Федералды резервтік шенеуніктердің де, олардың болашақ қадамдарын қадағалап, болжауға тырысатын сарапшылар құрамының арасында да мұндай бірауызды пікір сирек болған.
Ақша-несие саясаты орталық банктің федералды қорлар мөлшерлемесін бірқатар арттырумен, сонымен қатар оның ауқымды бағалы қағаздарды сатып алуын тоқтатумен, содан кейін оның қазынашылық пен ипотекалық бағалы қағаздарды жаппай ұстауын қысқарту арқылы қатайтылады, дейді олар. ФРЖ бақылаушылары арасындағы жалғыз келіспеушілік - орталық банк өзінің өте жеңіл саясатын өзгерту үшін қаншалықты қиын және жылдам әрекет етеді.
Шынында да, биылғы жылы федералды қорлардың мақсатты өсімінің санын болжауда бәсекелестік болды, ол әлі де ең төменгі 0-0.25% диапазонында және 15 наурызда кеңінен күтілетін көтерілу мөлшері. -16 Федералдық ашық нарық комитетінің отырысы.
Өткен аптада JP Morgan Bank of America және Goldman Sachs-ке қосылып, желтоқсанға дейін мақсатты диапазонды 25%-1.75% дейін көтеретін 2 базистік тармақтың жеті өсуін болжады. (Базистік нүкте – пайыздық тармақтың 1/100 бөлігі.) Бақылаушылардың өсіп келе жатқан азшылығы ФРЖ соңғы төрт онжылдықтың ең жоғары деңгейінде тұрған инфляцияға қарсы тұру шешімін көрсету үшін сирек кездесетін 50-базистік пункттік бастапқы өсуді болжайды.
Шынында да, Credit Suisse инвестициялық стратегі Золтан Посар, ақша нарығындағы танымал адамдар арасында 50-базистік тармаққа көтерілу ФРЖ активтерінің 50 миллиард долларлық сатылуымен бірге жүруі керек дейді. Бұл, деп жазады Посзар клиент жазбасында, 1980-ші жылдардың басында инфляцияның артын бұзған бұрынғы ФРЖ төрағасы Пол Волкерді еске түсіретіндей қатаң қаржылық жағдайларды әдейі арандатып, өтімділікті азайтады. Посар бұл инфляцияны, әсіресе жалдау ақысын бәсеңдетіп қана қоймайды, сонымен қатар жұмыспен қамтуды арттырады деп есептейді.
Жомарт трансферттік төлемдер мен ерте зейнеткерлікке шыққан кездегі жәрдемақылар жұмыс күшінің қатысуын төмендеткен кезде, посткоммунистік Венгрияда өскен тәжірибесіне орала отырып, ол «қызметтердің инфляциясының баяулау жолы ... активтер бағасының төмендеуі арқылы» деп болжайды. Акциялар мен басқа да тәуекелді активтердегі түзету олардың көтерілген бағасының кейбір бенефициарларының жұмысқа қайта оралуына әкеледі. Зейнеткерлікке ерте шығатын «биткоинге бай жас сезім» және «бұқаралық байлыққа толы ескі сезім» жұмыс күшіне қайта оралады, дейді ол арандатушылықпен. Оның пайымдауынша, түзету экономикалық өсуді өлтірмейді, өйткені жалақының 5% өсуі жоғары ипотекалық төлемдерді оңай өтей алады.
«Орталық банкирлердің шешімдері әрқашан қайта бөлу болып табылады. Ондаған жылдар бойы қайта бөлу еңбектен капиталға көшті. Мүмкін, келесі жолмен басқа жолмен жүрудің уақыты келді. Нені тежеу керек? Жалақы өсімі? Немесе акциялардың бағасы? Пол Волкер не істер еді?» Посар риторикалық түрде сұрайды.
Уолл-стрит ардагері Роберт Кесслер де қор нарығының құлдырауына әкелетін ФРЖ әрекетін көреді. Бірақ резюмеңізді жаңартпастан, ол ең ұнамайтын активке қатысу арқылы өткен капиталдың өсуін қорғауды ұсынады: АҚШ-тың ұзақ мерзімді қазынашылық облигациялары.
Өткен жылға дейін Кесслер жаһандық институттар мен аса бай тұлғаларға қызмет көрсететін өзінің аттас инвестициялық фирмасының ұзақ уақыт басшысы болды. Қазір зейнеткерлікке шыққан ол уақытын Денвердегі үйлерімен, бір бөлігі жергілікті мұражайлардағы көрмедегі өнер топтамасымен және Коста-Рикадағы, сондай-ақ бірнеше жүз миллион долларлық яхталарын қондыратын ультрабайлармен бірге қадағалайды. дүниенің қасіреттері. Ол сонымен қатар өзінің жеке инвестицияларын басқарады.
Облигациялардың кірістілігі арта береді деген бірауызды пікір Кесслерді консенсусқа қарсы шығуға мәжбүр етеді - ол үшін таныс әдіс. Ол қазынашылық портфолиоларын басқарған ондаған жылдар ішінде олардың Уолл-стритте жанкүйерлері сирек болған. Ол менсінбеу ірі брокерлердің корпоративтік қарыздар мен акцияларды немесе туынды құралдар сияқты экзотиканы сатудан тапқан табысымен салыстырғанда АҚШ үкіметінің ноталары мен облигацияларын көп сатпайтынын көрсетеді деп күдіктенеді.
Соңғы төрт онжылдықтағы әрбір нарықтық цикл пайыздық мөлшерлемелердің үзілуімен және облигациялар бағасының өсуімен аяқталды, деп атап өтті ол, кірістіліктің әрбір келесі шыңы алдыңғысынан төмен. Мысалы, эталондық 10 жылдық қазынашылық кірістілік 6.5 жылы нүктелік көпіршіктің жарылуынан 2000% озып кетті. 5.25 жылы тұрғын үй көпіршігі жарыла бастағанда ол шамамен 2007%-ға дейін төмендеді. Және ол ең төменгі 3 деңгейінде болды. % диапазоны 2018 жылы қор нарығында аю тәжірибесі болғанға дейін.
Бұл жолы басқа нәрсе, - деп жалғастырады Кесслер, - қаржы жүйесіндегі қарыздың орасан зор қабаты. Пандемияның салдарымен күресу үшін Вашингтонның жаппай қарыз алуы жалпы сатылатын федералды IOU-ны 30 триллион долларға дейін итермеледі. Қарызға қызмет көрсету құнының салыстырмалы түрде шамалы өсуі экономиканы тежеп, пайыздық мөлшерлемелерді төмендетеді, дейді ол. Ол Жапонияда байқалатындай жағдайды көреді, өте қарызы бар экономика тұрақты төмен пайыздық мөлшерлемелер мен инфляцияға әкеліп соғады және қор нарығы 30 жылғы шыңынан әлі 1989% төмен.
Сонымен қатар, биылғы жылы пандемияға қарсы көмек көрсететін әртүрлі фискалдық қолдаулар аяқталды, деп атап өтті Кесслер. Көбінесе жинақталған артық жинақ 1% арасында шоғырланған, ал Американың қалған бөлігі төменгі нақты кіріс пен жоғары бағаға тап болады. Бұл жерде бұрын болжаған сценарий Барронның Өткен жылдың желтоқсан айында дөңгелек үстелдің қайраткері Феликс Зулауф S&P 500 осы жылдың бірінші жартыжылдығында 38%-ға, 3000-ға түсуі мүмкін деп ескерткен.
Бейсенбі күнгі 2.1%-ға құлдырағаннан кейін, үлкен мөлшерлеме көрсеткіші жыл басынан кейінгі шыңынан 8.7%-ға төмендеді. Кесслердің айтуынша, 401(k) акциясы бар әдеттегі инвесторлар S&P 100 индексінің 500 жылдың наурыз айындағы ең төменгі деңгейінен 2020%-ға жуық қалпына келуден үлкен пайда табуы керек. Олар бұл пайданы 30% пайыздық кірісі үшін емес, 2.30% -дан 20% дейін өсу перспективасы үшін 30 жылдық қазынашылық облигацияларға айтарлықтай үлес қосу арқылы қорғауы керек. Бұл Кесслердің ұзақ мерзімді облигациялар бұқасы экономист А.Гери Шиллингтің екі апта бұрын берген кеңесіне ұқсас.
Инфляция 7%-дан асатын болса және ФРЖ мөлшерлемелерді көтеруге бел байлаған кезде, 10 жылдық қазынашылықтың 2%-дан төмен кірістілігі тартымды болып көрінбеуі мүмкін, әсіресе кірістілік жоғарылаған жағдайда бағаның одан әрі құлдырауын ескере отырып. Қысқа мерзімді қазынашылық, мысалы, екі жылдық нота шамамен 1.50%, қазірдің өзінде ФРЖ бақылаушылары күткен мөлшерлеменің көтерілуінің көпшілігінде бағаланады. Кез келген жағдайда қауіпсіз, өтімді активтер өткен табыстарды қорғай алады немесе болашақ сатып алу мүмкіндіктері үшін өтімділікті қамтамасыз ете алады.
Кейде бақыт батылдарға емес, парасаттыларға ұнайды.
Жазыңыз Рэндалл В. Форсит [электрондық пошта қорғалған]
Дереккөз: https://www.barrons.com/articles/treasury-bonds-fed-interest-rates-51645197025?siteid=yhoof2&yptr=yahoo