Рецессия дабылы жұлдызды трек жазбасы бар кірістілік қисық индикаторы арқылы ғана естіледі

АҚШ үкіметінің 3 айлық мөлшерлемелері 10 жылдық облигациялар бойынша кірістіліктен жоғары көтерілді. АҚШ қазынашылығының 18 жылғы 2022 қазандағы деректері. Бұл өте ерекше және зерттеушілер мұны АҚШ-тың 6-18 айлық рецессияға әкелетін ең жақсы көрсеткіштерінің бірі деп санайды. Бұл көрсеткіш экономикалық айнымалылар ауқымындағы құлдырауды болжаудағы ең жақсы көрсеткіштердің бірі болып табылады. Ол соңғы онжылдықтардағы барлық рецессияларды жалған дабылсыз сәтті атады. Бұл әсерлі, және индикаторлар теңізінің ішінде бұл біраз назар аударуға тұрарлық.

Кіріс қисығының инверсиясы

АҚШ-тың кірістілік қисығы өтеу мерзімі ұлғайған сайын АҚШ үкіметінің қарызы бойынша кірістілік «пішінін» өлшейді. Әдетте, сіз АҚШ-тың қарызын кейінірек өтеу мерзіміне ие болсаңыз, қысқа мөлшерлемелермен салыстырғанда жоғары пайыздық мөлшерлеме аласыз.

Бұл АҚШ-тың кірістілік қисығы әдетте жоғары еңіске ие болғанын білдіреді. Дегенмен, кейде қысқа мөлшерлемелер ұзағырақ мөлшерлемелерге дейін көтерілуі мүмкін және қисық төмен қарай еңкейеді. Бұл инверсия.

2022 жылғы кірістілік қисық тенденциялары

Біз көрдік 2022 жылы кірістілік қисығының инверсиясын арттыру өйткені АҚШ-тың Федералдық резервтік жүйесі (ФРЖ) мөлшерлемелерді көтерді. Кеше 3 айлық мөлшерлеме пандемияға дейінгі уақыттан бері алғаш рет 10 жылдық мөлшерлемеден жоғары көтерілді (және иә, кірістілік қисығы да пандемия рецессиясын болжайды). Бұл өзгеріс АҚШ-тың кірістілік қисық сызығындағы сыни қарым-қатынас деп санайтын нәрсені өзгертіп, алдағы құлдырауды білдіреді.

Дәлелдер

Табыстылық қисығы оның күшті рекордын ескере отырып жақсы зерттелген және оны түсіндірудің әртүрлі жолдары бар, бірақ Нью-Йорк федералдық резервтік жүйесінің зерттеушілері 10 жылдық мөлшерлеме 3 айлық мөлшерлемеден аз болады деп болжайды экономикалық белсенділіктің алдағы баяулауының ең жақсы көрсеткіштерінің бірі болуы мүмкін. Бұл жай ғана төңкерілген қарым-қатынас.

Содан кейін бір инверсия жеткілікті ме, әлде тұрақты немесе тереңірек инверсия күшті сигнал бере ме деген пікірталас бар. Дегенмен, қазіргі уақытта бізде АҚШ-тың құлдырауын көрсететін кірістілік қисығы бар карталардағы тарифтерді одан әрі арттыру, егер 10 жылдық облигация жақын арада жоғары мөлшерлемелерді көрмесе, 2022 жылға қарай инверсия тереңдей түсуі мүмкін.

Неліктен бұл көрсеткіш жұмыс істеді

Рецессиялармен тарихи қарым-қатынастан басқа, кірістілік қисығының инверсиясының болжамдық күшке ие болуының бірнеше себептері бар.

ФРЖ

Біріншісі, кірістілік қисығының инверсиясы үшін ФРЖ әдетте қысқа мерзімді мөлшерлемелерді көтереді, біз 2022 жылы көргеніміздей. Әдетте ФРЖ-ның пайыздық мөлшерлемелерді көтерудегі әрекеттері экономикалық белсенділікті төмендетуі мүмкін және бұл рецессияны тудыруы мүмкін.

Шынында да, ФРЖ-ның қазіргі тілі, және қараша айының басында ставкаларды қайтадан 0.75 пайыздық тармаққа көтеруді жоспарлап отыр, олардың өршіп тұрған инфляцияға қатты алаңдайтынын білдіреді. Рецессия, әрине, ФРЖ-ның мақсаты емес, бірақ ФРЖ-нің соңғы мәлімдемелеріне негізделген, АҚШ экономикасы үшін инфляцияға қарағанда нашар нәтиже болуы мүмкін. Сондықтан, инверттелген кірістілік қисықтары жиі ФРЖ мөлшерлемелерін көтерген кезде пайда болады және бұл рецессияларды тудыруы мүмкін.

Банктер

Екіншіден, инверттелген кірістілік қисықтары банктер мен басқа несие берушілердің мінез-құлқын өзгерте алады. Жоғары көлбеу кірістілік қисығымен банктер жаңа зауыт немесе экономикалық кеңеюдің басқа нысандары сияқты ұзақ мерзімді жобалар үшін көбірек пайыздық несие ала алады.

Төңкерілген кірістілік қисығымен бұл сурет өзгереді. Банктердің қысқа мерзімді несиелендірумен айналысқаны жақсырақ болуы мүмкін, бұл экономикалық өсуді ынталандыратын ұзақ мерзімді жобалардың түрі үшін әлеуетті капиталдың аз болуы мүмкін.

Тәуекелдер

Табыстылық қисығы тарихи тұрғыдан өте жақсы, бірақ мінсіз емес. 1980-ші жылдарға оралсақ, кірістілік қисығының инверсиясының рекорды негізінен рецессияларды шақыруда өте жақсы, бірақ егер сіз одан әрі артқа барсаңыз, кейбір жалған сигналдарды таба аласыз және рецессиялар соншалықты кең таралған емес.

Кірістілік қисығының құлдыраудың жетекші көрсеткіші екендігі де оны біршама анық емес етеді. Біз рецессия келе жатыр деп күдіктенеміз, бірақ біз нақты қашан екенін білмейміз, ал кейбіреулер біз қазірдің өзінде болуы мүмкін деп даулайды.

Нарықтың уақыты

Егер сіз қор нарығын анықтау үшін кірістілік қисығын қолдансаңыз, ол әлдеқайда күрделі болады. Бүгінгі күні аю нарығында болуымыздың әртүрлі себептері бар және рецессия болашағы, әрине, солардың бірі.

Сондықтан, рецессия мүмкіндігі қаржы нарықтары үшін, әсіресе қазіргі жағдайда, міндетті түрде жаңалық емес. Шын мәнінде, қор нарығы рецессия аяқталғанға дейін тарихи түрде жиі төмендеді. Кірістілік қисығы құлдырау келе жатқанына сенімді нығайта алады, бірақ бұл сізге нарықтарда міндетті түрде артықшылық бермеуі мүмкін.

Зейіннің артуы

Бір қызығы, кірістілік қисығы индикаторы көбірек назар аударады. ФРЖ нарық бақылаушылары сияқты шешім қабылдауда кірістілік қисық инверсиясына сілтеме жасай алады. Енді кірістілік қисығына тікелей көбірек реакция бар, ол аз назар аударылған уақыттармен салыстырғанда оның болжау мәніне әсер етуі мүмкін.

Жақында 3 айлық және 10 жылдық мөлшерлемелердің инверсиясы жақын арада рецессияның күшті сигналын береді. Бұл сигнал көптеген адамдар көріп отырған рецессия қаупін күшейтуі мүмкін. Дегенмен, бұл көрсеткіштің тарихи күші оған байыппен қарау керектігін білдіреді.