Соңғы инфляция деректері ақша-несие саясаты үшін ойын өзгертетін нәрсе. Федералды резервтік жүйенің осы аптада және одан кейінгі отырысынан не күтетіні тез көтеріліп, қаржы нарықтары мен экономика үшін ауыртпалық туғызды.
бұрын өткен аптадағы тұтынушылық бағалар индексі Мамыр айында баға өткен жылмен салыстырғанда 8.6%-ға өскенін көрсетті, бұл соңғы 40 жылдағы ең жоғары көрсеткіш, инвесторлар Федералдық ашық нарық комитеті, ФРЖ саясатты белгілейтін органы сәрсенбіде пайыздық мөлшерлемелерді тағы 0.5%-ға көтеретініне сенімді болды. Өйткені, ФРЖ төрағасы Джером Пауэлл мамыр айында ставканы жоғарылатуды қабылдады, ал кейінгі ФРЖ маусым және шілде айларында жарты баллдық өсімге кепілдік берді.
Содан кейін өткен жұма күнгі ТБИ есебі Уолл-стрит пен саяси жиналыс алдында қоғамдық байланыс тоқтатылатын қараңғы кезеңде тұрған, тұрақсыз болып көрінетін саясаткерлерді таң қалдырды. Мичиган университетінің тұтынушылық көңіл-күй сауалнамасы бес жылдан 10 жылға дейін тұтынушылық инфляция күтулерінің айтарлықтай өскенін көрсеткенде және Нью-Йорк Федералды резервтік банкінің есебі бір жылдық инфляциялық күтулердің рекордтық ең жоғары деңгейге жеткенін көрсеткенде, жағдай нашарлады. Соңғы екі деректер нүктесі ТБИ-нің назарын дерлік аудармағанымен, инфляциялық күтулер нақты инфляция жолы үшін өте маңызды. Болашақ бағаларға қатысты күту мінез-құлықты қалыптастырады, бұл өз кезегінде инфляцияны анықтауға көмектеседі және орталық банкирлер мұндай шараларды мұқият қадағалайды.
Инфляция деректерінің нашар партиясы дүйсенбіде кейбір Уолл-стрит банктерін ФРЖ болжамдарын қайта қарауға итермеледі. Goldman Sachs экономистері атап өтті Wall Street Journal мақаласы Бұл шенеуніктер осы аптада 0.75% өсіммен таң қалдыратын нарықтарды қарастырады - бұл назар аударарлық, дейді Голдман, өйткені бұл оқиға газеттің соңғы есептерінен күрт өзгерді.
Роберто Перли, жаһандық саясат бөлімінің басшысы
Құбыршы Сандлер
,
Журнал мақаласындағы тілдің табиғаты жаңалықтардың көзі ФРЖ өзі, атап айтқанда ФРЖ басқармасының байланыс кеңсесі екенін көрсетеді. «Біздің ФРЖ тәжірибеміз мұны шу емес, сигнал ретінде қарастыру керектігін айтады», - дейді ол.
CME деректері, сонымен бірге, дүйсенбіде шоу трейдерлері ставкаларды қайта бағалау үшін жарысты. ФРЖ қорының фьючерстері маусым айындағы 94 пайыздық тармаққа көтерілудің 0.75% мүмкіндігін көрсетті, бұл 1994 жылдан бері ең үлкен болады.
Сәрсенбіде ставканың төрттен үш бөлігіне көтерілу жаңа сенімді нәрсе болып көрінеді. Міне, ФРЖ отырысы аяқталып, нарықтар мен экономика саясатты қатайтуды неғұрлым агрессивті түрде қабылдайтындықтан, тағы не іздеу керектігі туралы қысқаша мәлімет.
0.75 ұпайлық мөлшерлеме жаңа 0.5 болып табылады ма?
Инфляцияның соңғы деректеріне дейін инвесторлар ФРЖ маусым мен шілдеде мөлшерлемелерді жарты тармаққа көтереді деп ойлады, ал қазылар алқасы қыркүйекте шығады. Енді,
CME
деректер шілдеде тағы 90 пайыздық тармаққа көтерілу мүмкіндігінің шамамен 0.75% -ын көрсетеді.
Кейбіреулердің ФРЖ қыркүйекте 0.25 пайыздық қарқынға дейін баяулайды деген үміті, кем дегенде, қазірге дейін өлді. 62 қыркүйектегі кездесуде трейдерлер жарты ұпайға өсудің 26% мүмкіндігін және тағы үш ширек тармаққа өсудің 21% мүмкіндігін көреді. Жаңа мөлшерлеме ставкалары нарықтар ФРЖ 4 жылдың соңына қарай шамамен 2022%-ға дейін көтеріледі деп күтеді дегенді білдіреді.
Бұл өзгеруі мүмкін. Пайпер Сандлердің Перлидің айтуынша, осы аптада 0.75 пайыздық өсім жақсы жаңалық, өйткені ол кейінірек одан да көп нәрсе жасау мүмкіндігін азайтады. Десе де, оның айтуынша, инфляцияны төмендету үшін айтарлықтай қатаңдату қажет, ал айтарлықтай қатайту келесі жылы рецессияның жоғары ықтималдығын білдіреді. Сейсенбі күнгі шағын бизнестің жай-күйі туралы деректер рецессия қорқынышын негіздейді.
Голдман экономистері қазір шілдеде 0.75 пайыздық тармаққа өсуді күтетінін айтады, бірақ олар қыркүйекте қарқынның жарты нүктеге, содан кейін қараша мен желтоқсанда ширек тармаққа дейін баяулағанын көреді. Бұл терминалдық мөлшерлемені 3.25-3.5% деңгейінде қалдырады.
Қаржылық жағдайлар және Пауэлл Пут
Көптеген экономистер мен стратегтер инфляция бар жерде ФРЖ активтер бағасы мен экономикалық өсімге әсер ететініне қарамастан онымен күресуден басқа амалы жоқ екенін айтады. Инвесторлар ФРЖ-ға немесе орталық банк нарықтарды қатты құлдыраудан сөзсіз құтқарады деген идеяға үйреніп қалды.
Қазір қайда? Оның мүлде өлгеніне сену қиын болса да, ешкім білмейді. Бірақ ФРЖ инфляциямен күресуге байыпты екеніне көз жеткізу үшін нарықтарды қажет етеді, бұл үш ширек тармаққа көтерілу ықтимал болып көрінетін себептердің бірі. Пауэллдің орталық банк жұмсақ, содан кейін «жұмсақ» қонуды жасай алады немесе инфляцияны құлдырауды тудырмай салқындата алады деген алдыңғы мәлімдемелері кейбіреулердің орталық банк өсу мен қаржы нарықтарын қорғау үшін қатаңдатуды мерзімінен бұрын тоқтатады деп сенуге әкелді.
Шенеуніктер акциялардың бағасы мен несие спрэдтері сияқты нәрселерден тұратын қатаң қаржылық жағдайларды көргісі келетінін айтты. Тек акцияларға қарасақ,
S&P 500
кезінде 21% жойылды
Nasdaq 100
жыл басынан бері 31%-ға төмендеді. Мамыр айындағы отырысының хаттамаларында ФРЖ «белгісіздіктің артуы мен тұрақты құбылмалылық қаржы нарықтарындағы тәуекелге тәбетті төмендетті және көптеген активтерді бағалау жоғары деңгейде болғанымен, баға қысымын азайтты» деп атап өтті.
Голдманның айтуынша, жұма және дүйсенбі күндері 4% жоғары терминалдық мөлшерлеменің күтулеріне негізделген қаржылық жағдайдың қосымша қатайтылуы «осы сәтте саясаткерлердің ойлағанынан біршама асып түсетін өсудің маңызды әрі қарай созылуын білдіреді». Қазір мен жылдың соңына дейін көп нәрсе болуы мүмкін, бірақ Пауэллдің қаржылық жағдайға қатысты алаңдаушылығын естуге әлі ерте.
Жаңа экономикалық болжамдар
ФРЖ қызметкерлері тоқсан сайын инфляцияны, өсім мен мөлшерлеме болжамдарын жаңартады және бұл жаңа болжамдар сәрсенбі күні шығыс уақытымен 2:XNUMX-де шығарылады.
Берілген І тоқсандағы жалпы ішкі өнім бойынша теріс көрсеткіш, және екінші тоқсандағы өсу күтулерінің төмендеуіне байланысты ФРЖ 2.8 жылғы 2022% ЖІӨ бағалауын қайта қарауға мәжбүр болады. 2023 және 2024 жылдарға арналған наурыз болжамдары 2.2% және 2% деңгейінде болды. Инфляцияға келетін болсақ, ФРЖ азық-түлік пен энергияны қоспағанда, жеке тұтыну шығыстары индексіне артықшылық береді. Наурыздағы бұл бағалаулар 4.1 жылға - 2022%, 2.6 жылға - 2023% және 2.3 жылға - 2024% болды.
Сонымен қатар, ФРЖ-ның наурыз айындағы мөлшерлеме болжамы мен нарықтардың қайда ауысқаны арасында үлкен алшақтық бар. Менің әріптесім Рэндалл Форсит өткен аптада экономикалық болжамдардың жаңа қорытындысын алдын ала қарады.
Басқа қатайту
Көбінесе жылдамдықты арттыруға назар аударылғанымен, бұл қатайту циклі екі жақты, ал қалған жартысы – баланстың қысқаруы – енді ғана басталып жатыр.
Осы айда ФРЖ соңғы екі жылдағы пандемияға жауап ретінде сатып алған триллиондаған облигациялардың бір бөлігін қайтара бастады, бұл кезде ол қазынашылық пен ипотекалық бағалы қағаздар нарығының үштен біріне ие болды. Сандық қатайту деп аталатын нәрсе ішінара анық емес, өйткені ФРЖ өзі баланстың қысқаруы қалай болатыны туралы көп білмейтінін айтты.
Шенеуніктер QT фондық режимде жұмыс істегенін қалайтындарын айтқанымен, бұл әрқашан екіталай. Қиындық белгілері өткен жұмада CPI есебінен кейін пайда болды. Соңғы инфляция деректері облигациялар нарығының ФРЖ траекториясына деген көзқарасын өзгерткен кезде, «ең әлсіз сектор бұзылды», - дейді Лу Барнс, Cherry Creek Mortgage компаниясының аға несиелік қызметкері. Облигация жаргонында ол: «MBS «өткізбей қалды» дейді, яғни жұмада бір сәтте ипотекалық бағалы қағаздарды сатып алушылар болмады.
Уолт Шмидт, FHN Financial компаниясының ипотекалық стратегиялар жөніндегі аға вице-президенті ФРЖ портфелінің MBS жағына арналған QT сейсенбіде басталатынын атап өтеді. Оның айтуынша, ол осы аптада ФРЖ-дан көбірек түсінікті іздейді, бұл нарықтан шығу үшін MBS-ті сатуы мүмкін деп болжайды. Бұл бағалы қағаздарды айналымнан шығаруға мүмкіндік беру бірнеше жылдарға созылады, өйткені алдын ала төлемдер (көбінесе қайта қаржыландыру функциясы) ипотека мөлшерлемелері көтерілген сайын баяу.
MBS нарығындағы қиындықтар алдағы уақытта көбірек турбуленттілік болуы мүмкін. «Әзірге QT шынымен әрең басталды, сондықтан мөлшерлеме [құбылмалылық] негізінен саясаттың белгісіздігіне байланысты», - дейді Джозеф Ванг, бұрын ФРЖ ашық нарықтар үстелінде аға трейдер. Оның айтуынша, QT толық күшіне енген кезде алдағы айларда нарықтарға көбірек әсер етеді деп күтеді.
Deutsche Bank-тің стратегі Тим Вессель айтқандай, QT нарықтық баға белгілеуге, қаржылық тұрақтылыққа және ФРЖ саясатын таңдауға нақты әсер етеді. Ал әзірге бұл сұрақ белгісі болып қала береді.
Лиза Бейльфусқа жазыңыз [электрондық пошта қорғалған]
Дереккөз: https://www.barrons.com/articles/fed-inflation-interest-rates-recession-51655221881?siteid=yhoof2&yptr=yahoo