ROIC 2-тоқсанда қайтадан жоғары көтерілді

Инвестицияланған капиталдан кейінгі он екі айлық (TTM) кірістілік (ROIC) алтыншы тоқсанда қатарынан 500-тоқсанда S&P 2 үшін жаңа жоғары деңгейге көтерілді. S&P 22 он бір секторының сегізі ROIC-те де жыл санап (жылдық) жақсарғанын байқады. Бұл жақсарту салық төленгеннен кейінгі таза операциялық пайданың (NOPAT) және инвестицияланған капитал айналымының ұлғаюымен байланысты. Осы есептегі көрсеткіштер NOPAT және инвестицияланған капитал үшін жеке S&P 500 құраушы мәндерін қосатын SPGI әдістемесі арқылы есептеледі.

Бұл есеп S&P 500 және секторлардың қысқартылған нұсқасы: ROIC 2-тоқсанда қайтадан жоғары көтеріледі, негізгі нарық пен сектор трендтері туралы тоқсан сайынғы сериялардың бірі. Бұл есеп қол жетімді ең соңғы тексерілген қаржылық деректерге негізделген, ол көп жағдайда 22 2-Q болып табылады. Баға деректері 22.

S&P 500 ROIC 2-тоқсанда өсуін жалғастыруда

S&P 500 ROIC 8.6-тоқсандағы 2%-дан 21-тоқсанда 10.2%-ға дейін өсті. S&P 2 индексінің NOPAT маржасы 22-тоқсандағы 500%-дан 12.0-тоқсанда 2%-ға дейін өсті, ал инвестицияланған капитал айналымы 21-тоқсандағы 13.1-ден 2-тоқсандағы 22-ге дейін өсті.

Екі негізгі ескерту:

1. Инфляция маржаны көтеруді жалғастыруда, өйткені пайда кірістің ағымдағы бағалары, бірақ тауарлық-материалдық құндылықтардың тарихи бағасы арқылы есептеледі. Бұл әсер инфляция қызып тұрған кезде жалғасады, бірақ тауарлық-материалдық қорлар шығындары тұтынушылардан алынатын бағадан асып түсе бастағанда кері болады.
2. WACC өткен жылы AAA корпоративтік облигацияларының кірістілігінен азырақ өсті. Бұл кешігу фирмалардың бес жылдан қысқа мерзімдер үшін кірістілік қисығының тіктігінен пайда алу үшін өтелмеген облигацияларының өтеу мерзімін қысқартқанын білдіреді. Өтеу мерзімін қысқарту жақын арада қарыздың және WACC құнын төмендетуі мүмкін, бірақ ол пайыздық мөлшерлемелер көтеріле берген жағдайда фирмаларды қаржыландыру шығындарының күрт өсуіне ұшыратады.

Капиталдың «рекордтық» кірісі - бұл ғажайып және ROIC-дегі бычий тренд жақын арада кері кетуі мүмкін, өйткені мен 2-тоқсанда тоқсан сайын төмендеген жеті сектордағы ROIC-ті көрдім.

S&P 500 секторларын таңдау бойынша негізгі мәліметтер

Жеті секторда ROIC тоқсан сайын (QoQ) төмендеді.

Энергетика секторы ROIC-тің өзгеруімен өлшенетін 2022 жылдың екінші тоқсанында ең жақсы нәтиже көрсетті, оның ROIC 272 базистік тармаққа көтерілді. 2022 жылдың бірінші жартысында энергетикалық компаниялар жоғары энергия бағасы мен күшті экономикалық белсенділіктен пайда көрді, бірақ бұл екі фактор инфляция партияны құртқанға дейін ұзақ уақыт бірге жүре алады. Бұл процесс үшінші тоқсанда жалғасуда, өйткені отынның жоғары бағасы ақша-несие саясатын күшейтуді және рецессиядан қорқуды талап етеді.

Екінші тоқсандағы ең көп жоғалтқандар бұрын COVID дәуірі нарығының ең үлкен жеңімпаздарының қатарында болған секторлар болды. Телекоммуникациялық қызметтер мен технологиялар бойынша ROIC 111 жылдың 2 тоқсанында 22 базистік тармаққа тоқсан сайын төмендеді.

Төменде мен 2-тоқсанда ең жоғары ROIC-ке ие Технология секторын бөліп көрсетемін.

Секторлық талдау үлгісі: технология

1-суретте технологиялық сектордың ROIC 26.8-тоқсандағы 2%-дан 21-тоқсандағы 27.1%-ға өскені көрсетілген. Технология секторы NOPAT маржасы 2-тоқсандағы 22%-дан 23.5-тоқсанда 2%-ға дейін өсті, ал инвестицияланған капитал айналымы 21-тоқсандағы 23.6 деңгейінде біркелкі болды.

Сурет 1: Технология ROIC-ге қарсы WACC: 2004 ж. Желтоқсан - 8

12 жылдың 2022 тамызындағы өлшеу кезеңі менің WACC есебім үшін сол күндегі баға деректерін пайдаланады және ROIC үшін 2-ші тоқсанның 22-Qs қаржылық деректерін біріктіреді, себебі бұл S&P 10 құрамдас бөліктері үшін барлық 2 22-Qs орындалатын ең ерте күн. қолжетімді болды.

2-суретте 2004 жылдан бері Технология секторы үшін NOPAT маржасы мен инвестицияланған капитал айналымының үрдістері салыстырылады. Мен осы көрсеткіштерді есептеу үшін кіріс, NOPAT және инвестицияланған капитал үшін жеке S&P 500 құраушы мәндерін қосамын. Мен бұл тәсілді «Агрегат» әдістемесі деп атаймын.

Сурет 2: NOPAT Margin Vs. технологиясы. IC бұрылады: 2004 жылғы желтоқсан - 8

12 жылдың 2022 тамызындағы өлшеу кезеңі менің WACC есебім үшін сол күндегі баға деректерін пайдаланады және ROIC үшін 2-ші тоқсанның 22-Qs қаржылық деректерін біріктіреді, себебі бұл S&P 10 құрамдас бөліктері үшін барлық 2 22-Qs орындалатын ең ерте күн. қолжетімді болды.

Агрегат әдістемесі нарықтық деңгейге немесе индекс салмағына қарамастан, бүкіл секторға тікелей көзқарас ұсынады және S&P Global (SPGI) S&P 500 үшін көрсеткіштерді қалай есептейтініне сәйкес келеді.

Қосымша перспектива үшін мен ROIC үшін Жиынтық әдісін нарықтық өлшенген екі әдістемемен салыстырамын: нарықтық өлшенген көрсеткіштер және нарықтық өлшенген драйверлер. Әрбір әдістің артықшылықтары мен кемшіліктері бар, олар Қосымшада егжей-тегжейлі сипатталған.

3-суретте Технологиялық сектордың ROIC есептеудің осы үш әдісі салыстырылады.

Сурет 3: Техникалық ROIC әдіснамалары Салыстырылған: 2004 ж. Желтоқсан - 8

12 жылдың 2022 тамызындағы өлшеу кезеңі менің WACC есебім үшін сол күндегі баға деректерін пайдаланады және ROIC үшін 2-ші тоқсанның 22-Qs қаржылық деректерін біріктіреді, себебі бұл S&P 10 құрамдас бөліктері үшін барлық 2 22-Qs орындалатын ең ерте күн. қолжетімді болды.

Ақпаратты ашу: Дэвид Тренер, Кайл Гуске II, Мэтт Шулер және Брайан Пеллегрини қандай да бір нақты қор, стиль немесе тақырып туралы жазғаны үшін өтемақы алмайды.

Қосымша: Әр түрлі өлшеу әдістерімен ROIC талдау

Мен жоғарыдағы көрсеткіштерді табыс үшін жеке S&P 500 құрылтай мәндерін, NOPAT және ұсынылған көрсеткіштерді есептеу үшін инвестицияланған капиталды қосу арқылы шығарамын. Мен бұл тәсілді «Жиынтық» әдіснамасы деп атаймын.

Агрегат әдістемесі нарықтық деңгейге немесе индекс салмағына қарамастан, бүкіл секторға тікелей көзқарас ұсынады және S&P Global (SPGI) S&P 500 үшін көрсеткіштерді қалай есептейтініне сәйкес келеді.

Қосымша перспектива үшін мен ROIC үшін Aggregate әдісін нарықтағы басқа екі әдіснамамен салыстырамын:

Нарықтық өлшемдер - әр саладағы немесе жалпы S&P 500-ге қатысты жеке компаниялар үшін ROIC-ті нарықтық мөлшерлеме бойынша есептеу. Егжей:

1. Компанияның салмағы компанияның нарықтық мөлшерлемесіне S&P 500 / оның секторының нарықтық мөлшеріне бөлінгенге тең
2. Мен әр компанияның ROIC салмағын көбейтемін
3. S&P 500 / ROIC секторы S&P 500 / әр сектордағы барлық компаниялар үшін өлшенген ROICs сомасына тең

Нарықтық салмақты жүргізушілер - әр кезеңдегі әр компанияның жеке компаниялары үшін NOPAT пен инвестицияланған капиталды өлшеу арқылы есептеледі. Егжей:

1. Компанияның салмағы компанияның нарықтық мөлшерлемесіне S&P 500 / оның секторының нарықтық мөлшеріне бөлінгенге тең
2. Мен әр компанияның NOPAT-ын көбейтемін және оның салмағына қарай капиталды саламын
3. Мен әр саланың NOPAT мен өлшенген инвестицияланған капиталын анықтау үшін S&P 500 / әр сектордағы әр компания үшін салмағы бар NOPAT мен капиталды салдым
4. S&P 500 / ROIC секторы салмағы бар капиталға бөлінген NOPAT салмақталған секторына тең

Әр әдістеменің төменде көрсетілгендей оң және теріс жақтары бар:

Жинақтау әдісі

артықшылықтары:

• Компания көлеміне немесе салмағына қарамастан бүкіл S&P 500/секторына тікелей көзқарас.
• S&P Global S&P 500 көрсеткіштерін қалай есептейтініне сәйкес келеді.

Минус:

• Компания тобына кіретін / одан шығатын компаниялардың әсеріне осал, бұл топта қалатын компаниялардың өзгеру деңгейіне қарамастан жиынтық мәндерге орынсыз әсер етуі мүмкін.

Нарықтық өлшемдер әдіс

артықшылықтары:

• S&P 500 / секторына қатысты фирманың көлемін есепке алады және оның көрсеткіштерін сәйкесінше өлшейді.

Минус:

• Толық есепте көрсетілгендей, бір немесе бірнеше компанияның ауқымды әсеріне осал. Бұл шамадан тыс әсер әдеттен тыс кіші бөлгіш мәндері өте жоғары немесе төмен нәтижелерді тудыруы мүмкін арақатынастар үшін ғана пайда болады.

Нарықта өлшенген драйверлер әдісі

артықшылықтары:

• Жалпы S&P 500 / секторына қатысты фирманың көлемін есепке алады және оның NOPAT мен инвестицияланған капиталын өлшейді.
• Коэффициентті есептемей тұрып коэффициентті қозғаушы мәндерді біріктіру арқылы бір немесе бірнеше компаниялардың әлеуетті көлемді әсерін азайтады.

Минус:

• Кішігірім компаниялардағы кезеңдік өзгерістердің әсерін барынша азайта алады, өйткені олардың NOPAT жалпы саласына және салынған капиталға әсері аз болады.