық бар және пайда әлі де төмендеп жатса да, нарық бағытын өзгертеді. Жаңа бұқалар нарығы басталды.
Егер бәрі осылай қарапайым болса, бәріміз бай болар едік. Өкінішке орай, көптеген айнымалылар бар. Табыстың құлдырауының тереңдігі немесе оның орын алуы бір. Нарықтың бағытын өзгертетін нақты экономикадағы бұрылыстан қаншалықты алда екені басқа. Бағалардағы қысқарту қаншалықты терең.
The 1970 жылдардың басындағы аю нарығы бүгінгі күнмен қызықты параллельді ұсынады. Орталық банктер инфляцияның алаңдатарлық деңгейіне байланысты саясатты күшейткендіктен, кірістер әлі де көтерілген кезде нарық құлдырады. Содан кейін экономика құлдырауға ұшырады, кірістер төмендей бастады, пайыздық мөлшерлемелер көтерілді және аю нарығы аяқталды.
Барлығы қорқынышты болып көрінгенде, қайтадан сатып алудың уақыты келді. Әрине, жаңғырықтар бар. Қазан айынан бергі митингіге алаңдап отырған себебім, 50 жыл бұрынғы шаблонның сәйкес келмеуі емес, әлгі қараңғылықтың шыңына жете алмағандығымыз. Рецессия ықтималдығы сенімді емес, кіріс әлі де біркелкі, шын мәнінде құлдырамайды және ФРЖ қосымша түсініктемесіз нарықтың көтерілуіне қуанышты сияқты.
Біз қараңғылықтың шыңында емеспіз, бірақ біз «Алтын құлыптардың» шыңында болуымыз мүмкін. Нарық орталық банктердің құлдырауды болдырмау және кірістің күрт құлдырауын болдырмау үшін дәл уақытында оңайырақ саясатқа бет бұратынына дұрыс немесе бұрыс сенімді. Егер жағдай осылай шешілсе, онда Джером Пауэлл, ФРЖ-да, өзінен бұрынғы көптеген адамдар жасай алмаған нәрсеге, шынымен жұмсақ қонуға қол жеткізеді.
Ол мүмкін, бірақ біз әлі бірнеше ай білмейміз. Сонымен қатар, мен нарықтың қазан айындағы ең төменгі деңгейін бір немесе екі рет қайта қарап шығуын күтер едім. Бәрі жақсы. Шындығында, өз инвестицияларын құруды қалайтын кез келген адам үшін жаңартылған бұқалар нарығы басталғанға дейін шоғырланудың ұзақ кезеңі ақылға қонымды бағамен инвестициялаудың тамаша мүмкіндігі болып табылады.
Том Стивенсон Fidelity International компаниясының инвестициялық директоры. Көріністер оның жеке көзқарасы.
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/rally-come-too-soon-not-130000441.html