«Егер өткен жағдай қайталанса, орталық банктің балансының қысқаруы мүлдем қолайлы процесс болмауы мүмкін және банк секторының баланстық және баланстан тыс талап етілетін міндеттемелерін мұқият бақылауды талап етеді.«
Сенбіде Джексон Хоулда өткен ФРЖ жазғы конференциясында ұсынылған жаңа зерттеуге сәйкес, Федералды резервтік жүйе өз балансын фондық режимде аз фанфармен қысқартқысы келеді, бірақ бұл арман болуы мүмкін.
Зерттеуге сәйкес, «Егер өткен қайталанатын болса, орталық банк балансының қысқаруы мүлдем жақсы процесс болуы мүмкін емес». Балансты қысқарту - бұл «жоғары тапсырма» деп қорытындылайды Үндістанның резервтік банкінің бұрынғы губернаторы және ХВҚ-ның бұрынғы бас экономисі Рагурам Раджанның мақаласы және басқа да зерттеулер.
2020 жылдың наурыз айынан бастап коронавирустық пандемия басталған кезде ФРЖ экономика мен тұрғын үй нарығын қолдау үшін пайыздық мөлшерлемелерді төмен ұстау үшін қазынашылық және ипотекалық бағалы қағаздарды сатып алу арқылы балансын екі есеге 8.8 триллион долларға дейін ұлғайтты.
ФРЖ наурыз айында активтерді сатып алуды тоқтатты және портфельді біртіндеп қысқарту процесін белгіледі. Шенеуніктер мұны жоғары пайыздық мөлшерлемелермен бірге инфляцияны төмендетуге көмектесетін ақша-несие саясатын қатайтудың тағы бір түрі деп санайды.
ФРЖ маусым айында балансын қысқартуға кірісті және келесі айда айына 95 миллиард долларға дейін жоғарылайды. Бұл 60 миллиард долларлық Treasurys және 35 миллиард доллар ипотекалық бағалы қағаздарды қайта инвестициялаусыз баланстан шығару арқылы жүзеге асырылады.
Бұл қарқын жыл сайын балансты 1 триллион долларға қысқартуы мүмкін.
ФРЖ төрағасы Джером Пауэлл шілдеде баланстың қысқаруы «екі жарым жыл» жалғасуы мүмкін екенін айтты.
Зерттеуге сәйкес, мәселе коммерциялық банктердің ФРЖ саясат құралына қалай әрекет ететіндігінде.
ФРЖ бағалы қағаздарды сандық жұмсарту жағдайында сатып алғанда, коммерциялық банктер өздерінің баланстарында резервтерді ұстайды. Олар бұл резервтерді хедж-қорлардан және басқа көлеңкелі банктерден қарыз алу арқылы қаржыландырады.
Зерттеушілер ФРЖ балансын қысқарта бастағаннан кейін коммерциялық банктер бұл қарызды азайтпайтынын анықтады.
Бұл ФРЖ балансы қысқарған сайын, бұл несиелерді өтеу үшін резервтер аз екенін білдіреді, олар көбінесе көтерме талап етілетін депозиттер түріндегі және өте «жұмыс істеуге қабілетті» болып табылады, - деді Раджан, MarketWatch-ке берген сұхбатында Джексон Хоулды шеттету. кездесу.
Сандық қатайтудың соңғы эпизоды кезінде ФРЖ 2019 жылдың қыркүйегінде және 2020 жылдың наурызында қайтадан нарықты өтімділікпен толтыруға мәжбүр болды.
«Егер өткен қайталанатын болса, орталық банктің балансының қысқаруы мүлдем қолайлы процесс болмауы мүмкін және банк секторының баланстық және баланстан тыс талап етілетін міндеттемелерін мұқият бақылауды талап етеді», - делінген газетте.
Стресстің алдыңғы эпизодтарына ішінара жауап ретінде ФРЖ негізгі дилерлерге, үкіметтен қарыз сатып алатын негізгі қаржы институттарына жоғары сапалы кепілге ФРЖ-дан көбірек резервтер алуға мүмкіндік беру үшін Тұрақты репо механизмін құрды.
Раджан бұл төтенше қаржыландыру «өтімділік жетіспейтін барлық адамдарға жету үшін жеткілікті кең болмауы мүмкін» деді.
Газетте өтімділікке қол жеткізе алатын кейбір банктер стресс кезінде оны жинақтауға тырысуы мүмкін екенін атап өтеді.
«ФРЖ-ның 2019 жылдың қыркүйегінде және 2020 жылдың наурызында болғандай, тағы да араласып, кең көлемде несие беруден басқа амалы болмайды», - делінген газетте.
Бұл инфляцияны бақылауға алу үшін ФРЖ-ның пайыздық мөлшерлемелерді көтеру жоспарларын қиындатуы мүмкін.
Одан да түбегейлі, зерттеушілер ақша-несие саясатының пайдалы құралы ретінде қарама-қарсы саясаттың - сандық жұмсартудың тиімділігі туралы сұрақтар қояды. Сандық жұмсартуды ФРЖ 2020 жылы коронавирустық пандемия кезінде өтімділікті қамтамасыз ету және қаржы нарықтарын қолдау үшін пайдаланды.
ФРЖ шенеуніктері QE-ді ұзақ мерзімді пайыздық мөлшерлемелерді төмендетеді және көбірек қарыз алуға мүмкіндік береді деп ақтайды, бірақ экономистер мұның дәлелі аз екенін айтты.
Бұрынғы ФРЖ төрағасы Бен Бернанке бір рет сандық жұмсарту теорияда емес, іс жүзінде жұмыс істейді деп мазақ етті.
Джексон Хоулда жарияланған қағаз нақты дәлелдер банктердің сандық жеңілдету кезінде коммерциялық клиенттердің қарыз алуын көбейтпейді, бірақ хедж-қорларға және басқа фирмаларға несие беруді жөн көрді.
QE орнына Еуропа мен Жапонияның орталық банктері корпорациялардың акциялары мен облигацияларын тікелей сатып алуға және оларды тиімді қаржыландыруға көшті.
ФРЖ фискалдық органдарға белсенділікті қолдауға жүгінгені орынды болуы мүмкін, өйткені «экономикалық трансляция тоқтатылған кезде сандық жұмсарту жолын итермелеу тек қаржылық әлсіздік пен қаржылық күйзеліс ықтималдығын арттыруы мүмкін».
Дереккөз: https://www.marketwatch.com/story/shrinking-the-feds-balance-sheet-sheet-is-not-likely-to-be-a-benign-process-new-jackson-hole-study- warns-11661624887?siteid=yhoof2&yptr=yahoo