Getty
1990 жылдардың ортасында Америкада көптеген аймақтық инвестициялық қорлар пайда болды. Бүгінгі таңда «аймақтық» қор туралы ойлағанда, сіз кең ауқымды жаһандық аймақтарды елестетесіз. Бірақ, үш онжылдық бұрын, «аймақтық» қор белгілі бір мемлекетті толығымен немесе ішінара алға жылжытатын «черлидер» деп аталатын қорларға да сілтеме жасауы мүмкін.
Бұларды жергілікті Сауда палатасы қолдайтын нәрсе деп ойлаңыз. Бұл қаражат қоғамның әлеуметтік игілігін арттыруға арналған. ӘКК бұл қорлардан әлеуетті инвестициялардың критерийлерін, соның ішінде географиялық ізді (мемлекет немесе округ бойынша), сондай-ақ бағалы қағаздың осы географиялық аймаққа қосылуға қалай сәйкес келетінін нақты анықтауды талап етті.
Сол сияқты және одан он жыл бұрын танымал болған «SRI» қорлары пайда болды. Негізінен, бірақ тек қана апартеидке қарсы компанияларға инвестиция салуды ынталандыру үшін пайдаланылмайды, бұл «Әлеуметтік жауапкершілікті инвестициялау» нысаны қай компаниялардың әлеуетті инвестиция ретінде біліктілігін нақты анықтады.
Уақыт өте келе бұл қаражат жоғалып кетті, өйткені инвесторлар қабылданған моральдық принциптерге немесе тіпті туған қалаларын көтеруге қарағанда жоғары кірісті қалайды.
Бүгін бізде «ESG» деп аталатын қуатты маркетингтік құбылыс бар. Бұл итермелеу өнімдерді бағалау және сатып алу шешімдерін қабылдау кезінде «экологиялық», «әлеуметтік» және «басқару» факторларын жоғарылатады. Бұл инвестициялық шешімдерді қамтиды.
Сіз «маркетинг» пен «инвестициялауды» араластырған сайын, сіз инвесторларды жаңылыстыру қаупін арттырасыз. Мүмкін сондықтан шығар ӘКК өткен көктемде жариялады ол ESG баннерінде өзін-өзі маркетингтік қорларға арналған ақпаратты ашу талаптарын қарастырады. Бұл пресс-релизде ӘКК төрағасы Гэри Генслер (ішінара): «ESG көптеген инвестициялар мен стратегияларды қамтиды. Менің ойымша, инвесторлар осы стратегиялардың астында не жатқанын көру үшін тереңдету мүмкіндігі болуы керек. Бұл ӘКК-нің инвесторларды қорғау миссиясының өзегіне айналады...»
ESG-ге қатысты түсінбеушіліктің ағымдағы жағдайын ескере отырып, ашып көрсету арқылы жөндеудің орнына, ӘКК өзінің проспектісінде және басқа маркетингтік материалдарда «ESG» терминін пайдалануға қорларға тыйым салуды қарастыруы керек.
«Оны түзету мүмкін емес», - дейді Терри Морган, Оклахома-Ситидегі Ok401k президенті. «ESG - бұл қажетсіз ипотека арқылы қаржыландырылатын CDO-дан бері инвестициялық әлемге келген ең американдық улы екіұшты философия».
ESG инвестициясы шынымен айырмашылықты жасай ма?
Дегенмен, ESG-нің тартымдылығы инвестициялаушы жұртшылықтың ар-ұжданына әсер етеді. Морнингстар айтуынша, қорлардың саны соңғы он жылда бес есе өсті (2021 жылы аяқталады). Ең қызығы, активтер соңғы үш жылда төрт еседен астам өсті.
Бірақ ESG инвестициясы шынымен айырмашылықты жасай ма?
Санджай Бхагат - Колорадо университетінің қаржы жөніндегі провост-профессоры және авторы. Қаржы дағдарысы, корпоративтік басқару және банк капиталы, Чикаго университетінің Morningstar тұрақтылық рейтингтеріне негізделген зерттеулеріне сілтеме жасай отырып, жақында жазған Гарвард бизнес шолу, «Тұрақтылық тұрғысынан ең жоғары бағаланған қорлар, әрине, ең төменгі рейтингтік қорларға қарағанда көбірек капитал тартса да, жоғары тұрақтылық қорларының ешқайсысы ең төменгі рейтингті қорлардың ешқайсысынан асып түспеді.»
Тек өнімділік ESG қорының құнын өлшемейді. Көп жағдайда инвесторлар өз инвестицияларымен мәлімдеме жасағысы келеді.
Бұл мәлімдеме жасалып жатыр ма?
Марк Нейман, Атлантада және CIO-да орналасқан және ESG Orphans ETF (ORFN) жаңа ғана іске қосқан Шектеулі капиталдың негізін қалаушы: «ESG қорларының 70-80% Amazon-ға ие.
Бұл танымал технологиялық компаниялар ғана емес. Сіз тұрақтылық рейтингінде жоғары ұпай жинайтын ұзақ мерзімді қорларды жиі таба аласыз.
Сан-Францискодағы ImpactAdvisor негізін қалаушы және CIO Джейсон Р. Эскамилла: «Темекі компаниялары әлеуметтік жауапкершілікті инвестициялау портфолиоларына сәйкес келмейді деп түсініледі, бірақ Филипп Морристің Tesla-ға қарағанда (Sustainalytics бойынша) қоршаған ортаға қауіп төндіретін баллы жоғары» дейді. «Үлкен қант туралы да солай сезінуі мүмкін».
Осы соңғы нүктеде Нейман келіседі. Ол былай дейді: «Nuveen өзінің үлкен көлемдегі ESG қорымен ESG-ге қарағанда дивидендтерге басымдық береді, өйткені Coke және Pepsi оның екі басты холдингі болып табылады. 2 типті қант диабеті және семіздік біздің қоғамға жылына 1 триллион доллардан астам шығын әкеледі, балалар мектептеріндегі сауда автоматтары осы қантты газдалған сусындармен толтырылады, ал алкогольсіз сусындар экологиялық таза емес пластикалық бөтелкелерді жасайды ».
Енді, тым сын көтермес бұрын, дәл осы «анықтаманың кеңеюі» басқа инвестициялық пәндерде де қалай пайда болатынын қарастырыңыз.
Марк Сиверс, Калифорниядағы Фэрфилд қаласындағы Epsilon Financial Group, Inc. президенті: «Бұл басқа тәсілдерге ұқсас жағдай, мысалы, Құнды инвестициялау Құн емес холдингтерге ауысқанда немесе өте біртүрлі анықтама бойынша тек Құндылық. .”
ESG қандай кемшіліктері бар?
Дәл осындай сәйкессіздіктер инвесторларды гүлдену ESG раушанынан тыс болуы мүмкін бе деп сұрайды. Бір жағынан, соңғы бірнеше жылда ESG қорларында қазба отын компанияларының пайда болғанын көргенде, неге екені таңқаларлық.
«ESG қорлары — «Экологиялық, әлеуметтік және басқару» — керемет естіледі, бірақ сіз идеалды крекерге таратуға тырысып көрдіңіз бе? дейді Гарольд Эвенски, Техас штатындағы Лаббоктағы Evensky & Katz негізін қалаушы. «Бұл жұмыс істемейді. Біріншіден, нақты критерийлерсіз портфолиода не болатынын білмейсіз. Сіз шошқаға ақша салып жатқан боларсыз. Әрі қарай, қайтарулар аздап тұрақсыз болуы мүмкін. Gabelli ESG қорының 1 жылдық кірістерін қараңыз. Ең үлкен он позицияның кірісі -0.75%-дан -36%-ға дейін ауытқиды. Ақырында, ESG инвестициялары салыстырмалы түрде жоғары шығындар коэффициентіне ие болады ».
Қайтадан, сіз ESG өнімділігін ерекше атап өткіңіз келмейді, өйткені сіз қаржылық талдау негізінде инвестицияларды таңдамайсыз; Сіз оларды философияға негізделген таңдайсыз. Бір қызығы, соңғы бірнеше жылдағы жақсы өнімділік ESG инвесторларын бұзған болуы мүмкін.
«Нақты мәселе, ешбір ESG қоры» нарықты жеңуге уәде бере алмайды», - дейді Сиверс. «Инвестор өздерінің инвестициялаудағы жеке қалауларын жабу арқылы айырбасты жүзеге асыруы керек. Шығын бар».
Ең көне SRI/ESG қорларының бірі, Ave Maria флагмандық қоры, бір кездері өзінің тамаша өнімділігімен танымал болды, соңғы он жылда өз көрсеткіштерінен артта қалды.
«Діни қорлар басқаларға қарағанда көбірек SRI болуы мүмкін, өйткені олар инвесторларға шындықты айтуға бейім, мысалы исламдық қаржыландыру құралдары исламдық емес қорларға қарағанда кірістің аз болатынын біледі, өйткені ізгілікті болудың құны бар, мұны инвесторлар алдын ала біледі», - дейді Нейман.
Әрине, нашар өнімділіктің кері жағы болуы мүмкін. Бхагат: «Менеджерлер табыс күтулерін төмен орындаған кезде (өз компаниясынан кейінгі талдаушылар белгілеген), олар ESG-ге назар аударатыны туралы көпшілік алдында жиі айтатын» деп атап өтті.
ESG қорларына инвестициялау жақсы ма?
Ең бастысы, ESG-ге енгізілген терминдер соншалықты тайғақ болды, олар енді нақты мағынасы жоқ.
Нейман былай дейді: «Ешбір ESG туралы консенсус жоқ және ұжымдық E, S немесе G-ті бөліктер немесе тұтастай өлшеудің дәл әдісі жоқ. Түзету барлық ESG қорлары үшін шындықты айту - сіз ESG инвестицияларыңызда «жақсылық жасай аласыз», бірақ бұл төмен кірістің құны бар және мақсаттар әлі де орындалмауы мүмкін ».
SRI ESG-ге айналғандай, ESG өз бағытын орындаған кезде басқа нәрсеге, кейбір маңызды мәселелерді шешетін нәрсеге айналуы мүмкін.
«ESG/Impact/жауапты инвестиция әлі де дамып жатыр», - дейді Эскамилла. «ESG-де ең үлкен кемшілік – бір анықтаманың жоқтығы — «ESG» әріптерімен ұсынылған тұжырымдама инвестициялық кәсіпқойлар, саясаткерлер, бөлшек инвесторлар және Илон Маск арасында кеңінен ерекшеленеді. Тесла ондаған жылдар бойы электромобильді ауыстырудағы ең маңызды күш болды. Бірақ оның төмен «G» және «S» ұпайлары компанияны S&P 500 ESG индексінен шығарып жіберді.
Әрине, Тесланың индекстен шығарылуы компанияның ESG ұпайларымен азырақ байланысты болды деп санайтындар бар және одан да көп. Масктың саясаты. Кекшіл субъективтіліктің әлеуеті ESG инвестициялау үшін нақты проблема болып табылады.
«Уақыт өте келе, ESG тізімдерінен көбірек салалар алынып тасталуы мүмкін және ESG мақұлдаған компаниялар акционерлердің мүдделеріне сай әрекет етпей, «үкімет мақұлдаған/үкімет қолайлы» компаниялар болады», - дейді. Дуг Ронго, Хикоридегі Blue Ridge Wealth Services компаниясының иесі, Солтүстік Каролина.
ESG жасыл жууға инвестиция салып жатыр ма?
ESG-ге қазіргі екпін көпшілікке сатылатын компанияларға теріс мүмкіндіктер тудыруы мүмкін. Тұтынушыларға қалағанын беру азғыруы «жасыл жуу» деп аталатын нәрсеге әкелуі мүмкін.
Эллисон Херрен Ли, ӘКК бұрынғы төрағасының міндетін атқарушы, бірнеше ай бұрын жазған, ""жасылдандыру" немесе ESG тәжірибесіне қатысты асыра немесе жалған мәлімдемелер... инвесторларды шынайы тәуекелдер, сыйақылар және инвестициялық активтердің бағасы туралы жаңылыстыруы мүмкін."
Иә, сіз компанияның «ESG» талаптарын растауға бола ма деген сұрақты қоюыңыз керек, бірақ бұл сіз сұрайтын жалғыз нәрсе емес. Дәл осындай жағдай басқа жолмен болса да, инвестициялық пай қорларында болуы мүмкін.
«Қызықты сұрақ, - дейді Сиверс, - проспектінің нақты холдингтермен келісуі. Сондай-ақ, акция бір көрсеткішке сәйкес келеді, бірақ екіншісін бұзады ма?»
Жақсы өнімділік кезеңдерінде жасыл жуу сияқты нәрселерге ешкім назар аудармайды. Бірақ өнімділік төмендеген кезде, инвесторлар өздерінің фунт еттерін іздейді.
Шынында да Бұл туралы Гарвард заң мектебінің корпоративтік басқару форумы ұсынды Greenwashing - соншалықты елеулі бұзушылық, ол елеулі сот ісін жүргізу қаупін тудырады.
ӘКК ESG қорларына тыйым салуы керек пе?
Олай болса, мұның барлығын асуда неге баспасқа? ӘКК мұны «ESG» терминін және оның кез келген туындыларын қор проспектісі мен маркетингтік материалдан пайдалануға тыйым салу арқылы ғана жасай алады.
А.Седдик Мезиани, Монклердегі (Нью-Джерси штаты) Фелисиано бизнес мектебінің бухгалтерлік есеп және қаржы кафедрасының қаржы профессоры және оның ETF зерттеуі ESG қорларын қарастырады, былай дейді: «Бірақ ESG-ге бағытталған қорлар жақсы нәтиже бермейді. олардың ESG факторларына сәйкестігі тұрғысынан, былайша айтқанда, баланы ванна суымен бірге лақтыруға болмайды. ӘКК оларды пайдаланудың нақты және берік негізін белгілейтін кейбір ережелер ұсыныстарын шығару жеткілікті болған кезде оларға мүлдем тыйым салу өте төтенше жағдай ».
ӘКК дәл осы нәрсеге қол жеткізуге үміттенеді.
Бостондағы The Wagner Law Group қызметкері Марсиа С. Вагнер: «ESG қорларына тыйым салу артық болып көрінеді, бірақ ӘКК ESG қорларының нақты емес көлемі оларға инвестиция салуды инвесторларды жаңылыстыруы мүмкін деп алаңдайтыны түсінікті», - дейді. «Егер қор өзін ESG қоры деп белгілесе, ол осы факторлардың әрқайсысында нені ескеретінін және оларды қалай өлшейтінін нақты көрсетуі керек».
Шешімдердің бірі қордың проспектінде көрсетілген өте нақты критерийлерді немесе инвестициялық әдістемені талап ету болуы мүмкін. Мысалы, ұзақ жұмыс істеп келе жатқан Ave Maria қоры «бұл өнімдерді немесе қызметтерді ұсынатын немесе Рим-католик шіркеуінің негізгі құндылықтары мен ілімдеріне қайшы келетін әрекеттермен айналысатын компанияларға инвестиция салудан аулақ болу үшін жасалған» деп мәлімдейді.
Қордың проспектісі одан әрі нақтыланады: «Католиктік Консультативтік кеңес діни принциптерге негізделген компанияларды іріктеу критерийлерін белгілейді. Бұл шешімді қабылдау кезінде католиктік консультативтік кеңес мүшелері Рим-католиктік шіркеуінің магистратурасын басшылыққа алады. Рим-католик шіркеуінің магистерийі — Рим-католиктік шіркеуінің жазбаша түрде немесе жалпыға ортақ сенім мен моральдық тәжірибеде Құдай Сөзінің түпнұсқалық түсіндірмесін үйретуге арналған билігі немесе кеңсесі. Бұл процесс, жалпы алғанда, компаниялардың төрт негізгі санатынан аулақ болады: (i) түсік жасату тәжірибесімен айналысатындар; (ii) порнографиялық материалдарды тарататын компаниялар сияқты саясаты отбасына қарсы деп танылғандар; (iii) «Жоспарланған ата-ана болу» бағдарламасына корпоративтік қаражат салатындар; және (iv) эмбрионалды дің жасушаларын зерттеуді қолдайтындар».
Айта кетейік, Ave Maria үлестік қорлары соңғы он жылда өз көрсеткіштерін артта қалдырды, бірақ кейбір инвесторлар үшін бұл моральдық принциптер бағаға тұрарлық.
Айта кету керек, көптеген аймақтық қорлар сияқты, Ave Maria қоры өз проспектінде «ESG» немесе «SRI» дегенге сілтеме жасамайды.
Мүмкін, бұл басқа қорлар қолдануы керек үлгі.
Дереккөз: https://www.forbes.com/sites/chriscarosa/2022/10/10/should-the-sec-ban-esg-funds/