Ресей жақын арада қарызын дефолтқа ұшыратуы мүмкін. Бұл нарықтар үшін нені білдіреді.

Мәтін өлшемі

Автор туралы: Дэвид Бирс Қаржы орталығының аға ғылыми қызметкері Тұрақтылық, Нью-Йорктегі талдау орталығы. Ол 2005 және 2011 жылдар аралығында S&P Global тәуелсіз рейтингтер тобын басқарды, кейін Канада Банкі мен Англия Банкінде арнайы кеңесші болып жұмыс істеді. Оның осы эсседегі пікірлері оның қазіргі және бұрынғы жұмыс берушілерінің пікірлерін міндетті түрде көрсетпейді.

2022 жылдың ақпанында Ресейдің Украинаға басып кіруі басталғалы қаржы нарықтарында да, БАҚ-та да қызу пікірталастар болды, бірақ аздап шатасулар мүмкін емес. Ресейде дефолт оның егемендік қарызы бойынша. Бұл Ресей Федерациясының міндеттемелерінің ағымдағы жағдайы, дефолттың механизмі және егер бар болса, оның салдары туралы маңызды сұрақтарды тудырады. Мен Ресейдің шетел валютасындағы облигацияларына тоқталамын, бірақ федералды үкіметтің басқа да тәуелсіз қарыз түрлері бар екенін есте сақтаңыз.

Өткен айда Халықаралық валюта қоры Ресейдің «жалпы үкіметтік қарызы» — федералды, аймақтық және жергілікті үкіметтердің міндеттемелерін біріктіретін ең кең ауқымды мемлекеттік қарыз өлшемі — 306.8 жылы шамамен 2022 миллиард долларды құрайды. Бұл оның 302 жылғы 2021 миллиард доллар болжамынан аз ғана өзгерді. Айта кету керек. Ресейдің мемлекеттік қарызы шамамен төмен 17% Экономикасы ең дамыған және дамушы нарық егемендерінің мемлекеттік қарызымен салыстырғанда ЖІӨ-нің.

Ресейдің егемендік қарызының үштен бірінен азы шетел валютасында, ал қалған бөлігі ресей рублінде. Номиналды құны шамамен 40 миллиард долларды құрайтын АҚШ доллары мен еуро облигациялары ең үлкен құрамдас болып табылады және олар нарықтың ең үлкен бақылауына ие болды. Bloomberg және Morgan Stanley мәліметтері бойынша, осы облигациялар бойынша шамамен 4.7 миллиард доллар пайыз және негізгі қарыз осы жылы төленеді.

Бірақ Ресей әлі күнге дейін қарызын өтеген жоқ. туралы $ 731 млн Жоспарлы қарызды өтеу мерзімі наурыз айында, Ресейге салынған жаһандық санкциялар оның елден тысқары орналасқан валюталық резервтерінің едәуір бөлігін қатырып тастаған кезде төленуі тиіс еді. Бұл өз кезегінде Ресейдің төлем қабілетіне қатысты нарықтық белгісіздікті арттырды. Бастапқыда Ресей қорқытты рубльмен қарызды төлеу, оның ішінде осы опцияға рұқсат бермеген облигациялар бойынша. Санкцияларға қарамастан, Ресей осы уақытқа дейін өзінің облигациялары бойынша шетелдік валютадағы қарызды келісімшарт бойынша жеңілдікті кезеңдерінде төлей алды.

Неліктен Батыс санкциялары Ресейге осы қарыздарын төлеуге кедергі жасамады? Бұл сұрақтың жауабы толығымен анық емес. АҚШ пен Еуропа билігі батыс банктерінің шетелдік облигацияларды ұстаушыларға ақша аударуын тоқтатуға қауқарлы. Дегенмен, олар, кем дегенде, әзірге мұндай төлемдерге рұқсат беру Ресейдің өтімді валюта қорын одан әрі тоздырады деген қорытындыға келген сияқты.

Бұл Ресейдің дефолтқа ұшырауы бірінші рет емес. Жақында ол әдепкі бойынша In 1998, Кеңес Одағы ыдырағаннан кейін бірнеше жыл өткен соң. Бұл дефолт ресми және жеке кредиторлар алдындағы 78 миллиард долларға жуық міндеттемелерге, оның ішінде 30 миллиард долларға жуық шетел валютасындағы облигацияларға және 36 миллиард доллар рубль қарызына әсер етті. Бұл міндеттемелердің көпшілігін шешуге он жылға жуық уақыт қажет болды. Ресейдің дефолтқа ұшырауына ішінара 1997 жылы басталған Азиялық қаржылық дағдарыстың (бірақ, бір қызығы, ондағы жаңа дамып келе жатқан облигациялар инвесторларына ұзақ әсер етпеген) азиялық қаржы дағдарысы себеп болды.

Биылғы Украинамен соғыс Ресейдің несиелік рейтингіне қатты әсер етті. Несиелік рейтинг агенттіктерінің тәуелсіз рейтингтері үкіметтердің өз міндеттемелерін уақытында және толық көлемде өтеуге дайындығы мен қабілетін бағалайды. Ресей Федерациясы өзінің алғашқы рейтингтерін Moody's, S&P Global және Fitch нарықтағы көшбасшылардан 1990 жылдардың аяғында алды. Соңғы уақытқа дейін үшеуі де Ресейді «ВВВ» инвестициялық деңгейдегі санатында бағалаған. Содан кейін рейтингтер Ресейдің Украинаға басып кіруінен кейін күрт төмендеді және агенттіктер осы жылдың наурыз және сәуір айларында оларды Батыстың санкцияларына байланысты алып тастады. Олай жасамас бұрын, S&P айтты Ресейдің АҚШ доллары бойынша міндеттемелерінің бірі бойынша қарызын төлеуге әрекеті дефолт деп танылды. Бірақ, жоғарыда айтылғандай, бұл қоңырау шала болды.

Ресей сыртқы облигациялар қарызына қызмет көрсетуді жалғастыра ма? Бәлкім, көп ұзағырақ емес. Соғыс Ресей режимі бастапқыда күткеннен де ұзаққа созылды. Сонымен қатар, Батыс елдерінің Украинаға берген экономикалық және әскери көмектерінің ауқымы және оған жауап ретінде Ресейге салынған санкциялардың ауқымы күткеннен де асып түсті. Қақтығыс созылған сайын, Ресейдің сыртқы қарызына қызмет көрсетуді жалғастыруға деген ынталары азаяды. Жыл аяқталмай жатып, Путин режимі өзінің сыртқы міндеттемелерінің көпшілігін дефолтқа ұшыратып, оны Украинадағы қақтығысты кез келген болашақ реттеуде мәміле ретінде пайдаланса, мен таң қалмас едім. Бұл дефолтты шешу, өз кезегінде, кем дегенде, 1998 жылғы әдепкідегідей ұзаққа созылуы мүмкін. Бірақ Ресейдің экономикалық және қаржылық ықпалының қысқаруын ескере отырып, оның әлемдік қаржылық тұрақтылыққа әсері басқарылатын болуы керек.

Осы сияқты қонақтардың түсініктемелерін Barron's және MarketWatch жаңалықтар бөлмесінен тыс авторлар жазады. Олар авторлардың көзқарасы мен пікірін көрсетеді. Түсініктеме ұсыныстарын және басқа да кері байланысты жіберіңіз [электрондық пошта қорғалған].